Лесков

2021-11-26 20:23:09 Интересный пост про текущую ситуацию на рынке, советую прочитать Открыть/Комментировать

2021-11-22 17:48:05 ​​18 ноября ЦБ Турции снизил процентную ставку на 1% до 15%. Всего 3 месяца назад ставка составляла 19%. Главное противоречие в текущей мягкой политике – инфляция. В октябре инфляция в Турции составила 20%. Это является одиннадцатым месяцем подряд двузначного роста цен.

После этого решения лира упала до 11.3 за доллар, что является самым слабым значением за все время. С начала года лира обесценилась на ~34%. Согласно Bloomberg, это стало худшим показателем среди всех валют. Я думаю, это еще не предел, так как ЦБ Турции объявил о еще одном снижении ставки в декабре. Открыть/Комментировать

2021-11-20 12:12:00 ​​Продолжая тему золота, один из лучших способов инвестировать в него – это купить акции Franco-Nevada ($FNV). Про эту компанию я впервые написал чуть больше года назад. С того момента канал стало читать гораздо больше людей, поэтому есть смысл упомянуть её еще раз.

FNV зарабатывает выручку в форме роялти, которое зависит от доходов золотодобывающих компаний. Franco-Nevada не занимается разработкой месторождений, добычей золота и геологоразведкой. FNV можно сопоставить с ETF (биржевой фонд).

По сравнению с традиционными золотодобывающими компаниями, FNV имеет более предсказуемые денежные потоки и не подвержена многим операционным рискам. FNV также платит дивиденды и имеет возможность участвовать в разработке новых месторождений. То есть, компания может увеличивать выручку и улучшать свою операционную деятельность даже когда золото не растет.

Рыночная капитализация компании - $28 млрд. За 12 месяцев, оканчивающихся 30 сентября 2021, выручка составила ~$1.3 млрд, а маржа по EBITDA - 80%. При этом у компании всего 40 сотрудников. Для сравнения: крупнейшая золотодобывающая компания США Newmont Corp. ($NEM) имеет ~14,000 сотрудников и капитализацию в $46 млрд. При этом EBITDA маржа гораздо ниже и составляет 48%.

Золото - 57% от общей выручки FNV, серебро - 14%, платина - 6%, нефть, газ и сжиженный природный газ – 15%. Географически 56% выручки поступает из Латинской Америки и Мексики, 20% из США, 15% из Канады и 9% из остальных стран (в основном Австралии и стран Африки).

На графике ниже изображены цена акций Franco-Nevada, The S&P/TSX Global Gold Index (включает в себя крупнейшие золотодобывающие компании), и цена золота за последние 12 лет. Открыть/Комментировать

2021-11-18 00:21:53 Открыть/Комментировать

2021-11-17 11:57:15 ​​​​​​На сегодняшний день золото стоит $1,850 за унцию. Это на 11% ниже рекордного уровня 7 августа 2020, когда оно торговалось по ~$2,090. Тем не менее, с конца сентября золото показывает уверенный рост и находится около максимума за последние пять месяцев.

На золото влияют много факторов. Но считается, что главный драйвер - это реальные процентные ставки (учитывая инфляцию). Чем ниже реальные ставки, тем выше цена на золото. В США реальные ставки упали до негативных 6%. Соответственно, цена на золото пошла вверх. Я считаю, что в текущих макроэкономических условиях золото продолжит рост. Открыть/Комментировать

2021-11-09 14:21:23 ​​​​Почему грядущая инфляция может быть серьезной?

Одна из трех важнейших причин — это цены на энергоносители: нефть и газ, а также уголь. Двумя другими факторами инфляции являются (1) цены на другие важнейшие сырьевые товары и конечно же (2) неконтролируемая денежно-кредитная политика.

Энергоносители — это ключевые сырьевые товары в любой стране. Цены на энергоносители отражены во всех товарах и услугах, а не только в электричестве и отоплении домов. Без них невозможно произвести сталь, пластик, алюминий, медь, цемент, литий, солнечные батареи, микрочипы для машин и т.д.

Важно понимать, что текущая ситуация на рынке нефти и газа – это структурный дефицит. Он произошел из-за снижения расходов на геологоразведку. Как видно на графике ниже, мировые энергетические компании уже более 7 лет сокращают капитальные затраты. Это началось в 2014 году, когда нефть упала ниже $100. Компаниям просто не понравилась ожидаемая окупаемость инвестиций при таких ценах.

Главная проблема в том, что физически невозможно существенно увеличить добычу нефти в краткосрочной перспективе. Добывать нефть — это не то же самое, что открыть водопроводный кран. Поэтому я считаю, что цены на энергоносители продолжат расти. Как следствие, инфляция останется высокой.

Перевод Horizon Kinetics. Оригинал материала. Открыть/Комментировать

2021-11-04 18:30:39 Открыть/Комментировать

2021-11-01 12:39:38 ​​График ниже — это не график крипты, мем-акции или SPACа. Это график доходности двухлетних гособлигаций Австралии. За месяц доходность выросла с 0.04% до 0.775%, что является экстремальным для развитой страны.

Резкий рост доходности – реакция на конец контроля кривой доходности (yield curve control) и рост инфляции выше ожиданий Резервного банка Австралии (ЦБ Австралии). Это может вынудить РБА начать поднимать процентную ставку раньше, чем планировалось.

Контроль кривой доходности – это когда ЦБ устанавливает фиксированную доходность гособлигаций. Например, РБА постановил, что доходность 2-летних гособлигаций Австралии не должна превышать 0.1%. Это означает, что РБА будет покупать любое количество облигаций на рынке, чтобы сохранить доходность ниже 0.1%. То есть ЦБ гарантирует, что стоимость заимствований не возрастёт. В теории, это должно поддержать экономический рост.

На практике же, ЦБ, по сути, национализирует рынок облигаций. Например, ЦБ Японии начал контроль кривой доходности в 2016. Сейчас на японском рынке гособлигаций бывают дни, когда торгов нет вообще. То есть происходит разрушение рыночных механизмов. Такой политикой ЦБ только накапливает проблемы на будущее. Открыть/Комментировать

2021-10-25 16:59:14 Открыть/Комментировать

2021-10-19 20:06:50 ​​Растущая инфляция не поколебала уверенность ФРС в том, что это временное явление.

10 октября в интервью для CBS, президент Федерального резервного банка Сан-Франциско Мэри Дейли заявила, что не считает рост инфляции долгосрочным явлением.

Тем временем, как видно на диаграмме ниже, нарушение цепочек поставок стало горячей темой для финансовых отчетов в этом году. Пока руководители центральных банков терпеливо ждут ослабления инфляции, реальный бизнес готовит спасательные жилеты.

Федеральный резервный банк Сан-Франциско — это один из двенадцати банков, которые вместе образуют Федеральную резервную систему (ФРС) США. Открыть/Комментировать