Финансовый мануал

2022-06-08 15:59:33 Что будет с долларом летом?

В моменте, 10 марта, курсы доллара и евро к рублю достигли исторического максимума – 121,53 и 132,42 руб. соответственно. Впоследствии рубль постепенно укреплялся. В среду, 25 мая, на минимуме курс доллара опускался ниже 56 руб. впервые с февраля 2018 года, а евро – ниже 58 руб. впервые с июня 2015 года.

Основные причины снижения

Дисбаланс спроса и предложения и отсутствие интервенций ЦБ
Снижение курсов евро и доллара к рублю в основном связано с избыточным предложением иностранной валюты на рынке. Низкий спрос на валюту сформировался как у населения, так и у импортеров из-за ограничений для россиян в поездках за границу и резкого сокращения импорта.

Предложение поддерживается стабильным притоком экспортной выручки и продажами со стороны экспортеров, даже несмотря на снижение порога обязательной продажи валютной выручки с 80 до 50%.

Спрос сдерживается сохраняющимися капитальными ограничениями и снижением возможности импортировать широкий перечень товаров в страну. Кроме того, наложенные санкции не позволяют ЦБ проводить валютные интервенции, покупая доллары и евро в резервы.

Отмена бюджетного правила
Укрепление национальной валюты связано в том числе с отменой бюджетного правила, так как «вся валюта, которая приходит, тут же идет на рынок и выкупается». Без этого правила при высоких ценах на нефть рубль укрепляется из-за большого притока валюты, а при низких, наоборот, ослабевает.

Время платить налоги
Компании в конце мая должны заплатить налоги, из-за этого формировался повышенный спрос на рубли. Компании-экспортеры должны были перечислить в бюджет НДС, НДПИ и акцизы, а 27 мая – заплатить налог на прибыль, и для этого они должны были продать валюту за рубли.

Мнения экспертов по курсу доллара в 2022 году
В течение лета будут закрываться рублевые вклады населения, открытые в начале марта на 3– 6 месяцев по максимальным ставкам. Новые ставки по рублям, по всей видимости, будут уже ниже 10%, что заметно повысит привлекательность покупки валюты на средства, освободившиеся после истечения срока рублевых вкладов.

Аналитики ожидают, что в летние месяцы курс рубля стабилизируется в диапазоне 55–65 руб. за доллар при сохранении повышенной волатильности внутри месяца, а с начала осени рубль будет ослабевать даже без введения новых торговых санкций.

Эксперты считают, что ожидать стремительного обесценивания рубля не стоит. Вероятно, доллар стабилизируется в диапазоне 70–75 руб. и будет тяготеть к его верхней границе по мере восстановления импорта и спроса на инвалюту у населения, а также на фоне вероятного дальнейшего ослабления валютных ограничений и возвращения бюджетного правила.

Влияние курса рубля на фондовый рынок
Укрепление российской валюты оказывает давление на рублевые котировки акций российских компаний и рублевый индекс Мосбиржи. Кроме того, оно вынуждает экспортеров продавать валютную выручку по все более низким курсам. Разворот этих трендов должен оказать существенную поддержку рынку акций России. Для российской экспортно-ориентированной экономики и индекса Мосбиржи с глубоким уклоном в экспортные сырьевые компании укрепление рубля – это большая проблема.

Эксперты привели пример: 1% ослабления рубля может привести к 0,6% удорожанию акций «Роснефти». Открыть/Комментировать

2022-06-08 09:59:33 Азбука инвестора: что такое осцилляторы

Осциллятор – это в общем смысле система, в которой наблюдаются колебательные процессы (слово «осциллятор» происходит от латинского oscillare – «качаться»). В техническом анализе осцилляторы – это индикаторы, графики которых отображаются по отдельной от ценового графика шкале. Например, цена акции может двигаться в диапазоне от 10 тыс. до 20 тыс. руб., в то время как такие осцилляторы, как RSI, всегда будут иметь значения только от 0 до 100.

