БородаИнвест

2022-06-10 09:01:53 Итак, происходит ровно то, чего мы опасались еще до начала спецоперации. Российская экономика продолжает окукливаться, а ограничения на движение и конвертацию валюты только усиливаются. Громовой новостью для рынка вчера стала информация от банка Тинькофф о введении 12% комиссии за валютные депозиты!! Уверен, что такие же новости вскоре последуют и от остальных банков, а Тинькофф, как обычно, просто на полкорпуса впереди своих коллег-конкурентов. У населения буквально насильно изымают валютные накопления!! Последний шаг в этой цепи, это конвертация валютных сбережений по фиксированному курсу. Не верится? Но и 12% налог на хранение валюты еще недавно тоже никто представить не мог.

Почему новость ужасна? Потому что это еще один, нет не шаг, а скачок к созданию так называемой двухконтурной валютной системы. Такая идея постоянно мелькает в комментариях условно ястребиного блока правительства. Она (система) заключается в допуске к операциям с валютой ограниченного числа избранных контрагентов, в то время как основная масса населения сможет покупать валюту исключительно под отпускно-бытовые нужды в ограниченных количествах по строго фиксированному курсу. Естественно, такая схема породит огромный простор для коррупции и манипуляций и станет невероятным соблазном для и без того самых неподкупных в мире отечественных чиновников. Но проблема даже не в откатах, которые обязательно появятся в промышленных масштабах, проблема в разрушении экономики.

Ведь двухконтурная валютная система уничтожает возможность частной инициативы. Предположим, что вы небольшой частный предприниматель и была у вас идея купить какие-то иностранные станки и запустить, допустим, продажу авторских меховых носков. Раньше вы спокойно шли на биржу, покупали валюту, оплачивали станки, получали их и запускали производство. Наиболее крупные бизнесы даже умудрялись выходить на зарубежные рынки и получать иностранное финансирование, что благотворно сказывалось на росте экономики и нашего с вами благосостояния!! Понятно, что крупный бизнес с началом спецоперации лишился возможности фондироваться на зарубежных рынках, но теперь и частный предприниматель постепенно лишается возможности проявить инициативу снизу и использовать какие-то рыночные возможности. Если при обороте в миллионы долларов рентабельно идти к чиновнику и выбивать увеличенный лимит на валютные операции, то при обороте в тысячи долларов открытие собственного бизнеса связанного с трансграничными операциями смысл теряет. Двухконтурная система бьет прежде всего по миллионам частников, которые работают через маркетплейсы или пытаются развивать собственный нишевый бизнес.

А поскольку экономика это сосуд с множеством трубок, где все взаимосвязано, рождение двухконтурного уродца естественно будет иметь последствия в виде:
1) Увеличения издержек и роста себестоимости производства
2) Снижения количества товаров на полках, появления дефицита
3) Разгона инфляции, в том числе самой болезненной - продуктовой.
Не самая лучшая смазка для экономики, которая и так встала на рельсы рецессии.
4) Появления черного рынка валюты с существенной разницей в курсах.

Все те государственные мужи, которые сегодня толкают экономику на рельсы СССР 2.0, просто не понимают долгосрочных разрушительных последствий. СССР у нас уже был и закончился он масштабным дефицитом с пустыми полками. Власть, которая очень любит спекулировать на нищих 90х, своими действиями приближает их возвращение!!

Что же делать нам - гражданам - в условиях высокой неопределенности, что бы попытаться хоть как-то сохранить свои сбережения? Давайте по пунктам:
1) Во-первых, думаю, что всем очевидно, что электронный доллар больше не является средством сохранения капитала. Слишком велики вдруг стали издержки на его хранение.
2) А вот наличная валюта в условиях ограничений наоборот стремительно увеличивает ценность. При сохранении ограничений уже к концу года уличный и биржевой курсы могут разойтись на 50%! Открыть/Комментировать

2022-06-09 09:07:56 ​​Моя самая провальная идея, Hello Group Inc. (MOMO) отчиталась за 1 квартал 2022 года. Некие фантомные боли заставляют следить за этой историей, правда уже без каких-то надежд на прорыв или разворот. Китай находится под новыми ковидными ограничениями, а компания уже 2 года не показывает никаких прорывных результатов:
- общая выручка за 1 квартал сократилась почти на 10%;
- операционная прибыль рухнула на 30%;
- чистая прибыль сократилась почти на 40%;
- MAU сократился до 110,9 млн человек.

