ИнвестТема | Литвинов Владимир

2023-05-01 12:40:11 ИнвестТема Premium - это закрытое сообщество моего блога с доступами к портфелям, сделкам, вебинарам и уйме полезной аналитики, с помощью которой создадите доходный стрессоустойчивый портфель даже в текущих, кризисных условиях. Статистику по краткосрочным сделкам, а также отзывы участников вы можете посмотреть по ссылке. А что еще вы получите?

Эксклюзивная аналитика с углубленными разборами компаний, обоснованием каждой идеи и сводной таблицей, в которой найдете целевые уровни на покупку активов и отрисованный с помощью теханализа график на каждый инструмент.

Каждый четверг проводим интерактивный вебинар. Разбираем компании в прямом эфире. Делаем фундаментальный и технический анализ эмитентов. Находим актуальные инвестиционные и спекулятивные идеи. Регулярно проводятся и обучающие вебинары.

Тарифы на Premium подписку:
месяц - 1600₽
месяца - 3900₽ (1300 ₽/мес)
месяцев - 5900₽ (983 ₽/мес)
Годовой + курс в подарок - 9400 8900₽ (417 ₽/мес)

В честь дня рождения Premium канала в мае, решил порадовать вас скидкой на годовой тариф. Также я собрал все обучающие вебинары последних лет, которые пришлю вместе с курсом, стоимостью 3900₽

Для подключения к Premium каналу
напишите мне в личку @Trader_31

ИнвестТема Premium - это закрытый канал для думающих инвесторов, которые хотят прокачать себя и свои портфели. Подключайтесь, вам точно понравится! Открыть/Комментировать

2023-04-30 13:30:07 ​​Прямой эфир на телеканал ОТР

Друзья, на прошлой неделе меня пригласили в прямой эфир на федеральный телеканал ОТР (Общественное телевидение России) в программу Отражение. Темой стал «Цифровой рубль и цифровые финансовые активы».

Волнительное мероприятие, скажу я вам. Да и тема еще совсем новая, находящаяся в проработке правительства. Однако я очень рад, что ИнвестТема добралась и до федеральных телеканалов.

Посмотреть эфир в записи вы можете по ссылке - https://otr-online.ru/programmy/segodnya-v-rossii/cifrovoy-rubl-68247.html

К слову о ЦФА, это новый тип инвестиционного инструмента, который дает цифровое право, привязанное к самым разным активам: драгоценные металлы, товары, ценные бумаги и даже долги компании. На рынке уже представлен ряд активов, доступных частным инвесторам. В ближайшее время пробежимся по ним подробнее.

Также в эфире затронули тему Норникеля, который недавно анонсировал мотивационную программу сотрудникам через выпуск ЦФА. Правда для этого он планирует скупить с рынка акций на 6 млрд рублей, что идет в разрез с нормативно-правовыми актами. Будем разбираться.

Приятного просмотра!
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2023-04-28 14:30:09 ​​ММК - на пути восстановления

Металлургический сектор стал одним из наиболее пострадавших в санкционной войне. В начале 2022 года мало того, что западные рынки сбыта оказались закрыты для многих отечественных компаний, так и на внутреннем наблюдалось резкое падение спроса ввиду неопределенности. В конце 2022 – начале 2023 наметилось восстановление отрасли, в связи с чем интересно проанализировать отчетность одного из наших металлургов – ММК.

Компания на прошлой неделе выпустила операционную отчетность за первый квартал. Общее производство стали сократилось на 3,5% г/г. Основной причиной является остановка турецкого завода. При этом производство на Магнитогорском комбинате увеличилось на 7,2%, что частично компенсировало выпавшие турецкие объемы.

Производство чугуна увеличилось на 4,4%, угольного концентрата на 1,8% по сравнению с первым кварталом 2022 года. Однако продажи пока до конца не восстановились и находятся на 4,3% ниже, чем годом ранее.

Стоит отметить, что практически 2/3 первого квартала в 2022 году бизнес функционировал в докризисной обстановке. А вот во 2 и 3 квартале было основное падение. Поэтому, с высокой вероятностью в следующих двух отчетах мы увидим восстановление лучше, чем в данной отчетности.

