Финансовый мануал

2022-04-19 19:00:00 WEEKLY: приходим в себя и ждем отчеты Bank of America, Netflix, IBM

По понедельникам аналитики Тинькофф Инвестиций готовят дайджест, где содержится подробный разбор главных событий прошедшей недели. В нем мы также рассказываем, за какими событиями стоит следить в ближайшие дни.

Наибольшей популярностью у инвесторов на Московской бирже пользовались акции экспортеров, а также наиболее перепроданных, но надежных компаний новой экономики. В их числе были Новатэк, Алроса, Северсталь, Polymetal, Яндекс, Ozon. Инвесторы сокращали позиции в компаниях, попавших под санкции, либо компаниях из наименее привлекательных в текущий момент отраслей.

На СПБ Бирже в топе были акции NVIDIA и Twitter. В случае с первыми инвесторы могли наращивать позиции после недавней просадки, со вторыми — ожидать выкупа компании Илоном Маском, что было одной из заметных историй на рынке акций на минувшей неделе.

На прошлой неделе российский рубль закончил длительный период укрепления и немного ослаб по отношению к американской валюте. ЦБ не исключает, что смягчит требование к экспортерам о продаже 80% валютной выручки. Скорее всего, регулятор будет стараться таким образом поддерживать курс рубля около текущих значений.

На этой неделе отчитаются Bank of America, Netflix, IBM, и многие другие компании. Открыть/Комментировать

2022-04-19 16:00:00 Дивиденды Сегежи выше прибыли

ВВП Китая в 1 кв. 2022 г. вырос на 4,8% г/г - лучше ожиданий аналитиков. Ухудшение эпидемической обстановки и новые локдауны не отразились на динамике выпуска в январе-марте. Однако данные по объему розничных продаж за март уже показали падение на 3,5% г/г. На фоне действующих ограничений ожидаем дальнейшего ухудшения макропоказателей КНР в ближайшее время. Полагаем, это должно ускорить переход ЦБ Китая к более стимулирующей политике.

Сегежа – входит в ТОП-10 акций России – выплатит финальный дивиденд за 2021 год – 0,64 ₽/акция (7,2% дивидендная доходность). Это существенно выше ожиданий рынка. С учётом промежуточных выплат дивиденды за 2021 год составят 16,6 млрд ₽ (109% чистой прибыли по МСФО), что выше выплат в рамках одобренной дивидендной политики в размере 3-5,5 млрд ₽ в год в 2021-2023 гг. Акции выросли на 4,5% в пятницу.

СП VK и Сбербанка договорилось о продаже активов Ситимобил владельцам сервисов Грузовичкоф и Таксовичкоф. Реализация активов позволит компенсировать затраты на развитие Ситимобил его акционерам, получить ресурсы на развитие других проектов – каршеринг Ситидрайв, сервисы доставки – Самокат и Delivery Club.

Яндекс.Маркет запустит фулфилмент как услугу – хранение, обработку и доставку товаров сторонних продавцов со склада Маркета по сервисной модели. Похожий сервис ранее запустил Ozon, доставляя товары сторонних интернет-магазинов. Однако Yandex предлагает не только доставку, а полный цикл обработки. Запуск этой услуги поможет маркетплейсу Yandex повысить эффективность своих логистических мощностей, расширить базу продавцов на платформе и станет источником допдохода для компании. Открыть/Комментировать

2022-04-19 13:01:39 Илон Маск «отжимает» Twitter?

Маск хочет стать полноправным владельцем Twitter #TWTR. Однако план сомнительный. Даже если Маск сможет найти $41 млрд для сделки, не факт, что другие акционеры готовы продать свои доли.

Что говорит Twitter? Пока что нарастить контроль не дают. Недавно стало известно, что совет директоров Twitter готов применить poison pill (ядовитая пилюля) и это не позволит никому получить долю больше 15% без одобрения самого СД.

Суть «ядовитой пилюли» в том, что СД может провести допэмиссию со скидкой от рыночной цены для действующих акционеров. Но особенность в том, что самому «агрессору» это предложение недоступно и тем самым его доля размывается.

При этом гендиректор Параг Агравал заявил, что компания открыта для предложений Илона как одного из акционеров. Возможно, она просто выигрывает себе время для размышлений и теоретически может даже согласиться в итоге «продаться» Маску.

«Братва» Маска готовит захват? Тем временем Илон заявил, что не собирается быть единственным владельцем компании. Маск и партнёры могут каждый купить доли в Twitter не выше 15%, чтобы владеть компанией совместно. План партнёрства могут объявить в течение нескольких дней.

Однако не исключено, что в ответ бизнесмены и компании объединят усилия и поставят очень высокий ценник за акции. На пике бумаги Twitter стоили $77 – на 40% выше предложения Маска. В этом случае денег может и не хватить.