Никакие рассказы менеджмента о новых каналах продаж, инвестициях в контент и пользователей просто не работают. Показатели компании откровенно стагнируют и даже не получается придумать, почему ситуация должна и может измениться. Единственный реальный драйвер переоценки - это дешевизна по мультипликаторам. При капитализации в 1,2 млрд долларов, на балансе MOMO более 1,5 млрд долларов кэша и инвестиций против долга в 800 млн долларов. То есть чистая денежная позиция превышает половину капитализации!! На оставшуюся половину компания в среднем зарабатывает 200 - 300 млн долларов прибыли и 350 - 400 млн операционной прибыли. Итого мы имеем мультипликатор P\E = 4 - 6; EV\EBITDA = 1,5 - 2. Дешево? Безусловно!! Вырастут ли из-за этого акции? Конечно же нет!!

Чтобы котировки наконец развернулись, нужны более сильные драйверы. Почитаем, чего там обещает менеджмент на звонке за 4 квартал 2021 года (звонок за 1 квартал еще не выложили, но вряд ли что-то сильно изменилось за квартал):
- у TanTan снизилась прибыль, буквально из-за "демонетизации" для улучшения пользовательского опыта))
- новое снижение пользователей снова связано со вспышками ковид в Китае;
- количество платящих пользователей сокращается;
- зато к концу квартала стало получше с удержанием пользователей (но результаты 1го квартала говорят о том, что все не так уж хорошо);
- в 2022 году роста не ждем, упор на сохранение пользовательской базы.

Честно говоря, стратегия менеджмента показалась мне крайне невнятной. Компания не может нарастить количество пользователей даже в относительно спокойные времена, что уж говорить про последствия ковида, который снова бушует в Китае. Постоянные разговоры в стиле "вот мы улучшаем экосистему и снижаем стоимость удержания подписчиков" по факту оказываются пшиком, а финансовые показатели стагнируют\снижаются.

Момо - это просто идеальный пример того, что инвестиции это далеко не так легко, как кажется с первого взгляда. Впервые я купил акции компании по 30 долларов в самом начале пандемии. Зачем? Тогда акции все так же недорого стоили по мультипликаторам, а выручка и прибыль уверенно и ежеквартально росли!! Мне показалось, что карантины будут быстро сняты, бизнес восстановит показатели и продолжит бодро расти. Ни один тезис в итоге не реализовался!! Пандемия затянулась больше чем на год, а МОМО, кажется, навсегда потеряла любые темпы роста и только снижает выручку! Можно ли было предсказать такое развитие событий и падение акций еще на 80% от моей цены покупки в 2020 году?? Конечно же нет. Но вот спустя 3 квартала пустых невыполненных обещаний стало окончательно понятно, что надеяться здесь не на что, и нужно пытаться восстановить потери в других историях. И если бы вы продали акции по 15 долларов в конце 2020 года, то снова оказались бы правы, так как после этого последовало падение еще на 70%!!

История с Момо - это пример, как по учебнику, что убытки нужно уметь принимать и резать независимо от размера потерь в случае если инвестиционный тезис, с которым вы покупали бумагу, не реализовался. Постараемся усвоить этот дорогой урок.

Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.

#бородаинвестора #Hello #MOMO #отчет #квартал #акции #инвестиции #дивиденды #биржа #Китай #NASDAQ #США #IT #соцсеть #стриминг #знакомства Открыть/Комментировать

2022-06-08 09:02:58 ​​Не будь инфраструктурных рисков, я бы уверенно сказал, что покупка акций HHR это отличная инвестиция с прицелом на выход экономики из кризиса в 2024 году даже с учетом предстоящего падения финансовых показателей. Но пока риск блокировки все таки слишком высок, поэтому я предлагаю дождаться каких-то новостей по смене листинга или обмене ГДР на реальные акции уже внутри страны.

Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.

