ИнвестТема | Литвинов Владимир

2023-05-12 07:30:35 ​​Мать и дитя – есть ли инвест-идея?

Компания опубликовала операционные результаты за 1 квартал. Итак, выручка MD сохранилась на прошлогоднем уровне 6,2 млрд руб. В столице операционные доходы по-прежнему сокращаются, и компания компенсирует потери за счет выхода региональных клиник на плановую загрузку. По заявлениям руководства, новые проекты выходят на плановые показатели в течении 3-5 лет.

В столичном регионе луч света в темном царстве – высокий спрос на ЭКО, где наблюдается двузначный темп роста как по количеству клиентов, так и по среднему чеку. В остальном поводов для радости нет. Всемирная организация здравоохранения в конце апреля отменила пандемию Covid-19, хотя и без этого решения доходы в инфекционных госпиталях в последние несколько кварталов существенно просели.

Выручка от родов увеличилась на 1,6% до 0,7 млрд руб. Данный результат можно назвать успешным, поскольку по последним данным Росстата, рождаемость в январе - феврале сократилась на 2,7% до 199,3 тыс. Рождаемость сокращается с 2015 года и сейчас не видно факторов для изменения негативной динамики. Геополитические риски не добавляют оптимизма молодым семьям.

Рынок платной медицины в России обычно растет на уровне инфляции и крупные компании показывают более высокие результаты за счет ежегодного открытия новых клиник, однако бизнес MD стагнирует с начала кризиса. По итогам прошлого года компания сохранила второе место в отрасле, однако в этом году может опуститься на третью строчку, пропустив вперед EMC. Лидер отрасли - МЕДСИ, уходит в отрыв от своих ближайших преследователей.

Если до 2022 года руководство компании делало ставку на средний класс преимущественно в Московском регионе, где исторически проживает самое большое количество состоятельных граждан, то новый кризис заставил менеджмент обратить свои взоры и на розничный сегмент. К примеру, открытие лабораторных пунктов MD Lab позволяет быстро увеличить клиентскую базу, которой в последствии можно предложить дополнительные услуги в рамках программ лояльности.

Компания стала жертвой геополитики, которая заставила средний класс экономить. Поскольку период неопределенности затянулся, то в таких условиях трудно рассчитывать на возвращение бизнеса на стабильную траекторию двузначного темпа роста.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2023-05-11 07:30:22 ​​Самолет - рекорд за рекордом

По данным консалтинговой компании Commonwealth Partnership (CMWP), стоимость активов девелоперской группы Самолет по состоянию на 31 декабря 2022 года составила рекордные 761 млрд руб., что выше уровня 2021 года на 43%. Наибольший вклад вносит переоценка земельного банка, который достиг 45,9 млн кв. м., увеличившись за год на 58%.

Отличные результаты, однако это мы еще не смотрели отчет компании по МСФО за 2022 год, по которому выручка выросла вообще на 85% до 172,2 млрд рублей. Вывод на рынок новых проектов в Московском регионе и экспансия в Северо-Западном дают свои плоды. Несмотря на замедление темпов роста к концу года, объем продаж первичной недвижимости в натуральном выражении вырос за 2022 год на 42% до 1,07 млн кв. м.

При этом средние цены на первичном рынке жилья в России несмотря на давление макроэкономических факторов выросли в первом квартале 2023 года на 11,4%, что найдет отражение и в отчетах за 1 квартал 2023 года. Даже в Московском регионе, где в основном представлена компания, стоимость жилья в последние месяцы немного поднялась.

Себестоимость реализации за 2022 год уступает динамике выручки и прибавила 75,7% до 120,2 млрд рублей. Операционные расходы также растут умеренно. Даже финансовые расходы в 22,8 млрд рублей не помешали нарастить чистую прибыль Самолета на 81% до 15,3 млрд.

Радует, что компания не снижает градус своего оптимизма. Прогнозные значения Самолета на 2023 год остаются на уровне 350 млрд рублей, что выше уровня 2022 года на 80%, а прибыль должна увеличиться на 87% до 90 ярдов. Коррективы может внести макроэкономическая повестка, но у компании все еще сохраняются драйверы роста бизнеса. Тем более с земельным банком в 45,9 млн кв. м.

Результаты Самолета за 2022 год выглядят отлично. Компания подтверждает статус самого быстрорастущего девелопера в России и наращивает активы. Конечно же инвесторам нужно оценивать и прочие факторы, влияющие на бизнес компаний строительного сектора, но об этом поговорим в другой статье.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2023-05-10 18:01:33 Рекомендую всем подписаться на телеграмм-канал моего коллеги Stock News - все новости о рынке акций, облигаций, политике и экономике. Мониторинг данного канала и новостного материала на нем, поможет вам в анализе рынка и принятии правильных инвестиционных решений.

https://t.me/StockNews100 Открыть/Комментировать

2023-05-10 07:31:01 ​​Абрау-Дюрсо - алкогольная рокировка

В прошлом году одной из моих топовых идей была Белуга. Начали мы о ней говорить задолго до хайпа в сети, да и рынок не спешил отыгрывать все апсайды. В результате получился отличный трейд. Сегодня же я хочу затронуть другую компанию сектора и поискать в ней драйверы роста.

