Invest Era

2024-03-08 13:24:06 Дорогие дамы, сердечно поздравляем Вас с этим прекрасным днём весны! Будьте такими же яркими, радуйте окружающих своей красотой и обаянием

Мы, в свою очередь, продолжим верно служить вам и защищать в этом жестоком мире рыночных отношений и капитализма Открыть/Комментировать

2024-03-08 10:15:00 ​​ Опыт важнее денег

Как вы думаете, кто более хороший инвестор:

Тот, который провел на рынке 5 лет и потерял 5 млн рублей

Или тот, который пришел полгода назад и заработал 1 млн?

Всё, конечно, зависит от вводных данных, размера капитала и т.д. Но, в конце концов, наиболее вероятно, что инвестор с опытом 10 лет быстро оправится от потерь и заработает ещё 10 млн сверху.

А вот везучему новичку вряд ли удастся повторить удачу и заработать ещё миллион в ближайшее время.

Почему? Потому, что на бирже решает опыт и накопленные знания.

Сложный процент применим к опыту и знаниям ровно так же, как и к капиталу. Первые пара-тройка лет на рынке самые сложные. Иногда возникают ситуации, когда хочется всё бросить, вывести оставшиеся деньги и положить всё на депозит – нервы дороже.

Порой, наоборот, возникает чрезмерная эйфория – в такие периоды можно совершить самые грубые ошибки.

С опытом это проходит, появляется стратегия и уверенность в своих действиях и знаниях. Пятый год на рынке легче, чем третий. А десятый в разы проще, чем пятый. Заработать 20 млн с опытом 20 лет гораздо легче, чем 1 млн с опытом 1 год.

Ключевой момент – самостоятельно “проживать” и “прочувствовать” все ключевые моменты, а не наблюдать за ними со стороны. Инвестор, который наблюдал за обвалом рынка в 2022 году, получит гораздо меньше ценного опыта, чем тот, кто в нем непосредственно участвовал.

И важная пометка – важно не количество лет на рынке, а их качество. Иногда можно за 2 года освоить такой объем информации, который другой освоит за 5. Один заходит и ищет сигналы, не глядя в отчет, другой скрупулезно изучает отчеты и учится.

Если вы приходите на рынок срубить бабла по-быстрому, то он вас накажет. Рынок – это механизм перераспределения денег от инвесторов с низким уровнем знаний к инвесторам с более высоким. Те, кто не хочет ничему учиться, будут отставать в доходности от тех, кто развивается. В рынок нужно инвестировать не только деньги, но и время. Тогда будет результат. И речь не идет про количество сделок, которые занимают кучу времени и мониторинг новостей в режиме нон-стоп. Речь про поглощение информации.

Бездумно повторять сделки брокеров и думать, что навык вырос – это все равно что посмотреть видео с футбольным матчем и думать, что теперь вы можете играть в на уровне профессиональных футболистов.

В чём мораль?

В том, что рынок – это, в первую очередь, про опыт и терпение. Вы сможете достичь результата только в том случае, если будете тратить свое время.

Invest Era. Подписаться Открыть/Комментировать

2024-03-07 13:12:00 ​​ Пора покупать Полюс?

Полюс недавно отчитался за весь 2023 год. Вот основные цифры:

Выручка 469,6 млрд рублей (+59,7% г/г)

Чистая прибыль 151,4 млрд рублей (+36,2% г/г)

Объём реализации золота 2,9 млн унций (+20% г/г)

AISC 754 $/oz (-23% г/г) против 1343 $/oz в среднем по миру

TTC 389 $/oz (-25% г/г)

Отчет крепкий, как за весь 2023 год, так и за второе полугодие (выручка выросла на 27% г/г, скорректированная прибыль на 88% г/г). Примечательно, что основная прибыль заработана именно во втором полугодии. За 1п 2023 она составила 42,4 млрд рублей, снизившись более чем в 2 раза г/г.

Отметим и то, что прибыль в этот раз “здоровая”, то есть основные драйверы носят операционный характер (увеличение цены и объёмов реализации).