#бородаинвестора #HeadHunter #HHR #отчет #квартал #год #акции #инвестиции #дивиденды #биржа #работа #найм #рекрутинг #IT #сайт Открыть/Комментировать

2022-06-08 09:02:57 HeadHunter Group (HHR) отчитался за 1 квартал 2022 года по МСФО. Так как спецоперация зацепила только один месяц из квартала, компания успела продемонстрировать сильные результаты:
- выручка выросла на 57%;
- EBITDA +71%;
- чистая прибыль сократилась на 40% из-за обесценения гудвила у недавно приобретенной Skillaz;
- скорректированная чистая прибыль выросла на 75%!!

Важное из релиза:
- после 23 февраля показатели начали падать;
- обесценили гудвил Зарплаты.ру в связи с ростом ключевой ставки. Гудвила и там еще на 20% капитализации, так что обесценивать можно долго;
- чистый долг вырос из-за выплаты дивидендов в феврале (они успели кому-нибудь прийти?);
- ожидают, что покупка YouDo предоставит компании доступ к быстро развивающемуся рынку гиг-экономики и придаст ускорение экспансии в сегменте B2B;
- приостановили программу обратного выкупа акций. Учитывая, что она шла на NASDAQ, другого выхода, собственно, и не было. Успели выкупить 379 тыс. акций на 1,426 млрд рублей;

Менеджмент прямо так и пишет в релизе - до 24 февраля выручка очень быстро росла во всех сегментах, после 24 февраля началось снижение!! Наступающий кризис, а так же риски, связанные с иностранной регистрацией компании и акциями, торгующимися в виде ГДР, создают фантастически низкую оценку бизнеса по мультипликаторам: EV\EBITDA = 6!! P\E = 10,5; Debt\EBITDA = 0,3.
Уникально низкая оценка за компанию, которая:
- фактически является монополистом на своем рынке;
- имеет очень высокую рентабельность;
- стабильно прибылен и платит дивиденды!

Интуитивно понятно, что про рост выручки и прибыли в условиях кризиса можно забыть. Основные доходы компания получает от крупных работодателей, а они сегодня не только не нанимают, но даже сокращают персонал (за исключением пожалуй IT отрасли, где всегда дефицит кадров). С другой стороны, драматического падения доходов так же не ожидается, ведь люди, потерявшие работу, будут активно искать новую. Оценить масштаб потери выручки в ближайший год не представляется возможным, зато понятно, что HHR станет одним из бенефициаров выхода экономики из кризиса (правда ждать этого славного момента придется еще довольно долго)! Мы уже видели подобное на примере ковидного периода. Когда депрессия сменяется экономическим бумом, появляется огромный спрос на квалифицированных работников, да и вообще на любых работников, а у рекрутеров начинается экспоненциальный рост выручки!

Картина рисуется примерно такая. Допустим мы предполагаем снижение выручки и прибыли компании на 20 - 30% в ближайший год и стагнацию в 2023 году. Бизнес при этом остается прибыльным и стоит в районе 10 EBITDA. В 2024 году допустим начинается восстановление экономики, а выручка и прибыль компании снова начинает стремительно расти. Получается, что мы условно покупаем акции за 5 EBITDA 2024 года и 3 EBITDA 2025 года. В сегодняшних условиях говорить о столь долгосрочных вложениях странно, но логика примерно такая. При некоторых позитивных допущениях акции могут минимум удвоиться к 2024 году!!

Другое дело, что помимо экономических рисков россияне в полный рост столкнулись с инфраструктурными и географическими рисками!! Головная компания HeadHunter Group PLC зарегистрирована на Кипре, а но Мосбирже торгуются ADR - американские депозитарные расписки. Их эмитент - JPMorgan Chase Bank. Крупнейшие акционеры - инвестиционный фонд Эльбрус Капитал и другой крупнейший банк США Goldman Sachs. Это просто флэш рояль из рисков: кипрская компания, с листингом на NASDAQ, со вторичным листингом расписок через американский банк и с американскими акционерами в капитале. Даже удивительно, что торги HHRU все еще идут!! Немного обнадеживает во всей этой ситуации, что теоретически наиболее заинтересован в переезде в Россию и сохранении листинга на Мосбирже крупнейший акционер. Но это не отменяет реальной возможности оказаться заблокированным в расписках на неопределенный, а потом несколько лет пытаться отстоять свой капитал в судах. Открыть/Комментировать

2022-06-07 09:01:09 ​​На нефтяном рынке затишье перед бурей

Новую пятидневку индекс Мосбиржи начал со снижения на 1,1% под давлением нефтегазового сектора. Американцы пообещали помочь Ирану и Венесуэле увеличить поставки черного золота, и инвесторы дружно принялись закрывать лонги в нефти, которая на минувшей неделе закрепилась на двухмесячном максимуме.

