Анализируем рынки

2022-09-02 11:54:05 За три финальные торговые сессии в конце августа котировки нефти марки Brent упали на 11%.

Новости о том, что в КНР на этой неделе опять были введены меры по блокировке районов и городов из-за распространения COVID-19 вызывают у инвесторов тревогу за спрос на топливо. Через полтора месяца съезд Компартии Китая, поэтому логично предположить, чтобы к этому событию все более-менее значимые города пришли с нулевым уровнем заболеваний.

Ожидается, что на ближайшем саммите ОПЕК+ 5 сентября квоты по добыче нефти на октябрь будут сохранены на прежнем уровне, даже несмотря на то, что в августе Саудовская Аравия выдвинула идею новых сокращений добычи. Видимо члены ОПЕК+ решат посмотреть, чем закончатся переговоры по иранской «ядерной» сделке, поскольку без нее снижать добычу смысла нет.

Вчера Brent опустилась на ретест месячных минимумов – $91,8/барр. Поскольку уровень устоял, то в пятницу логично видеть здесь коррекцию наверх. Тем более, что сегодня могут быть новости по ограничениям на российскую нефть. Открыть/Комментировать

2022-09-01 16:43:20 Американский рынок акций пока находится в падении. Последние высказывания представителей ФРС не поменяли ожидания инвесторов в части решений на предстоящем сентябрьском заседании. Чиновники из Федрезерва теперь будут ждать свежих данных статистики за август, для того чтобы можно было принимать каких-либо решения.

В эту пятницу как раз выходят месячные данные по занятости. Они либо увеличат вероятность повышения ставок на 75 б.п., либо сократят вероятность повышения на 50 б.п. В этой связи следим завтра за тем, как поведут себя доходности на коротком участнике кривой USTres. А пока я отдают предпочтение закрытию ранее отрытых шортов во фьючерсах на американские индексы и открытием небольших лонгов. "По технике" фьючерс S&P-500 уже достиг уровня промежуточной поддержки. Открыть/Комментировать

2022-08-31 10:07:18 О ситуации на рынке нефти. Обычно, как только проходит экспирация месячных фьючерсных контрактов Brent у спекулянтов отпадает желание дальше гнать ценник вверх. Так было в конце июля, так случилось в конце августа. Во вторник цены на нефть марки Brent упали более чем на $4/барр. Если в начале недели был ряд локальных новостей быстро подняли цену европейской нефти до $104/барр, а потом также быстро вернули ее обратно под отметку $100/барр.

Оказалось, что нестабильность во внутренней политике Ирака никак не повлияли на экспорт иракской нефти. Иракский шиитский священнослужитель Муктада ас-Садр призвал своих сторонников покинуть «зеленую зону» строгого режима Багдада и извинился перед иракским народом за хаос.

Биржевые СМИ приводят еще один фактор давления на цены: российская нефтедобывающая компания "Газпром нефть" накануне заявила о планах удвоить добычу нефти на Жагринском месторождении в Западной Сибири до более чем 110 тыс. барр/сутки. В совокупности эти две новости просигнализировали, что рисков с падением добычи нефти пока нет.

А вот со стороны спроса опять негатив пришел из КНР. Во вторник несколько крупнейших городов Китая ввели более жесткие ограничения в связи с COVID-19. Мегаполисы от южного технологического центра Шэньчжэня до юго-западного Чэнду и северо-восточного порта Далянь распорядились о принятии таких мер, как блокировка в крупных районах и закрытие предприятий, направленных на искоренение новых вспышек. Это ограничит экономическую активность и мобильность десятков миллионов людей.

Плюс к этому, те риски, которые сейчас снизили цены на нефть до отметки $100/барр никуда не делись. Центральные банки США и Европы прибегают сейчас к более агрессивному повышению процентных ставок, что может ограничить экономический рост и повлиять на спрос на топливо. Индикаторы деловой активности ведущих стран мира уже показывают замедление. В конце этой недели инвесторы ждут ежемесячных данных по занятости в США за август.

Сегодня ночью Американский институт нефти (API) сообщил о том, что на прошедшей неделе запасы сырой нефти выросли примерно на 593 тыс. барр, тогда как аналитики прогнозировали падение примерно на 1,5 млн барр. Это повышение стало следствием того, что Министерство энергетики США высвободило очередные 8,1 млн барр из своих стратегических запасов нефти. В результате чего в SPR осталось всего 450 млн баррелей. За неделю до этого API сообщил об уменьшении запасов нефти на 5,632 млн барр.

