Журнал Инвестора

2022-06-17 09:58:21 Что делать владельцам депозитарных расписок российских компаний?

В начале марта на зарубежных биржах была приостановлена торговля депозитарными расписками российских компаний. Продажа акций и депозитарные переводы оказались недоступны для владельцев из-за инфраструктурных проблем и нежелания брокеров работать с компаниями из России.

Сегодня выделились три основные группы эмитентов:

Российское юрлицо, находящееся под санкциями. Например, Сбер или ВТБ. Такие компании внесены в список блокирующих санкций и будут делистингованы с иностранных бирж. Сейчас на Мосбирже ведется процесс по их «расконвертации» в обычные акции, которые будут торговаться за рубли.

Российское юрлицо, не находящееся под санкциями. Представители этой группы – «Норникель», «Полюс», «Татнефть», «НОВАТЭК» и другие. Такие компании могут подать специальный запрос и оставить расписки в обращении, чем многие воспользовались. Однако некоторая часть («Газпром», «ЛУКОЙЛ») не запросила такое разрешение. Таким образом, если торги на зарубежных биржах будут возобновлены, инвесторы смогут получить обратно контроль над расписками.

Не российское юрлицо, не под санкциями. Сюда относятся такие компании, как Ozon, Globaltrans, «Полиметалл» и др. Эти компании не попали под санкции, не делистингуются, а некоторые продолжают торговаться на зарубежных площадках. Для них не имеет смысла уходить с иностранных бирж, так как на Мосбирже также торгуются их расписки. Например, депозитарная расписка Globaltrans, даже при «расконвертации», даст акционеру долю в кипрской компании, однако ликвидность будет меньше, так как акции не листингованы на бирже.

Как будет проходить «расконвертация»?
Необходимым условием является наличие у инвестора счета в НРД. Резидент сможет спокойно распоряжаться акциями после перевода, только 0,2% от объема будет ограничено, если инвестор приобрел расписки у нерезидента после 1 марта 2022. У нерезидентов же бумаги будут заморожены на спецсчете типа С, и, если нерезиденты дружественных стран как-то смогут вернуть контроль над бумагами, то у нерезидентов из недружественных стран право распоряжаться акциями будет ограничено.

На данный момент не произошло ни одной успешной «расконвертации» бумаг, были только поданы заявки. Так как на процесс влияет множество участников рынка, теоретически на каждом шагу возможны какие-либо застои. Из всего списка выделяется только Сбер, канцелляция расписок которого уже произошла с иностранных площадок, но распоряжаться рублевыми акциями пока нет возможности. Открыть/Комментировать

2022-06-16 15:59:28 3 крупных игрока на рынке жилой недвижимости

В прошлом посте мы с вами разобрали ситуацию на рынке жилой недвижимости в РФ. Сегодня предлагаю взглянуть на подборку из трех крупнейших девелоперов на рынке и оценить их привлекательность с точки зрения покупки акций.

ГК «ПИК» (PIKK)
ГК «ПИК» – крупнейшая строительная компания в РФ, работающая преимущественно в Москве и МО. Помимо строительного бизнеса, группа компаний включает в себя сервис по продаже недвижимости на вторичном рынке – «ПИК-Брокер», сервис по аренде – «ПИК-Аренда» и «ПИК.ПРО» – сервис, который связывает девелоперов и мастеров по отделке.

С 2021 года компания не публикует отчетность, однако, согласно известным данным, поступления денежных средств росли. Наиболее вероятной причиной отсутствия информации о деятельности компании, является возможное ухудшение финансовых показателей в первом квартале 2022 года из-за конфликта на Украине. Повышение ключевой ставки сильно снизило спрос на недвижимость, кроме того, все застройщики оформляют банковские кредиты с плавающей ставкой.

Тем не менее последние новости по компании выглядят довольно позитивно: «ПИК» получила два разрешения на строительство в ЗАО и ЮВАО Москвы, приобрела 4,8 га у Москворецкого пивоваренного завода, а также начнет строительство трех новых объектов в Санкт-Петербурге.

