Фундаментал

2022-07-17 20:02:43 ​​Як довго триває bear market?

2022 почався жорстко. Зараз ринок ведмедів, ми вже як півроку в ньому. Якщо спиратися на історію, то в середньому bear market триває 14 місяців, тобто досить реалістично, що ще 8 місяців прийдеться потерпіти.

Поточна просадка -19% з ATH. Ми всього на півшляху до середньої просадки -35.7%. Може бути більше болю.

Але чекайте на хороші новини в наступному пості. Открыть/Комментировать

2022-07-14 22:21:45 Стратегія "механічний профіт"

Спекулянти купують дешево в одному місці продають дорого в іншому. В інвест колах самі інвестори віддають перевагу називати цей процес не спекуляцією, а арбітражем.

Цікаво у цьому підході те, що інвестор знає точну ціну і точний прибуток на який може розраховувати.

1) Викуп неповних лотів
1 лот це 100 акцій компаній. Якщо у вас менше 100 акцій - це вважається неповним лотом і компанія може оголосити тендер на викуп таких часток у інвесторів. Ціна та дата по якій компанія оголошує такий викуп заздалегідь відома. Часто тендер оголошується по ціні вище ринковій. Ця неефективність досі існує, бо великим гаманцям такі ідеї не цікаві. Місяць тому CMLS викуповував такі лоти з премією в 16%, можна було заробити 200$ за 2 тижні.

2) Зворотній спліт
Спліт це коли компанія кратно збільшує кількість акцій при цьому зберігаючи долі існуючих акціонерів. Робиться це для того, щоб знизити ціну акції і зробити її доступнішою для retail інвестора. Але компанія може також проводити зворотній спліт, коли акцій стає кратно менше.
Наприклад у мене 1 акція компанії AAA, у мого друга 100 акцій AAA.
AAA оголосила зворотній спліт 1:100. Це означає що у мого друга залишиться 1 акція, у мене 0.01. Але більшість американських брокерів не підтримують дробові акції, тому вони округляють до цілого числа, у моєму випадку до 1. В ідеалі ціна акції буде в 100 разів вище, а у друга нічого не зміниться.
На жаль це не працює в Україні бо у нас нема таких брокерів, які підтримують округлення.

3) M&A арбітраж
Думаю багато хто чув про відмову Елона Маска купляти Twitter. Це один із прикладів арбітража для M&A угод. Маск запропонував ціну 54.2$ за акцію. Поточна ціна 36$. Деякі інвестори ставлять на те, що угода все таки відбудеться, можливо по нижчій ціні, але вище, ніж 36. Якщо суд заставить Маска піти на угоду, то максимальний upside 50%. Твітер йде в суд, щоб змусити Маска закрити угоду, Маск вирогідно суд програє, шанс що суд змусить його все таки піти на угоду невеликий, мінімум заплатить штраф 1 млрд$. Це я взяв для прикладу.

У себе на патреоні я опублікував більш реалістичну угоду з upside 27%.
https://www.patreon.com/posts/investideia-no-2-69089542

4) Викуп акцій з ринку - buybacks
Small cap компанії часто оголошують buyback підчас якого можуть викупити 10-25% акцій з ринку. Інколи такі новини проходять повз натовпу, бо за Small cap слідкувати важче, їх імена майже нікому невідомі. Такі байбеки часто підтягують ціну відповідно до проведеного байбеку протягом півроку. Але тут більше ризиків, так як компанія може відмовитися від проведення байбеку або провести його пізніше, ніж обіцяла.

Не прихильник спекулятивного інвестування, але саме ці види ідей як на мене мають сенс, якщо відбудеться подія А - отримаємо механічний профіт Б, також досить чітко можна виділити ймовірні ризики чому подія А може не відбутися. Открыть/Комментировать

2022-07-01 12:28:36 Майкл Сейлор та MicroStrategy

Якщо хтось не в курсі хто це, що це. MicroStrategy нестандартна компанія, стала відомою тільки в 2020 році під час буму крипти. Основний бізнес - надання IT-послуг, але нічого в бізнесі особливого немає. Бізнес стагнує, але якісь гроші приносить.

На компанію почали звертати увагу після того як її СЕО почав скуповувати біткоіни. Коли біткоін ріс, акції з самого дна взлетіли на 700-800%. Зараз коли хайп закінчився, ціни на акції повернулись назад. Сама ідея СЕО скуповувати бітки на початку була непогана, це по-перше привернуло увагу інвесторів, що збільшило попит на акції, а по-друге момент підбору бітка був реально вдалим.

Але далі, схоже все таки кукуха у нього поїхала, або він геній. Я думаю ми це дізнаємось досить скоро. MicroStrategy почала скуповувати бітки як не в себе, за будь-яку ціну, ще й за позичені кошти . Спочатку компанія випускала облігації, наголошуючи на тому, що всі залучені кошти будуть витрачені на покупку біткоінів. Потім коли інтерес до облігацій зник, почали розмивати долі інвесторів компанії випускаючи додаткові акції і купувати на них бітки. Цього виявилось мало, і вони взяли ще зверху кредит під заставу своїх бітків у Silvergate Bank, і знову накупили біткоінів.

