Блог Змея

2022-08-13 20:18:41 СОТы от 9 августа. Позиция по золоту выросла на 19 тысяч контрактов при росте цены на 34 доллара. Результаты скорее нейтральные. Понемногу быки выгрызают себе преимущество, но для перехода к полноценному восходящему тренду требуется несколько больше. Хотя чисто технически движение, которое началось в конце июля, вполне тянет на разворот. И пока что к этому заходному импульсу не дают даже коррекцию. Позиция по серебру выросла на 4 тысячи контрактов при росте цены на 70 центов. Здесь ситуация систематически лучше. И managed money, основная категория спекулянтов, даже не вылезла из чистого шорта.

Позиция по Лайт сократилась на 35 тысяч контрактов, по Лайт ICE выросла на 21 тысячу, по Брент сократилась на 24 тысячи. Всё это при снижении цены примерно на 3 доллара. История прежняя. Котировки лишь отступают назад и сейчас находятся у нижней границы диапазона, который сформировался ещё весной, а спекулятивная позиция продолжает устойчивое снижение. Совсем скоро спекулянтам будет нечего продавать. Да и фьючерсная кривая уже стала практически плоской. Контракты на 24 и 25 годы торгуются всего на 3-5 долларов ниже максимального уровня февраля. То есть, вся ценовая коррекция сосредоточена в ближних контрактах. Это ещё один признак продолжения бычьего тренда. Буровые в США минус одна единица. Вторую неделю в минусе. Дальше хода нет. Открыть/Комментировать

2022-08-10 13:44:17 ВВП США продолжение.

Критики ВВП утверждают, что данная характеристика измеряет не уровень жизни, а издержки по его достижению. В самом деле, в расчётах участвуют, например, медицинские или образовательные услуги, но только не знания и здоровье; учитываются откровенно вредные промыслы, такие как азартные игры, но при этом никак не учитывается истощение природных ресурсов, что делает беднее всё человечество.

При этом естественно, что издержки растут быстрее. Это логичное следствие принципа убывающей предельной полезности и разумное объяснение, почему рост экономики не всегда замечается в обществе. На длительной перспективе это проявляется особенно чётко. Так, за время существования США реальный ВВП на душу населения увеличился более чем в 50 раз, однако в стране по-прежнему куча людей, которые выживают только благодаря продуктовым талонам.

Это можно объяснить по-другому, разделив производство товаров и услуг на несколько категорий. К первой относится то, что необходимо для выживания (еда и жилища) или составляет качество жизни (автомобили, путешествия, развлечения), ко второй – то, что необходимо для функционирования экономики, но при этом не потребляется в явном виде. Классические примеры такого продукта это финансовые, юридические и государственные услуги.

Очевидно, что они могут оказываться как производителю иного продукта, так и конечному потребителю. В первом случае это никак не влияет на реальный объём потребления. Совершенно не важно, какие издержки на кредитование или страхование понёс, например, производитель автомобиля – важно, сколько этих автомобилей было выпущено и продано. Однако во втором случае соответствующие расходы всё-таки стоит списывать как издержки.

Если так, то основными спорными категориями экономики оказываются поездки, образование и медицина. Подумайте, сколько поездок Вы совершаете ради своего удовольствия, сколько из них носит вынужденный характер, чтобы добраться до рабочего места, и сколько из них абсолютно пустые, обусловленные лишь бюрократической волокитой. Сколько образовательных и медицинских услуг Вы потребляете только чтобы жить и работать, и сколько из них приходится потреблять, потому что это решили чиновники или врачи.

Разумеется, рассмотрение полезной части образования и медицины в качестве налога на право жить является очень дерзким подходом, однако это не меняет сути. Рост уровня жизни в текущем цикле Кондратьева (начиная с 1980-го года) затухает ещё быстрее, нежели я показал в прошлый раз. В последнем деловом цикле (2007-2021) списание издержек сократило бы рост реального ВВП на душу населения практически до нуля. Но цифровизация разрушила даже это.

