2022-04-28 09:03:17
Snap Inc. (SNAP) отчитался за 1й квартал 2022 года. После истории о покупке TWTR с большой премией Илоном Маском, мы понимаем, что, вероятно, сегодня социальные сети несут в себе значительную скрытую стоимость. К тому же пандемийный пузырь сильно сдулся, что дает нам возможность рассматривать активы для покупки со скидкой. SNAP, похоже, единственная компания сектора, которая вопреки всем вызовам сохраняет высокие темпы роста, что делает ее наиболее привлекательной историей. Первый квартал вышел сильным даже относительно высокой базы прошлого года:
- DAU +18%, до 332 млн человек;
- выручка выросла на 38%;
- положительный FCF более 100 млн долларов;
- но на фоне стремительно роста операционных расходов, а так же прочих убытков на 70 млн долларов, EBITDA сократилась в 2 раза, а чистый убыток вырос в 1,5 раза;
Почему же растут операционные расходы (+60% YoY)? Во-первых, компания набирает новых сотрудников и масштабирует процессы. Во-вторых, больших вложений потребовала настройка собственного таргетинга из-за изменений политики конфиденциальности AAPL, что бы рекламодатели могли получать адекватные данные об эффективности рекламы. Мы ждали, что новая политика конфиденциальности приведет к замедлению роста, а она привела к росту расходов. В принципе тоже самое, вид сбоку.
В достаточно сложных экономических условиях менеджмент дал сильный прогноз на 2й квартал:
- рост DAU до 343 - 345 млн человек;
- рост выручки на 20 - 25%;
- скорректированная EBITDA = 50 млн;
Интересное со звонка:
- Украина — родина Looksery, компании, которая заложила основу для платформы дополненной реальности Snap;
- отлично растет сегмент "остальной мир", в котором добавилось 10 млн пользователей;
- в среднем более 250 миллионов пользователей Snapchat каждый день взаимодействуют с дополненной реальностью в самых разных сферах,
- запустили ASL Alphabet Lens, который помогает изучать язык жестов!!
- создали Camera Kit, чтобы партнеры могли использовать платформу дополненной реальности на своих веб-сайтах и в приложениях. С ее помощью надеются расширить экосистему разработчиков дополненной реальности и помочь компаниям понять огромный потенциал этой сферы;
- продолжают работать над собственной платформой оценки эффективности рекламы. Привлекают в нее рекламодателей;
- ограничения конфиденциальности наложились на макроэкономические проблемы, что привело к замедлению спроса;
- охватывают почти половину пользователей смартфонов в США и более 75% людей в возрасте от 13 до 34 лет в более чем 20 странах.
- мобильная реклама растет быстрее, чем десктопная. Видеореклама растет быстрее, чем все остальное;
- закончили квартал с $5 млрд наличными и рыночными ценными бумагами;
Мультипликаторы: P\S = 11, чистый убыток.
Без сомнения, компания очень дорого стоит по мультипликаторам! Усугубляется эффект дороговизны ежегодным размытием капитала примерно на 5% из-за выплаты бонусов сотрудникам. С учетом нарастающих проблем на рынке США, вероятной рецессии в экономике и коррекции на рынке (которая в принципе уже идет), покупка акций сегодня не выглядит привлекательно. Традиционно рекламный рынок первым ощущает любые негативные последствия в экономике.
Но, пока менеджмент добивается главного - стабильного роста базы подписчиков. На примере FB мы знаем, что расширение базы пользователей неизменно приводит к притоку рекламодателей и росту стоимости рекламы, а значит и ARPU. Да, локальные факторы могут придавить показатели, но если SNAP и дальше сможет успешно масштабировать платформу, это будет не важно! В течение года, может сложиться достаточно интересная ситуация, когда акции сильно упадут, а вот сам бизнес продолжит уверенно расти в масштабах! Компания уже максимально близко подобралась к положительной рентабельности и кажется, что выход на устойчивую прибыль не за горами.
1.1K views06:03
Б