Группа ЛСР (LSRG)
ЛСР – диверсифицированная строительная компания, которая занимается строительством, производством строительных материалов, управлением коммерческой и санаторной недвижимостью. Бизнес девелопера сконцентрирован в Санкт-Петербурге, Ленинградской области, Москве, МО, Екатеринбурге и Сочи.

По результатам 1-го квартала 2022 было заключено новых контрактов на 41 млрд руб. – в 2 раза больше, чем за аналогичный период прошлого года. Хороший рост показали продажи в Санкт-Петербурге (29 млрд руб. против 10 млрд руб. в том году) и в Екатеринбурге (4 млрд руб. против 2 млрд руб.). Продажи в Москве выросли с 8,1 млрд руб. до 8,3 млрд руб., при этом новых контрактов было заключено на 28 тыс. кв. м. против 44 тыс. кв. м. в 2021 году. Доля контрактов с участием ипотечных средств составила 75% по сравнению с 63% в прошлом году. Динамика продаж строительных материалов соответствует ожиданиям компании.

Группа «Самолет» (SMLT)
«Самолет» – один из крупнейших девелоперов России, который сконцентрировался на строительстве в Москве и МО, уступающий по вводу жилья в эксплуатацию только «ПИКу».

По итогам первого квартала 2022, несмотря на встречные ветры, компания добилась впечатляющего роста операционных показателей. Объем продаж первичной недвижимости вырос на 128% год к году – до 44,9 млрд руб., денежные поступления увеличились на 144% – до 39,6 млрд руб. Компания продолжает расти быстрее рынка, учитывая амбициозные планы сравняться по продажам с «ПИКом» в 2024 году, а также прогнозирует сильный скачок выручки как раз в 2022 году, игнорируя возможный кризис.

Вывод
Несмотря на отсутствующий отчет «ПИК», по новостям о его деятельности и отчетам ЛСР и «Самолета» можно сделать вывод, что дела у крупнейших девелоперов идут хорошо. Население активно вкладывает свои накопления в недвижимость, чтобы защитить их от инфляции. С учетом снижения ключевой ставки и ставки по льготной ипотеке спрос на недвижимость должен начать возвращаться. Несмотря на хорошие новости, не стоит забывать о возможном обеднении населения: второй квартал для этих компаний может оказаться не таким удачным, как первый. Покупать акции этих компаний сейчас – не лучшая идея. Однако, если государство возьмется поддерживать отрасль строительства, бумаги крупнейших застройщиков могут оказаться довольно интересными для покупки. Открыть/Комментировать

2022-06-16 10:02:51 Безопасно ли сейчас покупать акции через российских брокеров?

В последнее время инвестиции в акции для российских граждан становятся все сложнее. И проблема теперь заключается не только в сложности выбора инвестиционно привлекательных компаний, но и в инфраструктурных рисках брокера, биржи и депозитария. Попробуем разобраться: во что безопасно сейчас инвестировать, а от чего стоит воздержаться.

Инвестиции в российские акции

Самым безопасным с точки зрения санкций выглядит вложение в российские акции. Эти бумаги торгуются на наших биржах и не зависят ни от каких иностранных организаций. Единственное, что важно иметь в виду, так это российские компании, зарегистрированные за рубежом. Такими являются, например Яндекс, X5 Retail, Тинькофф (TCS) и т. д.

Что касается других бумаг, то их инфраструктурные риски не касаются. Но здесь возникает другая проблема. Во-первых, против российских компаний каждый день вводятся все новые и новые санкции, и никогда не знаешь, откуда придет следующий удар. Во-вторых, многие российские компании отказались публиковать отчетность для ограничения рисков, связанных с введенными санкциями. Бумаги таких компаний лучше пока не покупать, так как есть риск купить “кота в мешке”. Однако на рынке все еще остались интересные для покупки бумаги, к которым можно присмотреться, но не исключено, что кратковременные движения вниз еще продолжатся.

