Инвестпрожарка

2021-10-21 19:01:38 ​​ Разбор VALE S.A. Часть 2

Мультипликаторы (в скобках среднее по отрасли):
• P/E – 4.02 (18.30)
• P/S – 1.24 (1.58)
• EV/EBITDA – 2.06 (9.25)

Инвесторы негативно оценивают перспективы компании, по крайней мере, в краткосрочном периоде. Существующие регуляторные риски (об этом детальнее ниже) и тенденция к снижению цен на руду отталкивают ключевых игроков на рынке.

Рентабельность (по итогам последних 4 кварталов):
• Маржинальность по EBITDA – 63,3%
• Маржинальность по чистой прибыли – 31,0%
• ROE – 46,1%

Повышение цен на руду положительно отразилось на рентабельности бизнеса Vale и других металлургов.

Дивиденды
Компания объявила об очень привлекательных дивидендах в $2,3, что дает текущую дивидендную доходность на уровне 15,7%.

Риски

Снижение цен на руду. Ожидается, что цены на руду продолжат снижаться к предкризисным уровням, что предполагает падение на 10–15% от текущих котировок. В кризис спрос на металл восстановился быстрее, чем его предложение. Однако с активизацией производства и закрытием дефицита продукции, в частности, в Китае, цены на руду могут вернуться на отметку в $80–$100 за тонну.

Регуляторное давление. 67% выручки компании в 2020 году пришли из Китая. Однако страна планирует снизить выбросы углерода до 0 к 2060 году. Китай намерен резко снижать объемы производства стали в стране. Здесь возникает вопрос: отразятся ли новые идеи правительства на спросе потребителей или заденут только производство.

Возможности

Выкуп акций и дивиденды. Во 2 квартале 2021 года компания потратила $2 млрд на обратный выкуп акций. Вместе с дивидендными платежами в $2,2 млрд VALE S.A. потратила около $4 млрд избыточного денежного потока на выплаты акционерам, что не может не привлекать.

Спрос на сталь останется высоким. Регуляторные ограничения в Китае негативно отразятся на внутренних производителях, но очень вероятно, что спрос на сталь и железную руду останется высоким. Так, потребление этого сырья за последние годы в Китае только росло, ведь промышленность не успеет за короткий срок перестроиться из-за отсутствия аналогов по приемлемым ценам.

Низкая оценка. На фоне регуляторного прессинга на отрасль в Китае инвесторы активно продавали акции компании. В результате вы можете приобрести ценные бумаги Vale по привлекательным ценам.

Вывод
Рост цен на железную руду значительно улучшил ситуацию для всех компаний из отрасли черной металлургии – выручка росла, инвесторы скупали акции, разгоняя на них цены. Сейчас, на фоне турбулентности в Китае и ожидания спада цен на руду, можно найти несколько привлекательных вариантов для включения в портфель, и Vale – один из них. Высокая вероятность, что в ближайшем будущем Китай не будет ограничивать спрос на металл. Кроме того, стоит обратить внимание на крупные дивиденды, которые компания продолжит повышать, если ее доходы будут стабильно расти.
#чернаяметаллургия Открыть/Комментировать

2021-10-21 09:03:05 ​​ Разбор VALE S.A. Часть 1.

Сегодня детально рассмотрим одну из самых перспективных зарубежных компаний на рынке черной металлургии. В прошлом посте мы отобрали Vale S.A и прошлись по минусам компаний ArcelorMittal и Nucor. Давайте разбираться, почему бразильский производитель – интересный выбор для добавления портфель, несмотря на падение акций почти на 20% за последний месяц.

Vale S.A. – одна из крупнейших горнодобывающих компаний (в 2 раза больше «Норникеля» и его прямой конкурент). Основные направления деятельности компании включают добычу железной руды, никеля, угля, кобальта и меди. Кроме того, Vale владеет плавильными комбинатами, сетью железных дорог, портовыми терминалами, электростанциями, флотом судов для перевозки руды.

Основные метрики:
• Капитализация – $72,3 млрд
• Стоимость компании – $77,2 млрд

Производственные мощности находятся в Бразилии, Канаде, Новой Каледонии, Индонезии, Омане, Великобритании, Японии, на Тайване, в Китае, Южной Корее, Замбии, Мозамбике.

