ИнвестТема | Литвинов Владимир

2021-04-20 16:30:54 Завершаем "Полный разбор компании Polymetal" SWOT-анализом.

В нем я выделил сильные и слабые стороны бизнеса. Разобрал возможности, которыми обладает компания. А также указал на риски, которые могут возникнуть в будущем.

В итоге получилась удобная и полезная таблица, облегчающая знакомство с бизнесом золотодобывающей компании. Первые три части разбора в предыдущих статьях.
@particular_trader Открыть/Комментировать

2021-04-20 14:30:45 ​​Polymetal - полный разбор компании + SWOT-анализ. Часть 3/3

Далее, я хотел бы остановиться на структуре акционеров российской компании, зарегистрированной на острове Джерси. Это если что был сарказм, но не суть. Радует то, что 75% акций находится во free float. К примеру, в Полюсе 77% принадлежит одному человеку. У Polymetal приемлемая доля в 24% принадлежит ИСТ-Групп Александра Несиса - основателя компании. Остальная доля распределена между чешским инвест-фондом «PPF» и банком «Открытие». В целом, структура акционеров меня более чем устраивает.

Для всестороннего изучения компании нужно я подготовил специальную сводную таблицу по компаниям сектора. Если тезисно, то Polymetal своего рода крепкий середнячок. У Полюса все мультипликаторы зашкаливают. Селигдар и Петропавловск вообще умудрились получить убыток в 2020 году. GV Gold (Высочайший) показывает оптимальные значения, однако, на IPO так и не вышел в этом году. Остается Polymetal, динамике выручки и прибыли которого можно только позавидовать. Немного перегретым кажется P/B, но это характерно для всех компаний сектора.

Итак, Polymetal относительно молодая, развивающаяся компания, которая прирастает не только за счет роста цен на золото, но и благодаря открытию новых производств, покупки перспективных предприятий и оптимизации бизнеса. Руководству удается сдерживать рост операционных расходов и себестоимости, отсюда и хорошая рентабельность. Стабильные денежные потоки обеспечивают компанию ликвидностью, которую она тратит на поддержание низкой долговой нагрузки и выплату дивидендов. Их компания постепенно увеличивает и уже держит на уровне рынка, опережая своего прямого конкурента Полюс.

Polymetal недавно появился у меня в портфеле. Но данный разбор однозначно укрепил мою позицию в отношении перспектив бизнеса. У компании хорошо почти все. Однако, зависимость от цен на золото меня немного смущает. Спрогнозировать цикл или тренд в котировках бенчмарка невозможно. Радует, что даже в годы коррекции драгоценного металла, Polymetal растет за счет сделок M&A и модернизации старых производственных мощностей. Все это стало для меня причиной продолжать удерживать акции компании у себя в портфеле и докупать их на сильных просадках.

SWOT-анализ, далее...

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader Открыть/Комментировать

2021-04-20 11:31:04 ​​Polymetal - полный разбор компании + SWOT-анализ. Часть 2/3

2020 год стал для компании рекордным. Несмотря на пандемию и все вызовы перед мировым сообществом, Polymetal нарастил выручку до 206,7 млрд рублей, что выше уровня 2019 года на 42,2%. Ключевую роль в увеличении доходов сыграли цены на золото. Напомню, 86% выручки приходится на продажу именно этого металла. Тут нужно более подробно остановиться на золоте, как на базовом активе предприятия.

В конце 2018 года мировые цены на золото начали свое ралли, которое продолжалось вплоть до августа 2020 года. Рост составил более 70%, установив новый исторический максимум на $2075 за унцию. Найти причины такого роста тяжело. Традиционно, золото считалось защитным активом в периоды геополитической напряженности и прочих неурядиц. Однако, стоит заметить, что и в 2011 году цены вплотную приблизились к $2000 и никаких глобальных потрясений не было заметно. А в кризис 2008 года или с начала пандемии котировки золота падали вместе с рынками. Из этого стоит сделать вывод, что золото живет своей жизнью и никакой корреляции с глобальными потрясениями в современной истории нет.