На стороне ММК играет ценовая конъюнктура. Цена на горячий прокат выросла в 1кв2023 с 60 до 80 тыс руб за тонну (+33%). В настоящий момент компания оценивается в 450 млрд рублей, что для ее масштабов и финансовых показателей можно считать все еще приемлемой оценкой. Однако дивидендных инвесторов может расстроить отказ от дивидендов. Бизнес переживает не лучшие времена, поэтому распределение прибыли может быть отложено до лучших времен.

С другой стороны, относительно недорогая оценка и перспективы восстановления делают бумагу привлекательной. Не исключено, что при хороших финансовых результатах дивидендные выплаты могут вернуться уже в 2024 году, что позитивно отразиться на капитализации компании. Окончательные выводы сделаем уже после изучения остальных сталеваров. НЛМК мне пока видится лучшей идеей.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2023-04-28 07:30:17 ​​Fix Price - армия лояльных покупателей

Поступательный рост бизнеса компании даже в сложных макроэкономических условиях вызывает уважение. 2022 год удалось закрыть с рекордной выручкой, а что же в 2023 году? У меня на столе лежат операционный и финансовый отчеты Fix Price за 1 квартал 2023 года, которые мы сегодня и разберем.

Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 5,2% до 65,9 млрд рублей. Ключевым бенчмарком, с которым надо сравнивать динамику фин показателей продуктовых ритейлеров, является инфляция. Так, годовая инфляция на конец отчетного периода замедлилась до 3,5%. Fix Price не является продуктовым ритейлером и к нему не применимо сравнение с инфляцией, как это привыкли делать многие инвесторы. Работа с себестоимостью Fix Price и адаптация под новые условия, позволяют компании избежать негативного влияния снижения ИПЦ.

Тем не менее LFL средний чек вырос на 4,1%, LFL продажи в сравнении с 1 кварталом 2021 года увеличились на 5,9%, но немного снизились к 22-му. Произошло это за счет высокой базы прошлого года. На фоне геополитической ситуации мы видели аномальный ажиотажный спрос на товары первой необходимости.

Fix Price продолжает свою экспансию в страны ближнего зарубежья и активно наращивает количество магазинов внутри страны. На конец 1 квартала сеть насчитывала 5848 магазинов, увеличившись на 15,1% за последние 12 месяцев. Компания сохраняет темпы прироста торговых площадей и свой прогноз по чистым открытиям на 2023 год в 750 единиц.

Рост валовой маржи до 33,3% явился следствием эффективного управления ассортиментом и товарными категориями. Несмотря на рост операционных расходов, Fix Price удалось получить чистую прибыль в размере 5,9 млрд рублей за 1 квартал, что выше уровня всего первого полугодия 2022 года. Рентабельность по чистой прибыли на уровне 8,9% высокая для ритейлера.
Ну и вишенка на торте - долговая нагрузка, а точнее ее отсутствие. Соотношение чистой денежной позиции к EBITDA - 0,05х, что позволяет и дальше масштабироваться без потерь эффективности и лишних трат на процентные расходы.

Fix Price уже нарастил армию лояльных покупателей до 23 млн человек и на этом останавливаться не собирается, открывая новые магазины и проводя работу над повышением маржинальности продаж. Однако инвесторам не стоит забывать об инфраструктурных рисках за счет зарубежной прописки. Пока еще на Мосбирже торгуются расписки компании.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2023-04-27 07:30:32 ​​Селигдар подтверждает статус быстрорастущего золотодобытчика

Высокие цены на золото заставляют держать руку на пульсе и внимательно следить за основными трендами в цветной металлургии, благо компании раскрывают свои результаты. Селигдар первым из публичных золотодобытчиков представил операционные результаты за январь-март.

Так, производство золота увеличилась на 13% до 777 кг. В отчётном периоде компания сократила добычу руды на 7%, однако за счет ранее сделанных запасов смогла нарастить производство желтого металла двузначными темпами. Объем реализации драгметалл оказался выше производства и составил 836 кг. Председатель совета директоров Александр Хрущ в начале весны указал на тот факт, что в первой половине 2023 года объем реализации будет высоким, поскольку в прошлом году компания придержала часть объема в расчете на более высокие цены в среднесрочной перспективе.