Основные виды осцилляторов

Скорость изменений (Rate of change)
Больше известен под названием Momentum. Принцип расчета осциллятора: сравнить последнюю цену с ценой некоторое время назад. Из-за того, что у разных инструментов разная стоимость, для универсального использования осциллятора он рассчитывается в процентах.

Сигнальным уровнем, пересечение которого дает сигнал к смене тренда, является 0.

Главным преимуществом осциллятора является простота расчета и настройки.

Главный недостаток – сильная зависимость от старой цены. Допустим, на рынке наблюдался всплеск цен, который давал торговый сигнал на осцилляторе. Но через n дней осциллятор даже при спокойном рынке покажет резкий скачок из-за того, что цена прошлого всплеска попадет в формулу расчета уже в качестве цены.

Схождение-расхождение скользящих средних (MACD)
Для решения проблем влияния старых цен и запаздывания средних величин был разработан осциллятор схождения-расхождения скользящих средних, или MACD (Moving average convergence-divergence).

Сигналом к действиям становится не пересечение средних цен (что выглядит как пересечение нулевого уровня на осцилляторе), а тенденция к схождению или расхождению скользящих средних.

Чтобы тенденция схождения была подтверждена, помимо графика разницы средних значений (основная «быстрая» линия), в осцилляторе MACD используют еще усреднение этой разницы (сигнальная «медленная» линия). Разница между основной и сигнальной линиями отображается на осцилляторе столбцами гистограммы.

Сигналом к покупке или продаже будет служить пересечение основной линией сигнальной. При этом пересечение основной линией сигнальной всегда совпадает с изменением направления гистограмм на графике с минуса на плюс или с плюса на минус. Поэтому таким же сигналом к покупке или продаже будет смена направления столбцов гистограммы.

Снижение положительных значений или рост отрицательных значений гистограммы может указывать на замедление соответствующего тренда.

Уровни сопротивления и поддержки, уровни перекупленности и перепроданности, а также дивергенции могут определяться как по гистограмме, так и по основной линии.

Преимущество осциллятора – разнообразие торговых сигналов.

Недостатки осциллятора – сложность расчета и интерпретации.

Индекс относительной силы (RSI)
На изменение значения RSI влияет только текущее изменение цены. При расчете RSI соотносятся усредненные движения котировок вверх с усредненными движениями котировок вниз. Путем пересчета соотношение движений располагается на шкале от 0 до 100.

Если RSI равно 50, то это означает, что средняя величина роста цены сравнялась со средней величиной снижения.

Сигнальный уровень – 50.

Зона перекупленности – 70–100.

Зона перепроданности – 0–30.

Преимущество – простота расчета и интерпретации.

Искажающие недостатки – отсутствуют.

Основные сигналы
Осцилляторы могут дать инвестору несколько типов сигналов.

Пересечение сигнального уровня (например, 0,50 или специальной сигнальной линии). Многие сигналы осцилляторов лучше работают «в боковике», то есть при отсутствии ярко выраженного ценового тренда. У некоторых осцилляторов, например, у MACD, торговым сигналом может служить пересечение специальной сигнальной линии, которая является частью графика самого осциллятора.

Нахождение в зоне перекупленности или перепроданности (overbought or oversold zone). Если значение осциллятора достигает высоких значений, особенно возле верхней границы шкалы, то это означает, что цена уже высока, покупать инструмент уже рискованно, более того, появляется вероятность скорого разворота цены вниз. Открыть/Комментировать

2022-06-07 15:59:34 3 крупных REIT, интересных к покупке

Негативные настроения на фондовом рынке, как известно, создают отличные возможности для формирования фундаментально качественного портфеля по привлекательным ценам. Обращая внимание на сектор REIT, сегодня мы видим падение фонда VNQ на 18% за год. В этой статье предлагаем вам 3 основополагающих REITа, которые принесут хорошую прибыль в долгосрочной перспективе.

Realty Income (O)
Realty Income – один из самых известных REIT по всему миру. Владеет качественным и диверсифицированным портфелем более чем из 11 тыс. объектов в США и Западной Европе. Также фонд известен своими ежемесячными выплатами, которые увеличивались 98 кварталов подряд.