Итак, выручка компании Абрау-Дюрсо за 2022 год выросла на 22,4% до 12,1 млрд рублей. Объемы продаж в натуральном выражении также прибавляют 18,5% до 54,2 млн бутылок. При этом 95% продукции собственного производства. Но компания не останавливается только на алкогольной продукции. Развивает свой бренд косметики, энергетических напитков, и неожиданно, одежды.

Также компания заявила, что начнет производство крепких алкогольных напитков - водки и рома. Учитывая перспективность рынка и высокую маржинальность, Абрау может занять эту нишу и добавить эффективности своей линейке продукции. Ну и как вишенка на торте - поддержка виноградарства и виноделия со стороны Минсельхоза на сумму 3,5 млрд рублей в этом году.

А что еще более интересно, так эта работа менеджмента по сдерживаю роста костов. Себестоимость реализации увеличилась за период всего на 5%, операционные расходы на 22%. Все это позволило получить рекордную чистую прибыль, которая увеличилась на 25,6% до 1,7 млрд рублей.

За последние 6 лет выручка компании увеличилась в 2 раза, чистая прибыль в 2,1 раза. Абрау-Дюрсо смело можно назвать компанией роста, которая поступательно развивается и даже умудряется в сложное время выплачивать дивиденды. Правда их размер не превышает 2%.

По заявлениям руководства, компания сохранит свою дивидендную политику и продолжит выплачивать 25% от чистой прибыли. Это ориентирует нас на 4,5 рубля в качестве дивидендов или 1,9% доходности. Довольно скромные цифры. Абрау уже пора поднимать планку до 50%.

В этом и кроется сдерживающий фактор. Белуга со своими 10+% гораздо больше привлекает внимание инвесторов. В случае принятия более щедрой политики, продолжения поступательного роста бизнеса и коррекции котировок, бумаги Абрау могут стать следующей «алкогольной» идеей на нашем рынке.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2023-05-09 12:23:01 Друзья, поздравляю вас с Великим праздником. С Днём Победы!!! Живите, помните... Открыть/Комментировать

2023-05-08 07:30:48 ​​Северсталь - конъюнктурный позитив

Весь прошлый год наши сталевары впитывали в себя негатив на фоне санкционного давления Запада и сохраняющихся ограничений наценки на металлопродукцию внутри страны. Однако разрушительных последствий мы не увидели в финансовых отчетах. А теперь продолжаем следить за операционкой 1 квартала, и на очереди у нас Северсталь.

Итак, производство стали за период сократилось на 8% до 2,7 млн тонн, чугуна на 5% до 2,7 млн тонн. В 1 квартале проводились плановые ремонты доменных печей № 3, 4 и 5, что и оказало негативное влияние на выплавку металлов.

С продажами дела обстоят гораздо лучше. Продажи стальной продукции выросли на 1% до 2,8 млн тонн. Коммерческая сталь и железная руда выросли на 29% и 31% соответственно. К тому же позитив кроется еще и в планах правительства увеличить понижающий коэффициент по НДПИ при подземной добыче желруды до 0,25, а саму льготу продлить на 10 лет.

Ценовая конъюнктура также на стороне сталевара. С ноября 2022 года цена фьючерса на рулонную сталь выросла на 65% и достигла $1086. Это гораздо выше уровней 2010-2020 годов. Да еще и девальвация рубля способна дать необходимые апсайды.

Сохранение объемов продаж, рост цен реализации и курсовые переоценки станут триггером роста финансовых показателей компании в 1 квартале. Александр Шевелев, гендир Северстали отметил, что оживление спроса на сталь растет по мере снятия ковидных ограничений в Китае.

Но кого волнует перспектива роста бизнеса, когда Совет директоров принимает решение не выплачивать дивиденды по итогам 2022 года? Отечественные инвесторы готовы скупать с рынка все, что выплачивает маломальские дивы, и скептически смотрит на те компании, которые их придерживают.

Пока Северсталь не вернется к выплатам, ожидать восстановления котировок на уровни начала 2022 года не стоит. Однако я приверженец развития самого бизнеса и скрупулезной работы руководства над удерживанием роста операционных расходов и поиском новых рынков сбыта, поэтому Северсталь мне в этом контексте нравится.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2023-05-07 10:47:37 ​​Selectel - разбор компании. Почему падает доллар? Когда покупать валюту и надо ли?