Если бы не разовые / неденежные факторы (убыток по курсовым разницам 15 млрд, убыток от финансовых инструментов 50,9 млрд), то прибыль бы составила ~217 млрд рублей (+111% г/г).

Чем интересен Полюс сейчас?

Исключительно низкая себестоимость. Пока у всех золотодобытчиков мира растут “косты”, Полюс умудряется их снижать. У него самый низкий в мире AISC.

Оценка. P/E 2023 составил 6,6х – это на 25% ниже среднеисториечского.

Цены на золото. ФРС скоро может снизить ставку, также есть опасения по поводу фин. стабильности США. Так что период высоких цен на золото может быть длительным. Сохранение текущих цен Полюс устраивает

Какие есть риски?

Долг сильно вырос. Общий долг на конец 2023 составил 9 b$ (х2,5 раза г/г). Чистый долг в рублях вырос почти в 4 раза до 622,6 млрд рублей. Отношение Net Debt к скорр. EBITDA составило 1,9х против 0,9х годом ранее.

Также предполагается, что Полюс входит в период более высоких кап. затрат. Денег на счетах не шибко много, объём кэша вырос примерно на 50% г/г. Щедрые дивиденды под вопросом.

В 2024 году не смогут значительно нарастить прибыль, исходя из прогнозов по добыче и росту себестоимости.

Сколько может заплатить Полюс?

Див. политика подразумевает выплату 30% от EBITDA. Если решат выплатить дивиденды за 2023, то получим доходность ~7%. Но, скорее всего, платить не будут, т.к. деньги были потрачены на байбек и сейчас выгоднее гасить долг.

Общий вывод

Отличный отчет. Основа идеи по Полюсу – это намного более низкие затраты, чем в среднем по миру. Даже если цены на золото упадут, #PLZL будет сохранять высокие показатели рентабельности. А низкие мультипликаторы дают небольшой, но потенциал роста на
20-30%. Драйвером может стать объявление о гашении выкупленных 30% акций, их так и не направили на покупку POLY, как ожидали многие. При этом понятно, что мажоритарий уже показал свое отношение к миноритариям, но на российском рынке слишком мало компаний. Также интересно посмотреть на отчет ЮГК, возможно, он будет привлекательнее чем у PLZL.

С точки зрения дивидендов, конечно, малопривлекательно. Даже если решат заплатить, то это будет ~7% доходности – для текущего рынка несущественно.

Invest Era. Подписаться Открыть/Комментировать

2024-03-06 08:12:00 Эта слишком дорогая, а та не растет

Как ни парадоксально, но самые частые комментарии по нашим инвест. идеям или разборам компаний звучат так:

Вот эта компания уже на пиках, зачем её покупать?

Или:

Акции компании “N” уже полгода падают/в боковике, она никому не нужна.

Это 2 самые частые логические ошибки.

На самом деле внизу сейчас акция или на пиках – не так важно. Это второстепенный фактор. Он не дает вам подсказки относительно будущей динамики акции.

В своем анализе мы основной упор делаем на фундаментал: динамика прибыли, текущие и форвардные мультипликаторы (+ сравнение со среднеисторическими), дивиденды и пр.

Даже если акции условного Совкомфлота торгуются на историческом максимуме, но его FWD P/E в 2 раза ниже среднего исторического, а летом будут высокие дивиденды – акции будут по-прежнему крайне привлекательными.

Чтобы не быть голословными, приведем конкретный пример – Европейская Электротехника #EELT.

“Сидим” в компании с осени 2023 года, покупали на уровне ~13 рублей и… до января 2024 терпели боковик. Сначала были возражения насчет того, что это гиблая история – бесконечный боковик обеспечен.

Когда же акции выстрелили вверх в конце января, многие стали говорить, что дорого. Сначала “дорого” было на уровнях 15-16 рублей, потом 18 рублей. Теперь вот уже почти 22 рубля.

Люди нашли обоснование, почему не стоит покупать эту акцию, когда она лежала в боковике, и нашли обоснование, почему не покупать ее во время роста. И в итоге просто упустили эту идею.

Теперь то же самое слышим про CarMoney

Почти 2 месяца акции болтаются в боковике и отстают от индекса. Естественно, мы периодически слышим – зачем ее брать, котировки же не растут.

Ситуацию может резко изменить годовой отчет или анонс дивидендов. Как только появится триггер (прямо как у #EELT) – физики заметят компанию, ее низкие мультипликаторы и “навалятся” на неё. И те же инвесторы, которые не взяли ее в боковике, не возьмут и во время роста.

И речь не про конкретные компании, а про сам принцип. Мораль тут в том, что при выборе компании смотреть нужно на комплекс факторов, а не только на график цены акций. Плюс ко всему нужно иметь терпение – рынку РФ требуется больше времени на осознание чего-либо, чем какому-то другому.

Invest Era. Подписаться Открыть/Комментировать

2024-03-05 13:12:00 ​​ Газпром – осталась ли надежда?

Периодически получаем от подписчиков вопросы насчет Газпрома. Новые подписчики видят, что его нет в нашем портфеле, все сидят с убытком по GAZP и думают, что делать с позицией дальше.

Что мешает акциям расти? Ключевых факторов несколько:

Экспорт в Европу обвалился, в результате чего ждём просадку по прибыли в 2023 примерно на 50% г/г. О том, почему Газпром ещё очень долго не сможет заместить поставки в ЕС, писали тут https://t.me/usamarke1/5181.

Впереди нас ждёт 3-5 лет гигантских кап. затрат. Связано это с переориентацией экспорта на Восток и необходимостью строительства новой инфраструктуры. Дивиденды под большущим вопросом.

Цены на газ на дне. А цены конкретно в России и Азиатско-Тихоокеанском регионе заведомо ниже, чем в ЕС. Поэтому #GAZP вряд ли сможет вернуться к прежним показателям рентабельности.

Оценка высокая. FWD P/E складывается на уровне 6х. Это намного выше среднеисторического. Большая часть прибыли это и вовсе результаты Газпромнефти.

А за счет чего они всё-таки могут вырасти? Единственное – это возможные дивиденды и восстановление прибыли.

Но с прибылью беда. Цены на газ рано или поздно восстановятся. А вот поставки в ЕС скоро будут “прикрыты”, это вопрос времени. Сила Сибири 2 – не строится, и никаких контрактов по ней не заключено. Китайцы хотят супер-дисконт, который делает это строительство практически неокупаемым. Сила Сибири 2 даже с учетом грядущих расширений не заменит Европу, да и цены там значительно ниже. Как восстановить прибыль до уровней 2021-2022 – загадка.

Во-вторых, дивиденды для Газпрома сейчас, скорее, вредны. Да, теоретически могут выплатить 12-15 рублей на акцию за 2023 (8-10% доходности). Но компания нуждается в кэше для финансирования инвестиционных программ. С точки зрения розничного инвестора куда лучше переложить деньги в более “здоровые” дивидендные компании с доходностью 12-15%.

Вывод: всегда больно фиксировать убытки, но это неотъемлемая часть фондового рынка. Лучше продать позицию, получить убыток и сделать выводы, чем растить “лося” дальше. Собственно, примерно те же мысли писали год назад (с тех пор ситуация только ухудшилась). За этот год можно было заработать 30-50% в других компаниях, а не сидеть в GAZP. В этом году у Газпром практически нет шансов на серьезный рост, а в рынке или облигация можно заработать от 15%.

Invest Era. Подписаться Открыть/Комментировать

2024-03-05 08:12:00 Не стоит фокусироваться на негативе

«Ставка 13-15-16% – рынок упадет»

«Рубль укрепился до 87 ₽/$ – IMOEX ждёт обвал»

«США и ЕС вводят санкции – вот теперь всем точно конец»

«Приднестровье обрушит рынок»

Подобный негатив стабильно преследует IMOEX за последний год. Всегда кто-то где-то находит триггеры для его неминуемого обвала. Да, бывали коррекции, но обещанного обвала так и не произошло.

Частенько видим инвесторов, которые реально зациклены на подобных триггерах

То есть имеется некий абстрактный драйвер для коррекции – допустим, навес из акций нерезидентов. Основной фокус идет на нем, а остальные факторы просто игнорируются.

И неважно, что о навесе говорят еще с лета 2022 года – с тех пор IMOEX вырос на 70%+. Навес же вот он, вполне реален. Рынок обязательно упадет!

В чем глобальная ошибка такого подхода:

В том, что другие факторы вообще не учитываются. Например, то, что прибыли растут, компании платят дивиденды, экспортеры получают бенефит от слабого рубля, а «импортозамещатели» вообще купаются в шоколаде.

В таких условиях рынок будет продолжать расти. И странно оставаться в стороне, ссылаясь на какие-то абстрактные триггеры.

Это, конечно же, не значит, что IMOEX не может упасть на 20-30-40%.

Есть геополитические и макроэкономические риски. Но, в общем-то, они были с нами всегда и никогда особо не пугали – к ним все привыкли. Так зачем же тогда оставаться в стороне от роста?

А множество инвесторов каждый раз распродают часть или даже весь портфель и ждут, когда очередное опасное событие минует. Получаются “дерганные” инвестиции, которые мешают росту. Ведь крайне важно быть во время бычьего рынка быть в активах. Так можно заработать куда больше, даже несмотря на локальные коррекции, с которыми рынок сталкивался за последнее время.

Смещение фокуса

Также это мешает целенаправленной работе с портфелем и отвлекает. Появляются новые отчеты, привлекательные возможности, а инвестор все думает о послании президента. Теперь начнет готовиться к коррекции, которая может начаться после выборов. Потом новый повод появится. Такие инвесторы пропустили большую часть роста индекса с начала года (+5.8%), наш долгосрочный портфель с начала года вырос на 14.3%, а спекулятивный на 17.6%. Один из важных факторов успеха – мы не бежали “в кусты” при каждом шорохе, продолжая удерживать позиции.

Следует учиться отличать грамотное хеджирование рисков от паранойи. Одно дело снижать долю акций на пике рынка и готовить кэш для закупок на потенциальной просадке. Другое – панически продаваться на 20-30% от портфеля на каждом инфоповоде.

Invest Era. Подписаться Открыть/Комментировать

2024-03-04 15:12:00 Разбор портфеля подписчика


Разбираем очередной портфель подписчика, на этот раз собранный на основе портфеля брокера, с небольшими изменениями от подписчика.

Предыдущий разбор доступен по ссылке

Вот структура портфеля:

Северсталь 16%
Мечел 11%
Сбербанк 12%
ВК 7%
НоваБев (Белуга) 5%
Лукойл 5%
Газпром нефть 5%
Татнефть 6%
Магнит 11%
Алроса 7%

Ещё 15% – это кэш, другие мелкие позиции и немного облигаций

Разбивка по отраслям:

Металлы и добыча 34%
Нефтегаз 16%
Потребительский 16%
Финансовый 12%
Прочее - 22%

*Портфель упрощен, мелкие позиции и доли в облигациях исключены, доли округлены для удобства восприятия.

Общее мнение
Вновь сталкиваемся с проблемой бездумной диверсификации. Вроде бы имеем 10 разных компаний. Но в то же время ровно 50% портфеля – это сырьевики (нефтегаз + металлы и добыча), часть из которых, к тому же, находится на пике цикла. То есть потенциал их роста заведомо сильно ограничен.

Другой момент связан с большой долей неэффективных компаний, об этом чуть ниже.

Ну и последнее – опять собраны все “громкие” имена. Ядро портфеля – это классическая попсовая связка СБЕР + нефтяники + добытчики/металлурги. Как будто на российском рынке больше нет вариантов из других акций.


В чем плюсы портфеля:
Есть отчетливая ставка на дивидендный сезон. Это СБЕР, Северсталь, Лукойл, Магнит. То есть около половины компаний из портфеля дадут солидную див. доходность, которая превысит див. доходность IMOEX. Часть компаний имеют высокие дивиденды по году, но основные выплаты произвели ранее.

Довольно простая структура, с которой сложно напортачить. Такой портфель хорошо подходит для новичков с нулевым опытом. Вряд ли он сможет показать просадку более 10-15% на горизонте года. Но и потенциал роста из-за этого ограничен.

Продолжение по ссылке: https://telegra.ph/Razbor-portfelya-podpischika-03-03

Invest Era. Подписаться Открыть/Комментировать

2024-03-04 11:12:00 Дочки Россетей, Европейская Электротехника, ТМК, стоит ли использовать свободный кэш?

Отвечаю на ваши вопросы в аудиоформате

Дочки Россетей 0:06
Европейская Электротехника 1:45
ТМК 2:31
Стоит ли использовать свободный кэш 3:08

Задать свои вопросы можно в нашем чате Открыть/Комментировать

2024-03-04 08:12:00 ​​ Роснефть – портит ли слабый квартал долгосрочную идею?

Отрасль – нефтегаз. Крупнейшая нефтедобывающая компания, занимающая 6% рынка добычи нефти в мире и 40% в России. По состоянию на 2023 запасы углеводородов – 21,5 млрд т н.э. Деятельность ведет на 13 НПЗ в РФ, по 1 – в Индии и Беларуси, имеет 5 ГПЗ и 3 нефтехимических производства в России, а также 7 площадок производства масел и 3 морских нефтяных терминала. Сбытовая сеть представлена 115 нефтебазами и 2915 АЗС (крупнейшая сеть РФ) в России, Беларуси, Абхазии и Киргизии.

* Особенности релизов Роснефти предполагают публикацию показателей «вразнобой», из-за чего динамика результатов отличается по периоду сравнения. Где-то идет сравнение г/г, где-то к/к. Также местами отличаются единицы измерения – например, в 2022 году измеряли суточную добычу в баррелях, а в 2023 – уже совокупную в тоннах. Также компания дает сильно усеченный отчет. Так что местами не будет сравнения г/г. Работаем с тем, что имеем.

#ROSN

Отчетность за весь 2023 год

Выручка 9,2 t₽ (+1,3% г/г)
Чистая прибыль, относящаяся к акционерам 1,3 t₽ (+55,8% г/г)
EPS 133,37 ₽ (+55,8% г/г)

Продолжение по ссылке: https://telegra.ph/Rosneft--portit-li-slabyj-kvartal-dolgosrochnuyu-ideyu-02-28

#Отчетность Открыть/Комментировать

2024-03-03 17:12:00 Рынок восстанавливается после санкций – когда IMOEX преодолеет 3300 пунктов?

Этот и другие вопросы мы разобрали на Unity на этой неделе:

Сколько дивидендов заплатит Транснефть?

На каких отметках покупать акции Кристалл?

Отчет Henderson, фин. показатели ускоряются, ждем роста?

Сколько Ростелеком заработает в 2024 году?

Совкомфлот – как санкции повлияют на бизнес?

Отчет Fix Price, каковы драйверы?

РусАгро выходит на рынок Китая – почему это так важно?

Как доп. эмиссия скажется на акциях Positive Technologies.

ТМК выпустила отчет ниже наших ожиданий, пора ли закрывать позиции?

Отчет Полюса – откуда такая прибыль? Ждать ли выхода из боковика?

Обсуждаем ожидаемые изменения в индексе Мосбиржи.

Диасофт – когда наращивать позицию?

SFI – оправдан ли рост?

Евромедцентр – в силе ли идея после смены менеджмента?


Ideas

В спекулятивном портфеле РФ:

Портфель показал сильный рост на неделе. Общая доходность с начала года достигла 15%, что втрое обгоняет индекс Мосбиржи. Крупнейшие доли в портфеле у Магнит, ЕМС, EELT – все показывают сильную динамику.

В долгосрочном портфеле РФ:

Доходность в моменте пробивала психологическую отметку 80% с момента запуска. Это заметно выше показателя IMOEX за аналогичный период (35%). Ждём сезона отчетностей – будем проводить глубокую ребалансировку и перекладываться в компании с более высоким потенциалом.

Узнать подробнее о нас и о платных сервисах
Оплатить подписку российской картой: @IE_pay_bot
Оплатить подписку иностранной картой и задать все вопросы: https://t.me/ie_contact Открыть/Комментировать