Структура операционной прибыли компании:
• железная руда – 73,2%
• окатыши (продукт обогащения железных руд) – 11,4%
• никель – 4,8%
• медь – 4,2%
• уголь – 1,2%

У компании широкая продуктовая линейка: медь с никелем, необходимые для производства электрокаров; уголь, спрос на который так резко вырос в мире на фоне дефицита энергоносителей. Однако основная часть прибыли компании поступает от добычи и продажи железной руды.

По итогам 2 квартала 2021:
• Выручка – $17,7 млрд (+137,4% год к году)
• EBITDA – $11,9 млрд (+238% г/г)
• Операционная прибыль – $11,0 млрд (+304% г/г)
• Чистая прибыль – $8,1 млрд (+728% г/г)

Vale показывает практически невозможные для компании таких размеров темпы прироста основных финансовых потоков. Главные причины высоких показателей – низкая база предыдущего кризисного года и стремительный рост цен на руду. Так, цены на руду держались выше $200 за тонну в этом году против $90–110 в прошлом.

Вечером выйдет вторая часть разбора.
#чернаяметаллургия Открыть/Комментировать

2021-10-19 11:00:29 ​​ Разбор компании «Северсталь»

На российском рынке черной металлургии одна из самых интересных компаний для инвестиций – это «Северсталь». Сегодня разберем ее более детально.

«Северсталь» – российская вертикально интегрированная сталелитейная и горнодобывающая компания. Один из крупнейших в России производителей стали, коксующегося угля и железной руды. Ведущий производитель высококачественного плоского и сортового проката и стальных труб для различных отраслей.

Ключевые метрики:
• капитализация – $18,0 млрд
• EV – $19,5 млрд

Основные показатели за 2 квартал 2021:
• Выручка – $2,9 млрд (+33% квартал к кварталу)
• EBITDA – $1,6 млрд (+42% кв/кв)
• Чистая прибыль – $1,1 млрд (+58% кв/кв)

2020 год был сложным для компании. Выручка сократилась на 15,8% к 2019 году, EBITDA – на 13,7%, а чистая прибыль упала почти на 24%. Но по итогам 2 квартала 2021 года «Северсталь» отыгрывает потери. Сравнение приведено к предыдущему кварталу, чтобы исключить эффект низкой базы.

Чистая прибыль выросла почти в 2 раза на фоне восстановления цепочек поставок и активизации экономической деятельности.

Структура выручки компании (2 квартал 2021):
• Россия – 55%
• Европа – 36%
• СНГ – 5%
• Ближний Восток – 2%
• Америка – 2%

Почти половину выручки «Северсталь» получает не из России. Денежные потоки имеют географическую диверсификацию, что делает компанию более стабильной.

Кроме того, «Северсталь» постоянно работает над расширением экспортного рынка. Так, если еще в 1 квартале 2019 года только 35% продукции уходило на экспорт, то по итогам первого полугодия 2021 года половина всей стали компании уезжает за границу. Экспорт позволяет получать выручку в долларах, а это значит, что доходы компании защищены от инфляции.

Мультипликаторы (за последние 4 квартала):
• P/E – 7.42
• P/S – 2.05
• EV/EBITDA – 4.66

Компания по мультипликаторам оценивается недорого, в отличие от 2020 года, когда мультипликаторы зашкаливали из-за падения выручки.

Важные события по итогам 2 квартала 2020:
• завершение строительства нового горна мощностью 1,3 млн тонн в год;
• приобретение 20% в НВТЗ.

Рентабельность (по итогам последних 4 кварталов):
• Маржинальность по EBITDA – 47,7%
• Операционная рентабельность – 41,7%
• ROE – 88,7%

«Северсталь» остается мировым лидером отрасли по эффективности, демонстрируя высочайший в мире показатель рентабельности по EBITDA среди сталелитейных компаний.

