WallStreetNews

2022-04-27 09:55:55 Стоит ли инвестировать в российскую металлургию?

Вклад России в мировое производство стали составляет 4%, алюминия – 5%, никеля – 9%, меди – 4%, палладия – 37%, платины – 11%. При этом зависимость западных экономик от российских поставок конкретного металла может кардинально различаться. Миру будет непросто, если это вообще возможно, отказаться от высококачественного российского никеля, алюминия или палладия.

Цветная металлургия
Крупнейшими публичными компаниями российской цветной металлургии являются «Норникель» и «Русал». Непосредственные ограничения на импорт металлов «Норникеля» и «Русала» введены не были. Более того, звучали заявления о нежелании Евросоюза и США включать российские цветные металлы в санкционные перечни.

При этом обе компании могут косвенно пострадать от запрета на заход российских судов в ряд международных портов, являющихся главными хабами мировой торговли металлами, а также от закрытия воздушного пространства. Цветные металлы, основными потребителями которых являются западные экономики высокого передела, мало востребованы внутри России, в связи с чем «Норникель» и «Русал» преимущественно ориентированы на экспорт. Так, доля России и стран СНГ в структуре выручки «Норникеля» составляет лишь 4%. В случае «Русала» показатель несколько выше и находится на уровне 33%, однако приоритетным направлением все равно остается экспорт.

«Норникель» и «Русал» также имеют обширное присутствие в Азии, вклад которой в выручку компаний составляет 27 и 21% соответственно.

Черная металлургия
Черная металлургия на российском фондовом рынке представлена такими эмитентами: «Северсталь», ММК и НЛМК. Четвертым публичным сталеваром является «Евраз», чьи акции торговались на Лондонской бирже (сейчас торги приостановлены, а российского листинга у компании пока нет). В отличие от цветных металлов, Евросоюз имеет возможность отказаться от импорта стальной продукции из России, что отчасти проявилось в ограничениях на поставку изделий стального проката.

Наибольшую долю выручки европейский регион занимает у «Северстали» и НЛМК – 34 и 18%. «Северсталь» реализует в основном попавшую под санкции прокатную продукцию (более 70% продаж компании), в то время как НЛМК поставляет на свои предприятия в ЕС полуфабрикаты, импорт которых под ограничения не попал. В доходах ММК и «Евраза» Европа занимает незначительные 7%.

На внутреннем рынке, где власти стремятся ограничить наценки на металлургическую продукцию, наиболее пострадавшими оказались ММК и «Северсталь», в структуре выручки которых Россия занимает 70 и 53% соответственно. Меньшей долей характеризуются НЛМК (41%) и «Евраз» (36%). Слабым местом отечественных сталеваров оказалась низкая ориентация на Азию, занимающую 1–4% выручки. Исключением является «Евраз» с долей азиатского региона на уровне 27%.

Наиболее привлекательным с инвестиционной точки зрения выглядит «Евраз» по причине низкой зависимости от европейского и российского рынков, однако сейчас приобрести акции компании невозможно. Кроме того, в сложившейся ситуации неплохо себя чувствует НЛМК, однако мы отмечаем, что бизнес-модель компании завязана на экспорт стальных полуфабрикатов в Европу и в любой момент может пошатнуться из-за очередного санкционного удара. Открыть/Комментировать

2022-04-26 18:55:56 AT&T и Warner Bros. Discovery: стоит ли покупать акции после разделения?

WarnerMedia, выделенная из AT&T (T), объединилась с Discovery (DISCA) и образовала Warner Bros. Discovery (WBD). При этом акционеры сохранили бумаги T и получили акции WBD. Обе компании выглядят перспективно и могут принести инвесторам хороший доход.

Последствия для акционеров AT&T
WBD – новый медиаконгломерат. Его сильный портфель, включающий множество популярных каналов различной тематики, обеспечивает серьезное конкурентное преимущество даже перед ведущими сервисами вроде Netflix (NFLX), Disney+ (DIS) и Hulu. После завершения сделки 1,7 млрд акций WBD (71%) распределились между акционерами T. И за первые три дня торгов обе бумаги выросли: WBD – до $26 (+4,5%), а T – до $19,4 (+2,0%). При этом текущая стоимость T достигает $20, обеспечивая дивдоходность 5,7%. Эксперты прогнозируют, что акции WBD вырастут до $40–45 (до +52%), а T – до $22–26 (до +30%).

