Журнал Инвестора

2022-05-05 13:01:56 Россия избежала дефолта по внешнему долгу

Во вторник, 3 мая, иностранные инвесторы начали получать выплаты в долларах по двум выпускам российских суверенных евробондов, сообщил Bloomberg. Общий объем выплат — $649 млн. Таким образом, по данным агентства, Россия избежала дефолта по международным обязательствам за 11 часов до крайнего срока расчетов. Выплаты уже получили и обработали международные клиринговые центры и перечислили их в банки-депозитарии инвесторов, рассказали агентству источники, знакомые с ситуацией, и три держателя евробондов.

Речь идет о двух выпусках: «Россия-2022» и «Россия-2042»‎. В первом случае Минфин должен был погасить ‎бумаги на $2 млрд, а во втором — выплатить купоны на $84 млн. По графику оба платежа должны были состояться 4 апреля. Раньше Россия беспрепятственно использовала свои замороженные резервы для выплаты таких долгов. Но в апреле США неожиданно заблокировали платежи из резервов, решив таким образом «заставить Москву выбирать между дефолтом и истощением ее внутренних долларовых резервов», объясняла представитель Белого дома Дженнифер Псаки.

Россия подготовилась и еще в марте частично погасила еврооблигации до 2022 года на $1,4 млрд, но рублями по курсу ЦБ на 31 марта. Такой вариант был предложен всем инвесторам, и некоторые согласились. В обращении оставались бумаги на $565 млн. После блокировки США Минфин перечислил оставшимся держателям евробондов платежи в рублях и заявил, что полностью исполнил все обязательства.

В результате агентство S&P снизило рейтинг России до уровня «выборочный дефолт». Но у страны оставался льготный тридцатидневный период для того, чтобы все-таки расплатиться по еврооблигациям в долларах и избежать дефолта. Это и сделал Минфин 29 апреля, и платежи успели поступить инвесторам в оговоренные сроки. Открыть/Комментировать

2022-05-05 10:01:06 Эмбарго — выстрел себе в ногу? Плохо будет всем!

Вот-вот Евросоюз может объявить о введении поэтапного эмбарго в отношении российских энергоносителей. Учитывая, что Европа является одним из крупнейших покупателей, звучит очень грозно как для бюджета страны, так и котировок российских компаний. Но так ли всё плохо?

Нефть — это вам не дизайнерские платочки или носочки, от которых можно отказаться лишь от того, что вам не понравилась морда лица их продавца — тут так не прокатит. Сегодня объем добычи нефти в мире составляет около 97,5 млн б/с. При этом фактический объем потребления стабильно на 1-1,5 млн б/с больше. Дефицит на лицо.

Ради черного золота развязывалось куча войн и локальных конфликтов, и сегодня только ленивому не очевидно, что между Россией и ключевыми странами ОПЕК — добывающими более половины нефти — существует определенный договорняк. Как ещё обьяснить, что глава картеля уже не первую неделю максимально дипломатично озвучивает: в ответ на эмбарго российской нефти увеличения добычи не будет.

Похожие дела творятся с Венесуэлой, которая могла бы заменить вязкую российскую нефть, критически необходимую для смешивания на американских НПЗ, Катаром — крупнейшим в мире экспортером газа и Ливией. Власти всех этих стран недавно хором заявили, что у них больше нет ни нефти, ни газа. Это вынудило Европу и США распечатать стратегические резервы.

Любой отказ от российской нефти всего лишь приведет к перераспределению каналов экспорта, которые выстраивались долгие десятилетия. Условно, российскую нефть на европейском рынке заменит ОПЕК, которые, в свою очередь, подвинутся на азиатских рынках. Это почти гарантированно приведет к полёту цен в космос, вызовет рост ставок танкеров, коллапс в портах и прочие неприятности.

Ничего личного, это просто бизнес — нефтяной бизнес. Открыть/Комментировать

2022-05-04 16:01:58 Вычет за вероятного противника. Нужно ли избавляться от зарубежных активов на ИИС?

Индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) — замечательный инструмент для инвестора. Казалось бы, инвестируй по ₽400 тыс. и получай вычеты, но в дело вмешалась геополитика. Так что делать тем, кто купил ценные бумаги зарубежных компаний себе на ИИС?

Количество таких счетов уже давно превысило 4 млн и на большинстве из них, благодаря любви к диверсификации и недоверию к российскому рынку, были зарубежные активы. Это сыграло с инвесторами злую шутку. Банк России уже два года пытался ограничить налоговые вычеты при инвестировании в иностранные ценные бумаги, а тут такой шикарный повод.