Но это не мешает коррелировать ценам акций золотодобывающих компаний с ценами на золото. Движение в котировках того же Polymetal идет рука об руку с котировками золота. Это и не мудрено, ведь выручка напрямую зависит от цен на металл.

Операционные расходы, как и себестоимость остались на уровне прошлого года. Это позволило более чем в 2 раза нарастить чистую прибыль, которая составила 78,4 млрд рублей, против 31,3 в 2019 году. Это рекордный показатель золотодобытчика за все время работы. Уже привычные нам курсовые разницы слабо повлияли на результаты. У компании выручка номинирована в долларах, как и часть обязательств. Эти статьи компенсировали друг друга.

Чистый долг Группы снизился до $1,4 млрд по состоянию на 31 декабря 2020 года, а показатель NetDebt/скор.EBITDA снизилось до 0,8x. Низкая долговая нагрузка позволяет Polymetal наращивать инвестиции в производство и совершать покупки новых проектов. Компания ожидает снижения кап затрат в 2021 году благодаря завершению строительных работ на Нежданинском.

По дивидендной политике минимальный размер выплат составляет 50% от скор. чистой прибыли. Политика предусматривает промежуточные выплаты, а максимальный размер может достигать 100% FCF. Но это уже на усмотрение совета директоров. Таким образом, 5-й год подряд размер выплат растет, а в 2020 году составил максимальные $1,29, обеспечив акционеров доходностью в 6,3%.

В следующей части сделаем выводы...
@particular_trader Открыть/Комментировать

2021-04-20 07:30:54 ​​Polymetal - полный разбор компании + SWOT-анализ. Часть 1/3

Давненько я не делал полный разбор компании, даже соскучился. Тем лучше, ведь сегодня у нас на изучении Polymetal. Компания, которая в 2020 году продемонстрировала высокие темпы роста бизнеса и цены акций. По традиции, всесторонне изучим компанию, ее бизнес, отчет за 2020 год, структуру акционеров и дивидендную политику. Выявим сильные и слабые стороны, перспективы и риски, которые могут стоять перед руководством. А в заключении, заполним таблицу со SWOT-анализом, который даст нам понять, стоит ли покупать данный актив.

Polymetal - одна из крупнейших золотодобывающих компаний России. Хотя это не совсем правильное определение, ведь компания занимается добычей золота, серебра, меди и других металлов, а также является одной из крупнейших в мире. Polymetal имеет производственные площади и рудники в России и Казахстане. Что удивительно, компания берет свое начало лишь в 1998 году, а основной задачей было возрождение неиспользуемых активов СССР и создание новых. Как оказалось, не все крупные сырьевые компании - это советское наследие.

Казахстанские активы для компании очень важны. Более трети всего золота добывается именно на предприятиях: Кызыл и Варварваринское. К слову, Кызыл был введен в эксплуатацию только в 2018 году. Поэтому Polymetal можно считать молодой, быстроразвивающийся компанией. Хоть Polymetal и считается крупнейшим производителем серебра в России, доля этого драгоценного металла в выручке составляет всего 14% и обеспечивает $389 млн выручки в год.

Доля других металлов в структуре выручки ничтожно мала. Но стоит заметить, что в 2015 году в результате геологоразведки было обнаружено месторождение платины и палладия в Карелии. Когда начнется разработка данного месторождения пока не ясно. Еще остается замороженным палладиево-платиновый актив Светлоборский. Это сверх доходные проекты, однако у Polymetal еще не хватает ресурсов для их запуска.

В следующей части остановимся на финансовых показателях…
@particular_trader Открыть/Комментировать

2021-04-19 18:00:34 Как инвестору получить доступ к аналитической базе с наиболее перспективными акциями на фондовых биржах?

Можно, например, подписаться на аналитические терминалы от крупных агентств - Bloomberg или Refinitiv. Аналитика там качественная и оперативная. Но есть нюанс - стоит такая подписка от нескольких тысяч долларов в месяц + несколько сотен долларов за каждый отчет. А можно подписаться на десятки телеграм-каналов «гуру» и получать тонны ненужной информации.

