Финансовый мануал

2022-06-01 15:59:39 Литий резко дорожает. Похоже, что электрокаров скоро станет меньше

С начала этого года цены на литий ежемесячно бьют новые рекорды. Почему этом металл так быстро дорожает и как долго это продлится?

Две «волны спроса» на литий

1. Катализатором повышения цен в 2016-17 гг. было широкое внедрение электромобилей в Китае за счет субсидий. Это резко увеличило спрос на литий-ионные аккумуляторы. Однако производители этого металла нарастили предложение уж слишком сильно, что привело к падению цен в 2018-2020 годах. В результате новые рудники пришлось законсервировать. И когда пришла «вторая волна спроса», производители вновь оказались не готовы.

2. В последнюю пару лет на рынке электромобилей вновь ажиотаж: в 2021 году во всем мире их было продано вдвое больше, чем в предыдущем. Это снова перегрело литиевый рынок, ведь сегодня производство батарей потребляет 74% этого металла.

Хватит ли лития на всех? Согласно исследованиям, глобально геологической нехватки нет, Однако быстро нарастить добычу этого металла невозможно: строительство литиевого рудника занимает не менее 5-7 лет. В итоге за последнюю пару лет спрос на него вырос кратно, а вот предложение за ним не поспевает, что и приводит к росту цены. По оценкам экспертов, дефицит продолжит только нарастать.

На все эти проблемы еще накладывается свертывание одного из крупнейших проектов в Сербии. Из-за протестов населения и экологов правительство отозвало лицензии на добычу лития у Rio Tinto #RIO, англо-австралийской транснациональной горнодобывающей организации. При этом ожидалось, что рудник станет крупнейшим в Европе.

По кому ударят высокие цены на литий? Безусловно главными пострадавшими станут производители электрокаров, такие как Tesla #TSLA. Ведь закупать аккумуляторы для автомобилей становится все дороже. Это непосредственно влияет на цену конечного продукта, и конкурировать с классическими авто становится сложнее. В итоге повышение цен на электрокары происходит уже сейчас. Открыть/Комментировать

2022-06-01 09:59:39 Аналитики спрогнозировали обвал NASDAQ на 75%

Эксперты из консалтинговой фирмы Guggenheim Partners считают, что летом индекс NASDAQ может обвалиться на 75%. “Лето и осень для инвесторов фондового рынка будут ужасными, рынки ожидает довольно сильная распродажа”, — считает главный директор по инвестициям Guggenheim Partners Global Скотт Майнерд.

В агентстве отмечают, что обвал будет схож с крахом доткомов, а индекс NASDAQ по итогам может снизиться до 4053 пунктов. Свое мнение аналитики аргументируют тем, что ФРС совершенно ясно дала понять, что намерена продолжать повышать процентные ставки для сдерживания инфляции, несмотря на возможность того, что это приведет к проблемам на фондовых рынках и в других местах.

Сейчас инфляция в США достигла 40-летнего максимума. Скотт Майнерд заявляет, что ФРС будет повышать ставки до тех пор, пока “не увидит явное нарушение тенденции к разгону инфляции”.

Ранее ФРС уже повысила ключевую ставку до 0,75–1%. При этом инфляция в США замедлилась с 8,5% в марте до 8,3% в апреле. Поэтому, вероятнее всего, ФРС не станет слишком агрессивно повышать ставку. Ожидается, что на следующем заседании, которое пройдет 14-15 июня, регулятор повысит ставку на 50 базисных пунктов. Открыть/Комментировать

2022-05-31 15:59:39 Кому в России выгоден слабый рубль?

Продолжаем тему, которую с вами подняли в пятницу - говорим о курсе доллара и предпосылках для его роста или падения в России. Сегодня говорим о бизнесе - каким секторам выгоден сильный рубль, а каким - слабый?

Но сначала давайте определимся с понятиями:

Сильный рубль - курс доллара ниже среднего значения за прошлый год в 74 рубля
Слабый рубль - курс доллара выше среднего значения за прошлый год в 74 рубля

А теперь к конкретике. Думаю, ни для кого не секрет, что российская экономика на сегодняшний день сохраняет сильную привязку к экспорту сырьевых товаров. 26% ВВП занимают добывающая и обрабатывающая промышленность. Большая часть продукции этих предприятий поставляется на экспорт: чем слабее рубль, тем больше прибыль, ведь практически все расходы формируются в рублях, от налогов до зарплаты.