Новая доходная игра
Согласно дивидендной политике, компания планировала направить на выплаты 40–43% от свободного денежного потока, если он превысит $20 млрд. Опираясь на это правило, T сохраняет высокую доходность, даже достигнув прогнозных цен на акции.

Кроме того, будучи дивидендным аристократом, компания 36 раз подряд увеличивала годовые дивиденды. И, вероятно, разработает план для возвращения своего титула. Коэффициент выплат 40% оставляет достаточно возможностей для ежегодного повышения дивидендов в будущем.

Перспективы роста
Рыночная стоимость WBD почти в 2,5 раза ниже, чем Netflix (NFLX). Однако анализ подсказывает, что первая должна быть эквивалентна второй или даже обгонять ее. Кроме разнообразия контента, можно оценить стоимость DISCA и WarnerMedia до объединения.

Выручка Netflix в 2021 году составит $29,7 млрд, а EBITDA – $6,4 млрд. Выручка DISCA до слияния составила $12,2 млрд, а EBITDA в 2021 году – $3,66 млрд. Сегмент WarnerMedia в 2021 году принес T $35,63 млрд выручки и $7,9 млрд EBITDA. В 2021 году выручка объединенной компании WarnerMedia и DISCA составит $47,82 млрд, а EBITDA – $11,56 млрд. NFLX сильно переоценена в противоположность WBD.

В текущих реалиях следует отметить возможность поглощения WBD одним из существующих гигантов, например, NFLX, Apple (AAPL), Amazon (AMZN) или Disney. Первые два выглядят наиболее вероятными покупателями. NFLX столкнулась с растущей конкуренцией. Покупка WBD позволит сервису увеличить количество оригинального контента, добавить массивную библиотеку и предоставить доступ к реальным телевизионным сетям, обеспечив при этом огромный рост доходов и EBITDA. AAPL имеет колоссальные объемы средств на счетах. Техногигант мог бы купить WBD, укрепив Apple TV и свой бизнес услуг.

Выводы
T подарила своим акционерам блестящие перспективы с позиции двух сильных компаний. Прогноз их растущей стоимости и высокая доходность T формируют инвестиционную привлекательность и для будущих покупок. Время покажет, чем закончится эта сделка, но сейчас она выглядит многообещающей. Открыть/Комментировать

2022-04-26 15:55:56 Почему все говорят о риске рецессии?

Возросла вероятность того, что в ближайшее время в нескольких странах наступит рецессия. Все негативные события (российско-украинский конфликт, ожидаемое повышение процентных ставок ФРС, локдауны в Китае из-за штамма омикрон) и так выглядят довольно печально с точки зрения роста мировой экономики, но тучи сгущаются все сильнее.

Главные экспортеры инфляции
Почти весь прошлый год в центробанках предполагали, что американцы, покинувшие работу во время пандемии, вернутся, и это будет способствовать нормализации рынка труда. Казалось, что в последние шесть месяцев так и случилось, и более половины недостающих кадров действительно вернулись на работу.

Однако уровень заработных плат продолжил расти. Темпы роста потребительских цен в США в годовом выражении достигли 7,9%, а размер почасовой оплаты труда вырос на 5,6% по сравнению с прошлым годом. Количество открытых вакансий в стране почти вдвое больше, чем количество безработных, и это максимальный показатель за 70 лет.

Ожидается, что ФРС повысит краткосрочные процентные ставки, которые в начале года находились ниже отметки 0,25%, более чем до 2,5% к декабрю. В 2023 году они могут превысить 3%. В начале апреля Центральный банк объявил о планах уже в мае начать сокращение находящихся на его балансе облигаций общей стоимостью $8,5 трлн, причем в более быстром темпе по сравнению с прошлым периодом «количественного ужесточения».

Сворачивание стимулирующей политики хотя и необходимо, но ставит под угрозу перспективы экономического роста. История свидетельствует о том, что у ФРС не получается снизить напряженность на рынке труда так, чтобы не спровоцировать рецессию. И судя по всему, рецессия в ближайшие два года выглядит вполне вероятной.

