Блог Змея

2022-07-28 19:16:33 Розничный спрос на золото (ювелирка, монеты и медальоны) в процентах от совокупной добычи. Открыть/Комментировать

2022-07-28 17:48:27 ВВП США: падение на 0.9% (saar) - второй подряд квартал падения, что принято называть рецессией... но глава Минфина США Дж. Йеллен готовится рассказывать что это не рецессия. Открыть/Комментировать

2022-06-22 20:17:32 Открыть/Комментировать

2022-06-22 19:19:02 6. ETF на Мосбирже. Это производные инструменты. Управляющая компания приобретает металл или другие связанные с ним инструменты и выпускает под них акции, которые свободно торгуются. Главное преимущество для инвестора это налоги. Как и в случае фьючерсов, финансовый результат сальдируется с результатами по другим активам, а брокер выступает в качестве налогового агента. Всего на Мосбирже зарегистрировано четыре золотых ETF, однако их судьба различается. Один фонд (FXGD) в настоящий момент заблокирован, поскольку всё своё золото он покупал на иностранных площадках, второй (TXGD) не торговался три месяца, но позднее поднялся, третий и четвёртый (AKGD и VTBG) пережили разрыв с Западом довольно спокойно. По мне, это лишнее подтверждение, что сложная схема всегда ненадёжна, особенно если на рынке случается форс-мажор.

Мораль такова, что система функционирует плохо. Инвесторам необходим такой GLDRUB, с которым работают все крупные брокеры. Далее нужна понятная и практически реализуемая процедура выхода на поставку для всех желающих – это лучшая и, возможно, единственная гарантия, что система надёжна. Налоговое законодательство требует правок, дабы сделки с валютой и драгоценными металлами рассматривались аналогично операциям с акциями и производными инструментами. Фьючерс на золото нужен рублёвый, также с возможностью выхода на поставку. ОМС необходимо приравнять к GLDRUB с возможностью перевода на биржу или в другой банк.

PS. Финам обещает, что GDLRUB подключат в течение двух недель. И это хорошая новость. UPD: У брокера Атон GLDRUB теперь тоже есть. В общем, процесс пошёл. Открыть/Комментировать

2022-06-22 19:19:02 Продолжаем неделю золота. Сегодня рассматриваю инструменты, которые доступны отечественному инвестору внутри страны. Всё, что Вы хотели узнать о сексе, но боялись спросить.

1. ОМС в банке. В теории это удобно. Инвестору не потребуется даже брокерский счёт. Достаточно прийти в офис банка и заключить соответствующий договор. Но спред составляет около 10%. Если металл котируется, скажем, 3000 рублей за грамм, то банк будет продавать его за 3150, а покупать за 2850. Но главное, что Вы становитесь рабом своего банка. Перевести ОМС в другую организацию или продать на открытом рынке нельзя, так что в случае форс-мажора – а золото обычно подскакивает именно в этот момент – Ваш банк может просто раздвинуть спред или даже отказаться от закрытия счёта. В систему страхования вкладов ОМС также не включены.

2. Контракты GLDRUB на Мосбирже. Формально, это расписки на тот металл, который находится в хранилище НКЦ. При этом инвестор имеет все преимущества биржевой торговли – ликвидность и низкие спреды. Но работать с данным активом позволяют только несколько брокеров, причём именно те, которых я обычно обхожу стороной. Защиты от банкротства брокеров инвесторы не имеют. Получить металл из хранилища также нельзя – это позволено только организациям, которые обладают лицензией на оборот драгметаллов. Но сейчас подобных организаций немало, так что вероятность наглого манипулирования котировками я оцениваю как незначительную.

