ИнвестТема | Литвинов Владимир

2024-01-14 13:30:28 ​​АЛРОСА ещё жива! ● Возвращение дивидендов Северстали ● Fix Price смог

Друзья, рад представить вам очередное видео с фрагментом вебинара от 11 января, который я проводил для подписчиков ИнвестТема Premium:




Сталевары завершили неделю ударным ростом. Причина кроется в желании руководства вернуться к практике выплаты дивидендов. Разбираемся в деталях. Также в видео поговорим об АЛРОСА и санкционном давлении на компанию.

0:20 Разбираем Северсталь
7:37 Fix Price - смог
10:33 Санкции убивают АЛРОСу?

Заваривайте чаек, готовьте печеньки и мы начинаем! Открыть/Комментировать

2024-01-12 07:30:29 ​​Рост инфляции позитивен для фудритейлеров

На последнем заседании 15 декабря Центробанк России дал понять, что может завершить цикл повышения процентных ставок. Тем не менее, инвесторам не стоит расслабляться, поскольку регулятор ожидает пика инфляции только весной. Почему фудритейлеры комфортно себя чувствуют в периоды высокой инфляции? Давайте разбираться.

Одним из эффектов высокой инфляции является возможность для торговых сетей повышать цены на товары. В России сейчас наблюдается низкая безработица, вызванная дефицитом рабочей силы, что вынуждает работодателей повышать зарплаты. Это, в свою очередь, способствует росту реальных доходов населения. Таким образом, в условиях высокой инфляции и роста реальных доходов населения, торговые сети фиксируют увеличение спроса на свои товары, что положительно сказывается на их рентабельности.

Росстат еще не представил данные за весь 2023 год, однако по итогам 10 месяцев средняя зарплата в стране увеличилась на 18,2%, что более чем в два раза превышает уровень инфляции. Хотя в некоторых отраслях зарплаты росли не так быстро, и каждый человек имеет свою собственную инфляцию, в целом можно сделать вывод, что доходы населения показывают положительную динамику. Это позволяет домохозяйствам не ограничивать свои расходы на продовольствие. В то же время, некоторые потребители могут перейти на покупки в дискаунтерах, поэтому ритейлеры, которые быстро открывают такие магазины, могут оказаться в выигрышном положении.

При выборе компаний в секторе фудритейла стоит обратить внимание на несколько ключевых показателей. Во-первых, выручка. Желательно выбирать эмитентов, чья выручка превышает уровень инфляции, и чем выше, тем лучше. Например, О'кей в последнее время стабильно показывает слабые результаты, что отражается на низком мультипликаторе P/S. Во-вторых, стоит обратить внимание на сопоставимые продажи (Like-for-like). Этот показатель отражает органический рост бизнеса. Идеальным вариантом будет выбрать эмитента, у которого оба этих показателя являются максимальными в отрасли. Например, по итогам трех кварталов прошлого года таким эмитентом был X5.

В конце января фудритейлеры обычно начинают публиковать операционные результаты за 4 кв., что может стать драйвером для роста котировок акций. Если прогнозы ЦБ окажутся верными и пик инфляции придется на весну, то после 1 кв. фудритейлеры могут столкнуться с замедлением роста капитализации. Это связано с тем, что инвесторы будут перекладываться в другие секторы фондового рынка.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2024-01-11 07:30:51 ​​Fix Price - невозможное возможно

Вопрос выплаты дивидендов всегда являлся ключевым на фондовом рынке России. Особенно в эпоху инфраструктурных рисков, блокировок активов и редомициляций. Сохранившие возможность выплаты дивидендов компании, сразу попадают на радары инвесторов, даже если фактическая сумма выплаты небольшая.

Практически все компании, чьи расписки торгуются на Мосбирже, а сами они зарегистрированы за рубежом, регулярно напоминают нам, что выплаты сделать невозможно и в ближайшее время ожидать их не стоит. Однако есть те, кто не словом, а делом доказывают обратное.

ООО «Бэст Прайс» (дочерняя компания Fix Price Group PLC в России) получила разрешение Правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в РФ на выплату в адрес компании 9,8 млрд рублей в качестве дивидендов за 2022 год.

Напомню, что одна из ведущих в мире сетей магазинов низких фиксированных цен еще не перерегистрировалась в Казахстан, но благодаря большой работе со стороны самой компании по поиску и согласованию рабочего механизма с регулятором, выплата дивидендов стала возможной.

Вы едва ли найдете аналогичный кейс в России, когда компании удалось найти решение для одной из самых главных инфраструктурных проблем с расписками. Одобрение Правкомиссии позволит инвесторам в российских депозитариях получить дивиденды, но сколько мы получим, давайте считать.