Вашингтон уже не первый месяц обещает смягчить санкции в отношении Тегерана и Каракаса, а воз и ныне там. Даже если команда Джо Байдена действительно пойдет на послабление ограничений, то добычу нефти резкого увеличить не получится ни у Ирана, ни тем более у Венесуэлы – об этом твердят все представители ОПЕК+.

Северсталь, которая недавно попала в SDN-лист, в понедельник потяжелела на 0,8%. На первый взгляд, бумаги кажутся перепроданным и сейчас можно купить их в расчете на техническую коррекцию. Однако дело это неблагодарное, поскольку санкции лишают компанию львиной доли экспорта, а перенаправить все поставки в Китай не получится, поскольку у Поднебесной своей стали вагон и маленькая тележка.

РЖД отрапортовала о росте контейнерных перевозок по итогам 5 месяцев на 5,9% год к году до 1,04 млн ДФЭ. Данный сегмент стал лидером в погрузке в системе РЖД. На Мосбирже представлены бумаги Группы FESCO, которая является вторым контейнерным оператором России. К тому же у FESCO торгуются именно акций, а не депозитарные расписки, как в случае с Globaltrans, что немаловажно в нынешних санкционных реалиях.

Доллар символически подорожал к рублю в начале недели, однако котировки по-прежнему находятся вблизи психологического уровня 60. В эту пятницу Банк России видимо снизит ключевую ставку до 10%, однако на девальвацию рубля из-за этого фактора рассчитывать не стоит, поскольку в страну по-прежнему поступает гигантский приток экспортной выручки.

Мосбиржа поведал итоги мая – почти полмиллиона физлиц открыли брокерские счета. Количество открытых индивидуальных инвестиционных счетов превысило планку 5,5 млн. Доля частных инвесторов в объеме торгов акциями в мае составила 72,6%. Будем надеяться, что по мере снижения ставок по банковским депозитам физики будут скупать акции, что позволит индексу Мосбиржи компенсировать часть потерь от февральского обвала.

Не является инвестиционной рекомендацией
@borodainvest Открыть/Комментировать

2022-06-06 09:01:06 ​​История с блокировкой 14% иностранных акций в пятницу получила логическое продолжение. Видимо, чтобы не думать два раза, в 6й пакет санкций Евросоюза попал уже сам депозитарий НРД, что означает окончательную блокировку возможности проведения расчетов между биржевыми площадками. Все европейские акции заблокированы окончательно и надолго, со сроком разблокировки от нескольких лет, до бесконечности.

Совершенно очевидно, что вводимые ограничения становятся все шире и теперь бьют не только по олигархам и элите, но и по широкому кругу россиян. Это цена, которую каждый из нас заплатит за спецоперацию и "русский мир".

Еще 19 января я писал вот такие, теперь уже сбывшиеся пророчества:
"Итак, что случится, если война все таки начнется? Я думаю, что нам будет очень плохо экономически и социально. Россию исключат из всех мировых институтов, мы превратимся в страну - изгоя с друзьями в виде Сирии, Южной Осетии и КНДР. Доллар мгновенно станет трехзначным, будет новый виток инфляции и дефицит всех товаров: машин, айфонов, телевизоров, итальянских унитазов, придумай свое... Можно будет забыть про учебу в Европе или стажировки в США. Может быть в порыве первоначального патриотического сплочения (которое бывает в начале почти каждой войны) даже запретят торговлю американскими акциями и мы будем уныло вариться в своем биржевом болоте. Жить станет грустнее и гораздо беднее. В общем от войны мы не выиграем ничего. "

Кажется, что сбылось практически все. И да, я уверен, что блокировка биржевых расчетов с американскими биржами по аналогии с Европой уже на повестке. Держать американские акции при столь значительном риске настоящее безумие!! Ни одна доходность не компенсирует блокировку капитала на 5 - 10 лет, особенно когда капитал не столь значителен и в биржу вложены все ваши свободные накопления. Я в очередной раз рекомендую избавляться от долларовых активов связанных с отечественной инфраструктурой. Наше окно на лучший рынок в мире постепенно закрывается и не очень понятно, когда оно откроется снова.

