LEON Family Office

2022-08-09 12:13:12 ​Жаркое лето на рынке труда США

Июльский отчет о занятости сильно превзошел ожидания, так занятость в несельскохозяйственном секторе выросла: в него пошли работать 528 тыс. американцев. При этом обший уровень безработицы снизился до 3,5%. Это самый низкий показатель более чем за полвека.

Восстановление занятости в несельскохозяйственном секторе было поразительным после пандемии. По данным американского Бюро статистики труда, после минимума в апреле 2020 года в этом секторе начали работать 22 млн человек.

Так в чем тогда проблема?

Пятничные цифры должны дать двойной эффект. С одной стороны, они должны смягчить опасения рынка по поводу рецессии. С другой - усилить опасения по поводу того, что ФРС предстоит проделать еще много работы, а это значит, что теперь снова увеличивается вероятность повышения ставки на 75 б.п. в сентябре.

Опасения по поводу инфляции, беспокоящие ФРС, будут только усилены нынешним отчетом о занятости, поскольку средняя почасовая заработная плата выросла на 0,5% в прошлом месяце и была пересмотрена в сторону повышения в июне, в результате чего показатель составил 5,2% г/г.

Еще одну проблему нам подсказывает история – уровень безработицы, как правило, довольно низок перед рецессией или длительным периодом экономической слабости (см. график). Это связано с тем, что активность по найму возрастает в периоды более сильного роста, но эти более сильные периоды могут также подстегивать инфляцию, что сейчас и произошло.

Мнение LEON

Многие отчеты свидетельствуют о том, что занятость в несельскохозяйственном секторе всё же ещё имеет возможности для роста. Например, в июле официально числилось безработными 5,67 миллиона человек, однако самое последнее исследование вакансий и текучести кадров («JOLTS») показало, что в июне было открыто 10,7 млн вакансий. Это почти 1,9 свободных позиций на каждого безработного работника. Логично предположить, что мы находимся вблизи уровня естественной безработицы, то есть уровня безработицы при полной занятости. Открыть/Комментировать

2022-08-05 14:00:04 Пропустили вебинар? Смотрите его запись на нашем канале в YouTube!


21 июля мы провели совместный онлайн-вебинар с Apex Capital Partners: "Как сохранить капитал на падающем рынке. Получение ВНЖ или гражданства как путь к финансовой свободе".

Благодарим, что были с нами! Если вы пропустили эфир или хотите его пересмотреть - заходите по ссылке:



Открыть/Комментировать

2022-08-02 16:39:51 Apple смог показать одни из лучших результатов этого сезона… вопреки ожиданиям

В прошлый четверг Apple закрыл сезон отчетности бигтехов. Акции выросли на 3% после результатов – продажи iPhone оказались значительнов выше ожиданий.

Выручка увеличилась на 2% (по сравнению с аналогичным периодом 2021 года) и составила $83 млрд, чуть лучше прогноза в $82.8млрд. Операционная рентабельность ухудшилась (так как компания стала больше тратить на R&D, маркетинг и персонал), но все-равно была лучше того, на что рассчитывал рынок. Прибыль на акцию упала на 8% и составила $1.20, против ожиданий $1.16.

По отдельным продуктам

iPhone: продажи выросли на 2%, что оказалось значительно выше ожиданий.

Интернет-сервисы: +12, тут без сюрпризов. Доля сервисов в выручке достигла 23.6%, по сравнению с 21.4% год назад, однако рост замедляется – в прошлом квартале было 17%, а год назад – 27%.

Категория Other Products (Watch, AirPods и др): выручка -8%, хуже ожиданий.

Mac: выручка упала на 10% – самый слабый сегмент в этом квартале.

Компания уже второй год не даёт прогнозов, но указала, что ждет ускорения роста выручки в следующем квартале – в сентябре стартуют продажи нового iPhone.

Отдельно пару слов про iPhone

Результаты сегмента смартфонов Apple удивляют нас с 2021 года, никто не ожидал такого сильного цикла. Традиционно за два квартала до выхода новой модели iPhone продажи падают, но не в этот раз – просадки по ним нет.

По словам компании, это связано с тем, что всё больше людей пересаживаются на iPhone с Android. За последние два года iPhone’ы подорожали не так сильно как аналогичные модели на Android и аргумент “лучше куплю Android в два раза дешевле с такой же производительностью” уже не работает.

Вывод LEON

Отчётность Apple подтвердила замедление на рынке ПК и прочей потребительской электроники. При этом, Apple лучше других справляется с текущей ситуацией на рынке. Это подтверждают и стоимость акций, которые потеряли с начала года всего 9%, в то время как индекс S&P 500 упал на 15%. Открыть/Комментировать

2022-08-01 17:39:43 Открыть/Комментировать

2022-06-23 16:08:28 Как состоятельный инвестор может заработать на развитии блокчейна, не инвестируя напрямую в криптовалюту?

Мы запускаем серию постов, в которых расскажем про блокчейн и WEB 3.0, а также о хедж-фондах, которые зарабатывают на рынке криптовалют и криптопроектов. В этом посте рассмотрим, что такое Web 3.0 и причем здесь блокчейн.

Инвестиции в блокчейн на текущий момент могут сравниться с инвестициями в облачные технологии, социальные сети и интернет-магазины во второй половине нулевых годов. Именно эти технологии стали «мейнстримом» и создали Web 2.0, которым мы пользуемся сейчас.

Многие IT-эксперты считают, что в настоящее время мир находится в начале пути перехода на Web 3.0 – интернет с децентрализованными web-приложениями и программами, построенными на блокчейне. Децентрализованность означает, что «всемирная паутина» будет принадлежать всем, и в то же время никому. Например, пользователям больше не нужно будет беспокоиться о том, что, например, Google или Facebook использует их личные данные для собственных нужд.

Техническая инфраструктура многих криптовалют позволяет создавать «умные контракты», которые необходимы для децентрализации интернета, приложений и программ. «Умный контракт» отслеживает по заранее запрограммированным условиям достижение или нарушение пунктов соглашения и принимает решения автоматизированно.

Для состоятельного инвестора одним из способов заработать на зарождающемся мегатренде вокруг блокчейн-технологий может стать инвестирование в специализированные хедж-фонды. Такие фонды зарабатывают на рынке криптовалют и криптопроектов и имеют разные стратегии, которые их отличают.

Первочередными критериями оценки криптовалютных хедж-фондов должны быть:

заслуживающая доверия инфраструктура;

высокое качество управления;

большой опыт управляющих на рынке криптовалют и криптопроектов.

В следующем посте мы поподробнее расскажем про хедж-фонды в этой индустрии, и как отличаются их стратегии по заработку на рынке криптовалют и криптопроектов. Открыть/Комментировать

2022-06-06 14:03:44 Рубль — самая крепкая валюта в мире. Разбираемся, надолго ли

Российская валюта демонстрирует удивительные колебания курса. После 140 рублей в марте рубль откатился до 60 рублей за доллар, впервые за два года. Более того, неделю назад курс просел до 56 рублей, а потом отскочил на 20% — до 66 руб. и все это за один день. Глядя на происходящее, импортеры радуются, экспортеры морщатся, а остальные думают, по какому курсу менять.

Понятно, что нынешний курс рубля — искусственный. Импортеры не могут делать закупки, иностранные инвесторы — совершать сделки. К тому же, периодически вмешиваются российские власти. Например, ЦБ заявил, что могут ввести отрицательные ставки по валютным вкладам для юрлиц.

“Это значит, что компании, которые которые будут держать капитал в евро в российских банках, будут его понемногу терять”, — поясняет в статье в “Московских новостях” Артем Калинин, управляющий активами Leon Family Office. Таким образом регулятор хочет добиться “девалютизации” финансового сектора. И это говорит о том, что действия Центробанка сменили направление.

Все, что у нас делалось с 24 февраля, было направлено на защиту рубля. Однако последние меры направлены против российской валюты. Например, смягчаются требования по контролю капитала, власти повысили лимиты вывода денег из страны и снизили требования по конвертации экспортной выручки.

По мнению Калинина, это объясняется тем, что крепкий рубль не выгоден российскому бюджету, поскольку он означает снижение валютной выручки от экспортеров. Сейчас ЦБ пытается найти баланс между тем, чтобы удержать курс рубля, и валютными доходами РФ.

Если крепкий рубль бьет по прибыли экспортеров, то импортерам он на руку, поскольку их закупки становятся дешевле. Среди таких компаний, например, МТС и «Яндекс».

Однако не стоит переоценивать влияние рубля. “Может сложиться впечатление, что его курс — это сейчас главная переменная для бизнеса российских компаний. Но есть гораздо более весомые факторы. Например, очередные санкции (против «Северстали» или против акционера «Яндекса» Воложа) или отсутствие дивидендов (как случилось с «Мечелом»). На этом фоне эффект курса рубля просто меркнет”, — пишет Калинин.

Самый яркий пример — нефтегаз. Этой отрасли невыгоден дешевый доллар, но для нее гораздо важнее текущие высокие цены на энергоресурсы. В итоге, Газпром выплачивает беспрецедентные дивиденды, Сургутнефтегаз накопил валютных запасов в $52 млрд внутри РФ, и даже у санкционной Роснефти дела выглядят неплохо.

Мнение LEON

Курс рубля важен для россиян, поскольку связан с их сбережениями — все привыкли копить в долларах или евро. Мы рекомендуем тем, кто хранит капитал в валюте, не предпринимать резких движений, а спокойно ждать, пока искусственное регулирование рубля закончится, и курс вернется обратно к 70-80 рублям за доллар.

Хорошие новости для тех, кто не успел купить доллары или евро и у кого до сих пор остался свободный капитал. С точки зрения эксперта, сейчас можно выгодно приобрести валюту, чтобы потом заработать на росте курса. Открыть/Комментировать

2022-06-03 17:38:14 Пятничная подборка последних обновлений по специальным экономическим мерам

И по традиции – обновленная шпаргалка от LEON. Что нужно знать исходя из последних решений регулятора и российских властей

«Недружественными» не признаются юридические лица – нерезиденты из «недружественной» страны, которые по состоянию на 01.03.2022 г. контролируются «дружественным» нерезидентом.

Ограничена выплата лицензионных платежей (роялти) в пользу «недружественных» лиц. Теперь это можно сделать только в рублях и на специальный счет типа «О», открытый таким нерезидентом в российском уполномоченном банке. «Дружественным» резидентам – без ограничений.

До 31.12.2022 г. можно приобретать доли, паи, а также делать вклад в траст/фонд – нерезидента из «дружественной» страны. Но: только на сумму до 10 млн. рублей и в «дружественной» валюте. При этом аналогичные транзакции в отношении «недружественных» нерезидентов запрещены.

«Недружественный» нерезидент может подарить ценные бумаги резиденту – при условии, что они близкие родственники.

Разрешено и дарение недвижимости между близкими родственниками (от резидента – нерезиденту, и наоборот).

Хороших летних выходных! Открыть/Комментировать

2022-06-03 13:15:52 Открыть/Комментировать

2022-06-03 13:09:44 Проблемы глобальной экономики. Рассказываем самое важное

Главная проблема макроэкономики, которая волнует инвесторов, управляющих и аналитиков сейчас — замедление экономического роста. Хотя очевидно, что процесс начался, остается нерешенным вопрос, идем ли мы к замедлению в середине экономического цикла или к рецессии.

Несколько постов назад мы обсуждали технический индикатор (спред между 2х-летними и 10-летними облигациями), который с высокой долей вероятности указывал на скорую рецессию в экономике. Ниже мы приведем текущие и будущие фундаментальные факторы, которые негативно влияют на экономический рост.

1 Отрицательные реальные доходности

На долговом рынке по-прежнему наблюдаются отрицательные реальные ставки. Текущая инфляция в США составляет 8,3%. Доходность по 10-летним облигациям США колеблется вокруг отметки 3%. Такие уровни не позволяют сформировать устойчивый спрос на долговые бумаги. Это действует и на корпоративных заёмщиков – в отсутствии главного покупателя (ФРС) низкий спрос не позволяет занимать столько, сколько раньше и толкает доходности выше.

2 Высокие уровни долговой нагрузки

В условиях сверхмягкой политики со стороны центральных банков уровень долгов у корпоративных заемщиков вырос до рекордных уровней. Аналогичная ситуация и на страновом уровне.

3 Банкротства и снижение прибылей

При долгосрочном росте доходностей на рынке, у компаний с высоким уровнем долга и низкой маржинальностью бизнеса начнутся проблемы с рефинансированием своих обязательств. У любой компании с долгом на балансе снизится маржинальность, ведь даже если им удастся рефинансировать свой долг, то его обслуживание станет дороже.

4 Высокая стоимость энергии

На фоне мирового энергетического кризиса высокая стоимость энергоресурсов оказывает влияние не только на энергоёмкие сектора экономики, но и создаёт проблемы со счётом текущих операций и бюджетами ряда стран.

Среди прочих проблем для корпораций стоит выделить проблемы с рынком труда в США, высокую инфляцию, из-за которой издержки компаний будут расти, и возможный рост налогов.

Мнение LEON

Мы считаем, что в последнее время рынки всё чаще «прайсят» cценарий рецессии. Например, инвестиционный банк JPMorgan оценивает вероятность рецессии в 2023 году примерно в 40%. Если вы считаете, что текущее замедление – это возвращение к средним темпам роста, то нынешние уровни цен являются отличной долгосрочной точкой входа в рынок. Открыть/Комментировать