Пока Эльвира Набиуллина & Ко заявляют, что не обсуждают запрет на покупку и владельцам ИИС ничего не угрожает. Но все ведь понимают, что если ты — акционер одной экстремистской компании или целой плеяды американский военных корпораций, то это внезапно может стать большой проблемой. Пора внимательно подумать, зачем на ИИС были куплены Lockheed Martin ($LMT), General Dynamics ($GD) и Raytheon Technologies ($RTX).

Даже если подобных активов нет, то это не повод расслабляться. Если ваш брокер попал под санкции, то могут возникнуть проблемы с переводом к другому брокеру из-за... центов! Только целые числа и никаких американских копеек. Например, такие проблемы возникли у клиентов Альфа-Банка. Надеемся, что это быстро починят.

Исходя из написанного выше, железобетонного запрета нет, но, если у вас есть зарубежные активы на ИИС, то будьте готовы резко всё продавать или переводить. Скорее всего придётся побегать с бумажками и поматать немало нервов. Лучше «подстелить соломку» заранее.

Что поделать? Экономика — это политика, а инвестиции — это всегда риски Открыть/Комментировать

2022-05-04 13:01:04 ЕС убивает бизнес Apple?

Apple злоупотребляет своим доминирующим положением и подавляет потенциальных конкурентов. Об этом вчера заявила исполнительный вице-президент ЕС Маргрет Вестагер.

Что нарушила Apple?

• ограничения доступа к технологии, лежащей в основе бесконтактных платежей на мобильных устройствах
• запрет разработчикам приложений для мобильных кошельков доступа к необходимому оборудованию и программному обеспечению на своих устройствах
• Apple построила закрытую экосистему вокруг своих устройств и своей операционной системы

Если вина Apple будет доказана, ее могут оштрафовать на 30% от дохода, полученного от ее мобильных кошельков и связанных с ними услуг. На Apple Pay приходится небольшая часть общего дохода компании, хоть и точных цифр компания не раскрывает. Поэтому сильного влияния на компанию это наказание не окажет.

Но в СМИ фигурирует и другая цифра штрафа — 10% от мирового оборота компании. Это уже более серьезное наказание, но пока слабо верится в подобный сценарий, иначе Apple придется заплатить $36 млрд регуляторам. Звучит смешно, учитывая что эта сумма составляет более 20% расходов бюджета ЕС.

Apple заявила, что ее платежная система – лишь один из многих вариантов, доступных европейским потребителям, и что она обеспечивает равный для всех доступ к базовой технологии.

Различные расследования ЕС в отношении Apple начались еще в 2020 году. Евросоюз выяснял, нарушала ли компания правила конкуренции через свой сервис Apple Pay и App Store. Очевидно, разбирательство будет продолжаться. Открыть/Комментировать

2022-05-04 10:01:38 А у нас в квартире газ! А у нас Путин подписал Указ!

Сегодня Президент РФ подписал Указ «О применении ответных специальных экономических мер в связи с недружественными действиями некоторых иностранных государств и международных организаций» и он может повлиять на экономику всего мира.

С сегодняшнего дня всем без исключения резидентам России — от физ. лиц и организаций, до государственных и муниципальных органов — запрещено заключать сделки и исполнять любые обязательства, а также совершать финансовые операции и поставлять в пользу подсанкционных лиц российскую продукцию и сырье.

Говоря проще, всем российским резидентам необходимо свернуть любой бизнес с недругами России, а также запрещено им возвращать какие-либо долги и займы. Так что если у вас кредит в одном из подсанкционных банков — вам его простили.

Однако настоящей сенсацией, осознание которой еще на дошло до СМИ, является запрет на вывоз за пределы РФ продукции и сырья, если они поставляются в пользу подсанкционных лиц. Прочитав Указ дословно, речь идет о перекрытии подсанкционным лицам газового вентиля, поставок нефти и топлива, цветных и черных металлов, удобрений, зерна и вообще ВСЕГО российского.

Точный перечень находящихся под российскими санкциями лиц Правительство утвердит в течение 10 дней, но в коридорах верхних эшелонов власти ходят слухи, что в него войдут почти все компании тех стран, которые хотят наложить эмбарго на российскую нефть. Вот такая интересная комбинация получается. Нужен газ и еда? Тогда покупай нефть, топливо и сталь.

Я тоже сначала не поверил, а потом перечитал Указ. В лучшем случае — это сигнал, а в худшем — ультиматум для наших «зарубежных партнёров». Что началось-то... Открыть/Комментировать

2022-05-03 16:02:07 Уоррен Баффет: всё плохо, но я вложил в рынок $51 млрд

30 апреля знаменитый Оракул из Омахи впервые с 2019 года выступил на публике на собрании акционеров Berkshire Hathaway ($BRK). Вместе со своим бессменным компаньоном Чарльзом Мангером Баффет несколько часов отвечал на вопросы, связанные с экономикой и своими инвестициями.