Сумма к выплате составляет 9,8 млрд рублей, что с учетом 850 млн расписок в обращении, сулит 9,77 рубля на одну бумагу после налогов (а именно withholding tax в размере 15%). По текущим котировкам это чуть больше 3% доходности. У Fix Price нет долга, адаптирующийся к новым реалиям бизнес, хорошие операционные метрики, 27 ярдов прибыли только за 9 месяцев 2023 года. Все это намекает на будущие выплаты, механизм для которых уже выработан.

Менеджемент компании неоднократно заявлял о сохранении планов на выплату дивидендов, поступательно решая инфраструктурные проблемы. Текущие инвесторы будут вознаграждены за ожидание, а для будущих это станет триггером к повышению интереса в отношении бумаг Fix Price.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2024-01-05 08:30:08 ​​Итоги 2023 года. Часть 3/3

Вчера рассмотрели первую партию отраслей и их итоги за 23 год. Сегодня продолжаем секторальный анализ.

Нефтегазовый сектор (MOEXOG)
Рост сектора составил 56% против падения на 39% годом ранее. Компаниям не просто удалось устоять, но и значительно трансформировать свою логистику. Индия и Китай со скидкой выбрали значительный европейский объем, а высокий курс доллара наполнял кубышки. Я бы не исключал последствий «закручивания санкционных гаек» в 24 году, но в моменте сектор выглядит хорошо. Ну а мои предпочтения по эмитентам вы наверняка знаете.

Электроэнергетика (MOEXEU)
Сектору в 23 году удалось лишь компенсировать потери прошлого. Рост на 33% против падения на 29% в 2022 году. Часть представителей сектора удерживает на борту недружественных мажоритариев, что создает дополнительные риски. Плюс невыразительная динамика финансовых показателей и «блок по дивидендам». Все это не дает раскрыться потенциалу. Хоть я и посматриваю на ФСК-Россети с ИнтерРАО, но не жду ускорения роста.

Потребительский сектор (MOEXCN)
Тяжеловесы индекса - Русагро, X5 Group и Магнит вытянули 23 год в плюс 53%, завершив 22-й в минус 36%. По каждой компании сектора можно найти отдельные драйверы роста, но я назову лишь отскок в квазироссийских бумагах. Тех самых расписках, которыми выделяется сектор. Разрушительных последствий не произошло, а высокая инфляция и конъюнктурный позитив сделали остальное. Жду «навес ликвидности», но X5 с Русагро очень нравятся…

Химия и нефтехимия (MOEXCH)
Мало скажете вы, и ошибетесь. В абсолютном выражении рост сектора на 14% в 23 году выглядит слабо, однако он единственный, кто завершил кризисный 22-й год в плюс 4%. Отсутствие прямых запретов на экспорт продукции позволяет компаниям сохранять объемы продаж. Цены на продукцию после «вспышки» в 22-ом году охлаждаются до сих пор, но это не мешает той же Фосагро выплачивать дивиденды. Вот на ней я и сосредоточусь в 24 году.

Транспортный сектор (MOEXTN)
«Царь во дворца», кричали инвесторы завидев 134% доходности по индексу. Даже сравнивать с падением на 46% в 22 году не уместно. Логистика страны перестраивается, что придает импульс для компаний сектора. Кому-то больше, кому-то меньше. В своем портфеле я хочу видеть тех, кому больше. Совкомфлот плавно разрезает ледяной покров рынка, я жду серьезного отката по этому индексу, а мы с вами со следующей недели снова приступим к точечным разборам компаний.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2023-12-31 12:30:28 ​​Друзья, 2023 год идет к своему завершению. Для кого-то из вас он стал глотком свежего воздуха. Поводом задуматься и периодом трансформации себя, своей работы, своих портфелей. Другим он принес дополнительные испытания. Он был «разным», и он заканчивается.

В 2024 году искренне хочу пожелать здоровья вам и вашим близким, мирного неба над головой, а рыночные доходности приложатся. С Наступающим!

Всегда Ваш, Литвинов Владимир!
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2023-12-30 17:24:49 Пламя и боль

Набивший оскомину тезис о новых витках эскалации конфликта запылился в сознании инвесторов. Мало кто вспоминает резню на рынках в 2022 году, мучительный боковик, страх потерять остаток депозита. Понимание, что целый год потребовалось рынку, чтобы только вернуться на уровни 2021 года, унесло волной всеобъемлющего позитива.

«Успешный» уходящий год снова возбудил самую страшную эмоцию у инвесторов - жадность. Смотря на сотни Telegram каналов о прибыльном трейдинге, великолепной доходности и простейших шагах для ее получения, инвесторы гасят в себе любые нотки скептицизма.