А нам с вами остается только родное окошко в Мосбиржу. Конечно, это не дверь в лето, зато с изразцами)) По мере введения все новых санкций, мы наконец видим первые интересные цены на активы. Например, Северсталь после попадания в SDN лист вернулась к уровням кризиса 2018 года, а котировки Яндекса после введения санкций против Аркадия Воложа вообще укатились обратно в 2016 год. Понятно, что санкции и ограничения очень сильно ударят по бизнесу, но обе компании качественные и умеют адаптироваться к кризисам. Если смотреть очень долгосрочно, то цены на эти активы уже смотрятся привлекательно (что не отменяет возможности в моменте упасть еще ниже).

Сильнее всего в пятницу падали депозитарные расписки. Вероятно, рынок закладывал возможность блокировки и этих активов. Но мне кажется, что угроза несколько переоценена. Пока не нашел ни одного подтверждения, что АДР и ГДР отечественных компаний будут заблокированы. К тому же у мажоритариев всех этих Кипрских и Лондонских компаний почти не остается выбора - если они хотят получать отдачу от бизнеса в виде дивидендов, нужно менять прописку на российскую. Ждем большую волну редомиляции с заменой ГДР на нормальные акции. Надеюсь, что регулятор хотя бы в данной ситуации не бросит частных инвесторов и будет способствовать сохранению активов частных инвесторов. Если этого не сделать, то расписки могут повторить судьбу акций, которые на Лондонской бирже падали практически до нуля.

Еще раз повторю, что риск блокировки расписок все таки присутствует, но одновременно с этим, фундаментально бизнесы вроде Глобалтранс, FIVE или Полиметалл выглядят очень привлекательно!

Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.

#бородаинвестора #санкции #SDN #война #акции #инвестиции #дивиденды #биржа #блокировка #ADR #GDR Открыть/Комментировать

2022-06-03 09:00:56 ​​ТГК-1 отчиталась за 1 квартал 2022 года по МСФО. Совершенно неожиданно, компания выдала рекордный квартал! Никаких намеков на снижение показателей из-за выбытия ДПМ платежей:
- выручка выросла почти на 12%;
- EBITDA выросла сразу на 30%!!
- чистая прибыль +40%!!

Рекордные результаты были обусловлены следующими факторами:
- рост цен на старую мощность сразу на 20%!! Цена на новую мощность при этом упала на сопоставимые 20% (это, вероятно, эффект окончания ДПМ контрактов);
- рост цен на электроэнергию на 12%;
- получение субсидий на 2,6 млрд рублей от Мурманской области и Санкт-Петербурга.

Даже без учета значительных субсидий, компания показала сильный квартал и отработала его сопоставимо с высокой базой прошлого года! Это напрямую приводит нас к мысли, что дивиденды за 2022 год могут вновь оказаться высокими! Как раз недавно совет директоров рекомендовал рекордные дивиденды за 2021 в 1,1 копейку на акцию, что дает значительные 12,5% ДД!! В устойчивые выплаты от ТГК-1 рынок верит больше чем в ОГК-2!!

По мультипликаторам компания тоже выглядит весьма привлекательно: EV\EBITDA = 1,5; P\E = 4; ДД = 12%; P\Bv = 0,2; минимальный долг. Впрочем долг вскоре может вырасти, так как с очень высокой вероятностью будет выкупаться доля Фортума в капитале. С другой стороны, в сегодняшних условиях дорого никто выкупать финнов не будет, а выкупить собственные акции за 1,5 EBITDA + дисконт, это хорошая сделка!