Участники рынка ожидают очередного саммита ОПЕК+, который состоится 5 сентября. Поскольку ряд ключевых членов группы ОПЕК+, в том числе Саудовская Аравия и Объединенные Арабские Эмираты выразили свою озабоченность текущей ситуацией на рынке нефти, выросла вероятность того, что картель может вскоре отменить свое недавнее решение на увеличение квот на добычу нефти. Открыть/Комментировать

2022-08-30 17:27:38 Американские фондовые индексы во вторник опять торгуются в красной зоне (S&P-500 -0,5%). В целом рынок акций хоть и показывал накануне попытки восстановления, но остается слабым. Некоторую поддержку может оказать остановка роста доходностей по USTres и ослабление доллара. Но поскольку на дворе конец августа, многие инвесторы пока находятся в отпусках. Те кто в рынке, тот ждет публикации в конце этой неделе августовских данных по числу вновь созданных рабочих мест в экономике США. Они дадут представление о том, насколько выросшие ставки ведут к охлаждению рынка труда. Думаю падение фондовых индексов США уже находится близко к финалу. Совсем скоро можно будет пробовать поискать точки покупки в расчёте на отскок наверх. Открыть/Комментировать

2022-08-27 16:40:48 Выступление главы ФРС на ежегодном симпозиуме в Джексон-Хоуле было весьма «ястребиным». Он подтвердил, что главной целью сейчас является снижение инфляции к цели 2%, для чего ФРС придется какое-то время проводить политику, тормозящую экономический рост и ухудшающую условия на рынке труда. Поскольку Пауэлл не выразил надежд избежать рецессии в процессе ужесточения ДКП, из его речи можно сделать вывод, что этот сценарий также входит в допустимые издержки снижения инфляции. Отсюда такая негативная динамика американского рынка акций (как и ожидалось).

Однако Пауэлл не обозначил темп повышения ставки на сентябрьском заседании: еще раз на 75 б.п. или замедление до 50 б.п. Всё будет зависеть от поступающих данных и меняющихся прогнозов.

Можно сделать вывод, что пока не следует надеяться на быстрый переход к снижению ставки и ДКП будет оставаться жесткой в течение времени, необходимого для снижения инфляции - это расстроило инвесторов. Думаю после этой фазы падения, немного позже будет хорошая коррекция наверх. Открыть/Комментировать

2022-08-27 16:25:59 По итогам прошедшей недели валютная пара EUR/USD закрылась немного ниже уровня паритета с долларом. Это самое низкое закрытие недели за последние десятилетия.

Ключевая причина падения курса евро этим летом является следствием того, что сейчас расходы европейских стран на энергоносители сейчас бьют рекорды. Но при этом доходы от экспорта еврозоны снизились, поскольку производство сокращает активность из-за высоких затрат на энергоносители. В итоге весь 2022 год торговый баланс еврозоны находится в непривычном состоянии дефицита: расходы на импорт превышают доходы от экспорта на рекордные 30 млрд евро в месяц. Хотя с 2012 года торговый баланс зоны еврозоны ежемесячно был в плюсе на 10-25 млрд евро.

Все вышеперечисленное повышает вероятность того, что Европа впадет в рецессию. Отсюда такая слабая динамика курса евро, который упал примерно на 12,5% в этом году и несет потери около 2% в августе. Открыть/Комментировать

2022-08-26 11:05:15 Немного про нефть. Неопределенность в отношении темпов повышения ставок в США для борьбы с растущей инфляцией и опасения по поводу снижения спроса на нефть на этой неделе были компенсированы предупреждением Саудовской Аравии о возможном сокращении добычи, чтобы поддержать слабеющие цены.

В пятницу инвесторы ждут выступления главы ФРС Дж. Пауэлла в Джексон-Хоуле (начало в 17-00 мск), организуемый Федеральным резервным банком (ФРБ) Канзас-Сити, на тему будущей монетарной политики в США. Усилия американского регулятора по активному сдерживанию инфляции могут не только ослабить экономический рост, но и снизить спрос на нефть. Чтобы закрыть август в зеленой зоне инвесторам нужно поднять ценник Brent выше $103,5/барр.

В своих комментариях в начале недели Министр энергетики Саудовской Аравии принц Абдулазиз бин Салман упомянул о разрыве между нефтяными фьючерсными и физическими рынками, из-за чего он отметил возможность того, что ОПЕК+ может сократить добычу. Но как видим, даже такое «суровое» предостережение сильно не взвинтило цены на нефть. Все дело в том, что речь идет о потенциальном сокращении добычи ОПЕК+, которое по времени может совпасть с возвращением нефти Ирана на рынки, в случае, если он заключит ядерную сделку с США. Но даже если санкции против Ирана будут сняты, может пройти от полугода до полутора лет, прежде чем его объемы вырастут на 1,4 млн барр/сутки, чем его текущая добыча.

В пользу локального роста цен на нефть играл фактор рекордно высоких цен на газ в Европе. Биржевые цены на газ на хабе TTF в четверг превысили отметку в $3200 за тыс. кубометров. Поводом для этого стали опасения за безопасность поставок в связи с заявлением «Газпрома» о полной приостановке газопровода «Северный поток-1» на три дня (с 31 августа по 2 сентября) в связи с ремонтом единственной работающей турбины. При столь высоких ценах на газ, нефть по определению не может стоить дешево.

Стратеги швейцарского банка UBS прогнозируют, что нефть Brent восстановится до $125/барр в ближайшие месяцы из-за ряда фундаментальных факторов: свободные мощности по добыче сокращаются, а запасы находятся на многолетнем минимуме. Банк UBS отметил грядущие сбои на нефтяных рынках, когда в декабре вступит в силу европейский запрет на импорт российской нефти морским путем. Открыть/Комментировать

2022-08-24 17:18:55 Ранее я писал, про цели снижения индекса S&P-500. Сейчас они достигнуты. Стоит ли прямо здесь переворачиваться в покупку? Я бы не стал этого делать и подождал сначала небольшого отскока наверх (техническая коррекция), а потом обновления месячных минимумов. Вот там можно будет попробовать перезайти в покупку. На российском рынке акций я не перетряхиваю свой портфель (на последней просадке только докупил ГМК и Фосагро). Открыть/Комментировать

2022-08-23 13:58:22 Сегодня крупнейшая российская золотодобывающая компания ПАО «Полюс» планирует провести сбор заявок на 5-летний выпуск облигаций серии ПБО-02 объемом не менее 3,5 млрд юаней. Техразмещение запланировано на 30 августа. Размещение «Полюса» обещает стать вторым после «Русала», который в начале августа разместил на Мосбирже два выпуска бондов общим объемом 4 млрд юаней.

В прошлом десятилетии российские эмитенты достаточно активно осваивали сегмент так называемых dim sum бондов – номинированных в офшорных юанях бумаг, размещаемых на Гонконгской бирже. Такие бумаги выпустили 4 российских банка и «РусГидро» (они все уже погашены).

Важным элементом для полноценного формирования данного сегмента стало бы размещение облигаций российского Минфина в юанях. Несколько лет назад Минфин уже рассматривал такую возможность, однако тогда дело не пошло. Сейчас появился внутрироссийский спрос на данные инструменты. Поэтому Минфин уже рассматривает такую возможность. Выход Минфина РФ с юаневыми ОФЗ создаст бенчмарк для компаний и послужит толчком для новых корпоративных размещений. Но здесь проблема в том, что размещение в РФ госбондов в юанях идет в разрез с политикой Пекина, который разрешает зарубежным заемщикам лишь панда-бонды. Они продаются на внутреннем рынке КНР, а чтобы вывести деньги за пределы Китая, требуется специальное разрешение. Около 8 лет предпринимаются попытки получить разрешение, но пока безрузультатно. Открыть/Комментировать

2022-08-22 13:06:59 Ранее, в середине августа я рекомендовал открывать шорт по S&P-500 с ближайшей целью снижения в район 4200 п. Сейчас этот уровень достигнут. На текущих уровнях я бы прикрыл половину шорта. Оставшуюся часть оставил на случай продолжения снижения в район 4140 п. Дело в том, что август и сентябрь исторически оказывались худшими месяцами для индекса S&P-500 на протяжении последних 25 лет. Повышение ставки ФРС все равно не избежать, пусть и более медленными темпами.

Плюс к этому, в августе-сентябре Минфин США планирует занять с рынка около $260 млрд, из которых $80-90 уйдет на счета в ФРС, при том, что ФедРезерв должен сократить свой портфель активов примерно на $140 млрд. Таким образом, в это время с рынка уйдет ликвидность в общей сумме около $200-250 млрд. В 4-м квартале, когда Минфин США будет занимать около $400 млрд., а сокращение баланса ФРС достигнет $95 млрд в месяц. Такое истощение ликвидности почти наверняка негативно отразится на фондовых индексах. Открыть/Комментировать