Invest Era

2024-04-15 15:12:00 ​​ Акции третьего эшелона обвалятся?

ЦБ сообщил, что обсуждает введение ограничений для инвесторов в отношении бумаг компаний, которые не предоставляют полную отчетность.

Какие ограничительные меры могут ввести:

Обособление таких компаний в котировальных списках

Введение тестирования для неквалифицированных инвесторов

Запрет на торговлю такими бумагами для неквалов


Получается фундаментальная проблема. Большинство компаний, которые относятся к данной категории – это “мусор” из 2 и 3 эшелона. И ими торгуют в основном физики без статуса квала.

Ликвидность там и без того низкая. А в случае введения ограничений объёмы снизятся, что приведет к коррекции и возвращению раздутых акций к нормальным уровням. Просто некому будет покупать условный РБК или Красный Октябрь по текущим ценам. Это может по цепочке вызвать снижение и в качественных бумагах.

На самом деле, довольно много компаний сейчас не полностью раскрывает информацию. По сообщениям ЦБ, их доля на Мосбирже не превышает 50%. Сюда относятся и известные имена, например:

ВТБ
Банк "Санкт-Петербург
Аэрофлот
Ростелеком
ОГК-2
Мосэнерго
ТГК-2
Акрон и пр.

Скорее всего, крупные компании, которым хотя бы немного не всё равно, предпримут соответствующие меры и выполнят требования регуляторов. Это радует, ведь отчеты станут детальнее.

Но к мелким компаниям из 3-го эшелона вопросы. Сомневаемся, что кто-то озабочен проблемой. Поэтому как минимум стоит следить за новостями вокруг этого вопроса, а лучше и вовсе обходить стороной условные RKKE, т.к. можно нарваться на серьезную коррекцию. Пока этот вопрос только обсуждается, но шансы на его утверждение отнюдь не нулевые.

Invest Era. Подписаться Открыть/Комментировать

2024-04-15 09:50:41 Астра проведет SPO

Признаем, были неправы. Ожидали, что это случится во втором полугодии, а не сейчас, сразу после окончания локап периода.

Разместят от 5-10% акций, смотря сколько соберут заявок. Сбор заявок с 15-18 апреля. Основная цель – увеличить текущий фри флоат в 5% до 10%, для попадания в индекс Мосбиржи.

В моменте это негатив, т.к. количество акций на рынке увеличится как минимум вдвое. Один из свежих примеров – SPO Инарктики. Как итог, нужно несколько недель, а иногда и пару месяцев, чтобы навес предложения рассосался. Но есть вероятность, что большую часть выкупят институционалы и тогда котировки отскочат куда быстрее. Институционалы явно покупают не для того, чтобы сразу сбросить в рынок, т.к. в этом нет смысла. На участие институционалов намекает и диапазон размещения в 5-10% акций. Такой объем великоват для физиков, основываясь на предыдущих SPO.

С долгосрочной точки зрения, это дает драйвер в виде включения в индекс Мосбиржи. Это не доп. эмиссия, что также позитивно.

Базовый сценарий – коррекция на SPO в ближайшие дни, затем плато и восстановление котировок. В мае или июне уже рост на новом драйвере в виде включения в индекс, оно вероятно, случится в сентябре или даже летом. Открыть/Комментировать

2024-04-13 09:45:00 ​​Дневник путешествия: Пномпень (Камбоджа)

Стартуем с Пномпеня – столицы Камбоджи. Сразу оговорюсь, что отдельной поездки он не стоит, но мы взяли его «в комплекте» с Ангкор-Ватом. А также, чтобы лучше прочувствовать, как живут местные, все-таки Ангкор это чисто место для туристов.

Особенности
С точки зрения инфраструктуры он немного уступает крупным вьетнамским городам, но колоссальной разницы нет. Город в активной стадии строительства, появляются новые небоскребы, а часть города и вовсе похожа на одну большую стройку.

Как добраться?
Нет прямых рейсов из Москвы. В основном россияне едут сюда из соседних Таиланда и Вьетнама. Это можно сделать как на самолете, так и на многочисленных автобусах. Визу делают прямо на границе.

