Alfa Wealth

2021-04-20 21:19:54 ​ Жилая недвижимость в США бъёт рекорды
Спрос на американскую жилую недвижимость сейчас настолько высок, что около половины объектов покупают в течение недели с момента выхода на рынок (Bloomberg). Этот спрос привёл к сокращению предложения на рынке жилой недвижимости и значительному росту цен.

Так, за последний год количество объявлений о продаже жилой недвижимости сократилось на 40%, а цены на жилую недвижимость выросли на 17% (данные за март), установив новый максимум.

Самое интересное: количество американских риэлторов превысило количество объектов на рынке недвижимости. Так, на конец января на рынке жилой недвижимости было выставлено 1,04 млн. объектов, а количество риэлторов насчитывало 1,45 млн. человек (WSJ).

А что с ETF на жилую недвижимость?
В основном ETF инвестируют в фонды коммерческой недвижимости, то есть в отели, склады, офисы и т.д., а таких, которые бы брали экспозицию только на жилую недвижимость, я не нашёл. Однако, существует индекс Dow Jones U.S. Residential REIT Index, который как раз отслеживает акции таких фондов (график в конце поста).

Этот индекс до сих пор не восстановился до препандемийных уровней, хотя цены на американскую жилую недвижимость сейчас на исторических максимумах. То есть фонды на жилую недвижимость показали динамику значительно хуже самого рынка жилой недвижимости.

Почему так?
Крупнейшие фонды недвижимости свободно торгуются на бирже, а некоторые даже представлены в S&P 500. На цены этих фондов влияет не только состояние рынка недвижимости, но и рыночная волатильность и отношение инвесторов на рынке акций к этому сектору. Сейчас сектор недвижимости не интересен инвесторам, что мешает ценам на REITs.

Очевидно, что недвижимость (как и другие активы) стала значительным бенефициаром увеличения денежной массы в США. Добавлю, что несмотря на высокие темпы роста цен на недвижимость, она стала выглядеть дешевле в сравнении с рынком акций. Для наглядности приведу график от Феда, который демонстрирует соотношение индекса S&P 500 с индексом цен на американскую жилую недвижимость.

АК, @alfawealth Открыть/Комментировать

2021-04-19 20:22:09 ​ Верим в полупроводники
Индекс SOX (акции производителей полупроводников) торгуется вокруг рекордных значений (график ниже). Это происходит на фоне глобального дефицита полупроводников (чипов), который вызван ростом спроса на бытовую электронику во время пандемии и текущим восстановлением циклических секторов.

Мы в Альфа-Капитал держим ставку на сектор полупроводников в фонде «Технологии». Общая экспозиция фонда на этот сектор достигает 20% от активов. В портфеле фонда есть такие компании, как Micron Technology, Applied Materials, Intel, Broadcom, Samsung Electronics, QUALCOMM, NVIDIA и Texas Instruments.

Почему верим?

1. Ставка на восстановление экономики.
В прошлом году спрос на чипы вырос благодаря возросшему спросу на бытовую электронику во время локдаунов. Мы считаем, что спрос на чипы может продолжить расти с восстановлением мировой экономики от последствий пандемии, так как большое количество циклических секторов использует чипы в своей продукции. Эти циклические сектора будут восстанавливаться с укреплением широкого спроса в экономике, а значит будут закупать больше чипов.

Самый заметный циклический сектор, которому уже сейчас нужно большее количество чипов, — автомобильный. Например, Deloitte подсчитал, что среднему традиционному автомобилю нужно около 1 300 различных чипов, а электрокару — около 3 500. Сейчас этих чипов не хватает, что уже привело к замедлению производства в Ford, Renault, Honda и Nissan.

Восстановление спроса на чипы в циклических секторах в сумме с текущей нехваткой предложения может привести к росту цен на чипы → финансовые результаты сектора должны вырасти.

2. Ставка на развитие технологий будущего.
Мы ожидаем долгосрочный рост спроса на чипы, так как их используют многие перспективные технологии. Например, чипы нужны для инфраструктуры сетей 5G, шлемов дополненной и виртуальной реальности, систем облачных вычислений.

Мы верим в распространение этих технологий, а потому считаем производителей чипов привлекательным сектором в долгосрочной перспективе. А наши коллеги из BofA называют чипы основой для построения глобальной диджитал-экономики.