Кто может принять участие в «захвате» Twitter? Например, это холдинг Thoma Bravo #TBA, который уже владеет McAfee и Landesk. Маск может объединиться и с Oracle #ORCL. Ее сооснователь Ларри Эллисон входит в совет директоров Tesla #TSLA и ранее пробовал купить TikTok в США. Ещё может подключиться инвестиционная компания Silver Lake Partners, которая в 2018 году предлагала Маску совместные инвестиции для приватизации Tesla. Открыть/Комментировать

2022-04-19 10:00:00 Роснано просит о докапитализации. Все разрушил Чубайс?

С просьбой о докапитализации обратился глава Роснано Сергей Куликов. Запрошенная сумма не называется. Если в правительстве откажут, Роснано, чтобы расплатиться по долгам, придется продавать свои активы. Но хватит ли их – большой вопрос.

Распродажа активов уже идет?

Да: на это корпорации пришлось пойти, чтобы реструктурировать долг перед Совкомбанком. Об условиях такого соглашения стало известно еще в январе. Тогда Роснано должна была погасить досрочно 15 млрд рублей, а Совкомбанк — произвести ретроспективный перерасчет процентной ставки по кредиту.

Чтобы где-то взять 15 млрд рублей, Роснано пришлось избавиться от важных активов.

1. Продать Газпромбанку свою долю в инвестиционном Фонде развития ветроэнергетики. От этой сделки Роснано получила 11,5 млрд руб.

2. Договориться с кредитором помог «выход из половины исторического портфеля» компании. Вероятно, компания продала свои доли и в ряде других проектов.

Во всем виноват Чубайс?

Не исключено, что сегодняшним финансовым состоянием компания во многом обязана бывшему лидеру. В пятницу глава Роснано Сергей Куликов попросил Генпрокуратуру проверить работу компании за 2010-2020 годы, когда ею руководил Анатолий Чубайс:

• по словам Куликова, признаки несостоятельности у Роснано стали заметны еще в 2016 году
• возмущает нового топ-менеджера и то, как велся бухгалтерский учет
• не согласен Куликов и с решением Чубайса о выплате дивидендов в 2017-2018 гг.

Однако Чубайс уже покинул пределы РФ 24 марта, поэтому особого смысла обращение в Генпрокуратуру не имеет. Открыть/Комментировать

2022-04-18 19:01:13 Так ли много потеряют российские угольщики?

Весь российский угольный экспорт в 2021 году составил 227 млн тонн. Таким образом, Европа составляла порядка 22%. Немало, но и не слишком много.
К тому же, если Америка перебросит объем с Азии в Европу, то логично, если Россия попытается увеличить азиатские поставки. Сделать это возможно, но не просто из-за логистики. БАМ и Транссиб прямо сейчас не смогут увеличить пропускную способность без ущерба для других грузов.

Существует и морской путь, у портов северо-запада и юга есть возможность увеличить грузопоток. Здесь, правда, тоже не все гладко. Среди главных проблем – дорогой фрахт и общий рост издержек. Но теоретическая возможность есть.

Главное, чтобы азиатские покупатели не присоединились к санкциям. Особенно те, кому и так уголь доставляется морем. В прошлом году 55 млн тонн из России импортировали Япония, Корея и Тайвань.

Индия, распробовав скидки на нефть, присматривается к аналогичным скидкам по углю. Будет готова импортировать больше прошлогодних 6,6 млн тонн. Уже в марте объем российских поставок туда превысил 1 млн тонн.

Если осторожно предположить, что на азиатско-тихоокеанском направлении главной проблемой угольной отрасли будут не санкции, а логистика, то значительных потерь может и не случиться.
Хотя, откровенно говоря, думаю, 50% от европейского экспорта Россия может глобально и не досчитаться. Новые рынки… Новые партнеры.
Отношения развиваются годами. По свистку на раз-два ничего в этом деле не происходит.

Тем не менее, высокие мировые цены могут позволить сохранить или даже увеличить прибыль угольщиков. Для государства это важно, поскольку налог на прибыль формирует почти половину поступлений от угольной отрасли. Впрочем, поступления эти на порядок ниже поступлений от нефти или газа.

Тут возникает очень любопытный вопрос. Россия долгие годы копила резервы. Вместо того, чтобы вкладывать эти деньги, к примеру, в расширение Транссиба, в новые автострады, мы… Инфляции боялись. Так и хочется иногда спросить: что лучше? Лишний процент-другой инфляции за последние 20 лет, и построенные десятки тысяч километров дорог и современных ж/д путей, или подаренные «коллегам» деньги. Далее… велик, понимаешь ли, и могуч русский язык.

Задача переориентации угольных потоков на восток может стать поводом для расширения железнодорожного коридора. Заинтересованы в этом могут быть не только угольщики, но и экономика в целом. И сейчас, и когда санкции потеряют актуальность.
Эх, знать бы только когда это случится. Открыть/Комментировать

2022-04-18 15:59:58 Илон Маск, Twitter и бизнес: скандалы, интриги, расследования

В начале апреля Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) раскрыла страшный секрет — Илон Маск купил почти 73,5 млн акций или 9,2% социальной сети Twitter. Эта новость вызвала такой полет акций в космос, что их рост стал самым сильным с момента IPO, которое состоялось в 2013 году.

Стоит сразу сказать, что с инвестиционной точки зрения, Twitter — не самая привлекательная компания. Это больше медиа и имиджевая история. Менеджмент постоянно бьётся в истериках, пытаясь придумать всё более хитроумные способы монетизации. А вот Илон Маск уже давно придумал — с помощью соцсети он уже не раз манипулировал рынком. Его даже в SEC пару раз из-за этого вызывали.

Почему-то топы компании переполошились и вспомнили о «ядовитой пилюле». Это стратегия, которая дает существующим акционерам право купить дополнительные акции с существенной скидкой, размывая долю в компании, принадлежащую приобретающей нежелательной стороне. Это странно, учитывая, что Маск не скрывает, что дружит с руководством Twitter, да и вообще его аккаунт — 8 по популярности в мире.

Это спровоцировало интерес к акциям соцсети и уже 13 апреля управляющая компания Vanguard Group увеличила долю в Twitter до 10,3%, сместив Маска, который тут же изменил свои планы про вхождение в совет директоров и ориентацию соцсети на «свободу слова». Но уже 14 апреля Илон предложил выкупить все акции Twitter по цене $54,2 за бумагу и сделать компанию частной. Параллельно прошли слухи, что Маск обратился к друзьям, чтобы те тоже присоединились к его битве за Twitter.

Что-то подсказывает, что на одного медиамагната в мире станет больше. Twitter сильно поможет Илону Маску в завоевании всего и вся. Ведь кто владеет информацией — владеет миром. Открыть/Комментировать

2022-04-18 12:59:58 Криптовалюты заменяют доллар?

Для начала, хочу привести несколько актуальных новостей, показывающих объем рынка крипто-индустрии.

Весь крипторынок приблизился к капитализации Apple ($2,06 трлн) и превысил капитализацию Microsoft ($1,82 трлн).

Сейчас капитализация Bitcoin – $751 млрд, что ставит цифровую валюту всего на одну строчку ниже рубля в рейтинге капитализации валют мира.

21% жителей США уже совершали сделки с криптовалютой

Для сравнения, количество Американцев, которые имеют активы в виде ценных бумаг – 52%.

С 2023 года Рио-де-Жанейро начнет принимать биткоин в качестве оплаты налога на недвижимость. Кроме того, новый закон позволит выпускать Bitcoin-облигации.

Visa разрешит клиентам использовать криптовалюту для платежей

Пилотная программа Visa будет использовать USD Coin (USDC) — стабильную криптовалюту, стоимость которой напрямую привязана к доллару. Ранее в феврале в Mastercard заявили, что компания начнет работать с криптовалютой уже в этом году.

Количество компаний, которые готовы продавать товар за криптовалюту растет с каждым месяцем. Среди них всемирно известные гиганты PayPal, KFC, Starbucks, Shopify, Microsoft и другие.

На наш взгляд, новости довольно однозначные. И это далеко не все события.

Все это говорит о том, что дальнейшая интеграция криптовалют в мировую финансовую систему будет только усиливаться. Открыть/Комментировать

2022-04-18 10:01:34 Поможет ли покупка иностранной валюты спастись от инфляции?

Инфляция хорошо знакома жителям постсоветского пространства. При любой непонятной ситуации — народ рысью бежит к обменникам и покупает вожделенную валюту по завышенным ценам, радуясь мнимой победе над обстоятельствами. Увы, но сейчас всё по-другому.

В этот раз мы столкнулись с глобальной инфляцией — рубль обесценивается в весёлой компании евро и доллара. Инфляция в Европе под 7,5% и 8,5% в США — это не шутки. На минуточку, это официальная статистика от зарубежных ЦБ. При этом ставки, предлагаемые зарубежными банками либо околонулевые, либо отрицательные. А вы думали, почему там так развито инвестирование в ценные бумаги?

После отмены 12% комиссии, сегодня можно приобрести иностранную валюту по биржевому курсу, а с 18 апреля в руках можно будет пощупать бумажные купюры. Для многих это годами проверенный способ защиты денег, но наличные не приносят дохода, а глобальную инфляцию никто не отменял.

Отечественный инвестор столкнулся с рядом сложностей: у валютных вкладов минимальная процентная ставка, трансграничные переводы нужно делать через «костыли», а инвестиции в иностранные ценные бумаги становятся всё недоступнее из-за санкций.