Следующая часть, думаю, покажется Вам интереснее. Открыть/Комментировать

2022-08-09 21:25:18 Статистика Банка России за июль. Торговый баланс 34 млрд долларов, счёт текущих операций 28,1 млрд долларов - и это значительно больше, чем в мае-июне. Возможно, это следствие какой-то переоценки, поскольку статистика публикуется нарастающим итогом с начала года, однако это не меняет сути. Результаты остаются сильными, а движение к равновесию идёт черепашьими темпами, если вообще идёт. Навес из валюты на счетах экспортёров и банков, по всей видимости, продолжает расти, поскольку деваться этой валюте в условиях закрытых рынков капитала решительно некуда. Сильный рубль с нами надолго, а доллар по 60, который мы наблюдаем уже больше недели, скорее всего, означает плиту от ЦБ. Осенью ещё посмотрим, как будет выкручиваться Газпром. Платежи по НДПИ ему предстоят немалые и для этого наверняка придётся продавать в рынок дополнительное количество валюты. Для акций российских компаний всё это негатив, поскольку дорогой рубль, я полагаю, в котировках ещё далеко не отыгран. Открыть/Комментировать

2022-08-08 18:00:19 Статистика LBMA по драгоценным металлам. Запасы золота за июль практически не изменились. На COMEX они сократились примерно на 3 млн. унций. Дефицит, конечно, имеет место, но он не такой впечатляющий, а избыточные запасы, которые сформировались ещё в 2020 году, по сути, так и остаются в хранилищах. По моим оценкам такие запасы составляют 30-60 млн. унций. В принципе, это отнюдь не препятствие для новой волны повышения котировок, однако без них было бы явно лучше. Запасы серебра при этом понизились на 46 млн. унций. При месячной добыче 86 млн. это немало. По сравнению с предыдущими месяцами дефицит снова вырос и приблизился к рекордным значениям, которые были зафиксированы в мае. На COMEX запасы за месяц практически не изменились, однако при этом значительно сократились запасы металла, который зарегистрирован под поставку (с 70 до 55 млн. унций). Ещё несколько месяцев и на физическом рынке будет наблюдаться напряжённость с поставками. Равновесная цена серебра значительно выше текущих уровней и никакой спекуляцией этого не изменить. Открыть/Комментировать

2022-08-07 19:54:45 СОТы от 2 августа. Позиция по золоту выросла на 27 тысяч контрактов при росте цены на 44 доллара. Результаты скорее нейтральные. Памятуя о том, как золото отпрыгивало от прошлых впадин, можно было ожидать лучшего. Сейчас же managed money одним ударом вышли из чистого шорта, так что текущий сентимент можно характеризовать скорее как нейтральный, а не медвежий. Думаю, в ближайшие 2-3 недели золото вполне может вернуться к 1700 и только там следует ожидать каких-то чётких бычьих сигналов. Позиция по серебру при этом выросла на 6 тысяч контрактов при росте цены на 1,4 доллара. Здесь ситуация устойчиво лучше, а сентимент явно медвежий.

Позиция по Лайт сократилась на 11 тысяч контрактов, по Лайт ICE не изменилась, по Брент сократилась на 8 тысяч. Всё это при снижении цены в пределах 2 долларов. Результаты снова выходят бычьи, совокупная спекулятивная позиция по трём инструментам теперь составляет менее 300 тысяч контрактов, до низов 2021-го года ей остаётся всего ничего. А нефть при такой ситуации продолжает снижаться! Буровые установки в США на этой неделе минус 3 единицы, и совокупная добыча не показывает никакого роста уже 8 месяцев. В нормальной ситации, если исключить политику, у медведей не осталось бы абсолютно никаких шансов. Открыть/Комментировать

2022-08-04 12:55:25 ВВП США сокращается второй квартал к ряду, однако многие официальные лица упорно отказываются называть это рецессией, поскольку все остальные её признаки, в первую очередь, рост безработицы, отсутствуют. И лично я склонен согласиться с такой точкой зрения. Подобная ситуация это отнюдь не рецессия. Теперь медленное сползание экономики это… нормальное положение дел.

Исторические данные наглядно показывают, что именно к этому всё и шло. Темпы роста ВВП США последовательно затухают от одного делового цикла к другому уже несколько десятилетий. Стагфляция 70-х, которую так часто приводят в пример, вызвала только временное торможение экономики, а Великая Депрессия в своё время и вовсе закончилась таким бурным ростом, что её следовало придумать.

Сейчас же история совершенно иная. Уровень безработицы в США находится возле своих многолетних низов, так что возможности для экстенсивного роста, за счёт увеличения занятости, исчерпаны. Монетарное стимулирование, а также игры с дефлятором также более не помогают. Таким образом, околонулевые темпы роста реального ВВП это нормальная ситуация для всего последнего десятилетия. Сползание к перманентному спаду уже давно было вопросом времени.