Инвестиции в иностранные акции

В шестом пакете санкций ЕС оказался Национальный Расчетный Депозитарий (НРД). Однако еще до этого европейские депозитарии Euroclear и Clearstream приостановили отношения с НРД. Таким образом теперь его работа приостановлена официально, из-за чего все иностранные бумаги на Мосбирже оказались заблокированы. Также заблокированы и европейские ценные бумаги, их российские инвесторы не могут покупать даже через зарубежных брокеров.

Иная ситуация обстоит у Санкт-Петербургской биржи, на которой торгуется основная часть иностранных ценных бумаг. Она работает через американский депозитарий DTC, через который мост еще работает. Таким образом покупать иностранные бумаги через СПБ Биржу все еще можно, однако безопасно ли это?

В теории ничего не мешает DTC разорвать связь с Бест Эффортс Банком, в котором учитываются все бумаги на СПБ Бирже. Таким образом инфраструктурные риски присутствуют и здесь. Что можно сделать в этом случае?

Единственный, но не 100% надежный вариант — это перевести все бумаги к зарубежному брокеру. Например, Interactive Brokers. Этот брокер все еще открывает россиянам и только периодически напоминает, что в случае блокировки счетов они не несут ответственности за возможные убытки. Если счета все же заблокируют, то скорее всего IB предупредит инвесторов об этом заранее и вы успеете вывести свои средства.

Вывод

Таким образом, полностью защититься от инфраструктурных рисков у нас не получится. Если западные страны захотят ограничить торговлю, они это сделают в любом случае. В наших силах только уменьшить эти риски и не остаться с заблокированным счетом, как это произошло при санкциях в отношении НРД. Альтернативой IB может послужить кипрский брокер Just2trade, который принадлежит ФИНАМу. Однако и здесь никто не защищен от блокировки. Вы можете либо принимать на себя эти инфраструктурные риски, либо воздержаться пока от покупки иностранных ценных бумаг и сосредоточиться на отечественных компаниях или на альтернативных инвестициях. Открыть/Комментировать

2022-06-15 15:59:29 10 облигаций с высоким доходом

Доходность по корпоративным облигациям остается выше, чем по государственным и банковским депозитам. Однако спрос на облигации растет, и в ближайшее время доходность может упасть. Давайте разбираться, какие факторы влияют на доходность облигаций и какие бумаги выбрать инвестору.

Ситуация на российском рынке облигаций
В последние две недели доходность по корпоративным бумагам опустилась в диапазон 12,7–13%. Хотя еще в марте доходность достигала десятилетнего рекорда на отметке в 17–17,5%. Одна из причин ее снижения – откат учетной ставки с 20 до 11% за несколько заседаний.

Облигации федерального займа уже торгуются с учетом фактического и планируемого снижения ставки. Индекс гособлигаций RGBI торгуется с доходностью на уровне 10–11% с середины апреля.

Как выбрать облигации для покупки?

Оценивайте процентный риск. Инфляцию на конец года ЦБ оценивает в 18–23%. Вы можете приобрести облигации, которые в будущем смогут обеспечить доходность выше инфляции. ЦБ планирует вернуться к таргету в 4% к 2024 году.

Следите за кредитным риском. Новые обновления рейтингов от ключевых кредитных агентств «Эксперт РА», «Акра» и других не демонстрируют повального снижения рейтингов качественных эмитентов. Однако не стоит полностью им доверять. Хотя агентства и проводят анализ, у них нет доступа к анализу в реальном времени. Учитывая, что компании не спешат публиковать новые данные, доступа к ним критически недостаточно, чтобы полностью оценить ситуацию.

Какие облигации выделяют эксперты:
• Совком БО5 – 18,75% годовых, погашение в 2027, оферта в 2023
• ДетМир БО5 – 17,41% годовых, погашение в 2026, оферта в 2022
• Самолет1P9 – 17,4% годовых, погашение в 2024
• СамолетP10 – 17,14% годовых, погашение в 2024
• ЭталФинП03 – 17,26% годовых, погашение в 2026
• Экспо1П01 – 16,6% годовых, погашение в 2024
• СэтлГрБ1P3 – 15,94% годовых, погашение в 2024
• ПИК К 1P3 – 16,5% годовых, погашение в 2023
• Европлн1Р2 – 15,8% годовых, погашение в 2024
• ЛСР БО 1Р7 – 14,64% годовых, погашение в 2026 Открыть/Комментировать

2022-06-15 09:59:28 НРД под санкциями. Что это значит?