У сумі на балансі компанії десь 130тис бітків. При поточній ціні в 19-20тис$ оцінка цифрових активів 2.5млрд. $. Середня вартість придбаних біткоінів 30тис$. У компанії мав початися margin call при ціні 21тис. І їй потрібно буде довносити забезпечення тими ж біткоінами або гасити кредит, що вони зараз і роблять.

У випадку нестачі кешу для збільшеня забезпечення або погашення плеча, компанія буде вимушена почати ліквідацію активів. Не важко здогадатися, що сам факт ліквідації ще більше знецінить їх забезпечення і викличе рекурсію у ліквідації активів. Тому зараз компанії потрібно зробити все аби непочати ліквідовувати свою кубишку і знизити кредитну нагрузку. Друге, що має турбувати криптанів, це те, що MicroStrategy стала ідеальною цілью для шортистів - ідеальна можливість звозити компанію на маржин кол.

Але є світла сторона, ліквідація якщо і буде, то поетапною, всі 130тис не будуть продаватися одразу. По-друге ринок бітка достатньо ліквідний, щоб зхавати 130тис. Коли одномоментно засновники UST и LUNA продавали свої 80тис бітків ціна в моменті знизилась всього з 31 до 26.5 тис$.

Цікавий факт - Майкл Сейлор під час кризи доткомів став найбільшим невдахою втративши 6 млрд$, цікаво чи повториться історія цього разу? Открыть/Комментировать

2022-06-25 22:12:52 Открыть/Комментировать

2022-06-25 22:12:51 Ціни квартир в пошкодженому ракетою будинку

Цікаво стало, на скільки удар ракети по будинку впливає на ціну житлового обʼєкта.

Якщо памʼятаєте по будинку на Лобановського 6а вдарила ракета, було пошкоджено декілька поверхів. На даний момент ціна за м2 1800-2000$ на 2-3к квартири від продавців.

На жаль у мене немає данних до війни, але щось мені підсказує, що знижка відсутня. Цікаво... Открыть/Комментировать

2022-06-22 19:26:06 Баффет про інфляцію

Було 4 рази, коли Баффет ділився своїми інсайтами про інфляцію у звітах Berkshire Hathaway.

1979 - після пояснення того, чому в попередні 15 років Berkshire вдавалося збільшувати балансову вартість 20.5% на річних, він прокоментував: "Перед тим як ми зануремося в самопохвалу, що ми такі молодці, що могли заробляти значні кошти акціонерам, одне спостереження має бути взяте до уваги. Декілька років тому бізнес, який збільшував капітал на акцію зі швидкістю 20% річних гарантував власникам реальне повернення інвестицій. Зараз в цьому я сумніваюся. Поточна інфляція разом зі ставкою податку визначатиме, чи наша внутрішня операційна діяльність приносить інвестиційний результат, тобто чи підвищуєм ми купівельну спроможність своїх акціонерів з часом."

1981 - На жаль, звітовані прибутки більще не являються домінуючою зміною, яка визначає реальні доходи для вас, як акціонерів. Тільки ріст купівельної спроможності відображають реальний результат на інвестиції. (1) Якщо ви відмовитеся від 10 гамбургерів, аби інвестувати кудись. (2) Отримаєте дивіденди від інвестиції, які дають можливість купити 2 гамбургера. (3) Після продажі позицій з урахуванням податків отримуєте можливість купити ще 8 гамбургерів. (4) Тоді у вас не було жодного прибутку незважаючи на те, що кількість доларів у вас збільшилася. Ви можете відчути себе багатшим, але їсти багатше не будете.

1983 - Коли ціни постійно ростуть, "погані" бізнеси змушені берегти кожну копійку, не тому що це вигідно акціонерному капіталу, а тому що іншого виходу немає для збереження своєї діяльності в майбутньому.

1984 - Будь-який бізнес, з відсутніми боргами, який вимагає матеріальні активи, а майже всім потрібні матеріальні активи, інфляція завдасть їм найбільшої шкоди. Бізнеси, яким не потрібні матеріальні активи, найменше всього постраждають. Наступний факт багатьом буде важко зрозуміти. Традиційно вважається, що найкращий захист від інфляції це підприємства, які працюють з природними ресурсами, заводами, технікою. Це не працює таким чином. Підприємства з такими активами отримують низькі норми прибутку і ледве зводять кінці з кінцями, вже не говорячи про зростання бізнесу і розподілу прибутку між акціонерами. Открыть/Комментировать

2022-06-20 09:01:10 Продовжуючи попередню тему, закінчив базову функціональність самописного портфоліо трекера на Google Sheet.

Таблиця напівавтоматична, транзакції хендляться автоматично і відображаються на Dashboard всі базові зміни.

Результативність портфелю підраховується скриптом доступ до якого відбувається по натисканню кнопки.



Открыть/Комментировать

2022-06-17 23:38:04 Трекер портфелю

Є такий сервіс для трекінгу портфелю, як snowball income, це напевно один із найкращих інструментів, який я бачив, але є одне "але" - він російський.