Стратегия развития на 2023-2024 г.г. предполагает рост производства на 32% к прошлогоднему уровню до 10 тонн, после чего добыча выйдет на полку до 2030 года, когда будет введено в эксплуатацию месторождение Кючус, которое позволит нарастить производство до 20 тонн.

Добыча олова увеличилась на 20% до 652 т. Дочка Селигдара - Русолово, является крупнейшим в стране производителем данного металла. По олову у руководства компании еще более амбициозные планы – к 2030 году предполагается рост добычи в 5 раз до 15 тыс. тонн, что позволит полностью удовлетворить запросы внутреннего рынка и стран Таможенного союза в оловянном концентрате, а также увеличить экспорт в страны Азиатско-Тихоокеанского региона.

Во второй половине года цены на олово на мировых товарных биржах могут неплохо подрасти, поскольку один из крупнейших мировых экспортёров – Мьянма, с 1 августа прекратит добычу и переработку металла.

Селигдар также занимается добычей меди и вольфрама, и бодро наращивает производство, однако из-за незначительных объемов данные дивизионы не оказывают значительного влияния на финансовые результаты.

Селигдар в 2023-2024 г.г. может сохранить за собой статус самого быстрорастущего публичного золотодобытчика в стране, поскольку у конкурентов менее амбициозные планы.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2023-04-26 07:30:49 ​​Белуга - замедляемся в кризис

Весь 2022 год я не уставал говорить о Белуге, как о перспективной идеи, которая впитывала в себя позитив на рынке алкогольной продукции и двигалась в сторону улучшения взаимоотношений с инвесторами. Так и произошло, за последний год акции компании удвоились, принеся мне отличную прибыль. А что теперь?

Перед тем, как взглянуть на операционные результаты за 1 квартал 2023 год, давайте пробежимся по финансовым метрикам за 2022 год. Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 30% до 97,3 млрд рублей. Прибыль при этом составила рекордные 8,5 ярдов, что выше показателей 2022 года на 119%.

Единственный нюанс, на котором хотел акцентировать ваше внимание - это отсутствующая статья доходов от продажи международных прав на бренд Beluga. Компания так и не определила эти 75 млн долларов. Надеюсь в будущем увидим их в отчете, ну а что до 2022 года, то он завершился на высоте.

Теперь давайте окунемся в операционку за 1 квартал. Итак, высокая база 2022 года сыграла против компании. Общие отгрузки продукции снизились на 7,5% до 3,5 млн декалитров. Отгрузки брендов собственного производства вообще упали на 14,2%. Правда они компенсировались ростом отгрузки партнерских брендов на 22,5%.

Экспортные отгрузки рухнули на 82,6%. Такой результат был связан с внешними факторами, вышеупомянутой продажей международного бизнеса и разрывом сотрудничества с рядом стран. Боюсь, что этот рынок мы временно потеряли, как и доходы от него.

А вот ВинЛаб продолжает активно развиваться. Количество магазинов выросло на 33,6% до 1426 единиц. Их консолидированные продажи показали аналогичную динамику. Также вырос трафик и средний чек на 27,3% и 4,9% соответственно. Все это опережает по динамике любого другого представителя сектора.

В итоге мы получаем компанию, чьи результаты явно замедляются, а эффект валютной переоценки начинает давить на показатели. Напомню, что расходы у компании в рублях. Окончательные выводы мы сделаем по результатам финансовой деятельности, а пока остается радоваться рекомендованным дивидендам в размере 400 рублей на акцию, что ориентирует нас на 8,7% доходности.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2023-04-25 16:30:26 ​​Дебют «ЗАСЛОН» на бирже

На долговом рынке России появляется все больше интересных компаний, которые подходят для диверсифицированного облигационного портфеля. Научно-технический центр «ЗАСЛОН» разрабатывает, производит и поставляет радиоэлектронные комплексы для ВКС и ВМФ России, информационные и комплексные системы автоматизированного управления, ПО, приборов и микроэлектроники. Является исполнителем госконтрактов Минобороны РФ в сфере радиоэлектроники и другой сложной, наукоемкой продукции.