Есть и другое решение - качественное и бесплатное! Можно получать информацию о перспективных компаниях из первых рук - на канале αβeta от его бессменных авторов, Дмитрия Котегова, CFA и Василия Белокрылецкого. Дмитрий и Василий - профессиональные финансовые аналитики. Они живут в мире цифр и биржевых котировок. Делают за вас всю работу и бесплатно дают ту информацию, за которую крупные инвестдома просят тысячи долларов ежемесячно.

Канал αβeta зарекомендовал себя, как надежная и качественная аналитическая платформа, которая уже более года помогает 50 тыс. подписчиков принимать эффективные инвестиционные решения.

Здесь вы найдете:
• актуальные идеи в американских и европейских акциях с наибольшим потенциалом роста;
• мнения крупнейших мировых инвестиционных банков простым языком;
• поиск аналитики по интересующей компании по тикеру или названию.

ТОП закрытых позиций за неделю:

• Roku #ROKU, прибыль +27.5%
• Honeywell #HON, прибыль +12.5%
• Freeport McMoRan #FCX, прибыль +11.5%

@aabeta - получайте ценный контент, экономьте время и зарабатывайте. Открыть/Комментировать

2021-04-19 07:30:13 ​​ Прошлая, санкционная неделя окрасила рынки в зеленый цвет. Геополитическая напряженность, санкции - в топку. Индекс Мосбиржи закрылся на рекордных значениях за всю историю российского фондового рынка, +3,22% за неделю. S&P500 - новый максимум, DAX - новый максимум. Мир сошел с ума, скажете вы. И отчасти будете правы. Но это уже совсем другая история…

Нефть, после 5 недель коррекции вновь ожила. Нефтебыки вновь решили зайти на $70, где в прошлый раз встретили сопротивление. На полях ОПЕК+ все спокойно, квоты установлены, потрясений нет. Далее в ход идут политические интриги, который также сильно могут повлиять на котировки черного золота.

Доллар никак не может в полной мере воспользоваться напряженностью в СМИ и дойти до целевых значений на 79 рублях. На прошлой неделе валюту снова загнали под 76 рублей, что открывает дорогу вниз, вплоть до 73 рублей. Несмотря на это, я продолжаю удерживать свой валютный хэдж в виде ETF FXRU и Сургутнефтегаза, но по второму уже готовлюсь к закрытию позиции.

Металлургический локомотив продолжает свое движение вверх. На фоне ценовых рекордов на сталь в мире, акции металлургических компаний ускорили свой рост. Северсталь прибавляет 13,8%, НЛМК +7,8%, ММК +10,4%. Последние пол года я говорил о том, что лучшей стратегией будет «держать» по акциям данных компаний. Сейчас моя риторика меняется в сторону скорой фиксации прибыли.

Позитивная динамика металлургов и корпоративные инициативы, позволили Распадской стать лидером роста, плюс 22,7%. Основной акционер компания Evraz задумалась над выделение угольного бизнеса в отдельное подразделение на базе Распадской. Все это позитивно было воспринято инвесторами.

Нефтегазовый сектор также весь в зеленой зоне. Газпром на новостях о возможном повышении дивидендов растет на 6%, продолжает раллировать Лукойл +2,1%. Котировки Татнефти поддерживает обсуждение налоговых льгот, +3,1% Чуть слабее Сургутнефтегаз преф +1%. Слабый доллар не дает расти, игнорируя скорые выплаты дивидендов в районе 15,7%.

Polymetal укрепляется на 5,3% после неудачного марта, и снова торгуется выше сильного уровня поддержки на 1600 рублей. Восстановление цен на золото позитивно для компании. К слову, завтра выйдет Полный разбор компании Polymetal со SWOT-анализом. Будет интересно.

Отстал от рынка Яндекс, за которого взялись антимонопольщики, минус 2,9% за неделю. Это и не удивительно, ведь Яндекс действительно монополист во многих сферах, и его давление на более мелких конкурентов всегда было серьезным. Но это все временные трудности. Не думаю, что мы долго будем болтаться на этих значения, хотя, я бы с удовольствие увидел котировки ниже 4400 рублей.