Уоррен сообщил о покупках акций на сумму $51 млрд в первом квартале этого года. Большую часть денег в размере $33 млрд Berkshire вложила в нефтегазовые Chevron ($CVX) и Occidental ($OXY), а также $4,4 млрд в производителя компьютерной техники UP ($HPQ) и $5,6 млрд в Activision Blizzard ($ATVI) под предстоящий выкуп со стороны Microsoft ($MSFT). Впрочем, астрономическая сумма в абсолютном выражении составляет всего лишь 7,3% от капитализации конгломерата.

Примечательно, что в последние два года Berkshire Hathaway являлась чистым продавцом акций, сокращая свои позиции по всем фронтам и даже в горячо любимой Баффетом Apple ($AAPL). Особенно резким выглядит разворот Баффета на фоне его прошлогодних предупреждений о высоких оценках рынка, сдувание которых может привести к существенной коррекции акций.

Сомнительно, что 10-15% откат S&P 500 от своих максимумов заставил Баффета изменить своим взглядам. Особенно перед предстоящим повышением ставки, сокращением баланса ФРС и растущих рисков рецессии из-за геополитических конфликтов. Ставки на нефтегазовые компании отражают подготовку Баффета к сжатию американской экономики.

По статистике JPMоrgan, которая та ведёт аж с 1965 года, именно в этой фазе бизнес цикла энергетический сектор S&P генерирует самую высокую — почти 20% годовую доходность. Пока акции технокомпаний и производителей дискреционных товары (не первой важности, например автомобили и дома) приносят около 8% и 12% в год убытка.

Не нужно думать, что покупки Баффета — это сигнал о достижении рынком дна. Аналогичные крупные покупки сопровождали кризис 2008 года, после которых S&P обвалился ещё на 26%. Открыть/Комментировать

2022-05-03 13:02:00 Уоррен Баффет: come back or not come back?

Громкое возвращение Баффета: в 1 квартале Berkshire Hathaway вложила $51 млрд в американский фондовый рынок

$51 млрд – это больше, чем, например, выручка Сбербанка или EBITDA Газпрома за весь 2021 год. Если из этих $51 млрд вычесть $10 млрд, полученные Berkshire Hathaway от продажи акций в 1 квартале, то сумма чистых вложений в акции составит $41 млрд. Рекордная для конгломерата сумма с 2008 года.

Последние два года Баффет продавал акции, говоря о завышенных оценках на рынке. С начала 2022 г. S&P 500 снизился на 14% вследствие геополитических обострений, замедления китайской экономики и ожиданий ужесточения ДКП в США.

Оракул из Омахи считает, что пришло время вложиться в просевшие активы.
В частности:

• Chevron и Occidental Petroleum
• HP
• Alleghany Corporation
• Activision Blizzard

Долю в последней Баффет нарастил до 9,5% после того, как Microsoft решила приобрести разработчика игр. Тем самым он заработает на премии к рыночной цене акций Activision Blizzard.

Инвестиционная активность Berkshire Hathaway в 1 квартале привела к снижению суммы денежных средств на счетах конгломерата до $106 млрд после $147 млрд на конец 2021 г. При этом объем краткосрочных вложений, напротив, вырос за квартал на 12% до $430 млрд.

Так что при желании у Berkshire Hathaway достаточно пороха, в смысле ликвидности, для дальнейших масштабных вложений. Возвращение Баффета к покупкам американских акций может привести к росту интереса глобальных инвесторов к value-активам.

Вместе с тем, данное событие переоценивать, на наш взгляд, не стоит. Причины очевидны: ситуация в геополитике пока только ужесточается, все это влияет на глобальные экономики, риторика ФРС в контексте изменений ДКП также пока по большей части «ястребиная».

Тем не менее, завтра выступает председатель Федрезерва Джей Пауэлл. Как мы уже писали вчера, есть вероятность, что он побоится «пережестить». И тогда рынки получат недвусмысленный сигнал, что еще не все потеряно.

С другой стороны, полагаем, что Баффет и его управляющие руководствуются не этим. Точнее, не только этим. Грамотное и успешное ведение инвестиционных портфелей – долгое и кропотливое дело. Невозможно за короткий срок найти здесь эльдорадо. Здесь важно действовать по обстановке и стараться обгонять бенчмарки.

Кстати, в сервисе по подписке по многим портфелям на горизонте более 2 лет это делать удается. К примеру, «Оптимальный» портфель по итогам 1 квартала обогнал индекс S&P 500 примерно на 7 п.п. Причем стратегия данного портфеля, основанная на глубоком фундаментальном анализе эмитентов, более вариативна, чем подход Баффета, поскольку включает акции второго эшелона.
Наиболее приближенным к Berkshire по философии в сервисе по подписке является «Дивидендный» портфель.