Эмоция заставляет скупать активы на бирже не дожидаясь просадок. Она же толкает людей любой ценой успеть подготовиться к новогоднему столу. Делать это несмотря на рокот сирен воздушной тревоги, пламя от горящих машин, трупы, разбросанные по городу и крики детей.

Пожар потушат, осколки ракет соберут. Только вот осколки судеб навряд ли. Но память приглушит болезненные воспоминания и уже 3 января вы откроете терминал или мобильное приложение с желанием прикупить немного активов. Ведь просадок больше не будет!

Выводы этой статьи найдете между строк. Да и в целом у меня сейчас нет желания вас в чем-то убеждать. Берегите себя, Друзья. Завтра я обязательно еще вернусь с пожеланиями, а сейчас…
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2023-12-29 07:30:53 ​​НоваБев (Белуга) - идея на 2024 год?

Разбирать Белугу прямо перед Новым годом уже стало традицией. В 2023 году удалось хорошо прокатиться на этой инвест-идее, но остался ли еще потенциал у акций топ-1 производителя спиртных напитков в России? Давайте разбираться, по пути затронув отчет компании за 9 месяцев 2023 года.

Итак, продажи продукции за отчетный период упали на 1% до 11,3 млн декалитров, что являлось следствием высокой базой прошлого года. В первом полугодии 2022 года продажи были экстраординарными. При этом выручка компании за тот же период выросла на 17% до 77,7 млрд рублей, компенсировав выпавшие доходы от экспорта суперпремиального бренда Beluga.

В третьем квартале темпы роста ускорились в связи с «высоким» сезоном. Количество магазинов ВинЛаб также продолжает расти, плюс 26% (1581 маг.) Именно этот сегмент служит отправной точкой для роста бизнеса. Выручка в сегменте «Розница» увеличилась за 9 месяцев на 33,2% до 46,5 млрд рублей.

Однако стоит учитывать, что этот сегмент менее рентабельный, а расходная его часть растет пропорционально. Поддержку должна оказать диверсификация портфеля брендов, вертикальная интеграция и масштабная дистрибуция. В итоге EBITDA компании увеличилась на 6%, а чистая прибыль всего на 1% до 5,3 млрд рублей.

Ранее компания утвердила дивиденды в размере 135 рублей на одну акцию за третий квартал 2023 года. Вкупе с осенней выплатой в размере 320 рублей ориентируют нас на 8% доходности. Понятная дивидендная политика и стабильные денежные потоки оставляют статус «дивидендной идеи» за НоваБев.

Но одними дивидендами сыт не будешь. Компания ожидаемо столкнулась с проблемами масштабируемости, замедляет рост прибыли, выручки основного сегмента и прибыли на акцию. По данным Росалкогольтабакконтроля, розничные продажи водки в России в январе — ноябре 2023 года снизились на 0,9% и могут оставаться под давлением. Поэтому я бы не рассчитывал на импульсный рост акций, но полностью исключать идею из вотчлиста тоже не стану.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2023-10-27 07:30:55 ​​Самолет - новые точки роста бизнеса

В обновленном «рейтинге уверенности» российских застройщиков от Forbes, Самолет вновь занял одно из лидирующих мест. И это для меня не новость. Компания с таким земельным банком, стратегией развития и лучшими в секторе финансовыми метриками, просто обязана быть лидером отрасли. А тут и операционные результаты за 3 квартал 2023 года подоспели. Их то мы и разберем сегодня.

Итак, объем продаж первичной недвижимости Самолета за отчетный период вырос на 63% до 79,3 млрд рублей или до 422,9 тыс. кв. м в натуральном выражении. Общее количество заключенных контрактов выросло на 50%, а доля ипотечных средств составила 87%. Мы ранее с вами говорили, почему это так важно для компании, ведь тренд на продление льготной ипотеки поддержит и финансовые показатели в будущем.

Важным для оценки компании становится приобретение ГК МИЦ и его результаты операционной деятельности за аналогичный период. Мы пока не будем консолидировать цифры, но для понимания пробежимся и по ним. Объемы продаж за 3 квартал МИЦ превысили 19,4 млрд рублей, а денежные поступления составили 19,0 млрд руб. Так, мы получаем четверть от продаж Самолета.

Синергетический эффект от сделки колоссален, а долговая нагрузка вырастет незначительно. Если на конец июня показатель ND/EBITDA LTM был на уровне 1,08x, то 45,6 млрд руб, а именно столько составила сумма сделки, едва ли уведет нас выше 1,3-1,4x. Важно отметить, что сама Группа МИЦ не имеет корпоративного долга и развивается только за счет проектного финансирования.

