Анализируем рынки

2022-08-20 12:46:07 Россия вскоре вновь прекратит прокачку газа по «Северному потоку». С 31 августа по 2 сентября Газпром останавливает последнюю турбину «Северного потока», качающую газ на 20% мощности. Остановка якобы нужна для проведения регламентных работ, как как турбина отработала 1000 часов. Если там найдутся повреждения, то турбину уже не запустят и «Северный поток» замрет надолго. Очевидно, что поставки энергоносителей используются как средство давления на политиков. При этом в Германии запасы газа в хранилищах пока остаются ниже минимального значения за последние пять лет. На этом фоне цена газа в ЕС в пятницу подскочила выше $2700/тыс кубометров. Настолько высокие цены на газ должны отразится ростом стоимости нефти в Европе, поэтому текущие уровни Brent могут быть интересными для спекулятивной покупки.

На дневном графике видно, что цена периодически подходит к верхней границе нисходящего ценового тренда. Слом этой негативной тенденции произойдет, если котировки Brent закрепятся выше $98/барр. Открыть/Комментировать

2022-08-19 12:12:36 18 августа ЦБ Турции по итогам очередного заседания неожиданно решил опять снизить ключевую ставку. Она была опущена на 100 б.п. до 13% годовых, несмотря на то, что инфляция в Турции по итогам июля выросла до 79,6%, против 78,6% в июне. Курс турецкой лиры на эти действия регулятора отреагировал ослаблением против других мировых валют. Например, пара USD/TRY в конце этой недели торгуется уже на уровне 18,10, хотя еще в конце июня она была на отметке 16,70. Нет сомнений в том, что в самое ближайшее время курс лиры продолжит слабеть и мы увидим USD/TRY на 18,40 – примерно там был ценовой максимум по курсу доллара к лире, показанный ранее в конце 2021 г. До тех пор, пока ЦБ Турции не прекратит практику снижения ставок на фоне роста цен, курс лиры будет продолжать слабеть. Хорошая новость в том, что пока лира относительно рубля слабеет, тем жизнь в Турции для россиян становится дешевле.

ЦБ Турции сейчас потерял самостоятельность, подчиняясь воле политических властей страны. А те в свою очередь делают упор на то, чтобы путем снижения кредитной ставки создать комфортные условия для кредитования местного бизнеса. В итоге, чем ниже идет ставка, тем слабее торгуется национальная валюта, тем выше становятся цены на импорт, тем выше общая инфляция в стране. Главной причиной падения курса лиры и разгона инфляции в Турции экономисты называют неадекватное понижение процентной ставки турецким Центробанком. Такие решения о снижении ставки идут в разрез с общемировой практикой борьбы с инфляцией и ослаблением национальной валюты: регуляторы других стран повышают ставки для сдерживания цен, а не снижают их. Открыть/Комментировать

2022-08-18 17:07:46 Сегодня можно было наблюдать новое укрепление курса рубля. Пара USD/RUB снижается на 2%, пара EUR/RUB теряет 2,2%, курс CNY/RUB просел на 1,5%. По мнению ряда участников рынка, российская валюта крепнет по мере приближения налогового периода, который стартует на следующей неделе. Возможно экспортеры начали заранее продавать иностранную валюту, что и вызывает усиление позиций рубля. Но среднесрочно стоит ждать ослабления рубля после мощного укрепления в конце весны (эмбарго на нефть в декабре + потолок цен).

Интересно, что сегодня наибольший оборот на валютной секции проходит по евро (71,3 млрд руб), далее с небольшим разрывом идут американский доллар (66,8 млрд.) и китайский юань (62,5 млрд).
Во вторник российский рубль также укрепился и к доллару, и к евро. При этом торговых оборот по евро был на 30% был выше, чем по долларам. Возможно это очередные платежи европейских потребителей за газ, когда евро зачисляются на счет в Газпромбанке, тот конвертирует их в рубли и отправляет Газпрому. Открыть/Комментировать