На жаль, я не бачив аналогів, які хоч якось могли компенсувати потрібний мінімум нормального трекінгу. Частково це можна вирішити користуючись тільки одним брокером, але і там немає нормального функціоналу. IB наприклад взагалі поповнення рахунку вважає доходом .

А якщо два брокера або три? Навіть якщо вони запилять нормальний трекінг виникне інше проблема - обʼєднувати дані та результати прийдеться руками, підраховувати середню ціну, результат по портфелю, коротше кажучи дуже гєморно.

Вже деякий час я працюю над тим, щоб вирішити цю проблему через Google Sheets. Потрібно, щоб юзер тільки увів транзакцію, а саме дату, тікер, кількість акцій та ціну за одну акцію, і портфель автоматично оновився з доданою новою позицією. Або якщо позиція вже є, то щоб апдейтилась середня ціна з правильною процентною часткою; щоб рахувало Annual та YTD перформанс; щоб графіки показувалися, як росте портфель; а якщо вийде, то мати розбивку портфеля на різні стратегії і трекати їх окремо як міні-портфелі.

Створив Patreon, де ви зможете мене підтримати у розробці даного інструменту. Прошу підтримати. 50% віддаватиму на підтримку ЗСУ допоки не закінчиться війна. Открыть/Комментировать

2022-06-14 00:30:03 Підсумки півроку

Капітал за півроку у підсумку просів на -17.8%.

Нерухомість, ще досі занадто дорога, я вже два роки планую знизити її відсоток у портфелі до 20-25%, але план робити це без продажу, а зарахунок зростання частки акцій в портфелі. Погано виходить, поки розподіл акції/нерухомість залишається не змінним +-50/50.

Неринкові умови продажу валюти мене як експортера заставляють тримати валюту на фоп рахунку. Бачив/знаю сірі схеми, але обрав для себе варіант не приймати у цьому участь.

Фондовий ринок зараз як криптовалютний на мінімалках у 2018 році. Тоді мені довелося спостерігати як мій рахунок просідає на -80-90%. Капітал був значно менший, але абсолютні мінуси були в рази 2 більшими, хотілось плакати, кричати)) Сьогодні унікальний шанс для кожного перевірити власний ризик профіль, з яким мінусом вам комфортно буде сидіти.

Одна з моїх гіпотез не підтвердилась, більше того реалізувався найгірший сценарій. Заходячи на фондовий ринок, я був готовий до -50%, нерухомість мала стати альтернативним активом, котрий буде приносити стабільний кеш флоу у нестабільні часи на фондовому ринку. Фактор війни порушив цю ідею, як мінімум короткостроково.

Портфель здебільшого так і залишається концентрованим на не більше ніж 10 акцій, це дозволяє мати час +- якісно спостерігати за бізнесом, але чесно це дуже важко, особливо робити це обʼєктивно, важко виявляти у себе когнітивні викревлення. Тому це мене змусило дещо переглянути підхід і в реальному часі почати тестувати альтернативні стратегії. Открыть/Комментировать

2022-06-12 23:00:40 Результати портфелю нерухомості

Весь портфель нерухомісті у підсумку -10.24%.

Опираюся на опосередковані дані і субʼєктивні відчуття. По-перше ринку як такого вже або поки немає, а угоди поодинокі. Продавці не спішать знижати ціни, хоча обʼєктивно мали би, і я впевнений будуть змушені, потрібен час, щоб війна закінчилася, а пропозиція та попит зустрілися.

Житлова нерухомість(Київ) -6.19%, якщо опиратися на аналогічні обʼєкти інший продавців.

Апартаменти(Київ), які не здані в експлуатацію, але які вже повністю побудовані, та можливо протягом року будуть готові здаватися в оренду просіли на -27.78%

Апартаменти на заході України, ріст 17.91%. Але по інсайдерській інформації кількість угод впала в 4 рази, тому цей ріст умовний і короткостроковий, забудовник вимушений продавати дорожче, щоб якось компенсувати вартість будівництва.

С/г земля (Сумська та Чернігівська обл.) -35.5%.
Зараз бачу деякі учасники(Твоє Коло) намагаються втюхати свої обʼєкти без переоцінки вартості та зберігати прогнозований ріст ціни за гектар 20-25% на рік. Гіпотеза ринку була, що після відкриття доступу юр. особам ціна на землю зросте і може принести 15-20% річних за 3-5 років. Я сумнівюсь, що після відкриття ринку землі навіть іноземцям, найближчим часом можна очікувати таку оцінку. Поки в Україні не буде гарантій безпеки та шляхів збуту с/г продукції про ріст можна забути.

Ще є обʼєкт, де навіть не було почате будівництво, списувати поки рано, потрібен час, аби зрозуміти перспективи, поки оцінюю в -30%.

По персональним відчуттям в Києві ціни зависокі, бо оренда знизилася на -43.7%. Поточний CapRate в такому випадку 4.4%. Або оренда має зрости, щоб хоча б бути на рівні 6-8%, або ціни на нерухомість мають суттєво впасти. Открыть/Комментировать