Анализируем рынки

2022-06-17 17:32:27 Как видим на 4-часовом графике, пара USD/RUB продолжает постепенное укрепление. За последние дни доллар так и не смог закрепиться выше отметки 58 руб. Техническая фигура "двойное дно" здесь не наблюдается, и высока вероятность, что однажды рубеж поддержки на 55,8 руб. будет пройден вниз.

Вдобавок к продажам валюты экспортерами сейчас довались еще одна напасть. Некоторые крупные российские банки стали вводить отрицательные ставки и комиссии по валютным вкладам. При этом переводы денег зарубеж оказались сильно затруднены. Это уже приводит к тому, что владельцы безналичной валюты вынуждены ее продавать на бирже и перекладывать сбережения в рубли, тем самым укрепляя курс.

В итоге позиции рубля укрепляется, тем самым нанося урон российскому бюджету и экспортёрам. Глава Минпромторга Д. Мантуров заявил, что доллар по 70 руб. делает экспорт металлургов РФ минимально эффективным, курс ниже этого уровня приносит компаниям убытки. В пятницу курс доллара был в районе 56,2 руб. Среднесрочно я предпочитаю покупку USD. Открыть/Комментировать

2022-06-16 10:09:43 По итогам торгов в среду августовские фьючерсы нефти марки Brent снизились на 2,2%. Несмотря на жесткие фундаментальные факторы, инвесторы вчера начали отыгрывать тему опасений на счет глобального экономического роста с учетом «ястребиной» монетарной политики, проводимой сейчас ФРС.

Фондовые индексы США в среду закрылись небольшими подъемом (S&P-500 +1,46%), даже несмотря на то, что ФРС неожиданно для многих поднял ставку на 0,75%. Чтобы сгладить негатив от этого, Дж. Пауэлл дал понять, что дальнейшие повышения ставки шагом по 0,75% не станет нормой. Хотя, на прошлом заседании Пауэлл обещал, что повышение ставки на 0,75% исключено. Как ему верить? Остается надеется, что летом инфляция в США замедлится и ФРС не станет с опозданием наверстывать то, что должна была сделать раньше. В любом случае, цены на рискованные активы пока останутся под давлением. Нефть не будет здесь исключением. Эту неделю котировки Brent закроют снижением. На это указывают сильные распродажи в среду по акциям американских нефтяников. Открыть/Комментировать

2022-06-15 11:43:46 Опубликованные в конце прошлой недели высокие цифры по инфляции в США подняли доходности по USTres и сильно укрепили курс доллара. Это негативно сказалось на стоимости золота. В начале этой недели мы видим, что ценник опустился до новых месячных минимумов на $1809/унц. Тема активного ужесточения ДКП от ФРС снижает спрос на драгметаллы. Возможно по итогам ближайшего заседания ФРС мы увидим значимые ценовые движения по доллару и золоту (не думаю, что ФРС будет усугублять укрепление курса доллара и падение своих фондовых индексов). Ближайшая сильная поддержка по золоту остается на уровне годовых минимумов на отметке $1780/унц. Её пробой и быстрый возврат наверх – один из вариантов движения цен до конца этой недели. Открыть/Комментировать

2022-06-15 09:47:48 Рынок труда в США пока находится в весьма сильной форме, но без дальнейших улучшений. При этом базовая инфляция не растет уже пару месяцев. Поэтому на фоне быстро растущих ставок экономика США уже находится в фазе торможения с перспективой рецессии в 2023 году. Естественно, ФРС в такой ситуации проявит благоразумность и не станет повышать ставку ради самой идеи наказать инфляцию. Ведь мощные бюджетные стимулы остались в прошлом, равно как и дешевые деньги от ФРС. Как только участники рынка акций начнут возьмут на вооружение эту идею, фондовые индексы начнут расти. Уже сейчас видно, что накануне очередного заседания ФедРезерва падение американских индексов остановилось. При этом спрос был сосредоточен в акциях крупных технологических компаний. По итогам прошлого заседания ФРС американский рынок акций вырос, а потом быстро развернулся вниз. Я скрестил пальцы за то, чтобы в этот раз всё было с точностью до наоборот. Открыть/Комментировать