Национальный расчетный депозитарий попал под санкции от ЕС. Ранее его счета в иностранных депозитариях Euroclear и Clearstream были заблокированы. Давайте разбираться, что изменилось и что можно делать с акциями.

Что такое НРД?
НРД – это центральный расчетный депозитарий России. В нем ведется учет прав собственности на российские бумаги, он же проводит расчеты по сделкам и выплатам дивидендов. Более того, НРД является промежуточным звеном хранения для некоторых бумаг, которые торгуются на российских рынках. Также проводил расчеты по российским еврооблигациям с 24 мая, после того как Citibank перестал выполнять эту функцию.

Какие бумаги хранятся в НРД:
• акции российских компаний;
• российские облигации – государственные, корпоративные, муниципальные;
• облигации иностранных компаний, которые были допущены на российские биржи;
• российские депозитарные расписки;
• иностранные ценные бумаги, в т. ч. ETF.

Что блокировка означает для инвестора?
Российские инвесторы, держатели российских бумаг ничего не потеряют. Возможность получать выплаты в НРД остается. Однако заблокированные бумаги, вероятно, останутся такими до снятия санкций. Другие депозитарии не будут принимать российские бумаги, опасаясь вторичных санкций.

Важно отметить, что санкции практически останавливают все операции в НРД с иностранными ценными бумагами. Инвестор не сможет ни продать акцию, ни получать по ней дивидендов. Последние будут скапливаться в Euroclear, однако не будут переведены на счета россиян.

Но есть и хорошие новости. Распискам на бумаги российских эмитентов, таких как «Яндекс», X5 и другие, блокировка не грозит.

Обходные пути
После блокировки со стороны европейских депозитариев схема владения акциями через американские депозитарии продолжает работать. Однако риски потери бумаг, купленных на СПБ, остаются высокими.

Для россиян остаются доступными торги через зарубежных брокеров, хотя там и нельзя будет купить российские бумаги. Также нет никаких ограничений на переводы бумаг между российскими брокерами.

Вывод
Блокировка части бумаг еще раз показывает важность диверсификации портфеля. Так, инвесторы, которые открыли счета в IB и инвестируют в рынок США, не подверглись никаким ограничениям, по крайней мере, пока что. Санкции на НРД ограничили доступ к зарубежным бумагам на биржах СПБ, и рассчитывать на их скорое снятие не стоит. Поэтому самым оптимальным вариантом будет открытие счета у зарубежного брокера или анализ альтернативных источников дохода. Открыть/Комментировать

2022-06-14 15:59:29 Инвесторы снова вкладываются в Китай

После масштабной распродажи в начале 2022 года глобальные инвесторы возвращаются на китайский рынок. Так, индекс Гонконгской биржи Hang Seng за последний месяц вырос уже на 12%, а индекс 300 крупнейших акций материкового Китая — на 7%.

Опрошенные Financial Times аналитики отмечают, что сейчас настало хорошее время для инвестирования в акции Поднебесной. Так, главный инвестиционный директор управляющей компании Amundi Asset Management Винсент Мортье считает, что давление регуляторов КНР на технологические компании ослабло, а санкции в отношении Китая со стороны западных стран в связи с поддержкой России в военном конфликте маловероятны.

Мортье также считает, что проблемы крупнейшего китайского Evergrande не перерастут в масштабный кризис, который затронет всю страну. Однако аналитики агентства Moody’s так не считают, и предупреждают, что китайские застройщики «продолжают испытывать дефицит ликвидности на фоне слабых продаж и жестких условий финансирования».

Тем не менее основным тормозом для китайской экономики до сих пор остается пандемия Covid-19, а точнее меры властей по борьбе с ней. Сейчас в стране действует политика нулевой терпимости к вирусу, которая предполагает полная приостановка производств и организаций, где выявлены заболевания. Но инвесторы смотрят и на этот фактор с оптимизмом. Они предполагают, что ослабление связанных со вспышкой COVID-19 ограничений может помочь поднять рынки по всему миру, которые пострадали в первые месяцы 2022 года.

