Лесков

2020-11-13 00:09:15 ​​Инвестиции с помощью стандартов ESG — тренд ближайших лет

Environmental, Social, and Governance (ESG) — принципы, которые учитывают экологические, социальные и управленческие (ЭСУ) стандарты вместе с финансовыми показателями для того, чтобы принять инвестиционное решение. Этот термин является синонимом социально ответственного инвестирования (sustainable investing). ESG касается компании в целом, поэтому имеет эффект как на акции, так и на облигации.

Есть два типа ESG инвестиций:

1. Фонды, которые вкладывают деньги только в компании с высоким ESG рейтингом. Главная идея — не инвестировать в компании, которые негативно влияют на окружающую среду. Например, сталелитейные компании. Это пассивная стратегия. В основном этот подход используют ETF фонды.

2. Альтернатива — рассматривать изменение климата как проблему, которую можно решить. То есть инвестировать в компании, которые будут способствовать или получат выгоду от перехода к низкоуглеродной экономике. Хороший пример — компания, которая владеет угольными электростанциями, но будет переходить на ветряную или солнечную энергетику. Это является активной стратегией.

В последние несколько лет инвестиции c критериями ESG выросли в разы. Даже пандемия не отразилась на этом тренде. Как видно на графике ниже, количество инвестиций будет только увеличиваться. Открыть/Комментировать

2020-11-09 00:59:25 ​​Franco-Nevada - один из лучших способов инвестировать в золото

В начале июня я писал, что в текущих экономических условиях иметь золото в инвестиционном портфеле — хорошая идея. Это увеличит диверсификацию и снизит риски. C того момента золото выросло на ~15%.

Franco-Nevada Corp (тикер: FNV) - один из лучших способов инвестировать в золото. FNV зарабатывает выручку в форме роялти, которое зависит от доходов золотодобывающих компаний. FNV можно сопоставить с ETF (exchange-traded fund / биржевой фонд). По сравнению с традиционными золотодобывающими компаниями FNV имеет более предсказуемые денежные потоки и не подвержена многим операционным рискам. Также, FNV платит дивиденды и имеет возможность участвовать в разработке новых месторождений. То есть компания может увеличивать выручку и улучшать свою операционную деятельность даже когда золото не растет.

Рыночная капитализация компании - $26 млрд. В 2019 выручка составила ~$840 млн. Несмотря на это, у компании всего 42 сотрудника. EBITDA маржа - 81% и FCFE (денежный поток на акционерный капитал) маржа - 75%. Для сравнения: крупнейшая золотодобывающая компания США Newmont Corp. (тикер: NEM) имеет ~16,000 сотрудников и капитализацию в $48 млрд. EBITDA маржа составляет 55% и FCFE маржа - 11%.

Franco-Nevada не занимается разработкой месторождений, добычей золота, и геологоразведкой. Золото составляет 70% от выручки, серебро - 10%, платина - 10%, нефть, газ и сжиженный природный газ – 7% (цель компании – не более 20%). Географически ~ 40% выручки поступает из Латинской Америки, ~ 23% из США, ~ 18% из Канады и ~ 18% из остальных стран (в основном Австралии и стран Африки).

На графике ниже изображены цена акций Franco-Nevada, The S&P/TSX Global Gold Index (включает в себя крупнейшие золотодобывающие компании), и цена золота за последние 12 лет. Открыть/Комментировать

2020-11-03 20:57:14 Вчера Рей Далио заявил, что фундаментальные причины конфликта между Америкой и Китаем никуда не пропадут вне зависимости от того, кто выиграет президентские выборы в США. “За последние 500 лет было 16 случаев, когда восходящая держава конфликтовала с существующей силой, находящейся в кризисе. 12 из них закончились войной.” – прокомментировал мистер Далио.

Также, он сказал, что юань станет резервной валютой раньше ожиданий. Затем он порекомендовал инвестировать в китайские гособлигации для долгосрочной диверсификации. Позитивная разница в процентных ставках и темпах роста ВВП между Китаем и США делает Китайские госбонды более привлекательными, чем казначейские бумаги США.