Впрочем, это уже совсем другая история... На Баффета, конечно, надейся, а сам не плошай! Открыть/Комментировать

2022-05-03 10:02:01 «Продал за копейки» — Тиньков о сделке с Потаниным

Олег Тиньков продал долю в основанном им «Тинькофф банке» под давлением из-за своих антивоенных постов. Об этом он рассказал New York Times:

«Я не мог обсуждать цену. Это состояние заложника — ты берёшь то, что тебе предлагают, без переговоров. Они заставили меня продать из-за моих заявлений. Продал за копейки».

Копейками он называет 3% от рыночной стоимости 35% TCS ($TCSG), которую так быстро у него подхватил Владимир Потанин. Интересно, что сделку так же молниеносно одобрил Банк России — самый быстрый регулятор в мире. Сам Тиньков безумно благодарен Потанину за «спасение хоть какой-то части своего капитала».

На этом «исповедь» Тинькова не закончилась. Он заявил, что в его компанию кто-то звонил и говорил, что банк национализируют, если не сменят название и не поменяют собственника. Но тут же добавил, что лично с ним никто из Кремля никогда не связывался, но он слышал от «друзей в спецслужбах», что ему может угрожать опасность.

В любом случае мы не узнаем, что там случилось «под ковром», но со стороны это выглядит, будто бы Тиньков намеренно сделал такие заявления. Почему нужно было ждать два месяца, чтобы высказаться? А вот уйти от санкций «жертве» проще. Как тут не вспомнить другое высказывание Тинькова из 2017 года:

«В России вряд ли и когда-либо приживется демократия» — и поэтому Владимир Путин должен стать императором». Открыть/Комментировать

2022-05-02 16:02:08 Курс доллара приблизился к 70 рублям. Крепкий рубль с нами надолго?

Сегодня курс доллара максимально приблизился к 70 рублям. Впервые с ноября 2021 года! В моменте за один доллар давали 70 рублей 30 копеек.

Кстати, от чего зависит курс?

На сегодняшней пресс-конференции глава Центрального банка Эльвира Набиуллина рассказала, что курс рубля определяется разницей между экспортом и импортом, и это главный фактор.

Из-за ограничений и проблем с поставками импорт в Россию решительно упал: официальные данные по нему временно запретили к публикации, однако таможенная служба всё-таки отчиталась, что он стабилизировался на уровне 2020 года.

Импортёры стали покупать меньше валюты для оплаты иностранных товаров. Сырьевой экспорт пока почти не пострадал, а 80% своей валютной выручки экспортёры обязаны переводить в рубли.

В таких условиях заметное укрепление рубля неизбежно.

Но скоро ситуация может измениться, и вот почему

Обязательную продажу 80% валютной выручки для несырьевых экспортёров предлагают в скором времени отменить

Для сырьевых экспортёров планку предлагают снизить до 50%

К 2023 году импорт иностранных товаров может увеличиться, а экспорт снизиться

Таким образом, доллар по отношению к рублю начнёт дорожать. Открыть/Комментировать

2022-05-02 13:01:52 Глобализация — все?

О начале конца глобализации говорят на протяжении последних 20 лет: 11 сентября 2001, финансовый кризис 2008, Brexit, избрание Трампа, игнорирование международного права. Тем не менее объем мирового экспорта за это время вырос почти на 200%. Но в последние пару лет все-таки наметилось замедление.

Чем опасна деглобализация?

Основная идея глобализации — каждый производит и продает другим то, что у него лучше всего получается. Нет смысла конфликтовать за ресурс, если его можно без проблем приобрести на свободном конкурентном рынке.

При деглобализации идёт сокращение или даже разрыв международных торговых связей. Купить что-либо по справедливой цене на рынке уже не получится. Это приводит к дефициту или подорожанию товаров, которые страна не может произвести самостоятельно. Но если нельзя купить, можно попробовать отобрать...

Какие перспективы?

Логичное последствие деглобализации — возникновение конфликтов. Ресурсом, из-за которого происходит больше всего столкновений, стала вода. Число споров из-за неё ощутимо растёт. В 2000-2009 годах их было в 3 раза меньше, чем в 2010-2019. Такие данные приводит Pacific Institute.

Наиболее остро проблема стоит в Азии. Там за 10 лет произошло 388 стычек из-за воды. Одним из ярких примеров является пограничный конфликт между Таджикистаном и Кыргызстаном. Он произошел в 2021 году из-за доступа к водным ресурсам. Погибли около 50 человек, еще 200 получили ранения. Открыть/Комментировать