Таким образом, мы видим, что риски инвестирования в китайские акции еще присутствуют, но инвесторы видят их сведение к минимуму уже в ближайшем будущем. Поэтому, возможно, сейчас есть смысл начать присматриваться к сильно упавшим акциям из Поднебесной, но с полным осознанием как экономических, так и структурных рисков. Последние связаны с возможным делистингом китайских акций с Американских бирж. Открыть/Комментировать

2022-06-14 09:59:29 Инвестиции в природный газ как защита от инфляции

COVID-19 потряс фондовый рынок. Котировки всех компаний улетели в пропасть, индекс широкого рынка S&P 500 просел на 30% за несколько дней. Но некоторые бумаги в кризисы традиционно выступают защитными активами, которые позволяют инвесторам не так сильно переживать за вложения. Сегодня мы рассмотрим один из таких вариантов – инвестиции в компании по добыче и поставке природного газа.

Почему природный газ?
В первую очередь, благодаря стабильному спросу. На графике снизу видно, что он остается неизменным даже во время самых критических кризисов в истории человечества. Отметим, что взлеты и падения – это результат сезонных колебаний: зимой потребляется газа больше из-за необходимости отапливать помещения.

Управление энергетической информации США прогнозирует, что спрос на газ будет активно повышаться в течение десятилетий. Долгосрочный потенциал обеспечивается стабильным внутренним потреблением и растущим экспортом. Все больше стран хочет покупать газ у США, в частности, Европа, которая стремится стать менее зависимой от российского газа. Ожидается, что к 2030 году спрос вырастет почти в 2 раза.

Окружающая среда
УЭИ также отмечает, что значительное снижение выбросов CO2 стало возможным благодаря переходу от угля к природному газу. Он считается более «зеленым» видом энергии, так как при его сжигании выброс газов минимален.

Причины стабильности спроса
Газ нужен постоянно, потому что люди отдают первостепенное значение отоплению и освещению дома, приготовлению пищи. Мы продолжим платить за газ, несмотря на экономические трудности. Легче отказаться от новой одежды, автомобилей и других материальных благ, чем от теплой пищи и дома.

Инфляция
Рост цен в экономике повлияет на газовые компании чуть больше, чем никак. Большинство игроков из сектора переработки и сбыта заключало контракты с индексацией цен на CPI (индекс цен потребителей) или PPI (индекс цен производителей). Компании-добытчики, наоборот, получают выгоду от растущих цен на энергоресурсы. Более того, во время периодов инфляционного давления производители стараются максимизировать производство.

Вывод
Компании с существующими мощностями заполняют их по максимуму, чтобы удовлетворить спрос, который оставался стабильным даже во времена Великой депрессии. Спрос на сжиженный газ США продолжает расти, по мере того как все больше стран отдает предпочтение американскому газу. Объемы производства ограничены физически, и в данный момент только время сдерживает предложение из-за ограниченных капвложений. Более того, инфляция не только не вредит компаниям из отрасли, но и стимулирует их доходы. Эти компании подойдут для защиты портфеля, а также позволят заработать. В следующем посте рассмотрим три перспективные компании из отрасли. Открыть/Комментировать

2022-06-13 15:59:30 Как эмбарго ЕС скажется на российских нефтяниках


После полуторамесячного обсуждения Евросоюз согласовал частичное эмбарго на поставки российской нефти. Запрет коснется морских перевозок, при этом исключение сделано для трубопроводов.

Здесь «в плюс» работает то, что решения (об эмбарго) ожидали, к нему уже могли подготовиться, и реализовываться оно будет, очевидно, постепенно, тоже давая возможность для какой-то подстройки. Если в базовых сценариях правительственных прогнозов закладывается снижение экспорта в реальном выражении на 20%, наверное, и эмбарго, хотя бы частичное, в этих прогнозах присутствовало. Второй момент — это то, что доля России в общемировом нефтегазовом экспорте составляет 11–12%. Такой объем рынка трудно заместить, его нельзя просто сбросить со счетов.