Дивиденды
«Северсталь» генерирует положительный свободный денежный поток и выплачивает акционерам щедрые дивиденды. По итогам 2020 года доходность составила 9,0%, а за второй квартал 2021 компания выплатила рекордные дивиденды в 84,5 руб. на акцию.

Долги
Долговая нагрузка у компании одна из самых низких в отрасли. Коэффициент Чистый долг / EBITDA составляет 0.36, что ниже среднего исторического уровня на 0.05–0.07.

Риски
Остается наблюдать за динамикой цен на сталь, которая может продолжить снижение, и следить за инициативой правительства относительно новых налогов на отрасль, которые могут подкосить доходы металлургических компаний.

Вывод
«Северсталь» отлично отчиталась за 2 квартал и собирается выплатить рекордные дивиденды. Но, перед тем как покупать акции компании, помните о возможном падении цен на сталь и других рисках, которые могут потянуть котировки вниз. Открыть/Комментировать

2021-10-18 18:01:16 Хочешь безошибочно инвестировать и выигрывать сделки?!
Подпишитесь на канал испанского трейдера @DJCapital_Online - на русском.

Здесь мы зарабатываем как на росте рынка, так и на его падении.
Нейроинвестинг, - поведенческое движение толпы на рынке
Работа с новостным потоком и информационными манипуляциями
Инсайдерская информация
Инструктаж, - как открыть счет у американского брокера и торговать на фондовом рынке США через него.
Технический и фундаментальный анализ, уникальная методология - четко, лаконично, понятно.
90% прибыльных сделок по бесплатным сигналам.
Скоро: розыгрыш поездки в Испанию на «Фестиваль русскоязычных трейдеров»
Бесплатная подписка действует только 48 часов

Подпишитесь прямо сейчас и стань богаче вместе c @DJCapital_Online

#промо Открыть/Комментировать

2021-10-09 11:00:35 Основные игроки на рынке черной металлургии за рубежом. Часть 2.

Мультипликаторы
Далее обратим внимание на оценку компаний по мультипликаторам (все показатели за последние 4 квартала).

Vale S.A.:
• P/S – 1.23
• EV/EBITDA – 2.04
• P/B – 1.71

ArcelorMittal:
• P/S – 0.55
• EV/EBITDA – 2.92
• P/B – 0.67

Nucor:
• P/S – 1.13
• EV/EBITDA – 6.15
• P/B – 2.34

Несмотря на спад цены акций на 25,6% за последний месяц, Vale – все еще самая дорогая компания, если оценивать по объему выручки. Однако по EV/EBITDA и стоимости балансовых активов Nucor и ArcelorMittal, соответственно, ее потеснили.

Резюме

Vale S.A. Несмотря на снижение цен на руду, компания остается привлекательной по всем показателям, не говоря уже о феноменальных темпах роста выручки, которые на голову выше, чем у ее конкурентов.

ArcelorMittal. Компания выглядит не так уверенно. Высока вероятность, что ее акции будут двигаться вслед за котировками железной руды, которые сейчас находятся если не на пике, то очень близко к нему.

Nucor. Вертикально-интегрированная сталелитейная компания. По итогам 2020 года у компании существенно сократились денежные потоки.

По результатам анализа, в портфель можно рассматривать Vale и, на свой риск, ArcelorMittal. Nucor пока что выглядит не так уверенно из-за проблем в кризисном 2020 году. Но в перспективе можно будет рассмотреть компанию, ведь ей удается сохранить высокие показатели маржинальности бизнеса.

#чернаяметаллургия Открыть/Комментировать

2021-10-08 18:01:59 Инвестируете, но не готовы ждать 5-10 лет ради получения прибыли?

Достойная доходность на пенсии — это хорошо, но что делать, если хочется результатов уже сейчас? Попробовать свои силы в среднесрочных и краткосрочных сделках!

Ребята из канала «Сейф» уже более 10 лет зарабатывают деньги с фондовой биржи спекуляциями. Нет, целый день у монитора сидеть не нужно. Это спокойные сделки с горизонтом 1-2 месяца. Почти как в инвестициях, только срок меньше, а доходность поинтереснее.

