2022-06-06 15:08:09
Стоит ли держать инфляционные ОФЗ в условиях снизившейся инфляции? Практические советы инвесторам в российские облигации
Официальные данные по инфляции на этой неделе, по прогнозам аналитиков, покажут замедление роста цен до 0,2% в месяц. На этом фоне последнее время росли в цене обычные ОФЗ. К инфляционным ОФЗ, наоборот, интерес спадает. Короткий выпуск ОФЗ 52001 с погашением в августе 2023 года снизился в цене с 104,3% до 103,4% (реальная доходность выросла с -0,9% до -0,4% годовых). Более длинные выпуски с погашением в 2028-2030гг. снизились в цене на ~2%.
На первый взгляд, выглядит очевидным, что инфляция снижается, из таких защитных инструментов как инфляционные ОФЗ пора перекладываться в более доходные инструменты.
Объясним почему мы по-прежнему считаем
инфляционные ОФЗ лучшей идеей на российском облигационном рынке.
Доход инвестора в инфляционные ОФЗ формируется из 3 компонентов: изменение цены (т.к. сейчас выпуски торгуются выше номинала, то при длительном держании до погашения инвестор получит убыток), начисление купонных доходов (по ставке 2,5%) и индексация на уровень инфляции.
Индексация происходит с лагом 3 месяца, т.е. в июне номинал ОФЗ-ИН индексируется на мартовскую инфляцию и за один месяц вырастет на 7,6%. В июле пройдет индексация на апрельскую инфляцию 1,56%, в августе – на майскую инфляцию ~0,2% и т.д.
При покупке ОФЗ 52001 сегодня по текущей цене 103,44% инвестор заработает в зависимости от инфляции за ближайшие 12 месяцев:
Инфляция Простая доходность 4% 9,8% годовых
6% 11,6% годовых
8% 13,4% годовых
10% 15,2% годовых
Таким образом, даже при консервативном сценарии 4% инфляции в следующие 12 месяцев, инфляционные ОФЗ выгоднее, чем обычные ОФЗ или банковский депозит.
Возможно, это преимущество не такое большое, как выглядело месяц назад. Но можно ли быть уверенным, что нынешняя стабильность сохранится в течение всего года? Факторов, которые могут привести к гиперинфляции, достаточно много. А главное, что страны, не находящиеся в такой жесткой изоляции и не сталкивающиеся с такими проблемами как Россия, часто имеют высокую инфляцию просто в силу различных дисбалансов в экономике. Например, Иран, Аргентина живут последние годы с инфляцией выше 30%, хотя обе страны крупные экспортеры сырьевых товаров.
На наш взгляд,
оптимальная стратегия в облигациях – сохранение позиции в инфляционных ОФЗ, разделяя средства между коротким и длинными выпусками.
Фонд "Арикапитал - Рублевые сбережения", в котором инфляционные ОФЗ составляют больше 80% активов занимает первое место по доходности за 3 года и третье место с начала года среди всех российских облигационных ПИФов
2.1K viewsAlexey Tretyakov, edited 12:08
W