Что хорошего?

Что касается выпадающих доходов от экспорта нефти, здесь есть факторы, которые будут смягчать удар.

Первый — перераспределение потоков (в сторону Азии).
Уже в мае больше 1,5 млн барр. российской нефти в сутки перенаправились, скорее всего, в Индию и Китай. То есть снижение потребления российской нефти в Европе уже происходило даже без официального эмбарго. И российские компании в этих условиях за счет большой скидки — порядка $35 за баррель — сумели быстро переориентироваться. Хотя были опасения: в Европу мы везем нефть танкерами небольшого объема, а для транспортировки в Азию нужны супертанкеры. Тем не менее 1,5 млн барр. переориентировать уже получилось.

Второй «сглаживающий» фактор — это рост цен, который будет влиять как раз в краткосрочном периоде. Рыночные аналитики прогнозируют рост цен до уровней $120–150 за баррель, и в таком случае даже при сохранении или увеличении дисконта на российскую нефть (а он в последнее время составлял около $30) можно ожидать, что она будет стоить больше $100 за баррель — а это на 40% выше, чем год назад.

Соответственно, даже при существенном падении экспорта (а всего экспорт российской нефти и нефтепродуктов в Европу составляет 20% совокупного российского экспорта товаров) этот рост цены в какой-то степени компенсирует этот провал. Потом может наступить период стабилизации нефтяных цен, но к этому времени будет в большей степени происходить переориентация товарных потоков.

Третий фактор, который сгладит удар по бюджетным доходам и позициям экспортеров, — это ослабление рубля. При текущем раскладе к концу года мы ожидаем увидеть рубль на уровне 85 за доллар. Это плавное ослабление тоже будет компенсировать эффект от выпадения объемов продаж. При 60 руб. за доллар у нефтяников чистая прибыль в рублях может быть в два раза меньше, чем при 90. Это для них ключевой фактор, который может сдерживать положительную динамику в акциях.

Что нас ждет?

В целом рынок сейчас уже успокоился, видны особенности работы в современной ситуации, видно, какие новые каналы сбыта могут появиться. Скажем, есть вариант, что российскую нефть будут продавать Казахстану, а дальше она будет считаться уже «казахстанской» и идти на экспорт. В любом случае российская нефть продолжит продаваться с дисконтом. Тем не менее цены будут расти: удлиняются пути транспортировки нефти. Негативный эффект от эмбарго «дойдет» для российской экономики, скорее, уже в 2023 году. И тогда уже встанет вопрос о том, как перераспределяются экспортные потоки — от эффективности этого процесса и будет зависеть, насколько серьезными будут последствия. Открыть/Комментировать

2022-06-13 09:59:29 4 самые перспективные акции IT-сектора

Акции технологических компаний в 2022 оказались в числе проигравших и падают уже шестой месяц подряд. Так, индекс технологических компаний NASDAQ Composite с начала года уже упал на 22%. Однако аналитики Goldman Sachs на рынке еще есть компании, которые еще остаются привлекательными. Рассмотрим их подробнее.

Amazon (AMZN)

Самый крупный онлайн-ритейлер Amazon по-прежнему остается огромной машиной для зарабатывания денег. Так, в первом квартале его выручка выросла на 7% до $116 млрд.
По мнению аналитиков GS Amazon в этом году может показать рост во многих направлениях бизнеса, включая рекламу, облачные вычисления и медиауслуги (стриминговый сервис). По мнению банка, спрос на услуги Amazon остается высоким, в то время как у его конкурентов наблюдается снижение.

Целевая цена по акциям после сплита составляет $180 или +46% к текущим отметкам.

Uber (UBER)

Популярный во многих странах и уже ставший именем нарицательным агрегатор такси Uber не очень нравится инвесторам: с начала года акции компании упали на 42%.