Что интересного ждет в Сейфе?
Идеи по акциям РФ & США
Разборы точек входа
Стратегии
База знаний для новичков
Уникальные рубрики «Заметки трейдера» и «Путешествуй с Бушельским»

Не храните деньги в сейфе — инвестируйте их вместе с каналом «Сейф»! Открыть/Комментировать

2021-10-08 10:30:44 Основные игроки на рынке черной металлургии за рубежом. Часть 1

Продолжаем прожаривать отрасль черной металлургии. Сегодня разберем ключевых игроков за рубежом, с которыми приходится конкурировать российским компаниям.

Кого разбираем?

Vale S.A. (#VALE) – одна из крупнейших горнодобывающих компаний. Кроме железной руды, она добывает никель, уголь, кобальт и медь. Прямой конкурент «Норникеля», который на ее фоне выглядит достаточно скромно (капитализация в 2 раза ниже).

ArcelorMittal (#MT) – второй по величине производитель стали в мире, зарегистрирована в Люксембурге.

Nucor (#NUE) – американская сталелитейная компания, среди ее продуктов: стальной лист, стержни, трубы, арматура и т. д.

Капитализация:
• Vale S.A. – $71,5 млрд
• Nucor – $28,7 млрд
• ArcelorMittal – $27,5 млрд

Доходы компаний
Начнем анализ с финансовых потоков (выручка, EBITDA и чистая прибыль). Для сравнения использовались данные за полный 2020 год (в скобках изменение к предыдущему году).

Vale S.A.:
• Выручка – $40,2 млрд (+8,6%)
• EBITDA – $22,0 млрд (+29,1%)
• Чистая прибыль – $5,1 млрд (против убытка в $1,7 млрд в 2019)

Nucor:
• Выручка – $20,1 млрд (-10,8%)
• EBITDA – $2,4 млрд (-10,6%)
• Чистая прибыль – $0,7 млрд (-43,2%)

ArcelorMittal:
• Выручка – $53,3 млрд (-24,6%)
• EBITDA – $5,2 млрд (+18,7%)
• Чистая прибыль – убыток в $0,7 млрд (против убытка в $2,5 млрд в 2019)

Несмотря на существенный рост цен на железную руду, не все компании в кризисный год нарастили прибыль. Только Vale удалось показать хорошие результаты по итогам года, а ArcelorMittal, хотя и осталась убыточной, сократила ежегодные потери.

Рентабельность бизнеса
На следующем этапе рассмотрим рентабельность бизнеса этих компаний по нескольким показателям (данные за последние 4 квартала).

Vale S.A.:
• Маржинальность по EBITDA – 63,3%
• Рентабельность по чистой прибыли – 31,0%
• ROE – 46,1%

ArcelorMittal:
• Маржинальность по EBITDA – 18,9%
• Рентабельность по чистой прибыли – 11,5%
• ROE – 18,1%

Nucor:
• Маржинальность по EBITDA – 19,8%
• Рентабельность по чистой прибыли – 11,7%
• ROE – 27,0%

На фоне высоких цен на железную руду и конечную продукцию по рентабельности компании выглядят очень привлекательно. Явный фаворит – Vale. Кроме переработки и производства стали, эта компания единственная занимается добычей сырья, что положительно влияет на ее рентабельность.

Продолжение поста выйдет завтра. Открыть/Комментировать

2021-10-01 19:01:00 Основные игроки на рынке черной металлургии в России. Часть 2

Мультипликаторы
Далее обратим внимание на оценку компаний по мультипликаторам (все показатели за последние 4 квартала).

Новолипецкий металлургический комбинат:
• P/E – 5.9
• EV/EBITDA – 4.1
• P/B – 3.1

«Северсталь»:
• P/E – 7.2
• EV/EBITDA – 4.5
• P/B – 4.4

Магнитогорский металлургический комбинат:
• P/E – 5.5
• EV/EBITDA – 3.7
• P/B – 1.8

Каждая компания из-за понятных ожидаемых темпов роста оценивается относительно недорого. P/E и EV/EBITDA находится в одном диапазоне. Только по балансовым активам Магнитогорский МК оценивается ниже, чем другие компании.