3. Привлекательная оценка некоторых компаний.
Оценки некоторых компаний, производящих чипы, выглядят привлекательно по отношению к широкому рынку акций и к оценкам технологических компаний.

Так, текущий P/E (цена/прибыль) Intel — 12,8 (но это, конечно, неспроста), Applied Materials и Micron Technologies — около 31, QUALCOMM — 23. Это ниже P/E S&P 500 (42), хотя, по прогнозам, прибыль чипмейкеров будет расти быстрее прибыли широкого рынка в ближайшие годы.

4. Инфраструктурный биль.
Программа США по наращиванию инвестиций в инфраструктуру, предложенная Байденом, может поддержать американских производителей чипов.

Эта программа ещё не принята, но её пункт содержит инвестиции объёмом $50 млрд в производство и исследование полупроводников в США. Подробностей пока мало, но в случае принятия эта программа может оказать значительную поддержку американским производителям чипов, а также подтолкнуть Китай к принятию подобных шагов по поддержке своих компаний.

Резюмирую. Производители чипов уже стали бенефициарами пандемии, но мы верим, что их финансовые показатели могут продолжить рост с восстановлением спроса в мировой экономике и с дальнейшим внедрением технологий будущего.

АК, @alfawealth Открыть/Комментировать

2021-04-19 20:18:26 Встреча с X5 Retail Group
Завтра вечером буду смотреть трансляцию встречи с главным исполнительным директором X5 Retail Group Игорем Шехтерманом — второй встречи в рамках проекта «Альфа Диалог». Подключайтесь по ссылке:



Модератор встречи — Эдуард Харин, управляющий фондами АК.

Встреча проводится в рамках проекта «Альфа Диалог» (подробнее о проекте: https://t.me/alfawealth/771)

АК, @alfawealth Открыть/Комментировать

2021-04-19 20:17:21 Друзья, хочу выразить свою искреннюю благодарность за прохождение опроса, вы очень помогли нам честными развёрнутыми ответами. Спасибо С некоторыми ещё обязательно свяжусь по указанным контактам, когда руки дойдут до дела, а пока мы принялись изучать 250 анкет :)

АК, @alfawealth Открыть/Комментировать

2021-04-15 21:04:41 Обучающий курс для инвесторов Друзья, прошу обратить внимание. Мы подумываем о том, чтобы подготовить обучающий курс для инвесторов. Сейчас пытаемся понять базовые вещи: - какие темы нужно охватить в курсе, чтобы он был максимально полезен нашей аудитории?… Открыть/Комментировать

2021-04-15 17:23:30 Обучающий курс для инвесторов
Друзья, прошу обратить внимание. Мы подумываем о том, чтобы подготовить обучающий курс для инвесторов.

Сейчас пытаемся понять базовые вещи:
- какие темы нужно охватить в курсе, чтобы он был максимально полезен нашей аудитории?
- какой формат курса?
- какие лучшие практики на рынке?

Буду вам очень признателен, если поможете нам с этими вопросами. Чтобы помочь, пройдите опрос в google-формах: https://docs.google.com/forms/d/e/1FAIpQLSev7Or8djqUd4ttcixUIceoLNa4nriwI6cYh4jZhuGpaWxbrg/viewform

АК, @alfawealth Открыть/Комментировать

2021-04-14 17:39:08 Пора декларировать
Хочу обратить внимание владельцев иностранных счетов, что у вас есть ещё две недели, чтобы подать декларацию 3-НДФЛ за 2020 год. Дедлайн — 30 апреля. А потом нужно уплатить налог до 15 июля. А параллельно с этим ещё сообщить о движении средств по банковским и брокерским счетам до 1 июня.

Расскажу всё по порядку.

I. Подаём налоговую декларацию до 30 апреля

Основные моменты:
1. За вас никто не отчитается по иностранным счетам.
2. В каком случае вам нужно подать декларацию? Если продавали бумаги или деривативы, получали купоны или дивиденды, да и любой другой доход.
3. А если там просто ETF без дивидендов, никаких продаж не было, то нужно подавать? Нет, потому что не было налогооблагаемого дохода. Аналогично по всем похожим случаям.
4. Как подавать? Можно лично руками отнести в инспекцию ФНС. Можно по почте. А можно подать через личный кабинет налогоплательщика https://lkfl2.nalog.ru/.
5. Нужно сначала её подготовить.