2022-08-17 10:50:48 Дневные темпы роста американских фондовых индексов постепенно снижаются. Торможение означает, что сил у покупателей становится меньше. Нужна здоровая коррекция. В этой связи логично пробовать шорт фьючерса S&P-500 на текущих уровнях с ближайшей целью снижения на 4200-4100 п., а если повезет, то и ниже. Тем более, что внизу осталась куча незакрытых гэпов - они будут тянуть рынок вниз. Новостным поводом для коррекции могут стать сегодня данные по розничным продажам в США за июль и публикация протокола последнего заседания ФРС. Открыть/Комментировать

2022-08-16 10:30:06 Во вторник Brent торгуется возле $94/барр - минимальный уровень за последние месяцы. Помимо слабости статданных из КНР, участники рынка вчера оценили заявление Saudi Aramco о готовности нарастить добычу нефти до 12 млн барр/сутки при соответствующем поручении правительства. По итогам 2-го квартала Saudi Aramco уже увеличила добычу на 220 тыс. барр/сутки, добыв в июле около 10,77 млн барр/сутки - самый высокий показатель за 2 года.

Озвученный план по росту добычи на 1,2 млн барр/сутки выше июльских уровней добычи нефти в СА. Если такие объемы появятся на рынке, они ощутимо повлияют на цены. Поэтому возможность по наращиванию добычи саудиты придержит до начала декабря, когда прояснится тема с эмбарго на российскую нефть и ограничением цен на нее. Например, банк Barclays ожидает, что добыча российской нефти снизится на 1,5 млн барр/сутки по сравнению с довоенным уровнем, как только вступят в силу санкции ЕС. А пока добыча нефти в Саудовской Аравии будет оставаться в рамках квоты: 11,03 млн барр/сутки. Открыть/Комментировать

2022-08-15 11:52:29 На прошлой неделе цены на золото вели себя стабильно, консолидируясь после активного роста, показанного в начале августа. После 5 недель непрерывного снижения в июне и июле, следуют уже 4 недели непрерывного восстановления цен на золото. Как мы видим на недельном графике, район $1675/унц в этом и прошлом году выступал как сильная поддержка. Но выше отметки $1800/унц покупатели пока не готовы активно двигать цены, поскольку нет явных факторов в пользу такого роста цен: ФРС продолжает повышать ставки, да и доходности USTres выросли за последние недели. Поэтому локальная коррекция золоту может не помешать. Открыть/Комментировать

2022-08-15 10:51:13 По итогам прошедшей недели октябрьский фьючерс нефти марки Brent поднялся в цене на 3,26% против просадки на 8,5% неделей ранее. Закрытие недели было немного ниже круглого уровня $100/барр. По итогам торгов в пятницу октябрьские фьючерсы на нефть марки Brent снизились на 1,46%, закрыв сессию на $98,15/барр.

В понедельник вышли cслабые статданные из Китая, которые показали, что объем розничных продаж увеличился на 2,7% в годовом выражении вместо ожидавшегося роста на 5%, а темпы роста промышленного производства в Китае в прошлом месяце замедлились до 3,8% по сравнению с 3,9% в июне. Эти данные оказались ощутимо слабее прогнозов, поскольку из-за новых антиковидных ограничений потребительский спрос и промышленность в Китае в июле преимущественно ослабевали.

Слабые данные потребительском секторе КНР подтверждает статистика Главного таможенного управления (ГТУ), которая показала, что в июле 2022 г. импорт нефти Китаем остался слабым, составив 8,83 млн барр/сутки на фоне сокращения запасов и медленного восстановления внутреннего спроса. Средний за 3 месяца объем импорта нефти снизился до 9,5 млн барр/сутки, что незначительно (на 0,3 млн барр/сутки) ниже, чем годом ранее. Похоже, что за последний год Китай вышел на планку роста спроса на нефть. Еще один фактор снижения цен - заявления главы Saudi Aramco, который сказал, что компания может увеличить добычу до 12 млн барр/сутки, если об этом попросит руководство страны. А такой сценарий может стать реальным ближе к концу года, когда должны заработать санкции G7 против России.

Банк России представил базовый прогноз макроэкономических показателей на 2025 год. В базовом сценарии ЦБ РФ закладывается на постепенное снижение цены на нефть марки Urals с $70/барр в 2023 г. до $55/барр в 2025 г. В случае глобального кризиса ЦБ ждет резкого удешевления нефти: в этом случае ценник на Urals в 2023-2024 упадет до $35/барр. На котировки нефти в ближайшей перспективе также может давить недружественные действия ряда стран, вынуждающие все шире прибегать к практике дисконта Urals относительно Brent. В такой ситуации цена Urals будут падать быстрее и глубже. Надо признать, что наш Центробанк традиционно дает весьма слабые макропрогнозы по нефти, по факту почти всегда цены на нефть получаются выше. Так, в феврале 2022 г. Банк России прогнозировал, что нефть марки Urals в этом году будет в районе $70/барр. Но на деле мы видим ее сейчас гораздо выше. Открыть/Комментировать

2022-08-14 18:38:51 По итогам прошедшей недели курс рубля к доллару США показал незначительное ослабление на 0,35%. USD/RUB с начала августа проводит в консолидации 59,5-61,2. Однако, локальные минимумы постепенно повышаются. Это значит, что ближайшие цели роста курса доллара в районе 62,5 и 65,0 руб могут достигнуты до конца августа.

Курс рубля за последний месяц показал остановку укрепления и стабилизировался. В конце недели Центробанк дал ясно понять, что он сейчас не вмешивается в курсообразование на валютном рынке. То есть курс рубля абсолютно рыночный, который зависит от баланса спроса-предложения валюты на рынке. Ранее ЦБ РФ выступал против того, чтобы путем ослабления рубля идти на помощь российским экспортерам, как того хотели ряд министров. ЦБ РФ на прошедшей неделе опубликовал цифры по платёжному балансу. Счёт текущих операций: $20.5 млрд. Баланс товаров и услуг: $25.2 млрд. Это означает, что профицит внешнеторгового баланса постепенно сокращаются, что согласуется с июльским ослаблением курса рубля. Открыть/Комментировать

2022-08-11 17:12:22 Рост позитива на фондовых биржах в середине этой недели был обусловлен выходом данных по инфляции в июле: индекс CPI в США в июле вырос на 8,5% г/г, против 9,1% в июне.

Как видим фондовые индексы США на этом плюсуют. Я использую этот подъем для сокращения своих длинных позиций. Дело в том, что август и сентябрь исторически оказывались худшими месяцами для индекса S&P-500 на протяжении последних 25 лет. Повышение ставки ФРС все равно не избежать, пусть и более медленными темпами.

Плюс к этому, в августе-сентябре Минфин США планирует занять с рынка около $260 млрд, из которых $80-90 уйдет на счета в ФРС, при том, что ФедРезерв должен сократить свой портфель активов примерно на $140 млрд. Таким образом, в это время с рынка уйдет ликвидность в общей сумме около $200-250 млрд. В 4-м квартале, когда Минфин США будет занимать около $400 млрд., а сокращение баланса ФРС достигнет $95 млрд в месяц. Такое истощение ликвидности почти наверняка негативно отразится на фондовых индексах. Открыть/Комментировать

2022-08-10 17:49:52 Вышедшие в среду данные показали, что инфляция в США в июле замедлилась существеннее, чем ожидалось: CPI по отношению к предыдущему месяцу оказалась нулевой (при консенсус-прогнозе замедления с 1,3% м/м в июне до 0,2% м/м), а в годовом выражении снизилась с 40-летнего максимума 9,1% до 8,5% (консенсус-прогноз 8,7%). Базовая инфляция (Core CPI), снизилась с 0,7% м/м до 0,3% м/м (минимальное значение с марта, ожидалось замедление до 0,5% м/м), в годовом выражении осталась на уровне 5,9% (прогноз 6,1%). Это стало возможным за счет снижения цен на бензин (-7,7% м/м).

Эти данные были позитивно восприняты рынком, т.к. они дают надежду, что инфляция в США прошла пик в июне и перешла к замедлению, в этом случае ФРС сможет снизить темпы ужесточения ДКП, уменьшив риски наступления рецессии в США. После выхода данных рынок фьючерсов переоценил вероятность повышения на сентябрьском заседании ФРС на 50 б.п. до 60% против 32% днем ранее. Это ослабляет курс доллара и поднимает фондовые индексы (S&P +1,75%). Открыть/Комментировать