А что там в Европе?
События на Украине и введение санкций угрожают энергетической безопасности Европы. Цены на газ на следующую зиму в несколько раз выше, чем в США, а доля отопления в расходах домохозяйств к ВВП почти в два раза выше, чем в Соединенных Штатах, во многом из-за того, что европейское население беднее. По мере того как цены на энергоносители росли, падал уровень потребительской уверенности. Экономика еврозоны выглядит ослабленной. Если Европа откажется от импорта российского газа, опасность рецессии возрастет.

Влияние Китая на мировую экономику
Из-за политики «нулевой терпимости» к COVID-19 около 26 млн жителей Шанхая и нескольких других крупных городов находится на строгом карантине. По оценке Goldman Sachs, объем производства в Китае сократится на 7,1% по сравнению с показателями, наблюдавшимися до введения ограничений. Это повлияет и на мировую торговлю, которая до сих пор не восстановилась после шока в начале пандемии. Шанхай — последний мировой порт, где суда стоят на якоре, ожидая возобновления работы товарных складов.

Отмечается, что президент Китая Си Цзиньпин призвал чиновников сократить издержки, связанные с введенными ограничениями. Но если снять их слишком рано, материковый Китай может снова столкнуться с волной заражений и смертей. Одно только это может напугать потребителей и станет причиной огромных экономических потрясений. Пока Китай не начнет вакцинировать пожилое население с использованием наиболее эффективных вакцин, карантинные меры будут ужесточаться и дестабилизировать мировую экономику. Открыть/Комментировать

2022-04-26 12:55:56 Чем Германии грозит отказ от российской нефти?

Германия, которая сильно зависит от поставок российского газа, находится под давлением Евросоюза и США, призывающих страну отказаться от сырья из России. Некоторые государства-члены объединения призвали пойти дальше и запретить также импорт нефти и газа из России, но Германия выступала против такого предложения.

Из-за высоких цен на энергоносители и инфляции, ускорившейся после начала спецоперации на Украине, немецкая промышленность, включая обрабатывающую, будет нести огромные убытки.

В цифрах
Отказ от российских энергоносителей приведет к падению объемов производства на 2,2%, число рабочих мест сократится более чем на 400 тыс. При этом негативном сценарии экономический рост в стране замедлится до 1,9% в 2022 году и до 2,2% в 2023. Пять немецких экономических институтов – RWI в Эссене, DIW в Берлине, Ifo в Мюнхене, IfW в Киле и IWH в Галле – подтвердили пересмотренные прогнозы. Они снизили базовые ожидания роста экономики страны в 2022 году с 4,8 до 2,7%, а прогноз на 2023 год установили на уровне 3,1%. По оценкам институтов, инфляция в стране может достичь годового рекорда 7,3% в 2022 году, а в следующем она снизится до 5%.

Влияние на инфляцию
Обострение ситуации на Украине и санкции Запада против России из-за спецоперации значительно увеличили стоимость сырья. Все это привело к росту потребительской инфляции. По данным Федерального статистического управления Германии, индекс потребительских цен в марте вырос на 7,3% по сравнению с прошлым годом, с февраля инфляция увеличилась на 2,5%. В марте 2022 года инфляция в стране достигла самого высокого уровня с момента воссоединения Германии. Цены на энергоносители в стране в годовом исчислении выросли на 39,5%.

Зависимость
Германия сильно зависит от российских энергоносителей. В 2021 году 34% сырой нефти в страну было доставлено из России. Поставки газа из России составляют примерно 40% от импортируемого сырья. По данным компании ICIS, на декабрь 2021 года на российский трубопроводный газ приходилось 32% поставок, на норвежский газ – 20%, на нидерландский – 12%, на запасы пришлось 22% всего газа, а остальное – на другие, более мелкие источники, включая внутреннее производство.