2022-06-11 13:34:36 Инфляция в США в мае выросла до 8,6% г/г. Естественно, что американские потребители на этом фоне пребывают в жутком пессимизме – индекс настроений потребителей в июне по данным Мичиганского университета рухнул до минимумов за все время публикации с 1952 года (50,2 п.). Фондовый рынок США в пятницу обвалился (S&P-500 -2,91%), а доходность 2-летних USTres превысила 3% впервые с 2008 года. Индикаторы рынка указывают на приближающуюся рецессию.
Чего ждать дальше? В конце мая я писал, что фондовые индексы США должны вернуться вниз, чтобы закрыть те гэпы, которые остались от быстрого роста в конце мая. В первой декаде июня мы видим этот возврат вниз. Среднесрочная картина рынков не изменилась: рынку акций сложно расти без денег ФРС, индекс доллара ожидаемо пробует вернутся на годовые максимумы. Доходности USTres растут особенно сильно на коротком участке кривой – инвесторы закладываются, что ФРС может поднять ставку уже на 0,75%. Думаю, что ФРС 15.06 не станет гробить рынки и повысит на 0,5% (CPI Core не вырос). Открыть/Комментировать

2022-06-10 16:12:37 Сегодня днем вышла статистика по потребительской инфляции в США, которая в мае выросла на +1.0% м/м с устранением сезонности. Это весьма сильный неожиданный рост (ожидалось +0.7% мм.). Годовой показатель поднялся с 8.3% до 8.6% г/г (прогноз: 8.1% гг). Базовая инфляция (с устранением влияния цен на энергоносители и продовольствие): 0.6 м/м против 0.6% мм месяцем ранее. Самые большие факторы роста цен в мае – это топливо (4.1% мм) и продукты питания (1.2% мм). Фьючерсы на фондовые индексы США на эти данные отреагировали резким падением (S&P-500 -1,5%). Доходности по USTres ушли вверх, равно как и индекс доллара (DXY 103.85). Это нормальная реакция рынка, который закладывается на то, что ФРС будет продолжать агрессивно повышать ставки. Открыть/Комментировать

2022-06-10 15:54:48 Совет директоров Банка России 10 июня принял решение снизить ключевую ставку на 150 б.п., до 9.50% годовых. Данное решение оказалось в пределах ожиданий участников рынка, то есть не оказалось сюрпризом. Российский банковский регулятор в 2022 году прогнозирует среднюю ключевую ставку в диапазоне 10.8-11.4%, уровень 7.0-9.0% в 2023 году и 6.0-7.0% в 2024 году. После объявления итогов заседания ЦБ курс рубля продолжил уверенное укрепление, а курс доллара и евро переписали двухнедельные минимумы.

Рубль пока проигнорирует новость о том, что правительственная Комиссия отменила с 10 июня обязательную продажу 50% валютной выручки для сырьевых и несырьевых контрактов в любой валюте. Курс рубля по-прежнему определяется преимущественно состоянием торгового баланса, а ситуация здесь, по-видимому, принципиально не меняется – экспорт остается на весьма высоком уровне, хотя и начинает сокращаться, при этом импорт пока очень низкий, хотя и начинает восстановление.

Неприятная новость для держателей валюты: некоторые крупные российские банки стали вводить отрицательные ставки и комиссии по валютным вкладам. Это может привести к сбросу валюты и перекладке сбережений в рубли. Санкции ЕС против НРД стали сильным сигналом о том, сколь ненадежными теперь оказались безналичный доллар и евро внутри страны. Спрятать их негде, и в любой момент они могут быть заморожены. С покупкой наличной валюты теперь тоже непросто. Хранить валюту просто так, когда во всем мире дикая инфляция, тоже не имеет смысла. Поэтому компании, банки и физлица продолжат избавляться от валюты на своих счетах, поскольку способов выгодно сохранить осталось крайне мало. В итоге курс рубля от продажи валюты резидентами может еще больше укрепляется нанося урон и российскому бюджету и экспортерам. Но, как говорится: цыплят по осени считают... думаю к тому времени рубль ослабнет. Открыть/Комментировать

2022-06-09 16:17:01 26 мая, Банк России снизил ключевую ставку до 11% с 14% и увеличил срок продажи валюты для экспортеров до 120 рабочих дней, а Правительство снизило уровень обязательной продажи российскими экспортерами выручки в иностранной валюте с 80% до 50%. Начиная с 6 июня, экспортеры могут переводить валютную выручку на свои счета в иностранных банках. Все эти меры направлены на то, чтобы сдержать ненужное укрепление курса рубля. На ближайшем июньском заседании ЦБ РФ опять опустит ставку до 10% или даже ниже. Чем ниже ставка, тем слабее рубль. Но в условиях запрета на движение капитала ставка не так сильно влияет на курс.

Все выше обозначенные меры лишь незначительно влияют на предложение валюты. Есть риски того, что российские банки начнут предлагать отрицательные реальные процентные ставки по валютным вкладам, так как банки переполнены валютными депозитами. Безналичной валюты в стране много, а тратить ее некуда (Европа, Япония и Америка почти полностью закрыты). Расчеты в евро зарубеж почти никто уже не проводит. Сегодня стало известно, что с 23 июня Тинькофф-банк вводит плату за обслуживание карточных счетов в долларах США, евро, фунтах стерлингов и швейцарских франках. Стоимость обслуживания таких счетов составит 1% в месяц. Чтобы не платить грабительскую комиссию клиенты вынуждены продавать валюту по рынку, поскольку платежи по SWIFT провести невозможно (кроме доллара).

Чтобы заметно сократить профицит счета текущих операций необходимо увеличение спроса на валюту от импортеров. Для стимулирования спроса может потребоваться значительное смягчение денежно-кредитной в России. ЦБ для этого снижает ставки. Насколько сильным будет ее снижение на ближайшем заседании покажет, как долго наш Центробанк будет полагаться на сильный рубль в качестве якоря по снижению инфляции, особенно если он решит в дальнейшем прибегать к ослаблению контроля за движением капитала. Открыть/Комментировать

2022-06-08 10:49:20 Никаких важных отраслевых новостей по рынку нефти за последние сутки не появилось. Цены на нефть в последние дни консолидируются, формируя базу для новой волны роста. Тем временем прогнозы по нефтяным ценам продолжают повышаться.

* Аналитики Morgan Stanley ожидают, что во второй половине текущего года на рынке «черного золота» будет дефицит в 500 тыс. барр/сутки, поэтому «бычий» сценарий предусматривает подъем цен на нефть до $150/барр в 3-м квартале этого года.

* Всемирный банк (ВБ) пересмотрел прогнозы по стоимости нефти марки Brent в сторону повышения и теперь ожидает, что в 2022 году показатель будет находится в среднем на уровне в $100/барр., то есть это был пересмотр на $24 в сторону повышения. Эксперты ВБ считают, что санкции, введенные против России, будут иметь долгосрочный негативный эффект. По мнению Всемирного банка, в 2023 году цены снизятся по мере увеличения добычи этого сырья в других странах, в том числе, в США. "Однако цены останутся выше, чем прогнозировалось ранее, и намного выше среднего показателя, который был на протяжении последних пяти лет", — отметил ВБ.

* Международный валютный фонд (МВФ) улучшил прогноз средней цены нефти в мире на 2022 год на $29,52 до $106,83/барр. Эксперты МВФ ожидают, что в 2023 году средняя стоимость нефти составит $92,63/барр.

* В ежемесячном прогнозе управления энергетической информации Минэнерго США (EIA) был немного понижен прогноз цены нефти сорта Brent на 2022 год с $103,37/барр до $103,35/барр. Но при этом ведомство повысило оценку стоимости Brent на 2023 год - с $92,57/барр до $97,24/барр. Минэнерго США считает, что добыча нефти в России 1 квартале 2022 года упадёт на 12%.

* Во вторник генеральный директор крупнейшего нефтетрейдера Trafigura Джереми Вейр на конференции FT Global Boardroom заявил, что цены на сырую нефть в этом году могут вскоре достичь $150/баррель и более. При этом он добавил, что скачок цен на сырую нефть, вероятно, вызовет падение спроса на сырье. Глава Trafigura считает, что самым «бычьим» фактором по-прежнему является эмбарго на импорт российской нефти в ЕС, хотя этот процесс и будет растянут на несколько месяцев.

* Днем ранее Goldman Sachs повысил прогноз цен на нефть на 3-й квартал на $10 до $140/барр на фоне дефицита сырья на рынке. Инвестбанк Goldman Sachs видит возможность дальнейшего роста цен на нефть для нормализации неустойчиво низких уровней мировых запасов нефти, а также резервных мощностей ОПЕК и нефтепереработки. Аналитики Goldman считают, что восстановление спроса в Китае и дальнейшее ожидаемое снижение объемов производства в России положат конец избытку предложения на рынке. Ранее профицит был вызван умеренным снижением российского экспорта, рекордно большими объемами продаж нефти из стратегических резервов и жесткими карантинами в Китае. Открыть/Комментировать

2022-06-07 18:33:40 Писать про фондовый рынок сейчас особо не интересно. Российские акции слабеют. Америка пытается удержать занятые позиции. Курс рубля при этом похоже опять начинает слабеть. В этой связи можно выделить несколько последних новостей: * Минфин РФ разрешил экспортерам зачислять валютную выручку на свои счета в зарубежных банках, разрешение действует с 6 июня.
* Райффайзенбанк с конца июня вводит комиссию за хранение денег на текущих валютных счетах. По сообщениям банка валюта до $5 000 облагаться комиссией не будет. Всё что выше будет облагаться комиссией в 0,2% в месяц или 2,4% в год. Изменения коснутся счетов в евро, долларах, фунтах стерлингов, швейцарских франках и японских иенах. * Кремль хочет провести переформатирование бюджетного правила. Открыть/Комментировать