Резюме

Новолипецкий металлургический комбинат – компания выглядит привлекательно для инвестиций. Фундаментальные показатели остаются на хорошем уровне. Однако инвестору, как и при инвестициях в другие компании, нужно учитывать все риски: введение новых экспортных пошлин и снижение цен на сталь.

«Северсталь» – компания отличилась высокими показателями рентабельности, которые превосходят данные других компаний, и, похоже, не собирается их снижать. «Северсталь» ведет острую конкурентную борьбу с НЛМК, в которой у нее есть все шансы стать победителем.

Магнитогорский металлургический комбинат – компания не такая большая, как НЛМК и «Северсталь», и показатели рентабельности у нее не самые высокие. Выглядит средне по всем показателям, из преимуществ – низкие мультипликаторы. Пока что выглядит менее интересно, чем конкуренты.

По результатам анализа в портфель можно рассматривать НЛМК и «Северсталь». Однако нужно учитывать, что цены на сталь могут снизиться с пиков после восстановления баланса спроса и предложения в 2021–2022 годах.

#чернаяметаллургия Открыть/Комментировать

2021-10-01 09:15:14 Основные игроки на рынке черной металлургии в России. Часть 1

В предыдущем посте мы рассматривали основные тренды на рынке черной металлургии. Сегодня разберем ключевых игроков отрасли в России.

Новолипецкий металлургический комбинат (НЛМК) – сталелитейная компания, которая владеет самым крупным металлургическим комбинатом в России. Разделена на три подразделения: НЛМК-Россия, НЛМК-Европа и НЛМК-США.

«Северсталь» – вертикально интегрированная сталелитейная и горнодобывающая компания. Владеет горнодобывающими активами, что обеспечивает высокую стабильность поставок сырья для производства.

Магнитогорский металлургический комбинат (ММК) – один из крупнейших металлургических комбинатов в России. Имеет полный производственный цикл – от подготовки сырья до глубокой переработки черных металлов.

Капитализация:
• Новолипецкий металлургический комбинат – $17,6 млрд
• «Северсталь» – $17,3 млрд
• Магнитогорский металлургический комбинат – $10,7 млрд

Компании находятся в одной весовой категории, что делает сравнение более корректным.

Доходы компаний
Начнем анализ с финансовых потоков (выручка, EBITDA и чистая прибыль). Для сравнения использовались данные за полный 2020 год (в скобках изменение к предыдущему году).

Новолипецкий металлургический комбинат:
• Выручка – 667,0 млрд руб. (-2,3%)
• EBITDA – 190,8 млрд руб. (+15,1%)
• Чистая прибыль – 89,2 млрд руб. (+2,4%)

«Северсталь»:
• Выручка – 494,8 млрд руб. (-6,3%)
• EBITDA – 175,6 млрд руб. (-3,3%)
• Чистая прибыль – 74,6 млрд руб. (-34,8%)

Магнитогорский металлургический комбинат:
• Выручка – 460,2 млрд руб. (-6,0%)
• EBITDA – 107,6 млрд руб. (-7,6%)
• Чистая прибыль – 43,5 млрд руб. (-21,8%)

Несмотря на существенный рост цен на железную руду, у всех компаний в кризисный год, хотя и не существенно, но сократилась выручка. Только Новолипецкому МК удалось повысить эффективность работы и увеличить чистую прибыль.

Рентабельность бизнеса
На следующем этапе рассмотрим рентабельность бизнеса этих компаний по нескольким показателям (данные за последние 4 квартала).

Новолипецкий металлургический комбинат:
• Маржинальность по EBITDA – 40,2%
• Операционная рентабельность – 35,1%
• ROE – 65,1%

«Северсталь»:
• Маржинальность по EBITDA – 47,7%
• Операционная рентабельность – 41,7%
• ROE – 88,7%

Магнитогорский металлургический комбинат:
• Маржинальность по EBITDA – 33,6%
• Операционная рентабельность – 27,9%
• ROE – 42,1%

На фоне высоких цен на железную руду и конечную продукцию компании по рентабельности выглядят очень привлекательно. Самая «эффективная» компания – «Северсталь».

Продолжение поста выйдет вечером.