На прошлой неделе подготовил для вас разборы НМТП, Русагро и доллара. Также, запустил наш традиционный дивидендный дайджест. На этой вас ждет еще больше полезной аналитики. А начнем уже завтра с Polymetal.

Всем хорошей недели! Открыть/Комментировать

2021-04-18 12:30:12 Рабочие будни Premium подписчика

Друзья, продолжаю знакомить вас с той работой, которую мы проводим с премиум подписчиками. Так что же мы сделали на прошлой неделе?

В начале недели провел небольшую ребалансировку портфеля. Была зафиксирована часть прибыли по Русагро. Доходность составила 23,8%. Оставшейся долей остался под закрытие реестра и не пожалел. Акции значительно отыграли дивидендный гэп. Сельхоз компании я уделяю много времени, всесторонне разбирая ее и регулярно даю актуальные комментарии в закрытом канале.

Продолжили активно разбирать европейские компании в рамках рубрики - ​Premium окно в Европу. Задача найти самые перспективные компании. На прошедшей неделе рассмотрели один из крупнейших банков Германии - Deutsche Bank, на котором, не побоюсь этого выражения, держится вся Европа.

В четверг провел отличный вебинар с разбором текущей ситуации на рынке. В течение 2,5 часов нам удалось посмотреть на бенчмарки нашего рынке, а также проанализировать акции из моего вотчлиста. Спец-темы на этот раз не было, так как я попытался рассмотреть сразу много компаний, в том числе предложенных прямо в чате трансляции.

В рубрику Технический обзор Premium на этой неделе попали компании: Сбербанк, Яндекс, Юнипро, Русаква, БСП. По традиции, провели с коллегами классический технический анализ для инвесторов и выделили целевые уровни, которые можно использовать.

Для Premium подписчиков уже доступен Полный разбор компании Polymetal с расширенными комментариями и уровнями для формирования позиции. Завтра стартует новая неделя, а это значит еще больше полезной, качественной аналитики, которая поможет в принятии решений и формирования доходного, сбалансированного портфеля. Работаем…

Условия подключения Premium доступа

Подключить @Trader_31
Пишите, я вышлю все необходимые инструкции Открыть/Комментировать

2021-04-16 18:58:40 Дивидендный дайджест

Начинается дивидендный сезон - 2021, а это значит, что наступает время и дивидендного дайджеста. Традиционно, по паре слов о компании, ее дивидендной политике и о рекомендованных дивидендах. Поехали:

МТС
Российский телеком успешно завершил 2020 год. Финансовые показатели прирастают, хоть и медленными темпами. Однако, МТС является классической «квазиоблигацией» со стабильными дивидендными потоками.
СД рекомендует дивиденды - 26,51 руб.
Последний день для покупки - 06 июля
Текущая див. доходность составит: 8,3%

ГМК Норникель
Несмотря на хорошие финансовые показатели, Норникель в последнее время принял на себя сразу несколько ударов. Пандемия, авария в Норильске с рекордным штрафом, подтопления на рудниках и спор с Русалом, по поводу дивидендов. С слову, они были снижены, но по итогам года, с учетом промежуточных, доходность составит 6,6%.
СД рекомендует дивиденды - 1021,22 руб.
Последний день для покупки - 28 мая
Текущая див. доходность составит: 4%

Газпром
Хотелось бы пару слов сказать и о Газпроме, правление которого предлагает дивиденды в размере 12,55 рубля на акцию. Это еще даже не рекомендация совету директором, а просто предложение правления. Не факт, что эта сумма достанется инвесторам, но новость позитивна.
Потенциальная див. доходность: 5,4%

Северсталь
Компания рекордно завершает 2020 год и продолжает радовать своих акционеров щедрыми дивидендами. Помогают цены на сталь, который раллируют уже который месяц. В добавок к финальным дивидендам за 2020 год, компания сразу объявила промежуточные за первые 3 месяца 2021 года.
СД рекомендует дивиденды - 46,77 + 36,27 рублей
Последний день для покупки - 28 мая
Итоговая див. доходность составит: 4,8%

Также, информацию по дивидендам представили:

Qiwi с финальными дивидендами в 23,92 рубля на акцию. Последний день для покупки - 23 апреля, а див. доходность составит 2,8%.