Друзья, хочу представить очередное видео с фрагментом вебинара от 05 мая, который я проводил для подписчиков ИнвестТема Premium:




Сегодня разберем ведущего провайдера IT-инфраструктуры в России - Selectel, облигации которого доступны инвесторам из России. Далее посмотрим на валюту. Доллар ускорил падение, намекая на более интересные уровни для покупок. Почему падает доллар? Когда приступать к покупкам и надо ли? Все это узнаете из видео.

00:13 Разбор Selectel
02:18 Причины падения доллара
06:10 Прогноз по доллару
11:29 Выводы по валюте

Друзья, не забывайте ставить лайк под видео. Это мотивирует меня и дальше делать полезные нарезки с вебинара. Спасибо! Открыть/Комментировать

2023-05-05 16:31:08 Сегодня, 5 мая у нашего сообщества ИнвестТема день рождения. Я на рынке уже 10 лет, а публичной аналитикой начал заниматься еще в далеком 2016 году. Однако самому бренду «ИнвестТема» сегодня стукнуло 4 года, а закрытому сообществу ИнвестТема Premium - 3 года.

С небольшого блога в Telegram и YouTube нам с вами удалось превратить ИнвестТему в настоящую экосистему, вывести ее в прямой эфир на федеральный телеканал, а статьи сделать одними из самых читаемых в крупнейших инвестиционных сообществах России (РБК, Investing, Тинькофф Пульс, БКС Профит, Финам, Смартлаб и прочие)

Всего этого мне не удалось бы без всепоглощающего интереса к рынку и вашей поддержки. Спасибо вам!
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2023-05-05 07:30:53 ​​Система - финансовый вампир

Инвестиционная идея в компании является многосоставной. Нельзя оценить бизнес в отрыве от изучения его отдельных сегментов. Этим мы и займемся сегодня. Посмотрим, насколько политика компании противоречит органическому развитию бизнеса ее дочерних предприятий.

Итак, консолидированная выручка Системы за 2022 год выросла на 18% до 912,7 млрд рублей. Операционная прибыль составила 161,3 млрд рублей, что выше уровня 2021 года на 3,5%. А вот чистая прибыль немного сократилась, что является отражением повышенных финансовых расходов. Пресловутые процентные расходы на обслуживание громадного долга отъедают большую часть доходов.

Лидером по темпам роста выручки становится Ozon с 55%. Несмотря на эффект высокой базы, компании удается не сбавлять темп. Рост выручки - не равно прибыли, поэтому наравне с положительным эффектом, результаты консолидировали и рекордный убыток в 58,2 ярда. В пропорции к доле владения, конечно.

Степь занимает второе место по темпам роста с 46%. Агрохолдинг успешно развивается, наращивая свое присутствие в сегментах «Агротрейдинга», «Молочного животноводства» и прочей продукции. Смущает лишь растущий долг на 77,5% до 56,4 млрд рублей. Вокруг долгов сегодня и будет крутиться повествование.

Третье место делят Медси и Сегежа. Последнего мы уже разбирали на этой неделе и возвращаться не будем. Там с долгом критическая проблема. Медси наращивает выручку, но с эффективностью снова видим проблемы. Чистая прибыль сократилась в 2,2 раза, при одновременном росте долга на 38,3%.

Остальные места распределены по оставшимся сегментам. МТС вообще осталась на уровне прошлого года, «порадовав» в кавычках только рекордным долгом в 426,1 млрд рублей. Надеюсь, что АФК хватит смелости прекратить «выкачивать» ликвидность из телекома. Биннофарм далеко не ушел, и после сделки по приобретению Dr Reddy`s нарастил долг на 76,5%.

В итоге мы получаем 1,1 трлн чистого консолидированного долга, который увеличился за период на 24%. Именно он является сдерживающим фактором роста капитализации, ведь расходы на его поддержание все больше давят на прибыль. Если АФК продолжит и дальше свою политику бесконтрольного роста долга, то выводить на биржу станет некого, а идея просто будет лишена смысла.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2023-05-04 18:00:52 Большая часть информации в сети – это освещение новостей, либо попытка предсказать, куда пойдет рынок завтра или через месяц. И очень мало информации для тех, кто думает более длинными горизонтами. Если вы относитесь к последним, то канал Longtail для вас.

Канал посвящен анализу долгосрочного потенциала компаний. Только фундаментал и оценка на основе реальных показателей бизнеса, а не настроений рынка и того, что сегодня в тренде.

Автор канала – выпускник MBA INSEAD (3-е место в рейтинге лучших бизнес-школ мира по версии Financial Times) с более чем 10-летним опытом в финансах и инвестициях. Среднегодовая доходность собственного портфеля: >20%.

Подписывайтесь на канал => https://t.me/+lwirIEyjKNRhNDU6

#promo Открыть/Комментировать