3. Инвестиционные монеты. Самый понятный подход для людей, которые не доверяют властям, финансовым воротилам и электронным носителям информации. Рыночная инфраструктура в России уже сложилась. Только в Москве я насчитал не менее десяти небанковских организаций, которые покупают и продают золотые монеты, в том числе, иностранные. Но спреды составляют 20% и больше, а цены значительно отличаются от биржевых котировок. Прямо сейчас за покупку монеты необходимо переплатить около половины цены металла, а вот продавать в случае глобального кризиса Вам наверняка придётся с дисконтом. Так показывает опыт 1980-го года. Кроме того, всегда имеется вариант, что физические активы отберут вместе со шкурой.

4. Фьючерсы на Мосбирже. В эпоху стабильности, низких ставок и деловых отношений с Западом это был отличный инструмент, особенно для спекуляций и позиционного трейдинга, однако сейчас ситуация изменилась. Во-первых, контракты номинированы в долларах США, так что для выхода из рубля нужно выстраивать схематоз с иностранной валютой. Во-вторых, в стакане больше нет маркет-мейкера, поэтому котировки заметно отличаются от иностранных рынков. Но главное, что указанный фьючерс это не золото. Поставка по данному инструменту не предусмотрена, так что, по сути, он представляет собой сделку-пари на котировку металла в Лондоне. И если форс-мажор произойдёт именно там, то Вам ещё повезёт, если биржа рассчитает Вас без убытков.

5. Слитки. В последнее время они становятся всё более актуальными. НДС для инвесторов, наконец, отменён, так что условия для покупки стали вполне привлекательными. Прямо сейчас слитки можно приобрести с переплатой всего 2-3% от биржевой цены. Кроме того, некоторые банки принимают металл на ответственное хранение, так что сейф инвестору более не понадобится. Но есть и проблемы. Никто не обязывает банки выкупать слитки обратно или поддерживать курсы в случае существенных колебаний. Продать слиток в случае повреждения или утери сертификата, я полагаю, не получится вовсе. Защита от поддельных слитков и недобросовестного поведения банков также представляется мне далеко не абсолютной. Открыть/Комментировать

2022-06-19 14:08:51 В Уганде обнаружили много золота. Так пишет Рейтер. Сообщение было опубликовано ещё 6 июня, но до наших инвесторов дошло только в последние дни, следом за перепостами в жёлтой прессе на Западе. Разберёмся с темой и мы.

Итак, по данным оригинального сообщения обнаружено сразу 31 миллион тонн руды, в которой содержатся 320,158 тонн золота. Месторождения были открыты сразу в нескольких районах страны в результате аэрофотосъёмки, за которой последовали геофизические и геохимические исследования и анализы. Жёлтая пресса добавила к этому и оценку запасов в 12 трлн. долларов, что превышает стоимость всего золота, добытого на нашей планете за всю историю. В общем, презренный жёлтый металл, как обычно, обречён на падение.

Но в реальности всё очень просто. Во-первых, типичное содержание золота в руде составляет… несколько грамм на тонну, иногда несколько десятков грамм, поэтому 31 миллион тонн может содержать лишь 320 тонн чистого золота, но никак не 320 их тысяч. Во-вторых, речь идёт именно о руде, а вовсе не россыпях, так что для оценки запасов потребуется пробурить десятки и сотни шахт. Как пример, крупнейшее в мире месторождение Витватерсранд в Южной Африке уходит на глубину 3 км и имеет неправильную геометрическую форму. Аэросъёмка тут бесполезна.

Как это понимать, я полагаю, вы знаете. Хотя, возможно, Рейтер попросту запутался с запятыми или ему не дают покоя лавры первого канала, который когда-то тоже опубликовал репортаж про несметные залежи золота… в подлёдном озере в Антарктиде. Но это было 1 апреля. Открыть/Комментировать

2022-06-18 22:47:23 СОТы от 14 июня. Позиция по золоту сократилась на 21 тысячу контрактов при падении цены на 47 долларов. Формально, это слабенький результат, однако если учитывать всю конфигурацию графика, динамику доллара и результаты СОТ прошлых недель, это, наоборот, будет маленькая победа. На следующей неделе, я думаю, подтвердим это. Позиция по серебру сократилась на 6 тысяч контрактов при падении цены на 1,3 доллара. Результаты аналогичные, разве что общая спекулятивная позиция здесь совсем маленькая - всего 22 тысячи контрактов. Позиция managed money околонулевая, дальше только залезать в чистый шорт.