Цены
Продукты здесь дороже соседнего Вьетнама, а вот услуги дешевле. Есть гигантский разрыв между богатыми и бедными. В грязной реке плещутся дети, а рядом стоит шикарный дом, в нижнем этаже которого находится салон Tesla. Трущобы соседствуют с гигантскими многоэтажками с бассейнами на крыше. Поэтому можно поесть за копейки, а можно найти варианты для местной элиты. Из-за этого идет большой разброс цен. Но в целом, это недорого, даже с учетом относительно слабого рубля.

Что посетить?

Королевский дворец – очень красивое место, к нему прилегает крупная пагода. Отмечу очень необычный архитектурный стиль кхмеров, который отличается от соседних стран.

Музей геноцида – это бывшая школа, которая во времена красных кхмеров была превращена в тюрьму. Рекомендуется брать аудиогид. Без него это просто стены, либо стоит заранее посмотреть видео про историю этого места.

Набережная + прогулка на корабле. Меконг – это, конечно, не Волга, но река крупная и по ней курсируют корабли. Обычно продают поездку на закате. Также набережная, учитывая, что в городе мало тротуаров и не так много мест для прогулок, она собирает много людей + различные местные активности.

Поля смерти – еще одно место, связанное с красными кхмерами. Если музей геноцида – это тюрьма, то это место казни противников режима. Также рекомендую брать аудиогид, он есть и на русском языке. В нем истории выживших, их родственников, и другие моменты, связанные с этим страшным периодом в истории страны.

Многочисленные пагоды – их десятки, в основном это архитектурное удовольствие для глаз, а также атмосфера умиротворения внутри.

Еда
Не сильно отличается от вьетнамской, поэтому большинство блюд уже были привычными. Соблюдали старое правило – всегда брать минимум 1 знакомое блюдо и рисковать вторым. Но промашек почти не было. Из несъедобных блюд попались только лапки курицы. Также на улице продают жареных улиток и еще ряд диких для нас блюд. А вот всякие мифы про кузнечиков и прочих жуков не подтвердились, возможно, где-то и готовят, но мы не встречали.

Транспорт
Общественного практически нет от слова совсем. Но цены на «тук-туки» крайне низкие, и можно добраться до любой точки города. Приложение Grab, которым пользуемся по всей ЮВ Азии, работает и тут, как для такси, так и для заказа еды.

Язык
Многие местные говорят на английском, в отличие от вьетнамцев. Хотя кхмерские письмена абсолютно нечитабельны, если во Вьетнаме пишут на латинице и иногда можно догадаться о сути указателя, то в Камбодже сидя в ресторане без картинок в меню никаких шансов нет.

Деньги
Доллар здесь имеет статус второй валюты, и им можно расплачиваться абсолютно везде. Сдачу мелкими могут дать местными риэлями. Интересно, что выбрали в качестве второй валюты не юань, несмотря на близкие отношения с Китаем. Отмечу, что курс местной валюты хоть и не привязан к доллару, но в разы стабильнее рубля и держится плюс минус на одном уровне долгие годы. Карты Фридом тут, кстати, не работают. Да, почему-то есть около 15 стран, где ими нельзя платить.

Итоги
Город даже более приятный, нежели Сайгон, возможно, потому что тут население в 5 раз меньше и достопримечательностей чуть больше. Но еще раз повторюсь, что специальной поездки, скорее, не стоит, только прицепом к Ангкор-Вату или национальным паркам. Открыть/Комментировать

2024-04-12 14:12:00 ​​ Покупать ли НЛМК после объявления дивидендов?

НЛМК наконец-то объявил дивиденды по итогам 2023. Размер выплаты 25,4 рублей на акцию (доходность 12,5% на момент объявления). Всё в рамках наших ожиданий – давали прогноз тут, тут и тут.

Рынок отреагировал позитивно, бумаги выросли на 6%. У людей возникает 2 вопроса:

Если в портфеле нет НЛМК, то покупать ли его сейчас под дивиденды?

Если в портфеле есть НЛМК, то лучше фиксировать прибыль или ждать дивиденды?

Предполагаем, что лучше покупать и держать. Вот аргументы:

А) НЛМК по-прежнему отстает от фаворита рынка – Северстали. За полгода акции #NLMK выросли на 9,4% против 34% у #CHMF. Даже #MAGN вырос сильнее (+9,5%). Рынок будет сокращать разрыв.