Тем не менее эксперты Goldman смотрят на компанию позитивно. Во-первых, они отмечают, позитивные результаты Uber за 1 квартал 2022 года, которые прошли незамеченными для рынка. Во-вторых, в банке считают, что агрегатор может нарастить выручку более чем на 20% в течение следующих 3-5 лет.

Целевая цена акций Uber находится на уровне $55 в перспективе года. Текущая цена находится на уровне $25, таким образом апсайд составляет 120%.

Alphabet (GOOGL)

Владелец популярного поисковика Google, видеохостинга Youtube, операционной системы Android и других популярных продуктов — Alphabet является очень привлекательным для инвестирования по мнению не только аналитиков GS, но и других профессиональных участников рынка.

С начала года акции упали почти на 20%. Однако Goldman Sachs не теряет оптимизма в отношении компании и считает платформу цифровой рекламы Alphabet очень эффективной, а также полагает, что другие подразделения компании, такие как Google Cloud и “Другие проекты”, смогут добиться устойчивого роста доходов в ближайшие годы.

Целевая цена по акциям GOOGL составляет $3200 на горизонте 12 месяцев. Таким образом рост может составить до 38% от текущих отметок.

Meta (FB)

Владелец соцсетей Facebook и Instagram — Meta (признана в России экстремистской организацией и запрещена) также попал в список перспективных технологических компаний Goldman Sachs.

По словам аналитиков банка, во второй половине 2022 года компания сможет стабилизировать маржинальность, поскольку комментарии руководства к отчету о прибылях и убытках за первый квартал дали возможность рассчитывать на рост инвестиций и доходности капитала.

С начала года акции компании упали уже на 42%. Прогноз по ним составляет $276 за акцию или +41% к текущим отметкам. Открыть/Комментировать

2022-06-10 15:59:32 Как уход из России повлиял на McDonald’s

На новостях об уходе McDonald’s с российского рынка, акции компании заметно падали, а сам уход сопровождался множеством вопросов, в том числе и о том, кто займет место американской сети. Сегодня предлагаем немного погрузиться в цифры и посмотреть, как может это решение отразиться на бизнесе фастфуд-гиганта.

90% ресторанов McDonald’s в более чем 80 странах управляются по франшизам, а по сегментам их можно разбить на: США, управляемые по франшизам зарубежные рынки (IOM), когда американская сеть ресторанов предоставляет в аренду недвижимость, а также зарубежные лицензионные рынки (IDL), когда лицензиат сам инвестирует в недвижимость. К числу IOM относятся такие страны, как Австралия, Франция, Италия, Германия, Нидерланды, Испания, Великобритания, Канада, Украина и до недавних пор Россия. Все остальные страны относятся к сегменту IDL.

Теперь стоит сказать, что в РФ только 135 точек (16%) из 847 управлялись по франшизе, а потому уход компании способен спровоцировать как раз рост таких точек, что должно положительно повлиять на операционную маржу. Скорее всего, рост будет виден, начиная с 3-го квартала, когда McDonald’s закроет сделку по продаже активов в России.

В первом квартале маржинальность в сегменте ресторанов по франшизе составила 82% (+2% г/г), , а рентабельность собственных ресторанов составила 15%, снизившись на 1%. Рентабельность по EBIT снизилась на 3,7% до 40,8%. Ощутимое давление на показатель оказали расходы, связанные с Украиной и Россией в размере $127 млн, из которых $100 млн пришлось на потерю запасов, а остальное на оплату труда, аренду и платежи поставщикам. Более того, за половину месяца простоя в марте упущенная выручка составила около $80 млн.

Тем не менее, несмотря на шторм в стоимости акций McDonald’s, их котировки всегда возвращались выше уровня долгосрочного восходящего тренда. Акции до сих пор сохраняют свою привлекательность в качестве защитного актива. Следует помнить, что, по условиям контракта, компания будет иметь право на выкуп своих активов в РФ по рыночной стоимости в будущем, а сам гендиректор фастфуда Крис Кемчински написал в своем обращении на русском “до скорой встречи”, что прозрачно намекает на то, что рассматривается возможность для возврата на российский рынок. Открыть/Комментировать