Подсвечу неочевидные вещи:
1. Допустим, вы на иностранном счету владеете акциями, бондами, ещё чем-нибудь. Приходят купоны, дивиденды, вы что-то иногда продаёте, покупаете. Сложно ли это задекларировать? В теории всё просто, но по факту у всех в декларациях ошибки. Вы либо заплатите больше, чем нужно, и это плохо. Либо заплатите меньше, и будет штраф.
2. Часто ошибаются, учитывая доходы по американским бумагам. Часть налога по ним удерживает эмитент в США, и поэтому в декларации нужно вписывать сумму дохода до удержания этого налога, а удержанный налог зачитывать. Если сделать правильно, то доплатите 3% к тем 10% (суммарно 13%), а если неправильно, то доплатите 13% (суммарно 21,7%). Разница есть.
3. В чём ещё ошибки? 1) У брокеров и банков бывают явные и неявные (вшитые) комиссии, их можно учесть и снизить так налог. Про это забывают. 2) Забывают учесть убытки прошлых лет.

II. Сообщаем о движении средств по иностранным счетам до 1 июня. Счёт открыт в банке или у брокера — неважно, потому что с этого года нужно сообщать и о том, и о другом.

Как отчитаться по банковскому счёту? Можно лично, можно по почте, можно здесь https://lkfl2.nalog.ru/ в разделе «Жизненные ситуации» ⟶ «Информировать о счёте в банке, расположенном за пределами РФ».

Многие ошибочно используют эту ссылку для того, чтобы сообщить об открытии брокерского счёта или чтобы подать отчёт о движении средств по брокерскому счёту. Но проблема в том, что этот сервис работает только по банкам. И если так подать, например, по американскому брокеру (тот же IB), то все операции могут быть признаны незаконными, а это штраф 75–100% от каждой операции. Если вы там наторговали, можете уйти в глубокий минус.

Были ли такие случаи? Без понятия, это истории с физлицами, они, как правило, непубличны. Есть лишь два громких дела, когда наказали (суд встал на сторону ФНС): дело Николая Кузнецова и дело Алексея Ермакова.

А как быть с брокерским счётом? Нужно на бумаге составить и отправить по почте или подать лично в ФНС. Тут тоже всё несложно, но есть нюансы.

У нас в Альфа-Групп есть специалисты по теме декларирования и всего, что касается работы с ФНС по иностранным счетам, выходцы из BIG4. Клиент ничего сам не делает. Деньги заплатил, доверенность дал, дальше всё они, под ключ. Не просто готовят документы, а полностью ведут — звонят и переписываются в почте с инспекторами, отвечают на требования, снимают все эти вопросы с доверителя (бенефициара активов).

Чтобы к ним попасть, напишите свои контакты или вопрос на их почту tax@alfatax.ru.

На мой взгляд, вопрос подачи декларации по иностранным счетам должен быть железно закрыт. Неважно, через консультантов или самостоятельно, важно чтобы был закрыт. По физлицам с иностранными счетами уже идут выездные проверки (ссылка на РБК), чего раньше не было.

АК, @alfawealth Открыть/Комментировать

2021-04-13 20:46:58 Ликбез по инфляции
По существу, этот ликбез для меня, так что оставлю здесь как заметку или шпаргалку. Инфляция — это повышение общего уровня цен в экономике: базовое понятие, но всегда можно копнуть глубже.

Как измеряют инфляцию в США?

1. CPI (consumer price index)
Каждые два года бюро статистики труда (Bureau of Labor Statistics) подбивает результаты статистики потребления населения США. Потом на основе этой статистики определяет состав средней корзины продуктов и услуг. Важно, что корзина и вес её компонентов в расчёте CPI меняются редко — раз в два года. А дальше уже аналитики бюро ежемесячно рассчитывают индекс уровня цен на эту корзину товаров и услуг.

Ещё раз:
1. Корзину и компоненты меняют раз в два года.
2. Индикатор считают каждый месяц.

Где следить за CPI: https://ru.investing.com/economic-calendar/cpi-733

2. PCE (Personal Consumption Expenditures index)
Этот индикатор тоже ежемесячный, но база расчёта (корзина) меняется каждый месяц, а не раз в два года.