По данным Федерального ведомства по экономике и экспортному контролю, в 2021 году Германия импортировала 142 млрд куб. м газа, что на 6,4% меньше, чем в 2020. Власти страны уже заявили, что намерены снизить зависимость от российского сырья. В ближайшие месяцы ФРГ сократит импорт на 25%, к середине года – на 50%; от газа государство планирует отказаться к лету 2024 года. Энергетическую независимость страна намерена развивать за счет построения инфраструктуры для СПГ, а также путем масштабного перехода на «зеленую» энергетику.

США и Великобритания от российской нефти уже отказались. Выступая в Бундестаге, Шольц заявил, что Германия отойдет от энергетической зависимости от России со временем, прекращение всех закупок в данный момент сильно ударит по экономике ФРГ и страна пока к этому не готова. Открыть/Комментировать

2022-04-26 09:55:56 3 биотеха, которые готовят препараты-блокбастеры. Стоит ли покупать акции?

В последнее время заметен явный спад интереса инвесторов к бумагам биотехнологических компаний. Ведь такие акции связаны с повышенным риском: бумаги летят на десятки процентов вниз и вверх на новостях об одобрении препарата или на выходе результатов клинических исследований. На одобрении у FDA (Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США) сейчас находятся препараты-кандидаты с огромным потенциалом, которые могут принести компаниям колоссальную прибыль. О трех таких и поговорим в этой подборке.

Bluebird Bio (BLUE)
BLUE – небольшая биотехнологическая компания с капитализацией $347 млн, которая специализируется на генной терапии генетических заболеваний крови. В 2022–2023 годах предприятие планирует получить одобрение трех видов препаратов генной терапии: Lenti-D (eli-cel) – для лечения церебральной адренолейкодистрофии, Beti-cel – при бета-талассемии и Lovo-cel – при серповидноклеточной анемии. Эндрю Обенштайн, гендиректор компании, назвал ближайшее время знаковым для Bluebird Bio – любой из препаратов может вывести ее на лидирующие позиции в области генной инженерии.

Однако даты вынесения решений постоянно сдвигаются: препараты новые, как и методы лечения, поэтому требуют детального изучения. Остальные препараты компании находятся на раннем этапе разработки, поэтому, если в одобрении этих трех лекарств будет отказано, компания еще несколько лет останется убыточной. Руководство BLUE уже заявило, что планирует снизить расходы и провести реструктуризацию, а аналитик Cowen Ярон Вербер снизил рейтинг Bluebird Bio до нейтрального, так как обеспокоен дальнейшими коммерческими перспективами компании.

Amicus Therapeutics (FOLD)
FOLD – производитель лекарств для лечения редких заболеваний, с капитализацией $2,38 млрд. На счету компании уже есть один препарат, Galafold (migalastat), который приносит ей более $300 млн в год.

На этапе одобрения находится второй препарат AT-GAA – двухкомпонентная терапия для лечения болезни Помпе. В прошлом году результаты были противоречивые, поэтому акции компании резко обвалились. Дело в том, что при применении препарата двигательные функции пациентов значимо не улучшились, однако функция легких показала улучшение, а это более критический симптом. Препарат Nexviazyme от Sanofi также провалил одно из двух испытаний, но был одобрен FDA, так что шансы есть. На счетах компании на данный момент $483 млн при долге $600 млн. Amicus Therapeutic рассчитывает выйти на прибыль уже в 2023 году.

Arcutis Biotherapeutics (ARQT)
ARQT – биотех, с капитализацией $1,1 млрд, разработавший крем Roflumilast, который предназначен для людей, болеющих псориазом. Лекарство имеет отличную эффективность, проходит третью фазу испытаний и может быть одобрено уже в 2022 году. Более того, крем тестируется и для больных атопическим дерматитом, себорейным дерматитом и псориазом кожи, что может значительно расширить продажи препарата.

В США около 9 млн человек больны псориазом, и примерно 90% из них лечатся препаратами местного применения, основанными на стероидах и вызывающими растяжки и истончение кожи. Этих недостатков как раз и лишен Roflumast; им можно пользоваться на постоянной основе, что открывает для Arcutis Biotherapeutics большие возможности. Компания прогнозирует, что продажи препарата будут расти на 26% ежегодно и достигнут $9,4 млрд в 2026 году. Открыть/Комментировать

2022-04-25 19:00:47 Азбука инвестора: депозитарий

Брокеры в России чаще всего получают сразу две лицензии: брокерскую, чтобы быть посредником на бирже, и депозитарную, чтобы хранить ценные бумаги у себя. Поэтому брокер и депозитарий обычно работают внутри одной компании. Если у брокера нет лицензии депозитария, он договаривается с внешним депозитарием, чтобы хранить ценные бумаги у него.