О причинах напишу в следующий раз. Продолжение следует. Открыть/Комментировать

2022-08-04 12:55:15 Темпы роста экономики США по деловым циклам. Синие столбики - средние геометрические темпы роста реального ВВП. Красная столбики - средние геометрические темпы роста реального ВВП на душу населения. Открыть/Комментировать

2022-08-02 19:53:10 Сегодня 2 августа, и я полагаю, что где-то здесь начинается новый этап нашей новейшей истории. Приготовьтесь к тому, что ближайшие несколько месяцев будут очень тяжёлыми, так что события всего последнего времени, начиная с 2020-го года, покажутся лишь репетицией, а люди, которые так и не поняли, что именно от них требуется, возможно, не поймут этого уже никогда.

Та отчаянность, с которой наши так называемые партнёры провоцируют конфликты по всему миру, указывает на то, что они находятся в глубоком цейтноте. Ещё немного и экономика Запада рухнет, и тогда мировая сатанинско-демократическая революция погребёт под собой их, а не нас. Это означает, что в ближайшее время они обязательно пойдут ва-банк.

Лично мне в такой ситуации хотелось бы помолиться, чтобы мою многострадальную родину хотя бы один раз в истории пронесло. В конце концов, посоветовать мистеру Бэшу, что птичек нельзя только гладить, искусственный интеллект мог бы и на этой планете. Вам же, своим читателям, я предлагаю хотя бы изредка отрывать голову от компьютера и смотреть в небо. Иногда оно в состоянии рассказать больше меня. Открыть/Комментировать

2022-07-29 22:50:42 СОТы от 26 июля. Позиция по золоту сократилась на 4 тысячи контрактов при росте цены на 4 доллара. Ситуация улучшается, хотя данный отчёт уже устарел. Основное движение началось в среду, отобразится оно только в следующий раз. Позиция по серебру сократилась на 6 тысяч контрактов при падении цены на 20 центов. Тоже отличные результаты. Чистая спекулятивная позиция сократилась практически до нуля, так что вынос, который мы увидели в последние дни, не удивителен. Могу только пожалеть, что нормальная торговля серебром для российских инвесторов, по сути, уже не доступна. Ибо деньги лежали на столе, и на них никто особенно не претендовал.

Позиция по Лайт сократилась на 10 тысяч контрактов, по Лайт ICE сократилась на 9 тысяч, по Брент выросла на 4 тысячи. Всё это при падении цены на 2-3 доллара. Учитывая прошлые результаты, получаем очередной успех для быков. Глобально, цена уже несколько месяцев идёт вправо, а позиция при этом последовательно сокращается. Больше того, она уверенно стремится к нулю. Чувствую, будет у нас и котировка 140, и новый виток инфляции в мире. Отдельно отмечу, что по меди спекулянты и вовсе конкретно забурились в шорт, так что инфляционный вынос пойдёт по рынку широким фронтом. Буровые в США на этой неделе +9 штук. Неплохо, но по-прежнему ничего не меняет. Открыть/Комментировать

2022-07-28 19:16:36 Отчёт Совета по Золоту (WGC) за второй квартал. Совокупный спрос провалился на 8% по сравнению со вторым кварталом прошлого года и почти на 25% по сравнению с первым кварталом текущего. Золотых жуков подвели новые ограничения в Китае, и, разумеется, мощное укрепление доллара. Основной удар пришёлся на слитки; из ETF и вовсе были зарегистрированы нетто-продажи. Единственное светлое пятно это значительный рост покупок со стороны государств. Без них золото вполне могло посетить уровень 1500.

Не возражаю, что результаты достаточно слабые, но не больше того. Средняя котировка второго квартала 1870 долларов. Во многих валютах это выше не только аналогичного уровня в первом квартале, но и самого дорогого квартала 2011-го года (в постоянных ценах). Тем не менее, розничный спрос (ювелирка, монеты и медальоны) покрыл вполне достойные 45% от совокупной добычи. Инфляция и уже имеющееся снижение котировок приведут это значение к своему равновесному уровню (50-55%) буквально в течение одного квартала.

Таким образом, основные проблемы сосредоточены именно у крупных инвесторов, что является результатом негативного сентимента. Кроме того, WGC в очередной раз потерял значительную часть спроса. Рассчитанный им профицит в размере 20% от совокупной добычи в хранилищах ICE или COMEX не обнаруживается, так что общая ситуация может оказаться намного лучше… Мораль такова, что отчёт следует проигнорировать. О том, что для роста цены требуются соответствующие настроения у крупняка, известно и так. Открыть/Комментировать