Но вернемся к отчету. Чистая прибыль Самолета за 3 квартал выросла на 41% до 10,3 млрд рублей. За 9 месяцев все та же прибыль составила уже 22,8 ярдов, что подтверждает тезис об улучшении результатов в 3 квартале. По данным ЦИАН, в июле-сентябре 2023 года был зафиксирован рекордный объем продаж новостроек в Москве и Подмосковье, который позволил девелоперам, Самолету в частности, увеличить квартальную прибыль.

Налицо восстановление рынка жилья, которое становится для Самолета драйвером роста. Еще один буст компания получит от консолидации результатов МИЦ в будущих отчетах. Я жду уверенные показатели по году и сохранение восходящего вектора в следующем году, а пока планомерно набираю позицию.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2023-09-22 15:28:12 ​​Заоблачные амбиции

Недавно смотрел аналитический отчет Б1, из которого следует, что в IT-секторе в следующие годы один из самых перспективных сегментов – IaaS/PaaS (услуги по предоставлению облачных платформ и инфраструктуры).

Раньше большую долю российского облачного рынка занимали зарубежные вендоры. После их ухода высвободилась целая ниша, которую заполняют отечественные компании.

Хорошие результаты в этом вопросе у Софтлайна, который уже давно занимается облаками. Благодаря накопившемуся опыту Софтлайн первый разработал полностью импортонезависимое облако. Сейчас компания выходит на IPO.

Ранее Софтлайн занимался в основном перепродажей решений, однако сейчас активно ударился в развитие собственных сервисов и продуктов. Если взглянуть на структуру Софтлайна, то все самые быстрорастущие ИТ-направления представлены в компании в качестве отдельных подразделений. На рынке IoT (интернет вещей) занимает место Softline Digital, вычислительной техникой занимается бренд Софтлайна «Инферит Техника», не так давно выходили новости о создании продуктовой компании SL Soft.

Листинг Софтлайна на Мосбирже запланирован на 26 сентября. На мой взгляд, это хорошее поле для поиска новых инвестиционных идей. Тем более, ИТ-сектор на МОЕХ представлен слабо. А диверсифицировать портфель чем-то нужно.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2023-09-22 07:30:45 ​​Магнит - идея возвращается

Вылетевший ранее из первого котировального списка Мосбиржи Магнит, продолжает скупать свои акции у нерезидентов с дисконтом и отчитываться о результатах своей деятельности. Сегодня мы вернемся к идее, изучив отчет за первое полугодие 2023 года и другие важные аспекты бизнеса.

Итак, выручка компании за отчетный период выросла всего на 8,2% до 1,2 трлн рублей, уступив своему главному конкуренту X5 Group. Слабая динамика обусловлена низкими показателями LFL продаж. Так, средний чек увеличился на 3,2%, трафик на 2,2%, а продажи на 5,4%. Рост инфляции в первом полугодии не смог в должной мере поддержать результаты.

Магнит продолжает развивать свою сеть. За полугодие открыл 1578 новых магазинов и основной упор делает на «магазины у дома». В то время как X5 старается акцентировать внимание на жестких дискаунтерах, Магнит не спешит двигаться в этом направлении. По состоянию на 30 июня 2023 года было открыто всего десять магазинов «В1».

Возвращаясь к отчету, отмечу рост финансовые расходы на 10 млрд за счет роста расходов на покрытие долга. Негативный эффект был нивелирован ростом доходов от полученных процентов по депозитам, а прибыль по курсовым разницам и вовсе позволила нарастить чистую прибыль на 16% до 34 млрд рублей. Тут меня настораживают процентные расходы, о которых следует побеспокоиться руководству.

На конец июня 2023 года чистый долг Магнита составил 416,3 млрд рублей, что выше уровня декабря 2022 года на 42,1%. Такая динамика может быть обусловлена расходами на выкуп своих акций у нерезидентов, о котором поговорим далее. Если взять сухие цифры, то показатель Чистый долг/EBITDA держится на уровне 0,7х, что вполне приемлемо.

В этом году Магнит встал в авангарде тренда на выкуп своих акций у недружественных нерезидентов, которые готовы продавать их с хорошей скидкой. Тендерное предложение 30,4 млн акций по цене 2215 рублей, было частично выкуплено. Всего компании понадобится 67,3 млрд рублей, что значительно повысит долговую нагрузку и в ближайшем будущем станет поводом срезать дивиденды.

Также остается открытым вопрос возврата акций Магнит в первый копировальный список. Думается мне, что начало публикации отчетов помогут ей в этом. Сам же бизнес Магнита выглядит устойчивым, а инвесторам предстоит сделать выбор, купить более перспективный X5 Group с инфраструктурным риском или остановиться на красном ритейлере.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать