LEON Family Office

2021-02-02 14:26:32 Открыть/Комментировать

2021-02-02 14:25:31 Российский разработчик мобильных игр Nexters выйдет на биржу

Оценка Nexters составит $1.9 млрд. Компания владеет популярной игрой Хроники Хаоса (Hero Wars).

Nexters станет публичной с помощью популярной сейчас сделки SPAC. В роли покупателя выступит компания Kismet Acquisition One Corp, принадлежащая известному российскому бизнесмену Ивану Таврину. Kismet торгуется на бирже NASDAQ под тикером KSMT.

Разработка мобильных игр стала очень горячей темой. Это наиболее быстрорастущий сегмент в сфере компьютерных игр (см. график ниже).

Интересное будет IPO

#гейминг Открыть/Комментировать

2021-02-02 10:49:39 Как проходит сезон отчетности в США?

Сезон корпоративной отчетности в самом разгаре. Мы собрали самые важные факты:

82% отчетов лучше ожиданий (в среднем за 5 лет = 74%).
Прибыль на акцию на 13,6% выше прогнозов (в среднем за 5 лет — на 6,3%).
76% компаний дают выручку лучше ожиданий (в среднем за 5 лет = 62%).
Лучше всего отчитываются сектора IT, здравоохранения и финансов.
Ожидания аналитиков по прибыли за наступивший 1 квартал 2021 года выросли на 3,4% (в среднем за последние 20 кварталов падали на 2,2%).

Какие выводы?

Американские компании дают действительно сильную отчетность.

Отдельно отметим тот факт, что восстановление после пандемии уже было частично заложено в ожидания аналитиков, но компании всё равно оказались в состоянии их превзойти.

Небольшая ложка дёгтя — пока далеко не все фирмы вернулись к практике давать гайденс (прогноз) на ближайший квартал. Например, Apple воздержалась от прогнозов. Возобновление прогнозов в будущем будет положительно влиять на рынок акций.

Ключевой риск по-прежнему в высокой оценке акций. Даже сильная отчетность сейчас часто приводит к падению акций.

Видимо, весь 2021 год инвесторы будут нервно переключаться между двумя режимами:
1) Рынок акций слишком дорогой
2) Отчетность хорошая, поэтому дороговизну можно и перетерпеть.

#акции Открыть/Комментировать

2021-01-29 16:02:14 ФНС сделает собственный апгрейд и соберет досье на богатых россиян

Состоятельные налогоплательщики с доходом выше 500 млн рублей в год (этот порог не будет жестким) будут проходить проверку в специальной инспекции. Сейчас контроль за уплатой налогов такими физлицами проверяют инспекции в регионах их регистрации.

В ФНС считают, что такие меры позволят усилить контроль исполнения действующего законодательства, ведь чаще всего требуется особая компетенция из-за сложных финансовых операций и применения международных договоров.

По сути, порядок уплаты налогов сохранится, никаких новых правил или требований к богатым россиянам в связи в этой новостью пока не предусмотрено.

Тем не менее, бизнес-сообщество уже высказывает опасения, ведь пристальный контроль разбирающихся в деталях инспекторов увеличивает риски крупных налоговых доначислений.

#вокругкапитала Открыть/Комментировать

2021-01-29 11:26:51 ​​Повеселились, расходимся! Похоже, раздувание GameStop на 900% может выйти боком

Неделя выдалась сложной. Поэтому мы пишем длинные тексты для вас — чтобы вы лучшие понимали, что происходит.

На этой неделе ситуация на финансовых рынках начала напоминать крестовый поход. В роли крестоносцев — блогеры из wallstreetbets (популярный блог на Reddit). В роли варваров — богатые хедж-фонды с Wall Street.

Всю неделю блогеры раздували стоимость акций маленьких компаний вроде GameStop (GME), чьи акции взлетели на 900% с начала года. Из-за этого крупные хедж-фонды, которые ставили на падение этих компаний, потеряли очень много денег (по разным подсчетам, это десятки миллиардов долларов).

До вчерашнего дня блогеры побеждали, и общественность расценивала это как нормальный ход событий. Что-то похожее на "отбираем деньги у богатых и отдаём их бедным".

Но вчера ряд брокеров запретил операции с горячими бумагами вроде GameStop (GME) или AMC Entertainment (AMC). Реакция публики была крайне агрессивной, вплоть до сравнений с нарушением свободы слова и базовых демократических прав.

В этой ситуации важно понять контекст

Вся эта веселая толпа блогеров торгует не просто акциями, а бумагами посложнее — опционами. Тут-то и возникает главная проблема.

Рынок опционов контролируют маркет-мейкеры. Их задача — поддерживать баланс и жизнеспособность рынка. Хедж-фонды как раз выступают маркет-мейкером на рынке для розничных инвесторов в США. Мы писали об этом здесь. Например, фонд Citadel, основатель которого Кен Гриффин в понедельник спасал проблемный long-short фонд Melvin.

Простыми словами: пока блогеры "расторговывали" GameStop, они просто рубили сук, на котором сидят.

Разгром хедж-фондов приведет к тому, что торговлю опционами для розничных инвесторов скорее всего просто запретят, потому что маркет-мейкеров на этом рынке уже не останется. А сама ситуация создаст очередной всплеск волатильности на рынках, от которого пострадают прежде всего обычные buy-and-hold инвесторы.

Мы считаем, что запрет на наиболее агрессивные операции — это нормальное решение властей США. И это решение должно было быть принято гораздо раньше. Судя по всему, законодательство о функционировании рынка в США пора обновлять.

Это не крестовый поход и не восстановление справедливости. Это обычная спекулятивная игра с кредитным плечом в очень больших масштабах. В своё время фонд LTCM и банк Lehman Brothers погубила именно игра с деривативами. Вряд ли стоит продолжать такие эксперименты.

#стратегия Открыть/Комментировать

2021-01-28 12:37:02 Рынки падают. Это конец? Или пора докупаться?

Мы нашли основные причины для падения и объяснили, что это значит для инвестора.

Реакция sell-the-news на отчетность компаний

Крупные компании, которые отчитывались в последние дни, дали вполне приличную отчетность. Microsoft (MSFT), Apple (AAPL), AMD (AMD), Tesla (TSLA) показали достойные результаты, но всё равно не смогли в достаточной мере удивить рынок.

Распродажи на хорошей отчетности указывают, что позитив уже заложен в цену акций.

Продолжение разгрома long-short фондов

Явление приобрело глобальный характер.

Логика работы long-short фонда в том, что он держит одновременно и короткие, и длинные позиции. Если фонд сильно сокращает короткие позиции, то он должен частично закрывать и длинные. Закрытие длинных позиций привело к распродажам в популярных у хедж-фондов бумагах вроде Snap (SNAP) или Pinterest (PINS).

С учетом масштабности проблем у long-short фондов, текущее движение может продлиться.

Вчерашнее заседание ФРС США не принесло сюрпризов

Возможно, кто-то из инвесторов ожидал, что ФРС объявит дополнительные стимулы. Но регулятор пока решил не предпринимать новых действий.

Все перечисленные выше факторы на наш взгляд являются достаточно весомыми. Мы считаем, что инвесторам пока не стоит пытаться выкупать любую просадку рынка.

#макро Открыть/Комментировать

2021-01-27 12:04:00 ​​Ставки на спорт теперь не только у любителей пиратских версий сериалов. Индустрия в США набирает обороты

Мы считаем, что отрасль онлайн-ставок в США находится в начале большого цикла роста.

В мае 2018 года ставки на спорт в США стали легальными после решения Верховного суда. До этого с 1992 года ставки были разрешены только в 4 штатах. С 2018 года многие штаты успели официально легализовать этот бизнес и процесс продолжается дальше. По оценкам JPMorgan объем рынка в США вырастет с $1.1 млрд до $9.2 млрд за ближайшие 5 лет.

Почему стоит обратить внимание на эту отрасль?

Классические казино на время пандемии оказались полностью закрыты. Горизонт восстановления пока остается неясным. Азартным людям, привыкшим делать ставки, просто некуда деваться, кроме как переходить к онлайн-букмекерам.

Легализация ставок на спорт происходит на уровне отдельных штатов. Правительствам штатов выгоден игорный бизнес, потому что он приносит много налогов. После коронавируса бюджеты многих штатов оказались в плачевном состоянии и новые сборы будут очень кстати. По этой причине процесс легализации идёт быстро.

Компании, которые владеющие классическими казино, понимают долгосрочную угрозу своему бизнесу и уже начали скупать конкурентов из числа онлайн-букмекеров. Например, осенью 2020 оператор казино Caesars купил британского букмекера William Hill. Консолидация игроков в отрасли обычно позитивно влияет на стоимость акций.

США всегда были и остаются спортивной страной. Есть несколько очень интенсивных и развитых чемпионатов в разных видах спорта. Это создает богатый спектр возможностей для ставок.

Ставки на спорт на территории США также существуют давно, но в относительно теневой форме. Иными словами, культура подобного вида досуга уже есть, её не нужно отдельно развивать.

Кого выбрать?

Нам больше всего нравятся две компании:

DraftKings (DKNG). Лидер рынок онлайн-ставок США с присутствием в 10 штатах. Также занимает лидирующие позиции в фэнтези-спорте в США (более 4 млн пользователей).

Компания является вертикально интегрированной. Она сама разрабатывает IT-продукты, что позволяет быстрее реагировать на изменения в индустрии. За счет масштаба DKNG может эффективнее конкурентов тратить деньги на маркетинг.

А ещё легендарный Майкл Джордан владеет долей в компании и выступает специальным советником

fuboTV (FUBO). Это интересная компания, которая работает на стыке двух индустрий — стриминга и онлайн-ставок. FUBO транслирует спортивные события в США и Европе, фокусируясь именно на фанатах спорта, которым не нужен другой контент. Компания покрывает все крупнейшие лиги США — баскетбол, футбол, хоккей, бейсбол.

В ноябре 2020 FUBO также решила развивать направление онлайн-ставок.

Динамика бизнеса FUBO очень сильная. В начале января 2021 компания существенно подняла прогноз по росту. Например, количество платных подписчиков вырастет до 545 тысяч (+72% г\г).

Риски

Обе компании недавно стали публичными. Это относительно молодые фирмы без длинной истории. В обозримой перспективе они останутся убыточными. Провести реальную оценку стоимости акций затруднительно.

#акции #трендынарынке #ставки Открыть/Комментировать

2021-01-26 11:23:45 Что вчера случилось на рынке? Видимо, убили последнего медведя

Торги в США в понедельник оказались удивительными. Росли бумаги, которые по логике рынка не должны были расти.

Что за бумаги? В любой момент на рынке есть ряд бумаг, которые популярны среди трейдеров-шортистов. Таких трейдеров еще называют медведями, это значит, что они делают ставку на падение бумаги. Когда много трейдеров ждет падения, расти такой бумаге становится тяжело.

Но вчера бумаги с самым высоким уровнем позиций в шортах (short float) выросли на открытии американской торговой сессии на десятки процентов.

Примеры таких компаний:
Ритейлер Bed Bath and Beyond. Максимальный рост за первые 2 часа — 58%, несмотря на short float = 63%.
Ритейлер GameStop. Максимальный рост за первые 2 часа — 146%, несмотря на short float 102%.
Производитель бытовой техники iRobot. Максимальный рост за первые 2 часа — 56%, несмотря на short float = 36%.

* Short Float указан по данным Refinitiv на 30-12-2020

Одновременно с ростом наиболее шортовых акций упали акции некоторых популярных компаний, прежде всего, производителей софта.

Почему это произошло?

Наиболее вероятная причина — это действия большого институционального инвестора. Внимание инвестиционной публики все выходные было приковано к противостоянию хедж-фонда Citron и блогеров из WallStreetBets. Citron шортил акции GameStop, а последователи WallStreetBets покупали её. Судя по росту акций GameStop, победили блогеры из WallStreetBets.

Ещё одно важное событие произошло вчера с хедж-фондом Melvin Capital. Это long short фонд, то есть он одновременно покупает и шортит разные акции. Фонд крупный — под управлением более $10 млрд.

С начала года Melvin потерял почти 30% капитала на шортовых позициях, в том числе на GameStop. Вчера друзья основателя фонда — очень известные инвесторы Кен Гриффин и Стив Коэн — пообещали фонду поддержку в виде $2.5 млрд. Не исключено, что именно закрытие позиций Melvin Capital привело к вчерашним событиям.

Какие выводы?

Вчерашнее движение на рынке вызвано техническими факторами. Это не означает разворот рынка, коррекцию или новую рецессию. Это кратковременное движение, такое иногда случается. Инвесторам не стоит торопиться покупать акции вроде GameStop в попытке заработать быстрые деньги. Открыть/Комментировать

2021-01-25 16:37:41 ​​Акции Tencent рвутся вверх: первый китайский триллионник на подходе

Капитализации китайского IT-гиганта Tencent достигла $950 млрд. Росту способствовала новость о готовящемся IPO одного из конкурентов TikTok — компании Kuaishou Technology, в которой Tencent владеет долей в 22%.

Сейчас Tencent занимает 6 место в списке самых дорогих компаний мира. Впереди него Apple ($2.3 трлн), Saudi Aramco ($1.9 трлн), Microsoft ($1.7 трлн), Amazon ($1.7 трлн) и Alphabet ($1.3 трлн).

Рынок китайских акций продолжает расти. Фонды на страну с момента нашей последней публикации 15 декабря выросли на 19.5% (ETF KWEB) и на 19.7% (ETF CHIQ).

#китай Открыть/Комментировать