Анализируем рынки

2022-04-20 17:09:33 Цены на кукурузу исторически имеют низкую корреляцию с фондовыми индексами, что делает вложения в акции фонда потенциально привлекательным вариантом для диверсификации портфеля. Геополитический фактор, связанный с войной Украины и России обусловил сильный рост цен на кукурузу (+32% YTD) в начале этого года.
Однако не стоит забывать о «Золотом цикле зерна». Цены на зерно, как правило, торгуются на уровне себестоимости производства в течение продолжительного периода времени (Фаза 1). Исторически сложилось так, что при перебоях в поставках цены резко растут (Фаза 2). Более высокие цены стимулируют фермеров сажать больше. Увеличение посевных площадей ведет к увеличению производства и увеличению предложения (Фаза 3). Рост предложения давит на котировки. В итоге, цены возвращаются к уровню производственных издержек и цикл завершается (Фаза 1). Аналитики фонда Teucrium (под управлением которого находится фонд CORN) полагают, что рынки сейчас вступают в Фазу 3, и 2023 году график может вернется в Фазу 1. Открыть/Комментировать

2022-04-20 10:31:21 О ситуации на рынке нефти. Фьючерсы на нефть марки Brent и WTI во вторник потеряли по -5,2% каждый. Спред между ближайшими контрактами марок Brent и WTI составляет около $4,75. Это первое существенное снижение цен после недели сильного роста. Поводом для коррекции стали ухудшения экономических прогнозов от МВФ и укрепление индекса доллара США.

Всемирный Банк пересмотрел прогноз роста мировой экономики до 3,2% с январского прогноза в 4,1%. Снижение прогнозов роста произошло во многом из-за ухудшения положения Европы и Центральной Азии, включая Россию и Украину. В следующем году МВФ ждет роста глобальной экономики на 3,6%, хотя в январском докладе ожидания были на уровне 3,8%. МВФ указал, что перспективы ухудшились, в основном из-за операции России на Украине, а также из-за санкций в отношении России. На этом фоне заметно увеличился отток капитала как с развивающихся, так и с развитых рынков.
МВФ в своем докладе поднял прогноз средней цены нефти в мире на 2022 год на $29,52 до $106,83/барр. Предполагаемая цена нефти в 2023 году составит $92,63/барр.

Текущую динамику цен на рынке нефти нельзя назвать стабильной. Во вторник цены на нефть упали на 5%, даже несмотря на проблемы с добычей и экспортом нефти из Ливии. Такие частые смены настроений рынка говорит, что выше текущих отметок, желающих фиксировать прибыль от роста цен становится больше. Весьма негативная реакций участников рынка всего лишь на прогноз МВФ подтверждает слабость покупателей. Ведь приближается май, а значит страны МЭА начнут выводить из своих стратегических резервов значительные объемы нефти для того, чтобы сбить цены. Судя по движению цен, следующая цель снижения Brent располагается в районе $103/барр. Но я не уверен, что цены снизятся сюда, ведь в это воскресенье пройдет 2-й тур президентских выборов во Франции и в случае победы на них М. Макрона тема с отказом от российской нефти будет опять активно обсуждаться.

Согласно расчетам JPMorgan, полный немедленный запрет российской нефти вытеснит с рынка более 4 млн барр, что спровоцирует взлет цен на 65%. При таком сценарии баррель нефти Brent очень скоро будет стоить $185. В этих условиях у России не будет ни возможности, ни желания быстро перенаправить поставки в Китай и Индию. Постепенный поэтапный отказ в течение примерно 4-х месяцев, аналогичный тому, что был принят в отношении поставок российского угля, поможет избежать этих негативных последствий. Основной сценарий банка гораздо более консервативен. Аналитики считают, что отказ Европы от нефти из России к концу года уменьшит предложение на 2,1 млн барр/сутки. Банк прогнозирует, что российский экспорт в этом месяце сократится на 1,5 млн барр/сутки.