Позиция по Лайт сократилась на 27 тысяч контрактов, по Лайт ICE сократилась на 5 тысяч, по Брент не изменилась. Всё это практически в условиях боковика. Быки снова выигрывают в одну калитку. Падение котировок в пятницу выглядит на этом фоне весьма странно. Видимо, Байден о чём-то договорился с Саудами и они всё-таки задействуют свои резервные мощности. Или же кто-то упорно пытается создать видимость соответствующих договорённостей. В нынешних геополитических условиях такое решение это единственный шанс удержать котировки нефти в приемлемых рамках. Иначе, как показывают СОТы, порвёт по-настоящему. Буровые в США на этой неделе +7 единиц. Как и прежде, полная безнадёга. Открыть/Комментировать

2022-06-15 21:10:19 #США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар

! ФРС повысила ставку на 75 б.п., уместно дальнейшее повышение ставок

Прогноз по инфляции повышен до 5.2% на текущий год, прогноз по росту ВВП резко понижен до 1.7%, прогноз по ставке на текущий год 3.4%, на следующий год 3.8%.

В общем-то ФРС пытается продемонстрировать, что готова бороться с инфляцией.

@truecon Открыть/Комментировать

2022-06-14 23:17:41 И снова Газпром.

Теперь переходим к оценке. И это снова непросто. Основная проблема заключается в том, что производственные активы компании слишком большие, так что даже весьма умеренные чистые инвестиции в состоянии поглотить всю её прибыль. Это разумное объяснение, почему денежные потоки от финансовой деятельности (включая чистое увеличение денежных средств) настолько печальны. За последние 10 лет они составляют не более четверти от чистой прибыли, так что даже на скромные дивиденды компании приходится занимать деньги. В такой ситуации её оценку можно снижать практически до нуля, вплоть до уровня уже объявленных дивидендов.

Но это гротеск. У компании немало активов, которые она может реализовать. Но главное, что она функционирует по принципу перекрёстного субсидирования, когда убыточные внутренние операции (например, газификация малых населённых пунктов) датируются за счёт экспорта, поэтому в случае серьёзных проблем компания обязательно получит поддержку со стороны государства (например, в виде повышения тарифов). Тем не менее, я легко представляю себе ситуацию, когда она просто откажется от выплаты дивидендов, сосредоточившись на каких-то более важных задачах. Например, на строительстве новой трубы в Китай.

На другой стороне находится вариант, что компания прекратит наращивание основных средств, так что вся чистая прибыль, скорректированная на неверный учёт амортизации и иные факторы, будет направлена на дивиденды. При этом можно предположить, что такая истинная прибыль за 10 лет является достаточно показательной, чтобы экстраполировать её в будущее. Разумеется, за вычетом тех потерь, которые возникают вследствие разрыва с Западом (я оцениваю их в 20% от скорректированной прибыли). В такой ситуации оценка компании получается примерно 400 рублей за акцию (с учётом уже объявленных дивидендов).

Мораль такова, что на сегодня компания скорее переоценена. Текущая рыночная котировка 320 рублей лишь незначительно уступает наиболее оптимистичной оценке, поэтому я рассчитываю, что на горизонте нескольких лет компанию можно будет купить по цене 150-200 рублей за акцию, тем более что настроение инвесторов весьма переменчиво, зачастую безо всякого повода. Каких-то возможностей, чтобы компания выстрелила по-настоящему, я также не вижу. В частности, при существенном повышении тарифов наверняка вырастут и налоги. Поэтому текущий рост акций я связываю с тем, что кое-кто крупный просто не видит иных способов пристроить свою валюту. Открыть/Комментировать

2022-06-14 23:17:29 Результаты Газпрома в трлн рублей 2021-го года. Открыть/Комментировать