Итак, давайте подведем некие итоги. Компания по состоянию на 1 квартал 2022 года:
1) Неплохо справляется с уходом ДПМ платежей
2) Очень дешево стоит по мультипликаторам
3) Субсидии резко повышают маржинальность, но не очень понятно в каком объеме они будут поступать дальше.
4) Платит высокие дивиденды и это не разовая выплата.
5) ЦБ агрессивно снижает ставку, что повышает ценность компаний, дающих относительно стабильный денежный поток.
Все эти аргументы делают покупку ТГК-1 неплохим консервативным среднесрочным вложением.

Но прежде, чем преисполниться оптимизма и бежать покупать акции, нужно выделить и сложные моменты:
1) Стоимость электроэнергии в России в целом сильно уступает динамике инфляции на протяжении уже двух десятилетий и нет предпосылок, чтобы ситуация изменилась.
2) Субсидии, вероятно, это разовый бонус и рассчитывать на него постоянно не приходится.
3) Газпром имеет слишком долгую историю борьбы с миноритариями, чтобы после одной, пускай и рекордной выплаты, мы окончательно поверили в улучшение корпоративных практик. Лично я внутренне все еще готов к подвоху!

Значительного роста котировок от ТГК-1 ждать не приходится (все уже выросло) и вообще кажется, что компания сегодня оценена плюс-минус справедливо, но это неплохая возможность хоть что-то заработать на падающем рынке! В 2022 году это уже большой комплимент!

Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.

#бородаинвестора #ТГК-1 #отчет #МСФО #квартал #акции #инвестиции #дивиденды #биржа #генерация #генераторы #электричество #энергия #тепло #ГЭХ Открыть/Комментировать

2022-06-02 09:09:54 ​​ОГК-2 отчиталась за 1 квартал 2022 года по МСФО. Весь апрель и май котировки компании уверенно росли без новостей против стагнирующего рынка! А потом новость - бомба - рекордные дивиденды больше 9 копеек на акцию!! ГЭХ совершенно неожиданно выбрал базой для расчета прибыль по РСБУ, которая не подвергалась влиянию обесценения основных средств. Прорыв и удивительная щедрость Газпрома в сложные времена.

Как обычно, сначала посетуем на самый "честный" рынок в мире. Истории вроде ОГК-2, когда сначала растут акции (здесь рост вообще составил 50% с апреля!!), а уже потом выходят прорывные новости, которые случаются на нашем рынке постоянно. После этого представители государственной думы все еще удивляются, почему у россиян такой огромной популярностью пользуются иностранные рынки. Да потому, что там подобное развитие событий мгновенно становится поводом для расследования!! За 9 лет, что я постоянно слежу за отечественным рынком, ЦБ героически сумел выявить аж двух инсайдеров!! Одним из них оказался Элвис Марламов, который, естественно, никаким инсайдером не является, что и было доказано в суде, а вторым - какой-то семейный фонд, манипулировавший акциями Мечела и в итоге укравший их у господина Зюзина!!! Так и живем ...

Но вернемся к ОГК-2. На сегодняшний день ДД к летней отсечке составляет внушительные 16%!! Это очень высокая доходность, так как теоретически ОГК-2 может платить сопоставимые дивиденды много лет. Давайте попытаемся разобраться, где именно рынок ждет подвох. Результаты 1 квартала обнадеживающие:
- выручка выросла на 8%;
- но EBITDA немного снизилась из-за опережающего роста операционных расходов;
- чистая прибыль практически не изменилась.

Пока компания идет вполне в темпе прошлого года и по итогам 2022 года вполне может повторить рекордные выплаты, ведь согласно дивидендной политике как ГЭХа, так и головной компании, бумажные переоценки и обесценения теперь не влияют на распределение дивидендов. Надежный денежный поток (это ключевой инвестиционный тезис для генерации), высокая ДД, возобновляемость дивиденда - кажется, что этих составляющих достаточно, чтобы акции к отсечке стоили несколько дороже, а доходность опустилась до среднерыночной 11 - 13%.

Но один подвох все такие есть! 2021 и 2022 года для ОГК-2 станут рекордными по прибыли, полученной от ДПМ объектов. Уже с конца этого и точно в 2023 году финансовые показатели компании начнут снижаться на фоне окончания ДПМ-контрактов, стоимость энергии по которым в среднем в ДЕСЯТЬ раз выше рыночной. Подобное развитие ситуации мы уже дважды видели сначала в Мосэнерго, а потом в ТГК-1. Проще говоря, в сегодняшней аномально высокой дивидендной доходности рынком учитывается будущий спад показателей, который начнется через год - полтора. В таком разрезе 16% ДД уже выглядят адекватной премией.