Депозитарий хранит записи о том, какими акциями и облигациями владеют его клиенты. Сейчас большинство ценных бумаг – электронные записи, а депозитарий – как бы сейф с этими записями.

Когда вы покупаете акции на биржах, частные депозитарии передают информацию о новых владельцах в вышестоящий – центральный депозитарий. Он получает информацию только о сделках, которые совершаются на биржах, с которыми он связан. Центральный депозитарий следит за переходом прав на ценные бумаги на всем биржевом рынке.

В России функцию центрального депозитария исполняет Национальный расчетный депозитарий (НРД). Смена владельца ценных бумаг на Московской бирже происходит в несколько этапов. Допустим, вы попросили брокера купить акцию. Он передает заявку на биржу, биржа оформляет сделку, а после окончания торгов все сделки проверяет специальная компания, которая тоже принадлежит Мосбирже, – Национальный клиринговый центр (НКЦ). После этого НКЦ передает информацию о новых владельцах бумаг в НРД, а он рассылает этот список обратно брокерским компаниям.

Права акционеров
Другая функция депозитария – помогать исполнять права акционеров. Основные ситуации: выплата дивидендов или купона, выкуп акций и собрание акционеров.

Дивиденды и купон. Реестродержатели узнают у НРД, какое количество акций и облигаций хранится в частных депозитариях, после чего компании переводят деньги в НРД. НРД переводит деньги частным депозитариям, которые, в свою очередь, удерживают НДФЛ и перечисляют выплаты брокеру. А брокер уже зачисляет дивиденды и купоны на счета клиентов.

Выкуп акций. Иногда компании выкупают доли у акционеров. Чтобы продать акции, вам придется обратиться в депозитарий. После этого он передаст компании ваше желание продать акции. Обычно оформить заявку на выкуп акций можно через интернет, в личном кабинете брокера, но некоторые депозитарии требуют, чтобы вы пришли в офис и написали заявление.

Внебиржевые сделки
Если договоритесь с другим инвестором, вы можете купить или продать ценные бумаги без обращения на биржу. Акции и облигации можно передать из одного депозитария в другой напрямую.

Плата за депозитарий
Депозитарий может брать с вас комиссию за хранение ценных бумаг и давать их брокеру, который зарабатывает на аренде ваших акций и облигаций.

Комиссия
Плата может быть ежемесячной, ежегодной или взиматься как процент от сделок. Условия у каждого депозитария свои и зависят от тарифа. В среднем: 100–200 рублей в год или 0,1% от среднегодовой стоимости портфеля.

Выбор депозитария
Так как брокер и депозитарий – обычно одна компания, надежность депозитария зависит от надежности всей компании. Это можно проверить несколькими способами: посмотрите, как давно компания работает и как много у нее клиентов. Когда у брокера много клиентов, и он давно работает – это уже надежный выбор. Если хотите еще надежнее, выбирайте брокеров при госбанках. Чем больше финансовая компания, тем больше шансов, что ЦБ защитит ее от банкротства. Открыть/Комментировать

2022-04-25 16:01:15 Стоит ли покупать сейчас акции Microsoft?

Microsoft – всемирно известный IT-гигант, разрабатывающий ПО, услуги и устройства. В последнее время компания активно инвестирует в развитие как корпоративных, так и потребительских метавселенных, сажая семена для будущего роста. Сегодня попробуем разобраться, насколько привлекательны бумаги MSFT в данный момент.

Является ли Microsoft акцией метавселенной?
Является. Пусть это и не первая компания, которая приходит на ум при упоминании метавселенных, как Meta или Roblox, однако MSFT демонстрирует множество аргументов тесной связи с виртуальным миром.