#чернаяметаллургия Открыть/Комментировать

2021-09-29 09:02:08 Разбор отрасли черной металлургии

Ежегодно в мире производится около 1,6-1,8 млн тон стали. Спрос на сталь повышался последние несколько лет. Так, в 2018 и 2019 годах он вырос на 4,0% и 3,9% соответственно. Однако, на фоне пандемии в 2020 году спрос на сталь сократился на 4,3%. Но, предложение просело еще сильнее — цены на руду достигли исторических максимумов.

Главные причины: замедление экономической деятельности из-за карантинных ограничений и быстрое восстановление спроса в Китае уже в первом полугодии 2020 года. Предварительно, спрос на сталь продолжит повышаться в 2021 и 2022 годах. Однако, ожидается, что баланс спроса и предложения в следующие 2 года будет сдвинут. Так, прогнозируется, что производство стали будет на 5-7 млн тонн превышать потребление.

Какие все-таки глобальные изменения произошли в металлургии в кризисный 2020 год и что будет влиять на отрасль в обозримом будущем?

Развитые страны пострадали сильнее всех. По итогам 2020 года, только в Китае потребление стали выросло на 8%, другие страны и регионы несли потери. Так, в Европе и Северной Америке потребление упало на 15%, в то время как на Ближнем Востоке и Северной Африке — на 9%, в СНГ — на 8%. Это связано с тем, что Европа и Северная Америка вводили жесткие карантинные ограничения, чтобы максимально снизить последствия для человека, а Китай уже в мае вернулся к докризисным параметрам в обрабатывающем и добывающем сегментах.

Дефицит стали на рынке

В марте 2020 года, металлурги вынуждены были приостановить работу доменных печей и сталеплавильных агрегатов, что чревато высокими затратами на их запуск. Это было оправданное решение, ведь в первом полугодии 2020 года, весь мир кроме Китая сократил производство на 8%. Однако, когда спрос начал восстанавливаться во втором полугодии, металлурги не успевали возобновлять производственные мощности.

Цены на сырье и конечную продукцию достигли рекордных уровней. Это последствия нескольких факторов. Во-первых, резкое падение спроса за первые 6 месяцев 2020 года сменилось таким же быстрым восстановлением спроса в конце 2020 года, металлурги просто не успевали плавить сталь. Кроме того, на рынок «вылились» большие объемы денег, которые центробанки «печатали» чтобы простимулировать восстановление экономик. Оценивается, что во время пандемии они увеличили свои балансы (последствия эмиссии денег) на 40%, которые теперь составляют около 29% от ВВП этих стран. Кроме того, инвесторы активно скупали сырьевые товары, которые считаются хорошей защитой от инфляции.

Декарбонизация отрасли

Важно обратить внимание на тренд декарбонизации отрасли. Все чаще мы слышим о компаниях, которые планируют стать углеродно-нейтральными. Так, SSAB планирует перейти на безуглеродное производство стали к 2045 году, а многие другие производители, включая ArcelorMittal, ThyssenKrupp, Tata Steel Europe, Posc, Nippon Steel, US Steel – к 2050 году. Тут, возникает вопрос в отношении того, готовы ли потребители покупать «зеленую сталь». Или возможно это останется единственным вариантом, с тем как регуляторы запретят производство “грязной” стали.

Сейчас, технологии низкоуглеродного производства стали находятся на ранних стадиях развития. Но, уже понятно, что себестоимость будет выше по сравнению с традиционным процессом. По разным оценкам, “зеленая сталь” будет продаваться с премией в 10% - 80%. Однако, заинтересованность потребителей в такой стали присутствует. Недавно стало известно про партнерство Mercedes-Benz со шведской компанией SSAB по поставкам безуглеродной стали. Ожидается, что процессы будут отлажены до 2026 года.

Итог

Рынок черной металлургии пока что не справляется с дефицитом предложения. Однако, в следующие несколько лет объемы производства стабилизируются. Основным драйвером перемен для отрасли будет зарождающийся тренд безуглеродной стали, которые пока что еще даже не сформирован, но заказы на этот продукт уже есть.

#чернаяметаллургия Открыть/Комментировать