ФосАгро выплатит дивиденды из расчета 63 рубля на одну акцию. Последний день для покупки - 03 июня, а дивидендная доходность составит 1,4%.

Совкомфлот рекомендует дивиденды в размере 6,67 рублей на акцию с див. доходностью в 7,4%.
@particular_trader Открыть/Комментировать

2021-04-16 16:40:20 ​​Россети – не самая интересная инвестиция

Россети ожидаемо негативно отчитались по МСФО за 2020 год. Выручка, даже несмотря на инфляцию сократилась на 2,7% до 1 трлн, следовательно, в реальном выражении зарабатывать компания стала еще меньше. При этом расходы, наоборот выросли, что привело к падению операционной прибыли на 36% до 96 млрд и чистой прибыли на 42% до 61 млрд рублей. Падение обусловлено снижением экономической активности, а также сокращением финансовых доходов от дочерних компаний.

Долгосрочные кредиты Россетей составляют 500 млрд, а краткосрочные 65 млрд. Чистый долг компании на 31 декабря равнялся 499 млрд, а EBITDA = 290 млрд. Уровень закредитованности не критичный, да и такие компании как Россети не банкротятся.

Дивиденды компания платит с переменным успехом – их размер часто варьируется. В ближайшие 12 месяцев ожидают, что дивидендная доходность обыкновенных акций составит 6%, а привилегированных 4,3%. Достаточно нетипичная картина, когда обыкновенные акции имеют большую див. доходность, что больше намекает на снижение цены префов.

Россети дёшево оценены по показатели P/B = 0,2, однако нужно понимать, что хоть капитал и дешевый, рентабельности у него практически нет, более того, каждый год видим снижение. На текущий момент ROE = 3,6%, выходит, заплатив за такую низкую отдачу всего 0,2 от стоимости, получим возврат в виде ~15%, но есть много других компаний, в которых и дивиденды выше и потенциальный возврат на инвестиции куда лучше.

Поэтому, пока буду держаться подальше от акций Россетей, но не исключено, что при сильной коррекции могу вернуться к повторному рассмотрению на предмет инвестиционной привлекательности.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader Открыть/Комментировать

2021-04-16 07:30:50 ​​Как Распадской живется без долгов

Распадская выпустила отчетность по международным стандартам за 2020 год. Несмотря на сильное падение выручки в 32% до 41,8 млрд рублей, на фоне сокращения производства в пандемийный год, сократились и расходы. Поэтому операционная прибыль осталась примерно на прошлогоднем уровне -1,2% до 15,7 млрд, как и чистая прибыль -6,6% до 12,7 млрд.

Группой были приобретены в декабре 2020 группа ЮКУ и Межегейуголь, благодаря чему основные средства компании выросли с 32 до 132 млрд руб. Активы приобретались без увеличения долговой нагрузки, но за счет увеличения кредиторской задолженности (с 13 до 75 млрд). Краткосрочный и долгосрочный долг у компании отсутствует. Денежных средств у Распадской на счету тоже прибавилось с 35 до 42 млрд.

Ближайшие дивиденды Распадской составляют 5,7 рубля за акцию, также в 2021 году прогнозируется выплата в 2,83 рубля на акцию. Выходит, что в следующие 12 месяцев можно получить 8,53 рубля, которые при текущей цене соответствуют дивидендной доходности в 4,5% и составляют ~75% от чистой прибыли.

По мультипликаторам компания оценена нормально P/E = 10, P/BV = 1,6. Ожидается, что в ближайшие несколько лет компания увеличит производственные показатели, в том числе за счет новых основных средств. При этом увеличение маржинальности металлургических компаний позволит более активно продвигать повышение цен на кокс. Поэтому, перспективы у компании хорошие. То, что Распадская производит металлургический уголь, оберегает ее от мирового тренда на ESG, от которого страдают производители энергетического угля и другого горючего топлива. С другой стороны, цена акции уже находится на справедливых значениях, поэтому ожидать кратной переоценки стоимости компании, наверное, не стоит.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader Открыть/Комментировать