С 2019 года выручка компании выросла практически в 3 раза до 12,2 млрд рублей. “ЗАСЛОН” может стать бенефициаром текущей ситуации и продолжить кратно прирастать в показателях. По прогнозу компании за 3 года они смогут превысить планку по выручке в 50 млрд рублей суммарно, что и является отражением возросшего спроса на их продукцию.

Инвестиционная программа при этом составит 7,4 млрд рублей. На конец 2022 года чистый долг был на уровне 0,5x по NetDebt/EBITDA, что является крайне низким показателем для развивающейся компании.

20 апреля на Мосбирже были размещены 3-летние облигации серии 001Р-01, со сроком погашения 16.04.2026 года и эффективной доходностью на текущий момент в 12,5%.

Привлеченные в результате размещения средства “ЗАСЛОН” планирует направить на текущую операционную деятельность, а что еще более интересно - на софинансирование проектов гражданского направления (медицинская техника и УЗИ-аппараты, микроэлектроника, телекоммуникации, строительство).

Например, компания разработала портативные медицинские ультразвуковые сканеры «СмартСкан». Уже начались его продажи, а в текущем году запустится и серийное производство. Также в разработке интегральные схемы для радиоаппаратуры. А кроме того, “ЗАСЛОН” планирует достроить бизнес-центр класса А в Московском районе Санкт-Петербурга.

Таким образом, компания системно входит в гражданское направление и кратно прирастает в своей основной деятельности. Впервые вижу, чтобы компания так отчитывалась о своих планах по расходованию привлеченных средств. Это вызывает уважение, заставляя присмотреться к их облигациям с кодом ISIN RU000A1064X8.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2023-04-25 07:30:53 ​​Эталон - как спрятать слабость за сделкой?

Еще месяц назад расписки компании лежали в боковике и никого, кроме материнской компании, не волновали. Внезапный импульс котировок на 15% снова вернул интерес инвесторов. Спусковым крючком стал будоражащий умы инвесторов отчет. Его то мы сегодня и разберем.

Итак, консолидированная выручка компании за 2022 год снизилась на 8% до 80,6 млрд рублей. Кроме как турбулентностью на рынке жилья, компания не смогла описать причины снижения выручки. Но мы то с вами знаем истинные причины Подробнее о них я рассказывал в статье с разбором Самолета и сегодня возвращаться не буду.

Эталон продолжает терять сегмент продаж в Москве. Выручка по нему сократилась на 18,9%. При этом не помогает и сдержанная динамика цен на элитную недвижимость, на которой специализируется Эталон. Цена на элитку держится куда лучше «стандартного» жилья.

Вдобавок компания умудряется на падающей выручке значительно прибавлять в костах. Общехозяйственные и административные расходы растут на 26%, коммерческие на 8%. Все это привело к падению чистой прибыли до РРА в 2,5 раза до 2,8 млрд рублей. Стоп, а как же другие Telegram-каналы говорили про бешеный рост прибыли? И что за РРА такая?

Purchase price allocation - распределение стоимости приобретения активов. Касаемо Эталона, прибыль до PPA не отражает распределение активов приобретенного финского строительного концерна ЮИТ. Именно ее надо брать за основу для оценки 2022 года. А влажные фантазии аналитиков об увеличение прибыли в 4 раза, таковыми и остаются.

Даже если оценить результаты Эталона по EBITDA, то они тоже невразумительные. Падение на 8% до 16,5 ярдов. И это на фоне кратного роста фин потоков других застройщиков. Увы, но меня отчет не поразил, вскрыв проблемы отрасли и отдельных ее представителей.

Накидывая на вентилятор напомню, что Эталон не платит последние годы дивидендов, сильно закредитованы, зарегистрирован на Кипре и имеет сомнительные перспективы в погоне за лидерами отрасли. Конечно можно еще поспорить с тезисом о высокой долговой нагрузке, но есть ли смысл? Бумаги привлекательны лишь сильной просадкой с момента IPO, примерно на 50%. Но это же является его слабым местом.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2023-04-24 14:26:30 Разблокировка активов

Друзья, рад сообщить, что расписки, которые у нас ранее были заблокированы, сейчас снова стали доступны: Globaltrans, VK, X5 Retail Group, Yandex меня интересовали в первую очередь. Также оттаяли: Циан, Fix Price, HeadHunter, Ozon, Тинькофф, Эталон и даже Softline.