Например, недавно европейские центральные депозитарии Euroclear и Clearstream отказались переводить в Россию процентные доходы по еврооблигациям. Крупнейшие иностранные брокеры и банки начинают блокировать российские счета за рубежом. Хорошо хоть СПб биржа со скрипом, но работает.

Если трезво оценить ситуацию, то банальная покупка иностранной валюты сейчас не выглядит привлекательным решением. Стоит обратить внимание на другие активы. Только не забывайте о риск-менеджменте и ликвидности. Открыть/Комментировать

2022-04-15 16:00:00 Фонд национального благосостояния. Он вообще существует?

В понедельник Минфин России проинформировал публику о состоянии дел в Фонде национального благосостояния (ФНБ) в первом квартале этого года. Новостные агентства дружно подхватили отдельную новость о том, что ФНБ к концу марта подрос на ₽117 млрд по сравнению с февралем и достиг отметки ₽13 трлн Но самое интересное, как это принято, заключается в деталях.

Согласно отчету, в рублевом эквиваленте ликвидные активы ФНБ составляют 9,7 трлн. Умалчивается, правда, что средства в евро, английских фунтах и японских йенах в настоящее время заморожены. Получается, что почти половина ликвидных активов ФНБ не вполне ликвидные, а скорее «в коме».

Остаются в наличии китайские юани на сумму 3 трлн рублей и золото на сумму 2,1 трлн рублей. Конечно, есть и рубли. Тут не стоит забывать, что 1 трлн нужно выделить на поддержку пострадавших предприятий.

Что касается неликвидной части ФНБ, из крупных это в основном акции Сбербанка, приобретенные по хитрой схеме у ЦБ в 2020 году за 2,14 трлн рублей. Сейчас, однако, этот пакет акций оценивается в 1,59 трлн рублей. В фонде также есть небольшой пакет акций Аэрофлота на сумму 31 млрд рублей, а в марте к ним добавились акции ДОМ РФ на сумму 50 млрд рублей.

Оставшаяся часть неликвидных активов ФНБ - это депозиты во Внешэкономбанке, инфраструктурные облигации, привилегированные акции банков и даже долг Украины 2014 года в размере 3 млрд долларов, по которым Минфин продолжает исправно начислять проценты.

В теории фонд очень даже неплох. Только валютная переоценка по иностранной валюте в этом квартале принесла нашему фонду 800 млрд рублей прибыли. Но мы то знаем, что на практике валюта заморожена…

Фонд национального состояния на бумаге и отчетах выглядит несколько оптимистичней, чем есть на самом деле. Пока рассчитывать на него не стоит. Сейчас опора российской экономики — сохранение высоких цен на экспортируемые энергоресурсы. Открыть/Комментировать

2022-04-15 13:00:00 Рецессия: будет или нет? Мнения экспертов

Рецессия в последнее время пугает многих. И это логично: если в США начнется экономический спад, то мало не покажется никому. Насколько реальны опасения? Приводим мнения ведущих экспертов на этот счет.

1. В JP Morgan уверены, что рецессия возможна, но маловероятна. Хотя рынок облигаций уже начал «предчувствовать неприятности»: отсюда и инверсия кривой доходности. Масла в огонь подливают негативные ожидания потребителей и геополитическая неопределенность.

2. В Goldman Sachs считают, что вероятность рецессии в США в течение ближайших двух лет на уровне 40%. При этом некоторое замедление даже желательно, чтобы сдержать рост цен.

3. Анета Марковска, главный экономист инвестиционного банка Jefferies, думает, что развитие экономики в этом году замедлят сразу несколько факторов: высокие цены на нефть, рост процентных ставок, уменьшение господдержки. Тем не менее, рецессии она пока не ожидает. Ведь власти США стараются всеми силами не допустить безработицы — главного двигателя этого процесса.

4. Меган Грин, старший научный сотрудник Гарвардской школы Кеннеди, не ожидает рецессии в течение ближайшего года. Но глобальные потрясения все усложняют.

5. Уильям Дадли, экс-президент Федерального резервного банка Нью-Йорка, уверен, что рецессия практически неизбежна. В прошлом году ФРС еще могла обуздать инфляцию, не бросив в пропасть всю экономику. Но сейчас уже нет: цены растут слишком быстро. Если резко «нажать на тормоза», рецессия неизбежна.

6. Мохаммед Эль-Эриан, экономист, бывший гендиректор Pimco, считает, что ФРС сейчас перед непростым выбором: либо сильнейшая инфляция, либо рецессия. Причем первый вариант лучше. Действия ФРС противоречивые, и это вызывает опасения.

Многие «большие» аналитики осторожничают в своих прогнозах, лишь предполагая возможную рецессию, но с вероятностью меньше 50%. А как вы считаете, будет ли рецессия в США до апреля 2023 года? Открыть/Комментировать