Добыча нефти странами ОПЕК+ в марте оказалась на 1,45 млн барр/сутки ниже целевых показателей, поскольку добыча в России начала снижаться после санкций, введенных Западом. В последнем отчете отражено, что РФ произвела примерно на 300 тыс. барр/сутки ниже своего мартовского целевого показателя в 10,08 млн барр/сутки. Соответственно соблюдение сокращения добычи выросло до 157% в марте со 132% в феврале, что является самым высоким показателем с тех пор, как группа ввела рекордное сокращение добычи примерно на 10 млн баррелей в сутки в мае 2020 года, чтобы противостоять влиянию пандемии на спрос.

По данным Bloomberg, поставки российской нефти через морские порты сократились на четверть во вторую неделю апреля. Сильнее всего, на 59%, упали поставки нефти с Черноморского побережья. В остальных портах снижение составило от 15 до 18%. МЭА в своем последнем месячном отчете подсчитало, что потери добычи нефти в России вырастут до 1,5 млн барр/сутки в апреле и удвоятся до 3 млн барр/сутки уже в мае из-за санкций и отказа покупателей. Открыть/Комментировать

2022-04-19 11:42:59 Судя по тому, как сильно сейчас торгуется российский долговой рынок (см. выше график RGBI) и слабнет рынок акций, местные инвесторы предпочитают пересиживать период "битвы за Донбас" в бумагах с гарантированной доходностью. Тем более, что тема шестого пакета санкций от ЕС находится в разработке и может быть включена после того, как М.Макрон победит на 2-м туре выборов во Франции (24 апреля). Мне нравится такой прагматизм рынка. Я тоже ему следую. Открыть/Комментировать

2022-04-19 11:23:42 В начале этой недели цена на золото поднялась до круглой отметки $2000/унц. Активный рост цен идет две последние недели, но в этот четверг трейдеры на рынке золота ждут выступления председателя ФРС Джерома Пауэлла. Он выступит на весенней сессии Международного валютного фонда (МВФ), после чего он примет участие в панельной дискуссии, посвященной мировой экономике, в которой также будут участвовать глава Европейского центрального банка Кристин Лагард и руководители Центробанков мира. Это станет последним публичным выступлением Пауэлла перед очередным заседанием ФРС 3–4 мая.

Во вторник ценник на золото немного отошел от своих месячных максимумов, но в целом динамика остается сильной – участники рынка видят в драгметалле актив, защищающий от растущей инфляции. Думаю, эта тема останется актуальной до лета этого года, когда в силу календарного фактора инфляция прекратит рост. А пока локальные просадки котировок в золоте быстро выкупаются. Цена на золото может постепенно вернуться на годовые максимумы на $2078/ун Открыть/Комментировать

2022-04-18 19:17:56 На торгах 18 апреля курс пары EUR/USD на Мосбирже падал до 1,04, в то время, как на международном рынке в это время евро торговался по 1,08 к доллару. Как это можно объяснить?
Внутренний российский валютный рынок оказался отключенным от внешних валютных площадок. Прямого арбитража между биржами уже нет, чтобы можно было оперативно выровнить курс.
В последнее время на фоне повышенных ставок по гособлигациям наибольшим спросом пользовался доллар США, при этом спекулятивный капитал уходит из евро зоны, где ЕЦБ пока не собирается повышать ставки. Движения валют на нашем местном рынке также могут быть следствием действий ряда крупных игроков. Например, снижения пары EUR/USD – как следствие повышенного предложения евро в оплату за экспорт российских товаров.
Сейчас пара EUR/USD приближается к ценовым минимумам весны 2020 г. То есть среднесрочная техническая картина по европейской валюте остается слабой и сейчас курс евро входит в зону сильной поддержки на 1,08-1,07. Открыть/Комментировать

2022-04-18 11:19:09 О ситуации с продажей наличной валюты.
Поскольку Россия сейчас находится в глубоком экономическом кризисе, те, кто имел наличную валюту сейчас, вряд ли ее станут активно продать. Как показывает практика последних лет, россияне, которые имеют возможность совершать обменные операции на валютном рынке, как правило продают доллары и евро в моменты роста их курсовой стоимости и покупают, когда курс рубля укрепляется. По этой причине, кассы обменных пунктов не будут иметь у себя достаточных объемов наличной валюты на продажу.

При этом спрос на наличную валюту будет высоким только в первые дни отмены ограничений. Потом он пойдет на спад, ведь у многих россиян сейчас наблюдается ощутимая просадка в доходах и запасе свободных наличных. Но если кому-то нужно срочно покупать валюту, то лучше не ждать и делать это в первые дни, поскольку коммерческие банки с 9 апреля смогли накопить очень немного наличных. Например, утром 18 апреля из сотни обменников по всей Москве продавали наличную валюту только 5-7 пунктов. И во всех местах долларов и евро было достаточно мало или они уже закончились. Курс продажи доллара - 90 руб., по евро курс - 95 руб.

По мере стабилизации ситуации, наш Центробанк станет и дальше постепенно снимать прочие ограничения по покупке валюте и операциям с ней. Поэтому, кому валюта нужна не срочно, надо просто немного подождать. Открыть/Комментировать

2022-04-16 16:34:40 Россияне могут перечислять рубли на свои иностранные счета — ЦБ РФ

Ранее 01 марта россиянам было запрещено перечислять иностранную валюту на свои счета, открытые в расположенных за пределами территории РФ банках и иных организациях финансового рынка. "Данный запрет не распространяется на случаи зачисления резидентами денежных средств в рублях на свои банковские счета (вклады) в рублях, открытые в иностранных банках", — пояснил регулятор. Теперь ЦБ РФ разрешает резидентам впоследствии конвертировать эти рублевые средства в иностранную валюту и зачислить на свой счет в зарубежном банке или перевести на счет другого человека в иностранном банке. Таким образом, ограничений на движение капитала становится все меньше, а курс рубля со временем станет слабее. Я так понимаю, что данная мера нужна, чтобы конвертация рублей в валюту производилась зарубежом и из страны валюта не вымывалась. Видимо наиболее интересно это будет тем россиянам, которые за последние два месяца уехали из России в страны ближнего зарубежья, при том что заработки остались у них на родине и в рублях. Открыть/Комментировать

2022-04-15 17:31:52 Курс рубля по итогам этой недели немного ослаб: USD/RUB вырос на 6%. Это стало возможным благодаря тому, что российский банковский регулятор постепенно снижает ограничения и запреты, введенные в пик валютного кризиса. Неделей ранее ЦБ РФ снизил уровень ключевой ставки с 20% до 17%. Потом была отменена комиссия в размере 12% за покупку иностранной валюты на бирже.
Начиная с 18 апреля отменяется временный запрет на продажу наличной иностранной валюты физическим лицам в отделениях банков. Я ожидаю роста спроса на покупку наличной валюты от населения после месяца укрепления рубля. Но как показывает практика последних лет, россияне, которые имеют возможность совершать обменные операции на валютном рынке, как правило продают доллары и евро в моменты роста их курсовой стоимости и покупают, когда курс рубля укрепляется. По этой причине, кассы обменников видимо не будут иметь у себя достаточных объемов наличной валюты на продажу, сданной после 09 апреля. Курс продажи наличных видимо будет: биржа + 10 руб. Открыть/Комментировать

2022-04-15 10:51:24 Ситуация на рынке нефти. Мировые цены на нефть, торговавшиеся в четверг днем в красной зоне, под вечер показали новый резкий рост (+2,68%) на сообщениях СМИ о возможном запрете российской нефти странами ЕС. В итоге, к пятнице мы видим котировки июньских фьючерсов Brent уже в районе $112/барр.

В четверг вечером спекулянтам пришлось закрывать короткие позиции по нефтяным фьючерсам перед длинными выходными (сегодня Европа и США закрыты – Страстная Пятница), когда котировки нефти преодолели максимум предыдущей недели. Поводом для такой сильной динамики стали новости о том, что Европейский союз может поэтапно ввести запрет на импорт российской нефти, найдя альтернативных поставщиков. Таким образом, торговля нефтью остается «нервной», поскольку военный конфликт между Россией и Украиной продолжается и стороны пока не сели за стол переговоров.

До начала военного конфликта в Украине спред между эталонным сортом Brent и российской нефтью Urals составляла около $2. Потом этот спред вырос до $25 с каждой бочки, а на этой неделе разница увеличилась до $37. Растущая разница в цене говорит о том, что даже при таком дисконте найти покупателя для российской нефти непросто.

Министерство энергетики России ранее заявили о готовности продавать нефть дружественным странам еще дешевле. Но при этом Минэнерго ограничивает доступ к своей статистике по добыче и экспорту нефти и газа, поскольку данная информация может быть использована в качестве дополнительного давления на российский рынок и его участников. Добыча нефти и газового конденсата в России в начале этой недели упала ниже 10 млн барр/сутки (самый низкий уровень с июля 2020 г) – сообщили во вторник Reuters два источника, знакомые с оперативными данными. Один из источников также сообщил, что крупнейший по объему добычи российский производитель нефти «Роснефть» зарегистрировал наибольшее снижение производства, которое упало до 2,87 млн барр/сутки в период 1-11 апреля с 3,35 млн барр/сутки в марте.

Российские власти при этом уверяют, что найдут новых покупателей для своих энергоносителей как внутри страны, так и за рубежом. Покупатели из стран Азии забирают часть невостребованной на Западе нефти, но логистика, высокие фрахтовые ставки, страховка, банковские гарантии и платежные барьеры не позволяют тамошним покупателям забирать всю российскую нефть. Кроме того, с августа 2022 года в рамках пятого раунда санкций ЕС против России Европейский союз ввел запрет на импорт угля и других видов твердого ископаемого топлива из России.

В апрельском отчете Международного энергетического агентства (МЭА) выражены ожидания, что поставки российской нефти в апреле сократятся на 1,5 млн барр/сутки, при этом уже с мая объем остановок ускорится примерно до 3 млн барр/сутки.

Что касается спроса, то китайские нефтеперерабатывающие заводы намерены сократить переработку сырой нефти в этом месяце примерно на 6%, масштабы, которые в последний раз наблюдались в первые дни пандемии COVID-19 два года назад, чтобы уменьшить растущие запасы топлива во время недавних блокировок, промышленности. В своем последнем месячном докладе МЭА сократила свой прогноз спроса на 2022 год на 260 тыс. барр/сутки на фоне тех жестких ограничений в Китае, которые имели место в последние недели. В целом, на этой неделе МЭА, ОПЕК и Минэнерго США дружно понизили прогнозы по спросу на нефть на 2022 г. на 0,24–0,8 млн барр/сутки на ожиданиях замедления мировой экономики из-за высоких цен на сырье и ужесточения монетарной политики мировыми Центробанками. В такой ситуации я бы не стал ждать выхода цен на нефть на новые годовые максимумы. Открыть/Комментировать

2022-04-14 16:24:44 Что означает для российского золота отзыв статуса Good Delivery?

При приобретении аффинированных драгоценных металлов покупателю важно, чтобы слиток золота соответствовал как российским, так и международным стандартам качества – это залог успешной продажи слитка. Самый известный мировой стандарт на слитки драгоценных металлов «London Good Delivery», который утвержден Лондонской ассоциацией участников рынка драгоценных металлов (The London Bullion Market Association, LBMA) и участниками Лондонского рынка платины и палладия (The London Platinum and Palladium Market, LPPM). Статус «Good Delivery» (надежная поставка) присваивается стандартным слиткам отличного качества, высокой пробы драгоценного металла и клеймом авторитетного аккредитованного производителя.

Сейчас Лондонская ассоциация рынка драгоценных металлов (LBMA) временно лишила шесть аффинажных предприятий из России статуса Good Delivery на своей бирже в свете санкций Великобритании, Евросоюза и США против России. В список LBMA вошли Московский завод по обработке специальных сплавов, красноярский Красцветмет, Новосибирский аффинажный завод, АО "Уралэлектромедь, Приокский завод цветных металлов и Щелковский завод вторичных драгоценных металлов. Эти шесть аффинажных предприятий больше не будут приниматься в качестве «надежных продавцов» на лондонском рынке слитков до дальнейшего уведомления. То есть возможность быстрой реализации российского золота на западном рынке для получения валюты теперь закрыта. В случае экспорта, видимо придется прибегнуть к перемаркировке российских слитков на зарубежных аффинажных заводах. Polymetal уже рассматривает возможность аффинажа в Казахстане. Он кроме России также работает в Казахстане, там у него есть месторождение Кызыл, которое обеспечивает чуть ли не треть добычи. Открыть/Комментировать