Показателем надежности является и то, что за время пандемии, когда многие компании и REITы терпели убытки, Realty Income удалось увеличить доход от операционной деятельности, что является довольно редким случаем для фондов недвижимости с чистой арендой.

В последние 5 лет O торговался в среднем за 20х AFFO, однако сейчас котировки просели на 5%, а оценка упала до 18.5х. Аналитики прогнозируют рост AFFO на 8,6% в 2022 году и на 4,2% в 2023 году. Текущая дивидендная доходность составляет 4,3% с коэффициентом выплат ~75%, что является достаточно комфортным уровнем для покрытия выплат.

Simon Property Group (SPG)
Simon Property Group – фонд недвижимости, владеющий 199 первоклассными торговыми центрами в 37 штатах и Пуэрто-Рико. Подобно Realty Income, SPG обладает достаточно сильным балансом, который позволяет ему иметь кредитные рейтинги А3 от Moody`s и А- от S&P.

В 2020 году фонд завершил сделку по приобретению Taubman Realty Corp. (TCO), который владеет 57 торговыми центрами в США, Азии и Европе. Негативное влияние пандемии позволило купить фонд за $3,4 млрд (80% владения), что на $1 млрд меньше начальной суммы.

В настоящее время SPG выплачивает 5,6% годовой доходности с коэффициентом выплат 58% на основе FFO. С точки зрения оценки акций Simon Property торгуется по 10х AFFO, при среднем за 5 лет на уровне 15х.

Digital Realty Trust (DLR)
Digital Realty Trust – один из ведущих REIT в сфере центров обработки данных в США более чем с 4 тыс. клиентами. Хотя DLR и является одним из лидеров в отрасли, у фонда есть достаточно конкурентов, таких как Equinix. Такие компании, как Microsoft и Amazon, также имеют собственные центры обработки данных.

По оценке Allied Market Research, глобальный рынок центров обработки данных должен увеличиться с $187 млрд в 2020 году до $517 млрд в 2030 году. Это хороший шанс для DLR забрать свой кусок.

Фонд имеет дружественное к акционерам соотношение чистого долга к скорректированной EBITDA – 5.9х. Годовая дивидендная доходность составляет 3,8% и увеличивалась 17 лет подряд. Среднегодовой темп роста за последние 5 лет составил 5,65%.

Акции DLR упали почти на 30% за год и сейчас торгуются по 20.3х AFFO, что соответствует средней оценке за пять лет. Аналитики ожидают роста AFFO на 4% в 2022 году, а в 2023 и 2024 годах рост должен составить 7,5% ежегодно. Открыть/Комментировать

2022-06-07 09:59:34 Что будет с Pfizer, когда вакцина от Covid перестанет приносить доход

Американская фармацевтическая корпорация Pfizer (PFE) стала бенефициаром от борьбы с коронавирусом. Её вакциной привито около 60% всего привитого населения США. Аналитики прогнозируют, что в 2022 году вакцина принесет Pfizer $32 млрд. Однако затем доходы от продукта начнут снижаться. Сможет ли Pfizer продолжить наращивать выручку после падения доходов от главного препарата, и стоит ли покупать её акции сейчас? Давайте разберемся.

Не только вакцина

В 2022 году аналитики прогнозируют, что Pfizer получит выручку в размере $102,6 млрд. Из них около $54 млрд придется на направление борьбы с Covid-19, а в частности: $32 млрд на вакцину и $22 млрд — на противовирусный препарат Paxlovid.

Не связанные с COVID-19 сегменты бизнеса корпорации также не стоят на месте и демонстрируют положительную динамику. Так, в 2021 году их выручка выросла на 6% г/г, в 2022-м ожидается ее повышение на 4,5%. Увеличение доходов поддерживают продажи таких популярных препаратов, как Eliquis, противоонкологические Ibrance и Xtandi, вакцина от пневмококка Prevnar, средство для терапии ряда генетических заболеваний Vyndaqel.

Слияния и поглощения

Сверхдоходы от продажи вакцины компания тратит на приобретения других более мелких биотехов. Так, компания уже поглотила биотех Trillium Therapeutics за $2,2 млрд, и компанию Arena Pharmaceuticals за $6,7 млрд. Также в начале мая было анонсировано поглощение Biohaven Pharmaceuticals за $11,6 млрд.

Вывод

За последний год акции компании выросли на 35%, однако она по-прежнему оценена очень дешево по сравнению с отраслью: EV/EBITDA составляет 8,3 и P/E — 11,8. Инвесторы закладывают в цену акций будущее снижение доходов, однако Pfizer будет отлично зарабатывать и без вакцины. В этом ей помогут поглощаемые компании, а также препараты по борьбе с вирусом, которые в любом случае будут продаваться. Дополнительным фактором привлекательности бумаг Pfizer для долгосрочных инвесторов выступает дивидендная доходность на уровне 3,2%. Целевая цена по акции PFE — $54. Открыть/Комментировать

2022-06-06 15:59:37 Что там с ценами на недвижимость?

Обещал вам рассказать про текущую ситуацию в недвижке. Садитесь поудобней - будет интересно.

Для начала - короткая предыстория. Еще 10 марта мы с вами начали подробней копать эту тему - вот пост. Резкий рост цен на новостройки за последние 2 года (от 40% до 60% в рублях в зависимости от региона) из-за программ господдержки по ипотеке привел к надуванию пузыря. Скачок ключевой ставки до 20% привел к мгновенному сворачиванию практически любых ипотечных программ - увидели с вами это уже в апреле, говорили вот в этом посте. А прямо сейчас предлагаю изучить самую свежую статистику за май.

Где я беру цифры для аналитики? Лучший ресурс со статистикой по недвижке, на мой взгляд - https://www.irn.ru/. Там уже давно ведется база цен по разным сегментам и в разных валютах. Что важно - учитываются не цены объявлений (которые могут выставляться вообще от балды), а фактические цены, по которым заключаются реальные сделки.

Как я и прогнозировал - в мае цены на квартиры в Москве поползли вниз. Снижение пока небольшое - около 1%. Больше всего подешевели однокомнатные квартиры. Недорогое жилье вообще всегда имеет более эластичную цену и быстрее реагирует на изменения конъюнктуры - владельцы таких квартир не могут месяцами ждать покупателя.

Что интересно - Новая Москва и Подмосковье пока топчутся на месте, цены за май не выросли, но и не снизились. Там пузырь не такой раздутый, как в Москве, поэтому покупатели пока есть.

Что будет дальше? Как говорят аналитики - такая картина, когда недорогие квартиры в Москве уже начали активно дешеветь, а дорогие пока держатся - характерна для перелома тренда. Сроки экспозиции у дорогих квартир всегда больше, собственники не имеют острой нужды в деньгах прямо сейчас, поэтому в целом готовы ждать дольше, прежде чем начнут торговаться. Но процесс уже пошел - и более масштабное снижение цен это только вопрос времени.

Есть мнение, что по хожу снижения ключевой ставки ЦБ РФ и снижения ставки по ипотеке спрос на жилье восстановится и цены опять начнут расти. Опять же - не буду здесь навязывать собственное мнение (все-таки я не эксперт по недвижимости), а предлагаю послушать опытных аналитиков, цитирую: "Рынок начинает адекватно реагировать на макроэкономическую ситуацию, которая продолжает ухудшаться – закрываются предприятия, растут цены на товары первой необходимости, падают доходы населения. Ипотека дешевеет, но остается слишком дорогой для большинства потенциальных покупателей. В ближайшие месяцы снижение цен, скорее всего, продолжится."

Если резюмировать - то снижение ставок по ипотеке не спасет от падения цен. Когда у людей нет работы и нет денег - им хоть под 0% предложи ипотеку, все равно не будут брать. Я уже начал думать - может действительно пора себе недвижимость в Москве присматривать? Открыть/Комментировать

2022-06-06 09:59:37 Американский рынок достиг справедливой оценки?

С начала года американский рынок показал достаточно сильное за последние 2 года снижение: многие индексы обвалились более чем на 20%. И сейчас аналитики разделились на два лагеря: те, кто считает, что рынок будет и дальше падать, и те, кто считает, что рынок уже оценен справедливо и пора покупать.

Правило 20

Вторые приводят в качестве основного аргумента так называемое “Правило 20”. Его формула заключается в том, что P/E широкого рынка должно быть равно 20 минус ожидаемая инфляция.

Сейчас десятилетние инфляционные ожидания в США составляют 2,7%. А текущий показатель P/E рынка США составляет около 16.

Таким образом 20 - 2,7 = 17,3. То есть рынок сейчас оценен справедливо.
Главный аналитик по международным рынкам Управления анализа рынков «Открытие Инвестиции» Алексей Корнилов также считает, что рынок приблизился к своей справедливой оценке, однако отмечает, что “Правило 20” не является универсальным средством оценки, а лишь дополняет остальной анализ. По его мнению “Правило 20” сработает только в том случае, если США удастся достигнуть тех самых ожидаемых 2,7% по инфляции, ведь, насколько мы помним, сейчас она гораздо выше этого уровня. Таким образом, текущая оценка рынка полностью зависит от того, насколько мягко ФРС удастся охладить экономику.

Пессимисты

Другие аналитики настроены не так оптимистично, и тоже указывают на ФРС, но уже в другом ключе. Они считают, что дно по S&P500 еще не пройдено, и нас оно только ожидает на уровне 2700-3300 пунктов. В качестве аргументов эксперты здесь приводят два фактора: 1) ФРС США с 1 июня начнет сокращать баланс на $47,5 млрд в месяц, а с 1 сентября увеличит продажи до $95 млрд в месяц; 2) рост ключевой ставки в США, которая к концу года может составить 2,75–3% и окажет дополнительное давление на бизнес».

Вывод

Таким образом, прогнозировать пока что-либо очень сложно. Если вы собираетесь делать покупки, то покупать нужно только те компании, которые имеют сильный баланс и стабильную выручку. Также нужно обращать внимание на долговую нагрузку и на оценку компании. Если организация стабильно зарабатывает прибыль, имеет низкую долговую нагрузку и недооценена по мультипликаторам, то только в таком случае можно присматривать её к покупке, в остальных случаях инвесторам следует ждать. Открыть/Комментировать

2022-06-03 15:59:36 Как оценивать акции на коррекции рынка?

Когда рынок переходит в медвежью фазу растущие компании сталкиваются все с большими проблемами, и мультипликаторы, которые так полюбились инвесторам, перестают быть актуальными. Так какие же показатели использовать, когда дела в экономике обстоят не очень? Давайте разберемся.

P/S больше неактуален

Когда рынок рос, инвесторы часто не обращали внимание на прибыль компаний, а смотрели только на перспективы роста выручки. Поэтому очень часто в оценке компаний фигурировал показатель “Цена/Выручка” или P/S. Он показывает, за сколько лет компания окупит свою стоимость за счет выручки. Поскольку у растущих компаний зачастую нет чистой прибыли, оценить их можно при помощи немногочисленных показателей, одним из которых является P/S.

Сейчас же инвесторы все больше продают акции растущих компаний, поскольку те начинают сталкиваться с финансовыми трудностями. Поэтому акции компаний без прибыли и с высоким P/S падают быстрее всех.

P/E и P/B

И тут в игру возвращаются старые добрые P/E и P/B или отношение цены к прибыли и отношение цены к капиталу. Многие неопытные инвесторы в период с 2020 по 2021 уже похоронили эти мультипликаторы, напрасно считая, что они больше не работают. Однако теперь эти показатели приходятся как нельзя кстати.

Компании с высокой прибылью и с хорошей балансовой стоимостью гораздо проще переживут рецессию, и их акции пострадают от нее гораздо меньше. Поэтому сейчас нужно искать те бумаги, у которых эти показатели ниже, чем в среднем по отрасли. После подсчета этих мультипликаторов стоит их умножить друг на друга, и полученное в итоге число не должно превышать 22,5 (это число исследовал Бенджамин Грэм): чем число меньше, тем лучше для инвестора.

Долговая нагрузка и денежные потоки

Также сейчас, в условиях повышения ключевых ставок, стоит обращать внимание на долговую нагрузку компаний. Ведь с повышением ставок компаниям с большими долгами станет гораздо сложнее их обслуживать. И здесь нам поможет коэффициент L/A (Labilities to assets), который показывает отношение обязательств компании к активам. В норме мультипликатор L/A не должен превышать 60%, но сейчас для большей безопасности нужно искать компании, у которых он ниже этого значения.

Также важно обращать внимание на свободный денежный поток. Для бизнеса он важнее чем чистая прибыль, поэтому коэффициент Price to Free Cash Flow (P/FCF) также будет немаловажным для фундаментального анализа бумаги. Открыть/Комментировать

2022-06-03 09:59:37 REITы недооценены – пора покупать?

Рынок пережил новую волну пессимизма, во многом вызванную слабыми отчетами крупных ритейлеров – Walmart (WMT) и Target (TGT). Высокая инфляция и проблемы с цепочками поставок привели к снижению маржинальности, несмотря на органический рост обеих компаний. Почти никто не избежал распродажи: даже «голубые» фишки, такие как Procter & Gamble (PG), упали более чем на 5% за один день. Однако такие дни создают возможности для покупки акций по привлекательным ценам. Сегодня поговорим про REITы – вероятно, одни из наибольших бенефициаров высокой инфляции.

REITы длительное время улучшали структуру капитала
Существует мнение, что REITы страдают от роста учетной ставки. Ведь тогда растет стоимость заимствований, а REITы исторически были структурами с высокой долговой нагрузкой и не здоровыми балансами. Однако REITы исправляют недостатки. Пострадав от финансового кризиса в 2008–2009 годах, REITы снизили леверидж и тщательно структурировали свои долговые обязательства. Доля процентных расходов к NOI снизилась с ~37% до ~18%.

Долговая нагрузка REIT
Самые «тяжелые» для REIT – краткосрочные обязательства. Они наиболее чувствительны к повышениям учетной ставки из-за частой замены старых долгов новыми после их погашения. Однако сейчас в среднем только 7,5% долгов REITов являются краткосрочными и только 13,6% имеют переменную ставку. Это означает, что 92,5% долговых обязательств REIT являются долгосрочными, а 86,4% имеют фиксированную ставку.

Долгосрочные долги не дорожают по мере роста ставок. В конце концов, при погашении это произойдет, но REITы обзавелись подушкой безопасности на следующие несколько лет.

Рост доходов REIT
REITы могут поднимать арендную плату из-за роста цен на недвижимость и общего высокого инфляционного давления. В то же время рост затрат, компенсирующий динамику выручки, минимален. В 1 квартале 2022 соотношение средств от операционной деятельности (FFO) к выручке выросло до 41.4. FFO за год вырос на 30,3%.

Вывод
В отличие от фундаментальных показателей WMT и TGT, у REIT они укрепляются. Но все же, параллельно с общим рынком, REITы потеряли в стоимости 14% только за последний месяц. Это идеально подходит для инвесторов, которым важна справедливая стоимость компании, – снижение цены во время улучшения фундаментальных показателей. В среднем REITы сейчас торгуются на уровне 81,4% от цены чистых активов, хотя исторически колеблются между 95 и 105%. Это создает привлекательную точку входа, однако не стоит забывать про потенциальные риски и снижение спроса на аренду в случае рецессии в экономике. Открыть/Комментировать

2022-06-02 15:59:37 Как сейчас растет инфляция в России и мире?

После бесконтрольного печатания денег и эпохи низких ставок инфляция ожидаемо начала повсеместно расти. Рассмотрим подробнее, как обстоят дела с ростом цен не только в России, но и во всем мире.