Новость о разблокировке этих активов пришла нам от Биржи СПб еще на прошлой неделе. Площадка перевела часть "иностранных" бумаг на торговые счета и сделала их доступными для торговли с небольшой корректировкой.

Теперь разблокированные бумаги торгуются еще и в долларах. Для тех, кто использует валютный хэдж - самое то. Правда я не очень люблю мешать активы и в будущем заменю их на бумаги в рублях, которые также доступны к покупке.

Еще год назад я писал, что большинство активов разблокируют и отечественным инвесторам не стоит переживать по этому поводу. Так и произошло. Осталось дождаться разморозки ETF от Finex, но это уже совсем другая история.

Не все брокеры в должной мере справляются с возросшей нагрузкой, а некоторые даже вышеупомянутые расписки все еще держат заблокированными. Мой же БКС продолжает меня радовать. О брокере я писал неоднократно и сегодня хочу еще раз напомнить:

Ссылка на открытие счета
Ссылка на тарифы

Ну и раз уж речь зашла за БКС, отмечу, что мои статьи представлены на всех крупнейших инвестиционных платформах России. Одной из таких является соцсеть для инвесторов БКС Профит. Мой блог входит в «топ-5» и вы можете отслеживать выход статей и инвест-идеи, которые публикую на ежедневной основе.

Ссылка на мой Профит https://s.bcs.ru/om51

Открывайте счет в БКС Мир Инвестиций и подписывайтесь на меня в Профите, если конечно не сделали это ранее. А пока продолжаем радоваться снятию части инфраструктурных рисков и работать над анализом рынка. Открыть/Комментировать

2023-04-24 07:30:49 ​​Позитив - одни сплошные плюсы. Настораживает!

На самом деле не очень. Я рад, что вовремя стал их акционером, удвоив свои вложения. Мы без устали разбирали все выходящие отчеты компании, и действительно видели одни сплошные плюсы. Сегодня разберем отчет за 2022 год и постараемся найти минусы, не затрагивая условно-перегретые акций и мультипликаторов в сравнении с зарубежными аналогами

Итак, выручка за отчетный период практически удвоилась до 13,8 млрд рублей. Причем компания ввела еще одну метрику - «Отгрузки с НДС». Они прибавили 88%, но интересно, что оплата этих самых отгрузок проходит в 1 квартале текущего года. Это намекает на сохранение повышенных денежных потоков в первой половине 2023 года.

В 2022 году в результате слома привычных шаблонов и схем взаимодействия с зарубежными вендорами, у крупного бизнеса не осталось вариантов, кроме как выбрать высокотехнологичные решения Positive Technologies в сфере кибербеза. В помощь подоспел еще и Указ Президента №250 от 01.05.22 г., по которому запрещается использовать средства защиты информации «недружественных» разработчиков.

Открывшееся окно возможностей сразу предоставило компании 5,1 млрд рублей новых отгрузок, увеличившихся на 152%, и продление действующих лицензий на 1,1 млрд с ростом на 36%. Про отдельные продукты мы говорить не будем, оставив это кибер гикам. Единственное на что хотел обратить ваше внимание - это планируемый запуск в опытно-промышленную эксплуатацию в 2023 году метапродукта MaxPatrol О2, что еще больше укрепит позиции на рынке.

Операционные расходы в 2022 году умеренно росли вслед за отгрузками. Единственный памп я обнаружил в маркетинговых расходах, +73% до 3,2 млрд рублей, но такова цена агрессивного захвата рынка. Позитив не ждет, когда к нему приведут клиентов, как это делают прогосударственные компании, а сам врывается в инфополе. В итоге чистая прибыль компании утроилась до 6,1 млрд рублей, обновив все предыдущие достижения за последние годы.

Как бы я не старался, в моменте не могу найти фундаментальных причин к падению финансовых результатов. До проблем с масштабируемостью еще далеко. Компании открыты законодательные двери, персонал делает качественный и очень востребованный продукт, а руководство Позитива не забывает про акционеров, щедро делясь с нами своими результатами деятельности, планами на будущее, и хоть и скромными, но дивидендами.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать