ИнвестТема | Литвинов Владимир

2021-05-13 07:31:02 ​​Тинькофф и его отчет по МСФО за первый квартал 2021 года

Процентные доходы Банка за первые три месяца выросли на 11% до 35 млрд рублей, а комиссионные доходы, к которым, в том числе относятся и доходы от небанковской деятельности, подпрыгнули на 65% до 16,4 млрд руб. Как итог, с учетом всех расходов Тинькофф получил чистой прибыли за 1 квартал 7,6 млрд (+95% г/г)

С января по март активы банка выросли на 1,6% до 873 млрд, а акционерный капитал на 4,7% до 132 млрд. Учитывая ~40% рентабельность капитала, картина складывается хорошая, но вот как теперь все это оценено?

Капитализация банка находится на уровне 930 млрд, чистая прибыль LTM 49 млрд, но с высокими темпами роста, за последние 3 года CAGR ~32%. Поэтому, текущая оценка в 19 годовых прибылей выглядит вполне нормальной, особенно если учитывать, что есть компании с сопоставимыми показателями и P/E больше 50 (легкий намек на Яндекс).

С другой стороны, риски состоят в том, что поддерживать высокие темпы роста с каждым годом становится все труднее и труднее, как минимум за счет размера самого бизнеса. Так что, думаю, проецировать рост с десятого по двадцатый год на третье десятилетие двадцать первого века, думаю не стоит. Тинькофф уже стал третьим банком по активам и, возможно, будет вторым потеснив ВТБ, но как выразился основатель Банка – быть первыми в России невозможно (по крайней мере при Грефе).

На дивиденды особого смысла смотреть нет, так как Тинькофф - история роста, а не дивидендная идея.

Цикл повышения ключевой ставки является позитивом для банков и компаний с процентным доходом, так что поддерживать темпы роста Тинькофф в обозримом будущем будет, но на данный момент нельзя сказать, что его акции оценены дешево. Дорогими назвать их трудно, с учетом будущих потоков. Поэтому, инвестиции в Тинькофф, вполне имеют место, но нужно понимать, что риск высок, как и волатильность акций.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader Открыть/Комментировать

2021-05-12 16:50:20 ​​Газпром - есть ли перспективы? Часть 2/2

Продолжаем разбирать Газпром. Важным фактором при изучении перспектив компании остается CAPEX. Совет директоров уже утвердил инвест-программу на 2021 год в размере 902,4 млрд рублей, против 1,1 трлн в 2020 году и 1,3 трлн руб. в 2019. Снижение чисто символическое, да и все равно остаются риски расширения программы в будущем.

Что касается газопроводов, то с Северным потоком - 2 остаются все те же проблемы. Санкционные риски не позволяют европейским компаниям принимать участие в достройке. Российские суда Фортуна и Академик Черский с переменным успехом достраивают свои нитки, но сроки окончания строительства пока не ясны. А вот Сила Сибири продолжает наращивать прокачку газа в Китай. Это позволяет надеяться на стабильный денежный поток с этого газопровода.

Также, надежду дает и всевозрастающий спрос на газ в Европе. Аномально холодная зима 2020-2021 и рост объемов закупки уже в этом году повлекли рост цен на газе до рекордных значений. В апреле цена уже составляла $250/тыс. куб.м.

Газпром является классической компанией стоимости. Показывать опережающую динамику котировок не позволяют объективные причины, описанные мной ранее. Однако, инвестиции в газовую компанию оправдывают себя. Кратного роста котировок мы не получим, но в перспективе капитализация будет увеличиваться.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader Открыть/Комментировать

2021-05-12 07:30:28 ​​Газпром - есть ли перспективы? Часть 1/2

Российский газовый гигант, по традиции, последним отчитывается за 2020 год по МСФО. В этой статье хочу посмотреть на перспективы компании в разрезе отчета за прошлый год. Так ли все плохо в результатах? Есть ли еще апсайды? Какие драйверы помогут котировкам преодолеть отметку в 250 рублей. Все это узнаете из статьи.

Снижение деловой активности в секторе в кризисный год, падение средних цен и объемов реализованного газа, послужили поводом для падения выручки на 18,2% до 6,3 трлн рублей. Наибольшее снижение показал сегмент «Европа и другие страны». Чистая выручка от продажи продуктов нефтегазопереработки снижалась чуть медленнее, на 14,3%

Операционные расходы показали снижение на 11 млрд рублей до 5,7 трлн рублей. Руководству удалось сдержать рост данных расходов, но темпы могли быть и лучше. Убыток по курсовым разницам за год составил 1,3 трлн рублей, что привело к снижению чистой прибыли. За год она составила 162,4 млрд рублей, что на 87,2% ниже результатов 2019 года.

Чистая сумма долга увеличилась на 704,8 млрд рублей, или на 22%. Чистый долг на конец 2020 года составлял рекордные 4,1 трлн рублей, а NetDebt/EBITDA = 2,8x. Такая динамика негативна с точки зрения восприятия, но не критична в долгосрочной перспективе.

Все эти негативные факторы не мешают руководству заявлять о своем намерении выплачивать 50% от чистой прибыли в качестве дивидендов. Предполагаемый дивиденд за 2020 год составляет 12,55 рублей на акцию, что ориентирует нас на 5,2% доходности. Не самая высокая доходность, но учитывая такое падение прибыли вполне привлекательная. Однако, нужно сперва дождаться официальных рекомендаций СД.

В первой части разбора мы посмотрели на финансовые результаты компании за 2020 год. Во второй, обратим внимание на основные перспективы роста…
@particular_trader Открыть/Комментировать

2021-05-11 18:00:38 Klepinvest - канал, где каждый день выходит в районе 10 сигналов интрадей
(заработок от 1 до 5% в течение дня ), а также среднесрочные и долгосрочные идеи, и работа в СВИНГ!
Чёткий вход по факту и выход.
Всё онлайн.

https://t.me/joinchat/Ugnent6nvGK6CTnY

#реклама Открыть/Комментировать

2021-05-11 07:31:06 ​​Энел - рано или поздно всплывет

Продолжаем изучать квартальные отчеты компаний. На очереди у нас одна из энергетических компаний, которая разочаровала инвесторов в 2021 году.

Отчет Энела вышел не плохим, лучше, чем в прошлом году. Выручка выросла на 1,9% до 12,2 млрд, а чистая прибыль на 7,8% г/г, до 1,57 млрд. Причиной роста показателей стала холодная зима, а также пониженная водность на гидроэлектростанциях относительно прошлого года.

Финансовое положение у компании устойчивое. На 31 марта краткосрочных кредитов было всего на 4,9 млрд, а денежных средств и эквивалентов на 12,4 млрд. Долгосрочные кредиты немного подросли до 23,1 млрд (с 19,8 млрд), но ничего критичного в этом нет. Собственный капитал Энел достиг 41,8 млрд (+3,2% за 3 месяца)

Энел активно переходит на возобновляемые источники энергии, а от угольных активов избавляется. Но если американские компании с зелёной энергетикой где-то у волны хайпа, то Энел Россия валится вниз по полной. Виной тому перенос дивидендов за 20 год на 23-й, ввиду экономической обстановки и реорганизации бизнеса. Видимо, много кого такой расклад расстроил, хотя в компании еще в 2019 год сказали, что в ближайшие 5 лет будет проходить трансформация активов, поэтому чуда от них ждать не стоит.

На текущий момент можно рассчитывать максимум на 3 млрд дивидендов по итогам 2021 года, что при текущей цене соответствует доходности 11%, а если добавить перенесенные дивиденды на 23 год, то выходит доходность еще выше. Похоже, что свой потенциал падения акция потихоньку исчерпывает, поэтому любителям электрогенерирующего сектора можно задуматься о возможных покупках Энел. Помним, что когда у компании наступят хорошие времена, всем будет очевиден рост, в таком случае котировки будут уже далеко не на дне.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader Открыть/Комментировать

2021-05-10 09:21:12 ​​Куда все, туда и ММК

ММК опубликовало отчет за первый квартал 2021 года. Как и у коллег по цеху, картина в финансовых показателях схожа. Выручка выросла на 27% г/г до 2,1 млрд долларов. Валовая прибыль чуть ли не удвоилась – прибавляет 70% г/г, а вот операционная прибыль +120% г/г до 600 млн. долларов. Такой рост обусловлен тем, что затраты на добычу, администрирование и прочее существенно не выросли, а вот рост цен на зарубежных рынках позволил и нашим металлургам продавать продукцию дороже. Как итог, чистая прибыль ММК за первый квартал составила 477 млн (+264%).

Однако не стоит забывать о низкой базе 2020 года, если мы сравниваем первые кварталы, на которые пришлось основное ограничение в Китае, а следовательно, и падение спроса. Такая же логика должна работать при взгляде на результаты второго квартала, так как в этот период закрывались остальные страны.

В долларовом эквиваленте общая закредитованность ММК незначительно снизилась (с 959 до 946 млн.). При этом, запасы за первый квартал выросли на 7% кв/кв, что подтверждает нежелание основных потребителей – строительной отрасли, закупать металл по текущим ценам.

Фьючерсные контракты на лондонской бирже металлов прогнозируют снижение цен на сырье. Если стоимость по двухмесячным договорам HRC China FOB составляет 930$ за тонну, то по шестимесячным уже 890$, а по 12 месячным 869$. Такая ситуация говорит о том, что рынок ожидает достижения пика по цене в ближайшее время и начало коррекции в ценах на сталь.

Сейчас в моменте, металлурги уже оцениваются как минимум справедливо, более того, это одна из ярко выраженных циклических отраслей, в которой мало смысла сидеть долгосрочно, и даже если по итогам года дивиденды могут показаться сочными, то с коррекцией цен на сталь следующие выплаты могут быть уже не такими щедрыми.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader Открыть/Комментировать

2021-05-09 11:14:19 Оптимальный портфель акций. Драйверы Polymetal. Разворот Пятерочки

Все это узнаете в моем очередном видео с нарезкой полезных фрагментов вебинара ИнвестТема Premium от 05.05.21:




00:27​ Состав сбалансированного портфеля
02:20​ Polymetal и его драйверы
05:06​ Где покупать Пятерочку

Лайк и подписка - это лучшая мотивация для меня. Спасибо!

Ну а вас я хочу поздравить с Великим праздником. С Днем Победы, Друзья! Открыть/Комментировать

2021-05-08 16:35:00 ​​ Пока инвесторы отдыхали на природе, Индекс Мосбиржи не ленился и праздничную неделю завершил ударной свечей, пробив уровень 3600 п. и закрепившись на новом историческом максимуме. После каждого такого пробития, с начала 2021 года, следовало несколько недель отката. Посмотрим, что произойдет на этот раз.

Нефть технически поджимается под уровень сопротивления на $70. Каких либо фундаментальных или новостных факторов, повлияющих на котировки я не вижу. Как и не вижу причин в текущей обстановке торговаться выше $70-71.

Доллар решил пощупать 72 рубля, после чего самые быстрые инвесторы начали откупать валюту. К слову, я тоже приобрел немного себе в портфель США, на котором планирую производить покупки. Благо некоторые компании из вотчлиста достигли целевых уровней.

В лидерах роста недели оказались бумаги Русала, плюс 10,3%. Поводом для такой динамики, традиционно, становятся цены на алюминий, которые уже превышают $2540 за тонну. Возобновившийся рост цен на металлы подгоняют и остальных сталеваров. Северсталь +3,4%, НЛМК +2,8%. ММК не вдохновился и по-прежнему опасается санкций ФАС за нарушение антимонопольных норм, плюс 0,2%.

А вот весь нефтегазовый сектор ушел в зеленую зону. Ну разве что бедная Башнефть завершила неделю снижением на 1%. В авангарде роста тяжеловесы Лукойл +5,3% и Газпром +5,4%. Последний отчитался за 2020 год на уровне ожиданий. Выручка и прибыль значительно просели, но все же по Газпрому еще есть апсайды. Татнефть сделала невразумительный отскок, после сильного новостного пролива, плюс 1,5%. В данном случае покупки с текущих уровней могут быть опасны.

Мосбиржа на фоне хорошего отчета за 1 квартал добавляет +5,6%. Операционные доходы компании увеличились на 7,2%, в основном за счет комиссионных доходов. Чистая прибыль увеличилась на 15,8%. Приток новых инвесторов, желающих заработать на росте рынка, не остановить. Как и желание прикупить частичку «защитного» актива себе в портфель.

Золотодобывающие компании опять попали на радар к инвесторам. Отскок золота выше $1800 за унцию спровоцировал покупки у Полюса, +8,8% и Polymetal +7,2%. Последний не дает мне никак шансов докупить оставшуюся часть позиции, но на рынке выигрывает терпеливый. Ожидаю на 1500 руб.

На прошедшей неделе разобрал для вас отчет X5 Retail Group, Сегежу и НЛМК. На следующей вас ждет разбор Газпрома, Энел, ETSY и Mail. А также много другой полезной аналитики. Продолжаю готовиться к инвест-марафону. Ориентировочная дата проведения - 21 мая. Открыть/Комментировать

2021-05-07 08:31:02 ​​Какие облигации выбрать в мае 2021 года

Облигации являются консервативной частью портфеля и часто выступают в качестве подушки безопасности для инвестора. Несмотря на низкую доходность, относительно некоторых акций, облигации могут стать источником денежных средств для покупок на просадках, так как имеют относительно низкую волатильность (короткие выпуски)

Также в текущей ситуации имеет смысл держать короткие облигации, в том числе и из-за цикла повышения ключевой ставки ЦБ. Повышение ставки ведет к росту доходности, а как следствие к падению цены долговых активов (цена длинных выпусков проседает больше, чем коротких)

Поэтому подготовил подборку из облигаций с дюрацией от 200 до 400 дней, которые можно присмотреть на текущий момент. Естественно, самый консервативный вариант – ОФЗ, если больше риска, то корпораты.

Государственные:

ОФЗ-46018-АД с погашением 24.11.2021 и эффективной доходностью 5,2%. Этапы амортизации уже прошли и осталась только выплата оставшегося номинала в день погашения.

ОФЗ-25083-ПД погашение 15.12.2021, эф. доходность 5,2%

Муниципальные:

Магаданская Обл-35001, погашение 25.12.2022 и доходность 7,1%. Но у данной бумаги есть амортизация на 300 руб из 700 в сентябре 2021, поэтому дюрация у нее меньше 400

Нижний Новгород-34002, погашение 05.12.2022 и доходность 6,5% к погашению. Но тут тоже есть амортизация, практически по 125 руб, каждый квартал.

Корпоративные:

Эталон ЛенСпецСМУ-1Р-02, погашение 09.09.2022, но частая амортизация. Эф. Доходность 7,5%

ЧТПЗ-001Р-02-боб, погашение 10.02.2022 и эф. Доходность 7,4%

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader Открыть/Комментировать

2021-05-06 17:00:30 ​​ТОП-автор TradingView теперь ведёт свой авторский Телеграм канал, в котором делится своими сетапами. 95% отработки!

Из последнего:
#ETH +50.8% / #LTC +40,2% / #XLM +60%

Только полезная информация БЕСПЛАТНО!
Без рекламы Без випок Без ДУ

На канале выходят:
— Разборы монет;
— Подсказки как выйти из просадок;
+ Ежедневные прямые трансляции.

Аналитика и общение в приятной обстановке Открыть/Комментировать