Это не первый комплимент от Далио в сторону Китая. Поэтому на это стоит обратить внимание. Открыть/Комментировать

2020-11-01 01:54:25 Правило 72 помогает примерно понять сколько потребуется времени для того, чтобы удвоить сумму денег при инвестировании с определенной процентной ставкой. Для денег, вложенных под 1%, время удвоения составляет около 72 лет. При 0.01% - около 7200 лет. Соответственно, чем ниже проценты, тем больше должна быть изначальная сумма, если вы не хотите увеличивать горизонт инвестирования.

Это правило работает и в обратном направлении. При ставке в минус 2% ваша изначальная сумма денег уменьшится в 2 раза примерно через 32 года. При уровне инфляции в 2%, к которой стремятся центральные банки, капитал также уменьшится в 2 раза за 32 года.

Непредвиденные последствия государственной политики обычно имеют более значительные последствия, чем те, на которые изначально рассчитывали политики. Процентные ставки — это цены, а не политические рычаги. Они устанавливают минимальную доходность инвестиций и измеряют кредитный риск. Искусственно заниженные ставки способствуют росту инвестиций, которые не были бы возможны при ставках выше нуля. Например, в Швейцарии, где процентная ставка находится на уровне -0.75%, вместо того, чтобы хранить деньги на депозите в банке, некоторые люди вкладывают их в недвижимость, что вызывает опасения чрезмерной застройки. «Хранение наличных денег просто дороже, чем строительство пустого дома» - заявил главный экономист Швейцарской ассоциации банкиров Мартин Хесс.

Про отрицательный эффект на экономику от негативных процентных ставок я уже писал в своих предыдущих постах:

Критика негативных процентных ставок

Зомби компании — тренд текущего экономического цикла

Впервые за 4,000 лет мы живем в экономическом цикле с отрицательной доходностью облигаций Открыть/Комментировать

2020-10-27 15:38:12 Денежная теория по-османски

Вчера турецкая лира впервые превысила 8 за доллар. В начале года она стоила меньше 6. Летом 2016, во время неудавшейся попытки свержения Реджепа Тайипа Эрдогана, лира торговалась по ~3.5.

Катализатором текущего ослабления валюты стало бездействие правительства. На прошлой неделе Центральный банк Турецкой Республики решил оставить процентную ставку (недельную ставку репо) без изменений на уровне 10.25% несмотря на то, что рынок ожидал повышения ставки на 175 базисных пунктов.

Распродажа лиры обусловлена опасениями бешеной инфляции. В сентябре рост индекса потребительских цен (CPI) составил 11.8% год к году. Это уже одиннадцатый месяц подряд, когда рост инфляции выражается двузначными числами.

Для некоторых мягкая денежно-кредитная политика во время бушующей инфляции и явной слабости валюты может показаться контрпродуктивной. Тем не менее, Эрдоган поддержал эту экономическую философию еще в июле 2019 года, заявив: «Насколько я понимаю, наиболее важной причиной высокой инфляции являются высокие процентные ставки. Если не снизить высокие процентные ставки, то и инфляция не уменьшится».

Стоит заметить, что ряд региональных и международных конфликтов еще больше омрачают ситуацию. В настоящее время Турция оспаривает с Грецией территории в восточной части Средиземного моря. Греция, как и Турция является членом НАТО. Также над Турцией нависли перспективы санкций со стороны США за покупку зенитных комплексов С-400 у России и роли в текущих Армяно-азербайджанских вооружённых столкновениях.

Кроме того, спор с Францией по поводу предполагаемой антимусульманской предвзятости спровоцировал призыв президента Турции бойкотировать французские товары. Это может привести к торговой войне с Евросоюзом.

Ситуация в Турции интересна тем, что она может спровоцировать кризис на Ближнем Востоке. Подробнее об этом я писал в своем предыдущем посте. Открыть/Комментировать