Частое обновление корзины приводит к тому, что инфляция PCE получается ниже CPI. Почему? Люди предпочитают товары и услуги, которые меньше растут в цене. В итоге из корзины PCE часто выбывают быстро растущие в цене продукты и услуги. Вместо них в корзине появляются продукты, которые растут в цене медленно.

В итоге PCE быстрее отражает изменения в потреблении людей. ФРС США считает, что PCE более репрезентативен, чем CPI, поэтому и использует PCE в своих прогнозах.

Где следить за PCE: https://www.bea.gov/data/personal-consumption-expenditures-price-index

Как измеряют инфляционные ожидания?

1. Публичные опросы
Опросы широкой публики или экономистов на тему их инфляционных ожиданий. Популярные опросы: NY FED Survey of Consumer Expectations (опрос потребителей) и Survey of Professional Forecasters (опрос профессионалов).

Респондентам задают вопросы вроде «Какие темпы инфляции вы ожидаете в течение следующих 12 месяцев?» или «Ожидаете ли вы инфляцию или дефляцию в течение следующих 36 месяцев?»

2. Breakeven inflation rates
Индикатор рыночных инфляционных ожиданий. Как считают? Берут две государственные облигации одной длины: одну — с фиксированным купоном, другую — с плавающим купоном, привязанным к фактической инфляции. Разница между текущей доходностью первых и доходностью вторых — это и есть breakeven inflation rates.

Например, ожидания по инфляции в США на ближайшие 5 лет = доходность 5-летних трежерис минус доходность по 5-летним трежерис с защитой от инфляции (TIPS).

Физический смысл: если инфляция составит ровно эту разницу между доходностями, то инвестор получит примерно одинаковую доходность в обеих бумагах, если будет держать их до погашения. А если больше этой разницы? Тогда TIPS принесут более высокую доходность инвестору к моменту своего погашения, нежели облигации с фиксированным купоном.

Где следить за Breakeven inflation rates:
1) https://fred.stlouisfed.org/series/T5YIE
2) https://fred.stlouisfed.org/series/T10YIE

3. Инфляционный своп — контракт, в котором одна сторона обменивает платежи по фиксированной ставке на платежи по ставке с привязкой к инфляции. Размер ставки такого контракта зависит от ожидаемой инфляции и риска роста или снижения инфляции. То есть такие контракты можно считать измерителями инфляционных ожиданий.

На практике инвесторы в основном смотрят на breakeven inflation rates, а такие свопы используют профучастники 1) для хеджирования инфляционных рисков; 2) чтобы поставить на рост или снижение инфляции.

АК, @alfawealth Открыть/Комментировать

2021-04-09 20:21:54 Результаты стратегии «Альфа Квант»
Предупреждаю, сейчас будет реклама стратегии. Иногда можно.

Есть у нас одна мудрёная алгоритмическая стратегия, называется «Альфа Квант». В последний раз срез по ней я подводил в июне 2019 года, тогда ничего выдающегося не заметил. Но теперь, кажется, есть повод похвастаться.

Итак, «Квант» обошёл S&P 500 по доходности.
Первый клиент зашёл деньгами в ноябре 2018 года, с тех пор заработал 55% в USD (на дату 6 апреля). Причём результат уже очищен от комиссий УК и частично — от НДФЛ (частично, потому что по всем закрытым сделкам за 2018-2020 годы НДФЛ уплачен, а за 2021 год — ещё нет).

Сравниваю с SPY (на мой взгляд, это самый эффективный ETF на индекс S&P 500). За то же время SPY принёс +47,3% в USD (естественно, до комиссии посредника и до НДФЛ).

То есть обогнали S&P 500 достаточно уверенно, хотя рынок акций США — самый эффективный рынок в мире, и очень немногим управляющим удаётся обогнать его. Что важно, волатильность стратегии была такой же, как у бенчмарка (я проверил). То есть риск стратегии аналогичен риску индекса, а премия в доходности объясняется альфой стратегии, а отнюдь не бОльшим риском.

Как устроена стратегия. Коротко.
Алгоритм на основе методов машинного обучения ежедневно анализирует акции из индекса S&P 500 и сигнализирует управляющему о моментах начала и окончания растущего тренда в отдельных бумагах. Решение по исполнению этих сигналов принимает сам управляющий, учитывая ликвидность, издержки, силу сигнала и другие факторы, влияющие на результат (подробнее тут: https://t.me/alfawealth/208).

Важные заметки:
- в стратегии нет плеча, производных инструментов, внутридневной торговли. Только лонг-позиции. Среднее время удержания бумаги — 30 дней.
- в стратегии 30 бумаг из индекса S&P 500, они постоянно меняются. Бумаги покупаем всегда с равными весами (3,3%). Пришли к выводу, что больше бумаг не приносит улучшения исторического перформанса.
- Волатильность стратегии равна волатильности бенчмарка за 12 мес.
- Алгоритм смотрит на движение бумаг и принимает решение, но есть два предохранителя: 1) если бумага лежит 70 дней в портфеле (и сигнала на продажу нет), то система закрывает позицию; 2) сам управляющий может закрыть позицию, если считает, что тренд закончился.
- Покупки происходят только по сигналам. Если поступает сразу несколько сигналов на покупку, а кеша на все сделки не хватает, то управляющий ориентируется на силу сигнала.
- На волатильном рынке управляющий может игнорировать сигнал на покупку.

Консультация по стратегии
Стратегия очень сложная, но если вы ей заинтересовались и есть желание разобраться, напишите мне на @alfawealth_bot, я организую для вас звонок или встречу непосредственно с управляющим, вы сможете задать любые вопросы.

Для входа в стратегию необходим статус квалифицированного инвестора. Минимальный вход $50 тыс.

АК, @alfawealth Открыть/Комментировать

2021-04-06 21:35:52 ​NFT — тоже инвестиция
Не могу обойти вниманием столь громкую в инвествселенной тему. О чём речь?

NFT (Non-fungible token) — это уникальный токен, который подтверждает право владения электронным предметом искусства. Большинство таких токенов работает в блокчейне ethereum.

Почему все сейчас обсуждают NFT?

Во-первых, объёмы торгов NFT растут космическими темпами. В феврале объём сделок по NFT вырос в 30 раз (!) по сравнению с январём, превысив $720 млн (график в конце поста).

Во-вторых, некоторые покупатели готовы выложить за виртуальное искусство миллионы долларов. На данный момент статус самого дорогого NFT принадлежит картине «первые 5000 дней», её продали за $69 млн.

Покупатель NFT становится обладателем токена, который подтверждает его уникальное право на владение виртуальным предметом искусства.

Другие люди могут скачивать, копипастить и распространять предмет искусства (например, гифку) без ограничений. Важно, что владелец оригинала — единственный. Как с картинами, например. Ведь кто угодно может скачать фотографию известной картины в высоком качестве, распечатать и повесить дома. При этом оригинал этой картины может быть только один, и за этот оригинал коллекционеры готовы щедро платить. С NFT всё точно так же. Просто нужно уложить в голове то, что за виртуальное искусство теперь тоже готовы платить. Если хотите чуть лучше разобраться, то рекомендую поискать обзоры темы NFT на YouTube, особенно на англоязычном.

Пару слов от меня.

Можно NFT считать одной из разновидностей инвестиций страсти? Думаю, да. Здорово, что порог входа низкий, покупать удобно, всё безопасно. Мне лично понадобилось пару минут, чтобы зарегать аккаунт на open sea и начать серфить по базе. Но дело даже не в доступности и удобстве. Просто здорово, что теперь любой может монетизировать результаты своих креативов, даже если это статичная гифка размером 20 на 20 пикселей. Масштаб творчества может быть любым, никаких ограничений по формату.

А с позиции инвестиций история NFT для меня не прозрачна и не понятна (пока). Какая справедливая оценка гифки? Как оценить перспективы роста? Не думаю, что существуют ответы на эти вопросы. А пока так, что с точки зрения прогнозирования результата для всех, кто не в теме (себя к таким отношу), это очень похоже на казино. Особенно для тех, кто любит шальные деньги. Думаю, есть небольшое количество профессионалов, кто снимает сейчас сливки, покупает, продаёт, перепродаёт, раскачивает, пампит ценности, то есть вкладывает усилия и зарабатывает с понятной и прогнозируемой отдачей. Но это уже совсем другая история, это не про пассивные инвестиции.

АК, @alfawealth Открыть/Комментировать