Б) Див. доходность НЛМК даже по текущим отметкам составляет 11,5%. Это больше, чем у Северстали (10%). Рынок будет толкать акции ближе к ДД 9-10%, как и в случае с #CHMF.

В) НЛМК раньше платил дивиденды поквартально. Скорее всего, див. политика останется прежней. Это значит, что уже в апреле-мае могут рекомендовать выплаты за 1кв 2024. Суммарная див. доходность двух выплат может достичь 13-14%.

Таким образом, даже после рекомендации СД у НЛМК остается потенциал роста ~10-14% до 250-260 рублей за акцию (наш таргет). Поэтому остаемся в позиции и не фиксируем прибыль.

Дивгэп, скорее всего, закроют быстро. Во-первых, 2024 год для металлургов будет не хуже 2023. Во-вторых, мощной поддержкой выступят ежеквартальные дивиденды. После достижения 260 рублей ценность НЛМК снижается. Но об этом поговорим после, пока идея все еще в работе.

Invest Era. Подписаться Открыть/Комментировать

2024-04-12 09:07:26 Стрим с Финам сегодня в 9:45

IPO Займер и МТС банка, Яндекс, Сургутнефтегаз, Лукойл, рост золота и серебра, что с другими коммодитиз и многое другое.

Ссылка на подключение:


Открыть/Комментировать

2024-04-12 08:12:00 Шорт перед дивгэпом – топовая стратегия…

…если вы хотите обнулить депозит.

То, что акции не стоит шортить перед дивидендным гэпом, знают многие. Но не все понимают, почему именно. Впереди дивидендный сезон, поэтому важно освежить знания, чтобы не допустить серьёзных ошибок.

Что такое див. гэп?

Это падение акций через день после дивидендной отсечки. Как правило, величина этого падения примерно соответствует размеру дивиденда. Если рынку интересна компания, и он верит в будущие выплаты, то див. гэп небольшой и быстро закрывается. И наоборот.

То есть после див. отсечки акции с 99,9% вероятностью падают. Новичкам-спекулянтам это может показаться привлекательной возможностью.

Однако есть подвох. И кроется он в “механике” шорта.

В каждой шортовой сделке есть несколько участников:

Инвестор, от которого шортист получил акцию взаймы для шорта
Шортист
Инвестор, которому вы продали акцию в шорт

Представим, что участник номер 2 решил зашортить дивгэп. С участником #3 всё понятно – ему продали акцию до отсечки, поэтому дивиденды причитаются именно ему.

Но и участник #1 тоже претендует на выплату, ведь номинально он продолжал владеть акцией всё это время. Просто брокер одолжил эту акцию вам без его ведома. Именно вы как “заемщик” обязаны возместить ему дивиденды, включая налоги.

Получается довольно простая формула:

Прибыль от шорта = размер дивгэпа – дивиденды

То есть заработать можно только в том случае, если дивгэп окажется больше величины дивиденда. А такое происходит довольно редко. Особенно неактуально это будет в пик дивидендного сезона.

Вывод простой: не стоит шортить дивгэп. Заработать на нём можно куда проще и без рисков. Например, купить акции после дивгэпа с расчетом на их восстановление и будущие дивиденды.

Да и в целом шортить на российском рынке сейчас довольно опасно. О том, почему так, мы подробнее писали в этом посте

Invest Era. Подписаться Открыть/Комментировать

2024-04-11 15:12:00 ​​ CarMoney – отчет вышел, что дальше?

#CARM отчиталась за 2023 год. Вот основные результаты по МСФО:

Выручка 3,2 млрд рублей (+18% г/г)
OIBDA 1,9 млрд рублей (+9% г/г)
Чистая прибыль 554 млн рублей (+42% г/г)
Прирост капитала составил +77% до 3,8 млрд рублей

Отчет немного лучше наших ожиданий. Отметим также, что стоит ориентироваться на прибыль без учета расходов на DPO, а она составила 647 млн рублей.

Что будет с доходами дальше?

Провели конференц-колл, но прогноз на 2024 год не дали. Сказали, что опубликуют guidance в мае вместе с отчетностью за 1 квартал. Но подтвердили долгосрочную цель по достижению 2 млрд прибыли к 2026 году. Снижать прогноз не планируют. Напротив, могут даже повысить.

