Анализируем рынки

2022-05-10 12:16:28 Интересная заметка с портала "кабинет инвестора": Банк России утратил доверие?

Вчера Владимир Путин поручил создать рабочую группу по выработке новых механизмов в валютном регулировании. Её возглавит помощник президента Максим Орешкин. Стоп... а разве этими вопросами не должен заниматься Банк России?

Распоряжение опубликовано на интернет-портале правовой информации — кому интересно, можно ознакомиться с полным текстом. Если отбросить язык официоза, то межведомственная группа должна сделать курс рубля более предсказуемым и управляемым в условиях санкций.

Раньше всё это решалась усилиями одного лишь ЦБ, а тут что-то поменялось — понадобилась целая куча народу из разных ведомств. Неужели специалистам Банка России нет доверия после заморозки части ФНБ в зарубежных банках, или же готовится какой-нибудь экономический мегапроект?

Если последнее, то хочется вспомнить недавние слова секретаря Совета безопасности Николая Патрушеве о создании в России двухконтурной валютно-финансовой системы: один рубль для хождения внутри страны, а другой для внешней торговли и всё это обеспечено золотом с товарами.

Примечательно, что почётный председатель рабочей группы — глава Банка России Эльвира Набиуллина. Еще раз: председатель, а не руководитель, что наводит на определённые мысли. Набиуллина была категорически против двухконтурной системы. Возможно, она изменит своё мнение.

Как тут не вспомнить того же Николая Патрушева: «Подобное идёт не вразрез с выводами экономической науки, а вразрез с выводами западных учебников экономики» Открыть/Комментировать

2022-05-06 15:53:52 В пятницу днем рубль вдруг начал значительно терять к доллару и евро. С чем это могло быть связано?

Один из крупнейших российских брокеров «Тиньков Инвестиции» в пятницу сообщил, что повышает комиссии за сделки с валютой. По некоторым тарифам комиссия за сделки с валютой выросла в 10 раз. Изменения вступят в силу с 16 мая.
По времени выход этой новости совпал с резким ростом спроса на покупку валюты. Возможно он исходил от частных инвесторов, которые решили приобрести валюту перед длинными выходными и перед повышением биржевых тарифов.

Плюс к этому, сегодня прошла новость, что Минпромторг представил перечень товаров, которые можно будет ввозить в Россию без разрешения правообладателя. В общей сложности в перечень вошло 96 групп товаров. По сути, речь идет о стимулировании прихода в Россию параллельного импорта, а значит и роста спроса на валюту. Открыть/Комментировать

2022-05-05 17:23:51 На заседании 03-04 мая ФРС повысила процентную ставку по федеральным фондам на 50 б.п. до 0,75-1,0%. Было также объявлено о сокращении баланса с 1 июня. Баланс ФРС, который сейчас составляет около $8,9 трлн, начнет сокращаться с 1 июня. Первоначально Федрезерв будет продавать облигации Казначейства США на $30 млрд и ипотечные ценные бумаги на $17,5 млрд. Соответственно, по итогам июня баланс сократится на $47,5 млрд, но в течение следующих 3-х месяцев объемы сокращения вырастут до $60 млрд казначейских облигаций и $35 млрд ипотечных бумаг. То есть летом 2022 г. с рынка будет выходить в общей сложности около $95 млрд.

Во многом это решение было ожидаемо рынком. Инвесторам "понравилось", что на плановый темп сокращения баланса ($95 млрд в месяц) ФРС планирует выйти не сразу, а через 3 месяца. При этом ключевым тезисом выступления Дж. Пауэлла было то, что ФРС «активно не рассматривает» повышение ставки на 75 б.п., хотя ряд участников рынка боялась того, что такие темы подъема ставки станут реальностью. Пауэлл попытался успокоить инвесторов тем, что американская экономика и рынок труда очень сильны, что дает хорошие шансы на «мягкую посадку» (замедление инфляции без перехода к рецессии) с ожиданиями того, что инфляция в Штатах вскоре начнет стабилизироваться. Впервые с осени прошлого года по итогам заседания ФРС рынок не увидел демонстрации более жесткой позиции от регулятора, чем это уже было заложено в ожидания.

Это было воспринято весьма позитивно. Рыночные ожидания ставки ФРС на конец года сместились в диапазон 2,25-2,75% против 2,75-3% накануне. Американские фондовые индексы в среду прибавили 2,8-3,2%. Индекс доллара, находившийся вблизи 20-летних максимумов, скорректировался вниз, курс евро укрепился примерно на 1%. Хотя, по правде говоря, позитива во всем этом не много: ведь деньги с фондового рынка будут изыматься, а экономика идет на посадку. Одна надежда на то, что процессы эти будут не быстрыми. Открыть/Комментировать

2022-05-04 12:30:49 Продолжающееся укрепление курса рубля создает впечатление, что экономика РФ сильна как никогда и санкций нет. Однако по факту мы видим лишь отражение сохраняющегося контроля за движением капитала.

Для нерезидентов ограничены многие операции на бирже. Они не могут продать свои рублевые активы, переводя деньги в валюту. ЦБ РФ ограничил вывоз капитала из страны суммой в $10 тыс до 9 сентября. При этом экспортеров обязали продавать валютную выручку. Наличную валюту нельзя купить на бирже и потом получить в кассе банка. Все эти факторы загнали курс рубля на уровни 2020 г. Он стал отражением рекордно высокого профицита счета текущих торговых операций (Current account - $145 млрд) по причине обвала импорта в Россию. Аналитики пишут, что в 2023-24 гг тенденция здесь развернется: импорт восстановится, а экспорт начнет падать. Рубль будет вести себя соответственно.

Польза от такого курса рубля есть для тех, у кого есть возможность переводить рублевые активы в валюту, чтобы уехать жить/работать заграницу. Открыть/Комментировать

2022-05-04 10:44:54 В самом начале мая цена на золото переписала минимумы за 2 месяца, опустившись до горизонтальной поддержки на $1850/унц, как и ожидалось. Похоже, что инвесторы начинают терять интерес к золоту на фоне роста спроса на доллар и растущих доходностей по USTres (10-летки дают уже около 3% годовых при том, что ставка будет поднята в мае до 0,75-1,0%). Дальнейшая динамика золота будет зависеть от реакции участников рынка на действия ФРС в части ужесточения ДКП. Достаточно часто по итогам заседания ФРС драгметаллы показывали сильные ценовые движения. Если учесть, что повышение ставки на 0,5% и даже запуск QT уже заложен в рынки, то по факту заседания ФедРезерва можно будет увидеть коррекцию по доходностям, доллару, а значит и подъем цен на золото. Техническая картина перестанет быть «бычьей», если котировки драгметалла закрепятся ниже $1800/унц. Открыть/Комментировать

2022-05-04 09:24:26 О текущей ситуации на рынке нефти.
По итогам торгов во вторник нефть марки Brent снизилась более, чем на 2% на опасениях по поводу спроса на топливо в Китае. Но поскольку в самом конце апреля нефть дорожала, то текущее снижение цен в целом не меняет общую картину рынка – «черное золото» остается в консолидации на средних уровнях последнего месяца. Утром в среду Brent торгуется немного выше $105/барр

Напомню, что цены на нефть держатся на повышенных уровнях в основном из-за фактора продолжения военного конфликта России и Украины - в конце прошлой неделе Россия нанесла авиаудары по Киеву во время визита туда Генерального секретаря ООН. Опасения по поводу слабого экономического роста в Китае (крупнейший в мире импортер нефти) трейдеры соизмеряют и надвигающимся запретом Европейского Союза на экспорт российской нефти. Ожидается, что президент Европейской Комиссии Урсула фон дер Ляйен изложит планы эти в среду.

В КНР продолжают бороться со вспышкой COVID-19 в рамках политики «нулевой терпимости». Вслед за Шанхаем ограничения введены в Пекине. В прошедшие выходные Китай опубликовал данные, показывающие, что производственная активность во второй экономике мира сократилась второй месяц до самого низкого уровня с февраля 2020 года из-за блокировок COVID. Это потенциально является серьезной проблемой для товарных рынков и мировой экономики.

Согласно данным Американского института нефти (API) на прошлой неделе запасы нефти в США упали на 3,5 млн барр, хотя ожидалось сокращение на 800 тыс. барр. Запасы сырой нефти в США сократились примерно на 73,5 млн баррелей с начала 2021 года. Официальные данные о запасах от Управления энергетической информации (EIA) Минэнерго США будут обнародованы в среду.

На этой неделе Европа намерена озвучить «шестой пакет» санкций против России. Он будет крайне важным, поскольку коснется эмбарго на торговлю нефтью. Австрия, Венгрия и Словакия отозвали вето на эмбарго ЕС на поставки российской нефти. По всей видимости, по блокированию поставок российской нефти в Европу вопрос во многом уже решен. Всё дело в сроках и объемах сокращения закупок. По-видимому, эмбарго будет введено с отсрочкой до конца года. Ряд небольших европейских стран могут настоять на индивидуальном применении общего решения, но все равно поддержат его. Также Евросоюз намерен отключить ряд банков РФ, включая Сбербанк, от SWIFT.

Поставки газа не включены «шестой пакет» санкций, поскольку ситуация с ним гораздо сложнее. Тем не менее, Германия уже заявила, что до конца этого года сократит импорт российского газа до максимально возможных уровней, а в течение следующего года постарается решить этот вопрос окончательно.
Газовые поставки будут обсуждаться в конце мая уже в рамках «седьмого пакета» санкций. Bloomberg пишет, что Евросоюз разработал проект по замещению импорта российского газа, который будет включать в себя активное сотрудничество с такими африканскими странами, как Нигерия, Сенегал, Ангола, а также другие страны Африки, которые имеют «нереализованный потенциал в сфере сжиженного природного газа». Кроме того, ЕС планирует подписать меморандум о взаимопонимании с Египтом и Израилем для увеличения поставок СПГ в Европу к лету. Брюссель поддержит удвоение пропускной способности «Южного газового коридора», который обеспечивает поставки из Азербайджана до 20 млрд кубометров газа в год. Проект также предполагает реализацию соглашения с США о поставке дополнительных 15 млрд кубометров СПГ в 2022 году и около 50 млрд кубометров ежегодно до 2030 года. Открыть/Комментировать

2022-05-02 14:14:00 По итогу апреля 2022 года американский рынок акций показал очень слабую динамику. Индекс крупнейших компаний сектора высоких технологий (Nasdaq-100) с начала года теряет около 21%. Не сыграл в этом году и позитивный фактор сезонности для апреля.

Примечательны здесь два момента. Это обрушение рынка идёт как раз накануне майского заседания ФРС и хотя в пятницу индексы закрылись на новых годовых минимумах, но индекс волатильности VIX при этом не смог подняться до мартовских максимумов.

Из этого можно сделать вывод, что у определённой доли инвесторов есть позитивные ожидания на очень счёт того сентимента, который даст рынкам ФРС в ближайшую среду. Слишком сильный негатив, накрывший сейчас фондовые рынки может привести к более мягкой риторике регулятора. Ведь разрушение стоимости бизнеса и слишком крепкий курс доллара не сулят ничего хорошего до конца года экономике США. А ведь всего через полгода в Америке пройдут промежуточные выборы в Палату Представителей. Как бы там ни было, но в начале мая можно ждать обновления апрельских минимумов по индексам, а потом я надеюсь на лучшее. Открыть/Комментировать

2022-04-29 16:46:31 Дефолта России по евробондам не будет.
Минфин РФ осуществил выплаты по евробондам "Россия-2022" и "Россия-2042" в валюте выпуска - долларах, они доведены до платежного агента. Не думаю, что это сильно повлияет на курс рубля - он сейчас зависит только от счета текущих операций России, который весной этого года самый большой за последние годы из-за падения импорта.

В Кремле считают, что оснований для реального дефолта в РФ нет, он может быть создан Западом искусственно. Да, на Западе особо не отрицают, что ситуация с блокировкой ЗВР и как следствие - условия для дефолта были созданы намеренно. Ведь смысл жестких санкций и запретов - вынудить Кремль отказаться от войны в Украине. Но теперь ясно, что дефолта РФ не будет и обязательства по обслуживанию суверенных еврооблигаций исполняются с соблюдением условий, установленных эмиссионной документацией. Открыть/Комментировать

2022-04-28 17:54:32 Выше представлена сводная табличка по российским компаниям, которые даже в кризиса могут позволить себе выплаты дивидендов. Это данные по закрытиям реестра на май месяц. Открыть/Комментировать

2022-04-28 16:32:55 Сложилось сразу несколько сильных факторов, которые привели к мощному ралли в долларе:

• Ожидания того, что ФРС США в мае и на последующих своих заседаниях станет агрессивно повышать уровень ключевой ставки. Сервис CME FedWatch показывает, что с вероятностью более 50% ставка к декабрю может вырасти до 2,75-3,0%.
• Ожидания быстрого подъема ключевой ставки в США привело к тому, что доходность по 10-летним американским гособлигациям в конце апреля взлетела до 2,9%, что ощутимо выше, чем по аналогичным бондам Германии (0,9%). Поэтому инвесторы предпочитают выводить спекулятивный капитал из еврозоны в США.
• Слабая динамика мировых фондовых индексов в апреле (S&P в этом месяце потерял более 7%) также поддерживает спрос на доллар.

Поэтому в конце этой недели индекс DXY достиг максимумов 2020 и 2017 г. – район 104 п. - сильный рубеж к заседанию ФРС. За неделю прирост стоимости доллара составил более 2,5%. Похоже, что всё уже включено в текущие цены, поэтому по факту итогов ФРС мы увидим фиксацию Открыть/Комментировать