Кого мы с вами относим к сырьевикам? Это нефтегаз (Газпром, Роснефть, Лукойл, Сургутнефтегаз, Газпромнефть и т.д.), металлурги (Северсталь, ММК, НЛМК, Норникель), золото, драгметаллы и драгоценные камни (Полюс, Полиметалл, Алроса), удобрения и продукты питания (Фосагро, Русагро, Акрон). Как видите, компания подобралась мощная - и всем этим бизнесам выгоден слабый рубль.

Но не сырьем единым жива экономика. Например, почти 9% - это недвижимость (ПИК, ЛСР, Эталон, Самолет). Вся выручка у них в рублях, а доля импортных материалов в строительстве, которые закупают за валюту, может сегодня доходить до 40%. Также крепкий рубль выгоден для ритейла (X5 Group, Магнит, Детский мир, МВидео) - все покупатели находятся в России, а часть товаров импортные. Ну и не забудем про IT-компании (Яндекс, VK, Headhunter) - эти компании тоже генерируют выручку в рублях, а оборудование (сервера) по большей части закупают за границей. Все эти компании заинтересованы в укреплении рубля.

Впрочем, есть целая большая отрасль, которой на курс рубля, в общем-то, все равно. Это электроэнергетика. Генерация полностью происходит в России и практически не имеет импортной составляющей. Потребители, по большей части, тоже здесь - и платят за услуги в рублях. А значит все неплохо сбалансировано.

Как видим, в данный момент в российском бизнесе есть 2 противоборствующие коалиции: одни будут топить за сильное ослабление рубля и выход в зону 75-85 как можно скорее. Другим же наоборот выгодна текущая ситуация и доллар по 60-65 рублей. Как думаете - кто победит в итоге? Открыть/Комментировать

2022-05-31 09:59:39 Акции Cisco пережили рекордный обвал с марта 2020

Бумаги крупнейшего производителя сетевого телекоммуникационного оборудования Cisco рухнули на 14% после отчета. Cisco – это транснациональная американская компания с капитализацией в $182 млрд, которая специализируется на маршрутизаторах и другом оборудовании для интернета и IP-телефонии.

Фактические показатели и прогнозы на 2022 год разочаровали инвесторов. Cisco ожидают сокращения выручки в ближайшее время. Давайте рассмотрим, в чем была причина обвала?

Какие данные представила Cisco?
Выручка компании за 1 квартал практически не изменилась по отношению к 4 кварталу 2021 и составила $12,8 млрд. Чистая прибыль за счет оптимизации расходов незначительно выросла на 6% – до $3 млрд.

Однако Cisco сократила ожидания продаж на текущий квартал и занизила оценку доходов на весь год. Прогноз на 2 квартал 2022 предполагает снижение выручки на 1–5,5%. Всего за 2022 Cisco ожидает роста доходов на 2–3%, хотя три месяца назад прогнозировала рост выручки на 5,5–6,5%. Более того, с начала года ее капитализация уже снизилась на 30,3%, что примерно на 10% ниже, чем широкий рынок.

Почему темпы роста выручки снизятся?
Ключевая причина спада – дефицит комплектующих из-за локдаунов в Китае и военного противостояния между Россией и Украиной. В денежном эквиваленте потери из-за карантина в Азии Cisco оценила в $300 млн. В марте компания прервала все операции в РФ и Беларуси, из-за чего потеряла около $200 млн. Финансовый директор компании Скотт Херрен предупредил о том, что ожидает дальнейшего дефицита комплектующих до конца года.

Вывод
Инвесторы разочаровались в текущих результатах Cisco. Конфликт России и Украины, локдауны в Китае обошлись компании примерно в $500 млн, а второй квартал, вероятно, не станет конечной точкой проблемы. Топ-менеджмент компании прогнозирует, что дефицит комплектующих сохранится на весь 2022 год. Даже в случае снятия ограничений в Китае для восстановления дисбаланса в портах и нормализации цены перевозок потребуется время. Открыть/Комментировать

2022-05-30 15:59:39 Азбука инвестора: что такое дюрация

В инвестиционном сообществе постоянно употребляется такое слово, как «дюрация». Что это за страшное слово, где оно применяется и что с ним делать, давайте разберемся.

Что такое дюрация
Дюрация (от англ. duration – «продолжительность») – это период времени до момента полного возврата инвестиций, а также мера риска процентных ставок, то есть показатель, на сколько процентов снизится цена актива при повышении учетной ставки и наоборот.

Дюрацию не следует путать с понятием «срок до погашения». Срок до погашения – это простая линейная мера времени: сколько дней (лет) между настоящим моментом и моментом выплаты основной суммы долга.

Зачем нужна дюрация
Дюрация используется для сравнения облигаций, облигационных фондов и портфелей, вкладов и любых инвестиционных инструментов, у которых есть срок действия и фиксированные выплаты.

Высокая дюрация облигации означает, что ждать выплаты купонов и возврата основной суммы долга придется дольше, чем по облигации с низкой дюрацией. Чем дольше срок возврата инвестиций, то есть чем выше дюрация, тем выше риск, что за это время произойдут различные события, способные повлиять на ее доходность.

Одним из основных рисков в облигациях считается процентный – повышение учетных ставок ведет к снижению цены облигации и, наоборот, понижение ставок ведет к повышению цены облигации.

Формула расчета
Формула расчета дюрации строится на данных о цене облигации, сроке погашения, периодичности и размерах купонов, доходности к погашению, амортизации. Расчет дюрации для среднестатистического инвестора довольно трудозатратен, но узнать значения дюрации по облигациям не составит никакой сложности. Дюрация является стандартной метрикой в большинстве программных инструментов для поиска и анализа облигаций или в онлайн-калькуляторах расчета доходности облигаций.

Для чего дюрация нужна инвестору
При долгосрочном подходе к инвестированию инвестор в облигации сосредотачивается на бумагах с повышенной чувствительностью к изменению ставок, то есть с высокой дюрацией. Соответственно, он покупает облигации с большим сроком погашения и большей подверженностью процентным рискам. Долгосрочная стратегия хорошо работает, когда процентные ставки падают, что обычно происходит во время рецессии.

При краткосрочной стратегии инвестор сосредоточен на покупке облигаций с небольшой дюрацией. Как правило, в эту категорию попадают бонды с небольшим сроком погашения. Такая стратегия может быть использована, когда инвесторы думают, что процентные ставки будут расти, соответственно, в этом случае рациональнее покупать короткие бумаги, цены на которые в минимальной степени будут страдать от роста процентных ставок. Также бумаги с низкой дюрацией инвесторы предпочитают в периоды высокой степени неопределенности и/или волатильности.

Пример
Если инвестор покупает 10-летнюю облигацию с доходностью 4% за 1000 руб. и держит ее до погашения, то он получит запланированные 40 руб. в год и вернет изначальные вложения в размере 1000 руб. через десять лет независимо от того, что произойдет с процентными ставками за это время. Однако если инвестор планирует продать облигацию до наступления срока погашения, то в этом случае ему пригодится дюрация, которая показывает, как на цену облигации будет влиять изменение ставок. Открыть/Комментировать

2022-05-30 09:59:39 Что происходит с курсом доллара?

За 2 дня курс доллара на Мосбирже вырос с 57 до 65 рублей. Почему это происходит и чего ждать дальше?

Ситуация достаточно прогнозируемая - ровно неделю назад писал об этом. Тогда я купил доллары на полмиллиона, за неделю курс вырос более чем на 5%. Сейчас можно было бы их продать и за неделю заработать примерно 30 тысяч рублей прибыли, но я не фанат спекуляций на курсах валют. Доллары нужны под конкретные бизнес-задачи, просто я купил их с запасом, на 2 месяца вперед, так как ожидаю дальнейшего ослабления рубля.

Какие факторы сейчас влияют на курс?

Значительное превышение экспорта над импортом, прежде всего - за счет нефтегазового экспорта. В апреле был рекорд доходов бюджета от НДПИ - писал об этом здесь.
Ограничения на вывоз валюты, а также покупку наличных долларов и евро. Плюс санкции на ряд банков, и отказ ряда стран впринципе принимать платежи из России. Все это снижает спрос на валюту внутри страны.
Заморозка активов нерезидентов, прежде всего - на российском фондовом рынке.

Именно эти факторы и способствовали укреплению рубля в последние месяцы. Но! Важно понимать, что крепкий рубль невыгоден, прежде всего, для бюджета. Снижаются доходы экспортеров (буквально вчера российские металлурги заявили, что они могут получить большие убытки из-за крепкого рубля), растут расходы импортеров - в пересчете на рубли, конечно. Все это ведет к снижению поступлений в бюджет - не просто так он в апреле оказался критически сильно завязанным на НДПИ. Это большие риски, от которых будут избавляться.

Очевидно, что Центробанк с Минфином сейчас пытаются решить 2 задачи: с одной стороны - ослабить рубль, с другой - не допустить повторения мартовской валютной паники. Какие меры они для этого предпринимают?

Резкое снижение ключевой ставки сразу на 3% - буквально вчера.
Скрытые валютные интервенции - скажу сразу, это инсайд и неподтвержденная информация. Но ряд участников рынка не под запись рассказали о том, что ЦБ начал скупать валюту на рынке через компании-посредники, чтобы ослабить рубль. Открыто это делать не получается из-за санкций.

Все это и привело к росту курса доллара в последние пару дней. И очевидно, что это не предел - уже в ближайшие пару недель мы можем увидеть цифры в 70-75 рублей за доллар на Мосбирже. Выше - не факт, просто может не хватить ресурсов для дальнейшего ослабления. Но думаю что Центробанк хотел бы видеть курс где-то на уровне 80-85 рублей за доллар.

В завершение хочу вам напомнить, что спекуляции на курсах валют - удел профессиональных участников рынка. Я бы не рекомендовал сейчас покупать доллары только для того, чтобы через пару недель продать их дороже. На уровне частного инвестора подобные сделки - это казино, в котором вы рано или поздно проиграете. Покупайте валюту ровно в тех объемах, в которых она вам нужна для накопления или для личных нужд. Отдавайте предпочтение долгосрочным вложениям в прибыльные активы, а не спекуляциям. Открыть/Комментировать

2022-05-27 15:59:41 Во что вложить доллары? Выбираем акции дивидендных аристократов

«Дивидендными аристократами» называют компании, которые не только непрерывно платили, но и увеличивали размер дивидендных выплат последние 25 лет подряд.

Существует индекс Dividend Aristocrats, который включает 64 акции «дивидендных аристократов». Индекс имеет широкую секторальную разбивку: 16% приходится на промышленный, 16% — на финансовый, 14% — на сектор потребительских товаров повседневного спроса, 14% — на сектор коммунальных услуг. Компании, входящие в индекс, в среднем за последние 5 лет повышали размер дивидендных выплат на 10% в год.

Акции, входящие в индекс Dividends Aristocrats, исторически обладали защитным потенциалом в периоды рецессий в США. Их снижение было меньшим, чем падение индекса S&P500. В среднем за последние 4 рецессии индекс Dividends Aristocrats опережал рынок на 8,8%.

Текущая оценка индекса Dividends Aristocrats находится на 10% ниже уровня средних значений за последние 5 лет (P/E — 17х). Однако дивидендная доходность индекса ниже среднеисторической (2,4% vs 2,53% средняя), в связи с чем мы рекомендуем отдавать предпочтение не покупке индекса в целом, а отдельным компаниям.

При выборе компаний мы использовали следующую методологию: низкая долговая нагрузка (Чистый долг/EBITDA <2,5х), рыночные мультипликаторы ниже средних (P/E), положительный рост EPS в следующие 12 месяцев.

Таким образом, в выборку вошли такие компании:

• 3M Company — производитель промышленных товаров, инструментов, строительной техники

• Exxon Mobil — одна из крупнейших в мире нефтегазовых компаний

• Chevron — одна из крупнейших в мире нефтегазовых компаний

• Coca-Cola — производитель прохладительных напитков

• Genuine Parts — продавец автомобильных и промышленных запчастей

• Air Products — продажа газов и химикатов для промышленности

• Emerson Electric — инжиниринг и автоматизация процессов для промышленных клиентов Открыть/Комментировать

2022-05-27 09:59:41 5 идей в американских акциях: ритейлеры с эмоциональной скидкой

Обвал в акциях ритейлеров

Акции крупнейших розничных сетей в США на прошлой неделе резко подешевели после публикации квартальных отчетов со слабыми прогнозами. Аналитики массово снижали свои прогнозы по бумагам и тем не менее, даже ориентируясь на нижний их диапазон, можно говорить о потенциале для отскока. Резкое снижение в чем-то даже демонстрировало признаки паники.

Walmart

Цена за акцию Walmart за месяц упала на 25%. Ряд аналитиков снизили таргеты до $134–135, что с текущих уровней предполагает рост на 12%, который может быть достаточно быстрым с улучшением общерыночного сентимента. В верхней части годовых ориентиров оценки на уровнях $165–166.

Target

Котировки Target и вовсе просели за месяц на 37%. Здесь оценки отраслевых аналитиков также были снижены после отчета, но большая часть сохранила позитивные рекомендации на горизонте года. В нижней части целевых цен также можно говорить о потенциале роста на 10–15%.

Аутсайдеры года

PayPal

Американская компания, управляющая платежной платформой, которая позволяет потребителям отправлять и получать платежи на 200 рынках в 100 валютах, оказалась в числе аутсайдеров в этом году. Частной проблемой для PayPal стал уход крупнейшего клиента — eBay. Платежи остаются более чем востребованными в мире, что говорит о дальнейших перспективах бизнеса. Электронная коммерция остается огромной возможностью роста для PayPal в долгосрочной перспективе. Краткосрочно бумага перепродана и пока не сформировала сколь либо серьезный отскок.

Netflix

Акции компании предоставляющей услуги стримингового сервиса стали абсолютным аутсайдером с начала года в составе Nasdaq 100 и S&P 500. Netflix подешевела в 4 раза с ноября 2021 г. Последний мощный провал был на апрельской отчетности, раскрывшей сильное падение подписок на сервисы. Тем не менее стриминговый бизнес продолжает функционировать и приносить существенные доходы, а значительное снижение оценок по мультипликаторам EV/Sales до 3 и P/E до 15,2, делает акции привлекательными.

Недооценённый чипмейкер
Пока рынок падал, акции Micron четыре недели уверенно держались на поддержке в районе $66, которая проверялась на прочность еще в октябре. Компания по форвардному p/e выглядит почти самой дешевой в секторе. Она отчиталась лучше ожиданий в квартале, завершившемся в феврале. Большинство рекомендаций отраслевых аналитиков — «Покупать». Консенсус-прогноз на горизонте года предполагает рост почти на 60%. Открыть/Комментировать

2022-05-26 15:59:42 Взлеты и падения акций из индекса S&P 500 в 2022

С начала года индекс S&P500 снизился более чем на 18%. Рассмотрим, какие бумаги выросли и упали сильнее остальных, разберем причины и дальнейшие перспективы.

Лидеры падения
Всего в американском индексе 503 компонента, из них 390 с начала года показали отрицательную динамику, вот топ-5 лидеров снижения.

Netflix

Крупнейшая стриминговая площадка в мире, лидер падения — 69%. По итогам I квартала 2022 г. компания впервые за 10 лет рапортовала о снижении числа пользователей, в том числе, из-за отключения российских аккаунтов.

Etsy

Это американская E-commerce компания, специализирующаяся на продаже предметов ручной работы и винтажных товаров. Она была одним из любимчиков инвесторов во время пандемии, но сейчас потребительские привычки изменились — траты сместились от вещей к впечатлениям.

Align

Компания производит медицинское оборудование — 3D цифровые сканеры и элайнеры, которые используются в стоматологии. Акции стремительно падали с начала года вместе с рынком. Финансовые результаты не оправдали ожиданий, на что повлияли инфляция, пандемия, блокировки в Китае, нарушение цепочек поставок.

PayPal

Акции одной из крупнейших компаний обработки электронных платежей упали на фоне ожидающегося подъема ставок ФРС, смены потребительских привычек и растущей конкуренции на рынке финтехов. При этом PayPal остается лидером с огромной базой клиентов и сильными финансовыми показателями.

Under Armour

Американский производитель и поставщик спортивной одежды и инвентаря переживает не лучшие времена. Коктейль из инфляции и нарушений цепочек поставок ударил по котировкам. Еще большим негативом стало заявление об уходе генерального директора, что несколько шокировало инвесторов.

Краткий вывод

Что касается мультипликаторов, многие компании остаются дорогими по коэффициенту P/E, у Etsy весьма высокая долговая нагрузка. Ни одна из компаний не выплачивает дивиденды. Коэффициент бета у каждого больше 1, а значит, при снижении рынка акции могут падать сильнее. При этом верно и обратное суждение — при восстановлении рынка рост бумаг пойдет быстрее.

На короткой и средней дистанции лидеры снижения могут не представлять интереса. Долгосрочная перспектива остается умеренно позитивной у Netflix и PayPal как лидеров на своих рынках с потенциалом увеличения доли. Также стоит иметь в виду компанию Align.

Лидеры роста
Из 503 компонентов индекса 112 торгуются в зеленой зоне. Все топ-5 лидеров роста связаны с нефтегазовой отраслью.

Это акции компаний Occidental, Marathon Oil, Valero Energy, Coterra Energy, Halliburton. Следующие 13 мест в рейтинг самых выросших компонентов индекса также принадлежат компаниям, связанным с нефтью, газом или их обслуживанием и транспортировкой.

Судя по мультипликаторам и ожиданиям Уолл-стрит, наиболее интересными акциями могут быть Marathon Oil и Halliburton. Valero Energy уже торгуется выше таргета, поэтому рассмотреть ее акции стоит после коррекции или при повышении консенсуса. У всех, кроме Coterra, коэффициент бета близок или выше 2 — поэтому акции так сильно реагируют на внешние изменения.

Occidental — лидер роста, все еще имеет потенциал для подъема, но низкие дивиденды и высокая долговая нагрузка не подходят для консервативного инвестирования. Открыть/Комментировать

2022-05-26 09:59:42 Дивидендный гэп

- значительная разница между ценами открытия текущей торговой сессии и закрытия предыдущей. На ценовом графике это выглядит как разрыв в ценах, за что явление и получило такое название.

Причины появления

• Дополнительный рост/падение цен актива на других торговых площадках, если бумаги котируются сразу на нескольких биржах
• Заключением сделок в периоды претрейд и посттрейд
• Выбором маркетмейкером оптимальной цены во время сильного движения.
• Дивидендная отсечка

Дивидендный гэп - резкое снижение котировок акций компании после даты дивидендной отсечки.

Нюансы

• Обязательно происходит на следующий торговый день после отсечки
• Чаще всего равен размеру дивидендных выплат
• Дивидендный гэп "закрывается" (т. е. цена акций возвращается к уровню начала разрыва) в большинстве случаев. На этом основываются спекулятивные стратегии.

Причины дивидендного гэпа

Растущий спрос на акции компании после объявления решения собрания акционеров о выплате дивидендов и назначении даты закрытия реестра. Чтобы получить этот доход, трейдеры стремятся приобрести ценные бумаги эмитента к дате дивидендной отсечки. После включения в реестр выплат те, кто не собирается держать эти бумаги в портфеле распродают актив. Но в этот момент исчезает и ажиотажный спрос, что приводит к резкому понижению цен и формированию разрыва.

Способы торговли

Купить акции компании в промежутке между объявлением решения и датой отсечки, дождаться выплаты дивидендов, а затем частичного или полного закрытия гэпа и продать бумаги. Дает двойной доход - за счет получения дивидендных выплат и положительной курсовой разницы между ценами покупки бумаг и закрытия гэпа. Минус - растянутость во времени и необходимость анализа истории закрытия гэпов бумагой.

Купить акции компании после объявления решения о дивидендах и продать их до даты закрытия реестра (как можно ближе к ней). В этом случае трейдер теряет право на получение дивидендов, но реализует прибыль за счет курсовой разницы.

Купить акции в момент дивидендного гэпа по лучшей цене в расчете на его закрытие и дальнейший рост цены актива. Подходит для среднесрочной торговли, но не дает права на получение дивидендов в текущей выплате. Открыть/Комментировать