IT-гигант занимается разработкой и совершенствованием таких продуктов, как HoloLens и Mesh для Microsoft Teams. Второе поколение HoloLens позволяет предприятиям значительно расширить возможности командной работы, а Mesh позволит людям виртуально участвовать во встречах без использования какого-либо специального оборудования. В своем пресс-релизе от 18.01.2022 компания объявила о покупке Activision Blizzard. Предполагается, что это поможет Microsoft хорошо закрепиться на рынке потребительской метавселенной.

Долгосрочные перспективы MSFT
По оценкам аналитиков, нормализованная прибыль на акцию и совокупный среднегодовой темп роста составят +15,7% и +19,4% соответственно с 2022 по 2026 год. Прогнозируют, что ROE упадет с текущих 49% до диапазона 30–40%. Нормализованный форвардный P/E Microsoft на уровне 30х соответствует ожиданиям компании, ROE и росту прибыли в будущем.

Можно сказать, что MSFT сейчас оценен справедливо. Компания старается не закладывать большой потенциал роста, связанный с метавселенными, в свои прогнозы. Руководство понимает, что, хотя виртуальная реальность и выглядит очень перспективной, нет никаких гарантий, что в будущем ситуация не изменится в обратную сторону.

Вывод
Наше мнение таково, что сейчас акции компании стоит просто держать и ждать. Перспективы Microsoft выглядят привлекательно, однако они уже заложены в стоимость. Ожидать сверхдоходов от инвестиций в метавселенные в ближайшие несколько лет не стоит. Открыть/Комментировать

2022-04-25 13:00:53 Компании отказываются публиковать отчетность. Что делать?

Публичные компании повально отказываются публиковать отчетность за первый квартал 2022 года. Так, от отчетов уже отказались НЛМК, “Северсталь”, ММК, Алроса , ВТБ и ФосАгро. Аргументировали они это тем, что ставят в неравное положение инвесторов, которые сейчас не могут совершать операции с бумагами. Более того, государственные органы как РФ, так и зарубежных стран пристально следят за отчетами компании. Первые оценивают, насколько компания может придержать цены на товары на внутреннем рынке, а вторые ищут потенциальные цели для санкций. Таким образом, публикация отчетностей сыграет против самих компаний.

Когда возобновится публикация?

Стоит начать с того, что официально никто не нарушил сроки публикации отчетов — п.4 ст.30 ФЗ “О рынке ценных бумаг” оставляет за ЦБ право решать, с какой периодичностью публиковать отчеты. Тот, в свою очередь, в п.5 гл.52 постановления требует раскрытия годовой и полугодовой отчетности компаний. Таким образом, квартальная публикация результатов — добровольное мероприятие со стороны компаний РФ.

Аналитики не сходятся во мнении, когда точно возобновится публикация данных, ведь ЦБ может дать компаниям отсрочку, и, в теории, данные за первое полугодие мы можем увидеть в декабре. Остается только ждать комментариев от президента Путина и ЦБ, которые обозначат дальнейшие шаги для российских компаний.

Что делать инвестору без отчетности?

В первую очередь, переоценивать риски. Там, где нет максимальной прозрачности, возникает большое поле для манипуляций и повышенного риска;

Опираться на мнение аналитиков. Многие из них имеют модели, которые позволяют оценивать состояние компании, например, по динамике цен на продукцию, более того, такие модели не ограничиваются лишь оценкой ближайшего квартала. Во-вторых, аналитики чаще общаются с представителями компаний, а значит могут быть в курсе дел;

Применять сопоставимый анализ. Можно наблюдать за динамикой отчетов других компаний из сектора, чтобы понимать общее движение. Однако, стоит следить за санкциями, так как далеко не всегда компании из РФ будут демонстрировать динамику, аналогичную конкурентам из других стран, из-за масштабных ограничений;

Сделать упор на прогнозы. Важная часть оценки компаний — прогноз на будущие периоды, а не на фактические значения. Стоит следить за ожиданиями на ближайшие кварталы, чтобы понимать настроение инвесторов и экономистов в целом; Открыть/Комментировать

2022-04-25 10:00:33 Отчет TSMC: выручка растет, а акции — нет

Крупнейший в мире производитель чипов Taiwan Semiconductor (TSMC) вполне неплохо отчитался за 1 квартал 2022 года. Посмотрим подробнее на результаты компании, и стоит ли держать её акции дальше.