Если исходить из прибыли за 2023 на уровне 647 млн рублей (считаем её более репрезентативной), то CAGR за 3 года составит ~46%. Это значит, что по итогам 2024 года прибыль может достичь 1 млрд рублей. FWD P/E 2024 = 4,8х, что открывает потенциал роста >50% на горизонте года.

Добавим ещё один важный, на наш взгляд, момент с конференц-колла: мажоритарии считают текущую оценку очень низкой и не готовы продавать по таким ценам. Верят в рост капитализации. Дивиденды будут рассматривать в конце июня. Полагаем, что заплатят 50% от ЧП, див. доходность составит 6%.

Что будет с акциями?

Как мы и ожидали, после отчета пошёл фикс. Некритичный, акции откатились до уровня поддержки 2,5-2,6 рублей.

Ключевая проблема – это отсутствие драйверов на ближайшие месяцы (помимо гайденса, который опубликуют в мае). Внимание рынка будет приковано к дивидендным акциям. С другой стороны, на рынке отстреляли почти все акции роста и их почти не осталась, а тут компания, которая, скорее всего, вырастет на 40-50% по прибыли. Могут и до нее добраться. Долгосрочно у компании очень хорошие перспективы, текущие отметки по-прежнему привлекательны. Возврат к уровням IPO (3,5 рублей за акцию) – это вопрос времени.

Invest Era. Подписаться Открыть/Комментировать

2024-04-11 11:12:00 ​​ Как сделать 50%+ на ОФЗ за два года?


RGBI падал на 9 из 10 последних недель. С 1 по 8 апреля снижение составило еще 1%, до очередного минимума с марта 2022.

Про то, почему падает RGBI и когда это прекратится, писали тут (https://t.me/usamarke1/5551). Ключевая причина - это давление банков на цены вкупе с высокой ставкой ЦБ РФ.
 
Теперь вопрос в том, какие выпуски ОФЗ и когда можно начинать откупать. Тут всё не так сложно.
 
По срокам: теоретически, можно начинать уже сейчас. Снижение замедлилось, рынок вложил в цены негатив по ставке ЦБ. Правда, есть риск того, что можем ещё немного попадать (до конца апреля или середины мая) и/или поболтаться в боковике. Зато точно не пропустите разворот.

Лучшим моментом для входа будет сигнал от Минфина, что он не готов платить так много. Либо проведут неформальную беседу с банками, о чем мы узнаем из новостей, либо начнут активно размещать флоатеры. Давление банков на цены ОФЗ прекратится, и RGBI пойдет вверх. Можем простоять в боковике до того момента когда рынок осознает, что первое снижение ставки - через 1-2 месяца.

Спрогнозировать что именно станет разворотным моментом не получится, поэтому пристально следим за косвенными индикаторами. Мы очень близко к лучшему моменту для покупки ОФЗ за долгое время, важно его не упустить.
 
По выпускам: в приоритете “долгие” выпуски с фиксированным купоном, торгующиеся с высокой текущей доходностью и максимальным дисконтом к номиналу.

Они более чутко реагируют на ставку ЦБ, а потенциал роста “тела” на развороте выше.

Примеры выпусков: ОФЗ-26243, ОФЗ-26230, ОФЗ-26238
 
В течение 3-4 лет ставка ЦБ должна вернуться к диапазону 7-9%. Доходности указанных выпусков подтянутся вслед за ней, на 3-5 п.п. вниз.
 
Например, ОФЗ-26243 при ставке ЦБ ниже 9% должна вернуться к своему номиналу (изначальная купонная доходность выпуска = 9,7%). Сейчас выпуск торгуется по 775 рублей. Грубо говоря, имеем апсайд 29% по телу облигации + 39% купонного дохода за 3 года. Это 68% за 3 года или 19% годовых. Да на рынке акций удастся заработать больше при большинстве раскладов, но в случае ОФЗ риски намного ниже. Поэтому добавление в портфель становится весьма интересным.

Основной риск - очень медленное снижение ставки. Вы получите ту же доходность, о которой мы пишем выше, но этой займет не 3, а 4 года или еще больше.
 
В нашем портфеле облигаций мы до сих пор не покупали ОФЗ и как показало время абсолютно правильно поступили, сделав ставку на корпоративные облигации, которые растут в цене после размещений. Сейчас рассматриваем покупку ОФЗ, но не спешим. очень многие погорели, “нахапав” ОФЗ в последние полгода.
 
Основной фокус в портфелях остается на рынке акций, да это более рискованно, но доходность оправдывает эти риски. Открыть/Комментировать

2024-04-11 09:06:40 ​ Акции роста показали шикарный результат, какие компании будут расти следующими?


С февраля по март наблюдался переток капитала из голубых фишек в акции, так или иначе ассоциирующиеся с ростом.

Этому не в последнюю очередь способствовали распродажи в “стратегических” компаниях. Также физикам начало приходить осознание, что бесконечная скупка Татнефти, Роснефти итд - теряет смысл, эти акции явно перегреты. Народ проснулся до такой степени, что уже стал активно выходить из Газпрома (не прошло и полутора лет с того момента как мы написали, что там нечего ловить).

Ежу понятно, что масштабы Роснефти и Сбера не идут ни в какое сравнение с Whoosh или Астра.

Для понимания, чистый приток в размере всего 1 млрд рублей вызовет скачок акций #ASTR на 15% из-за низкого free float. По другим акциям похожая ситуация. Это дает понимание того, почему котировки многих компаний за последние недели так выросли.

При этом акции роста тоже становятся весьма дорогими. Взглянем на некоторые акции роста из нашего долгосрочного портфеля и их результаты с начала года:
EELT +56%
WUSH +47%
ASTR +37%
YNDX +56%
AFKS +38%
 
То есть потенциал роста в этом типе акций значительно сократился, поэтому время думать на какой тип акций делать ставку дальше.

Куда перейдёт капитал? Считаем, что в дивидендные акции. В апреле стартует дивидендный сезон. Рынок будет видеть условный СургутнефтегазП, Транснефть или Россети МР с дивидендами 12-16% и толкать акции ближе к доходности 10-12%. Потенциал роста по некоторым компаниям достигает 20-30%. Кстати, недавно опубликовали первую часть подборки дивидендных акций, она доступна по ссылке (https://t.me/usamarke1/5583).
 
Итого: ждём, что акции роста ещё чуть-чуть порастут, потом ралли затухнет. Капитал перетечёт в истории “стоимости” с крупными дивидендами. Процесс начнётся в апреле и наберёт силу в мае-июне. Открыть/Комментировать

2024-04-10 17:12:00 ​​ Крупняк скупает акции

ЦБ выпустил обзор рисков финансовых рынков за март. Вот самое интересное оттуда:

В марте крупнейшими продавцами акций стали розничные инвесторы, которые впервые с ноября 2022 перешли к нетто-продажам и за март продали акций на 37,0 млрд рублей

Покупали, в основном, брокеры, УК и другие НФО за счет собственных средств: объём покупок составил 18,6 млрд рублей. Продолжили совершать покупки и кредитные организации: СЗКО и прочие банки купили акций на 10,4 и 10,9 млрд рублей соответственно.

По ОФЗ: продавали банки (как СЗКО, так и другие) – покупали физики.

По валюте: продажи со стороны экспортеров равномерные, продали 91% от валютной выручки (на 12,3 b$). Физики, наоборот, покупали. Нетто-покупки превысили 150 млрд рублей (х1,5 м/м и +5% г/г).

Какие тенденции видим:

Во-первых, пока физики продают акции, институционалы скупают

Это бычий сигнал. Именно поэтому IMOEX наконец пробил сопротивление и закрепился выше 3400, несмотря на первые нетто-продажи физиков с ноября 2022. Умные деньги начинают покупать. Народ наоборот наслушался про то, что рынок падает после выборов, и побежал покупать ОФЗ, считая рынок перекупленным. Мы рекомендовали покупать акции, и только в ближайшие недели планируем начать покупать ОФЗ.

Во-вторых, давление в ОФЗ может сохраниться

Банки продолжают продавать старые выпуски в рынок и покупать новые на аукционах с дисконтом. Здесь пока идет игра против крупного игрока.

В-третьих, на валютном рынке всё стабильно

Не ждём резкого роста или ослабления рубля. Скорее всего, сохранится диапазон 90-94 р/$ до конца года.

Итого: остаемся bullish по акциям и ждём более подходящего момента для входа в ОФЗ, про это поговорим в отдельном посте. Smart money указывают, куда движется рынок.

Invest Era. Подписаться Открыть/Комментировать