Еврозона

В мае инфляция в 19 странах Еврозоны ускорилась до рекордных за всю историю 8,1% (по сравнению с 7,4% в апреле). Основным драйвером ускорения инфляции стали энергоносители, которые подорожали в мае на 39,2% по сравнению с 37,5% в апреле. Цены на продукты питания, алкоголь и табак выросли в мае на 7,5% по сравнению с 6,3% в апреле, неэнергетические промышленные товары — на 4,2% (против 3,8% в апреле), услуги — на 3,5% (против 3,3% в апреле). При этом ключевая ставка в Европе по-прежнему остается около 0. Глава ЕЦБ Кристин Лагард заявила на прошлой неделе, что в июле и сентябре вероятно повышение ключевой ставки на четверть пункта. Но некоторые официальные лица впервые в истории ЕЦБ предложили повысить ее сразу на полпункта.

Великобритания

В Великобритании ситуация похожая. Потребительская инфляция составила 9% (рекорд за 40 лет), а инфляция производителей составила 14%.
Основная причина все та же: высокие цены на энергоносители и сбои в цепочках поставок.

США

В США инфляция также бьет все рекорды за последние 40 лет, но благодаря политике ФРС, картина выглядит не так страшно, как в Европе. В апреле инфляция составила 8,3% по сравнению с 8,5% в марте. Ранее ФРС уже повысила ключевую ставку до 0,75–1%. В июне ожидается еще одно повышение на 50 базисных пунктов.

Россия

Ну и наконец Россия. По последним данным годовая инфляция в России составляет 17,5%. При этом она перестала расти и даже начала немного снижаться, так как сейчас цены во многих сегментах останавливаются или откатываются вниз после импульса роста в начале геополитического конфликта. Рубль крепчает, что, опять же, позволяет импорту перестать дорожать и сдерживает инфляционное давление.

На этом фоне Центральный Банк России 26 мая внепланово провел заседание, где снизил ключевую ставку до 11%. По словам его представителей, инфляция в РФ снижается быстрее, чем предполагалось. На следующем плановом заседании, которое пройдет 10 июня, аналитики ожидают дальнейшего снижения ключевой ставки. Прогнозы колеблются от 8 до 10%. Открыть/Комментировать

2022-06-02 09:59:36 Какие акции на российском рынке имеют потенциал роста даже на фоне всеобщего негатива?

Бумаги Positive Technologies (POSI) прибавили уже более 40% с момента открытия торгов на Мосбирже в конце марта. Тема кибербезопасности становится все более актуальной с ростом геополитической напряженности вокруг России.

На днях Positive Technologies выпустила свой первый публичный годовой отчет по итогам 2021 г. Вот что считаю важным выделить из этой презентации.

Выручка - 7 млрд. руб. (+28%)
Валовая прибыль - 6,2 млрд. руб. (+32%)
Скорректированная EBITDA - 2,9 млрд. руб. (+35%)
Чистая прибыль - 1,9 млрд. руб. (+27%)

По темпам роста финансовых показателей Positive Technologies обгоняет среднерыночные метрики на 15-20% в год.

Чистый долг компании составляет 1,2 млрд. руб., менее 50% от годовой EBITDA (а за первый квартал он снизился еще в несколько раз). Долговой портфель на 100% номинирован в рублях. Нагрузка минимальная, вполне можно и нарастить кредитное плечо.

Рентабельность по чистой прибыли на уровне 27% - это очень хорошо. Я уже устал от хронически убыточных IT-компаний, которые сидят по уши в долгах, а при малейшем кризисе на рынке схлопываются по капитализации в 2 раза.

В стратегических перспективах у Positive Technologies заявлены планы по росту выручки в 2 раза каждые 2 года. Амбициозно - но вполне реально. Российский рынок кибербезопасности с уходом западных вендоров предоставляет огромные возможности для роста. Очевидно, что приоритет будет отдаваться локальным компаниям. Открыть/Комментировать