На самом деле, акции ОГК-2, вероятно, все равно подорожают ближе к отсечке. Сегодня рынок не готов смотреть слишком далеко в будущее, а дивиденды - это слишком осязаемая приманка, чтобы ее упускать. Думаю, что до 0,75 рубля котировки дорастут и можно попытаться спекулятивно заработать на этом пару процентов. Но вот держать акции ОГК-2 в долгую я бы точно не стал. Здесь есть неплохие полуразовые дивиденды, но нет перспективы устойчивого и растущего денежного потока. Такое вложение точно проиграет инфляции на долгосрочном промежутке.

Мультипликаторы: EV\EBITDA = 2; Debt\EBITDA = 0,3. P\E = 14. ДД = 16%

Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.

#бородаинвестора #ОГК-2 #отчет #МСФО #квартал #год #акции #инвестиции #дивиденды #биржа #генерация #генераторы #электричество #энергия #тепло #ГЭХ #РЭП #холдинг Открыть/Комментировать

2022-06-01 17:00:25 Ты все ещё не вошёл в рынок криптовалют?

Очень зря.

Когда Bitcoin стоил 9.000$ все говорили, что это максимум и входить уже поздно. Что мы видим сейчас ? Исторический максимум достиг 67.000$!

А ведь подобных недооценённых проектов много и ещё не поздно добиться успеха в этой сфере и преумножить капитал !

Инвестор Эрик помогает своим подписчикам быть в курсе всех актуальных новостей, влияющих на рынок криптоактивов.

Подписывайся, не оставайся в стороне от денег

ПОДПИСАТЬСЯ Открыть/Комментировать

2022-06-01 09:00:53 ​​Дивиденды правят балом

В последний торговый день мая индекс Мосбиржи похудел на 1,8% и закрыл торги ниже психологической отметки 2400 пунктов. В лидерах роста были дочки «Газпрома»: «ТГК-1» и «ОГК-2», которые анонсировали щедрые дивиденды за 2021 г.

Бумаги самого «Газпрома» сейчас торгуются с дивидендной доходностью 17,8%, при этом последние пять лет компания уходила на дивидендную отсечку с доходностью на 2-3 п.п. выше ключевой ставки ЦБ. Получается к 18 июля доходность, может быть, около 14%, что предполагает рост котировок акций к уровню 373 руб.

Евросоюз согласовал частичное эмбарго на импорт российской нефти. Под запрет попадет порядка 30% экспорта черного золота. Поскольку цены на нефть сейчас высокие, то потери России будут небольшими. На данный момент сделка ОПЕК+ выполняется частично за счет падения добычи в России, Нигерии и Анголе, что позволяет рассчитывать на сохранение высоких цен на углеводороды в среднесрочной перспективе.

Вице-президент «ЛУКОЙЛа» Леонид Федун предложил резко сократить добычу нефти в России, поскольку не видит целесообразности продавать большие объемы с гигантским дисконтом к Brent. Видимо Леониду Арнольдовичу понравился подход «Газпрома», который продает природного газа в Европу на четверть меньше прошлогоднего объема, а доходы в этом году видимо будут в два раза выше.

В валютной секции Мосбиржи сохраняется высокая волатильность. Только частные инвесторы успели порадоваться ралли доллара и евро против рубля на прошлой неделе, как национальная валюта смогла компенсировать часть потерь.

Сейчас трудно ожидать стабильного ослабления рубля, поскольку в страну поступает рекордная экспортная выручка, а контроль капитала хоть и ослабили, но бизнес и банки боятся держать валюту, опасаясь санкционных рисков. В итоге на росте котировок доллара и евро мы наблюдаем большие продажи, что оказывает давление на курс.

По данным РБК, коэффициент загрузки производственных мощностей у крупнейших отечественных сталеваров упал на 20-40% год к году, что в совокупности с крепким рублём будет оказывать сильное давление на финансовые показатели по итогам первого полугодия.

Не является инвестиционной рекомендацией
@borodainvest Открыть/Комментировать