Финансовые результаты:

Выручка выросла на 36% год к году и составила $17,57 млрд;
Разводненная прибыль на акцию прибавила 45% до $1,40;
ROE выросла на 6,7 п. п. и составила 36,2%.

Все результаты оказались сильно лучше прошлогодних значений, а также превысили ожидания аналитиков. Также увеличилась маржинальность, из-за которой в прошлом году акции были под давлением.

В I квартале 2022 г. на поставки 5-нанометровых пластин приходилось 20% общего дохода от микрочипов, 7-нм — 30%. На передовые технологии, определяемые как 7-нм и более передовые технологии, приходится 50% общего дохода от пластин, как и в прошлом квартале.

Руководство TSMC прогнозирует, что выручка во 2 квартале 2022 г. составит $17,6–18,2 млрд, а валовая маржинальность поднимется с 55,6 до 56–58%.

Риски

С январских максимумов акции TSMC снизились уже на 30%, а за последний месяц снижение составило 6,5%. Основным риском является геополитическая напряженность между Китаем и Тайванем. За последнее время конфликт между двумя субъектами обострился: армии обеих республик активно проводят учения, КНР усиливает военное присутствие у границ Тайваня, а в Тайвань впервые за время правления Байдена приехала группа высокопоставленных американских чиновников, в то время как США все чаще получает предупреждения со стороны Китая не вмешиваться во внутренние дела. На фоне этого инвесторы опасаются повторения российско-украинского конфликта и активно выводят свои инвестиции из потенциально рискованных юрисдикций.

Вывод

Я пока продолжаю держать акции TSMC в своем портфеле и считаю её крайне перспективной компанией. Однако последние события заставляют пока воздерживаться от новых покупок и пока что следить за развитием ситуации со стороны. Открыть/Комментировать

2022-04-22 18:56:05 Что будет дальше с курсом рубля?

Даже несмотря на столь тяжелое положение для российской экономики, рубль остается достаточно крепким и даже смог достичь уровней, наблюдавшихся до спецоперации. Посмотрим, что этому способствует, и что будет с нашей валютой дальше.

Почему рубль крепкий?

Сейчас стабильности рубля способствуют ограничения для нерезидентов и граждан страны в отношении оборота иностранной валюты. Так, к примеру, иностранным инвесторам нельзя продавать российские ценные бумаги, что уже не позволяет огромным капиталам выходить из страны. Для россиян по-прежнему действуют ограничения на снятие и вывоз валюты за рубеж, хотя в последнее время эти ограничения были существенно смягчены.

Изоляция (хоть и не полная) дала возможность государству не только печатать рубли, но и устанавливать фактически фиксированный валютный курс.

Почему крепкий рубль не выгоден государству?

Когда рубль укрепился до 71 р. за доллар, ЦБ внепланово снизил ключевую ставку с 20% до 17%. Также он отменил комиссию за покупку валюты на бирже и разрешил банкам продавать наличные доллары.

Все это способствовало тому, что отечественная валюта сразу же ослабла до 81 р. за доллар. И, похоже, это — именно тот курс, который сейчас выгоден нашему государству.

Дело в том, что сильная национальная валюта выгодна, когда страна импортирует достаточно много товаров и услуг, в то время как слабая — для экспортоориентированных экономик. Если рубль будет крепким, это будет снижать доходы госбюджета, который и так может не досчитаться в этом году миллиардов. При этом, если рубль будет слабым, госбюджет имеет все шансы даже остаться профицитным, как и планировалось, что поддержит внутреннюю экономику страны и позволит не сокращать бюджетные расходы.

Сколько будет стоить доллар

Таким образом, скорее всего российская валюта в ближайшее время будет находиться в диапазоне 80–90 руб. за доллар, а серьезные укрепления или ослабления будут побуждать российский регулятор к корректировке денежно-кредитной политики. Вчера рубль укрепился до 76 за доллар, поэтому на ближайшем заседании ЦБ не исключено, что ставка будет снова понижена. Однако все зависит от темпов инфляции, которая замедлилась, но все еще продолжает расти. Открыть/Комментировать