Инвестиции в ETF

2022-11-01 14:50:04 «Эрдоганомика»: как устроена экономика Турции

За последние несколько лет Турция привлекла пристальное внимание ряда экономистов и обозревателей со всего мира. В первую очередь этому способствовала нетрадиционная монетарная политика ЦБ, которая до сих пор вызывает недоумение у ряда экспертов.

Мы подготовили краткий обзор турецкой экономики, чтобы разобраться в структуре ВВП страны, ситуации с процентными ставками, инфляцией, динамикой курса лиры и впечатляющим ростом фондового рынка в 2022 году.

Читать обзор на сайте Открыть/Комментировать

2022-10-31 18:42:46 ​​ Технологические гиганты vs. S&P 500: статус FAANG в 2022 году

В 2021 году акции всех пяти технологических гигантов, входящих в индекс FANG+ (рассчитывается биржей NYSE на основе динамики акций Meta , Apple, Amazon, Netflix и Alphabet's Google), обновляли исторические максимумы и были на слуху у каждого инвестора. Однако ситуация кардинально поменялась в 2022, когда эти же самые ценные бумаги в течение года теряли от 28% до 76%.

Под растущими рисками наступления рецессии и поднявшейся до рекордных за десятилетия значений инфляции в 2022 году приоритеты инвесторов претерпели серьезные изменения в сторону компаний энергетического сектора. Сейчас технологический сектор стал одним из главных аутсайдеров рынка, опережая в доходности лишь сектора недвижимости, потребительских товаров вторичной необходимости и коммуникационных услуг. Что касается акций FANG+, также как и весь технологический сектор, с начала года они сильно уступают в доходности широкому рынку.

На длительном периоде, с начала октября 2014 года по 26 октября 2022 года, индекс FANG+ имеет среднегодовую доходность 21,2%, тогда как S&P 500 в два раза меньше — 10,6%. При этом среднегодовая волатильность у двух индексов отличатся не столь существенно: 28,4% у FANG+ против 18,6% у S&P 500. Таким образом, коэффициент Шарпа, который измеряет доходность на единицу риска, оказался более привлекателен у портфеля из пяти крупнейших компаний США, чем у широкого рынка (S&P 500).

Однако на коротком «кризисном» периоде (с начала 2022 года) FANG+ более чем в 2 раза проигрывает в доходности индексу широкого рынка. На фоне роста инфляции, процентных ставок и слабых финансовых результатов (Microsoft, Meta , Amazon) индекс FANG+ потерял 38% стоимости, тогда как широкий рынок США — 18,6%.

Динамика индекса FANG+ схожа с динамикой нашумевшего фонда от Кэти Вуд ARKK, о котором мы писали здесь. Отличие лишь в том, что ARKK растерял практически всю накопленную доходность за десять лет, тогда как у FANG+ все еще остается некоторый запас прочности.

Одна из главных причин столь драматичного снижения цен на акции технологических гигантов – ястребиная политика ФРС США. Технологический сектор крайне чувствителен к изменению процентных ставок, так как большинство компаний оценивается по прогнозируемой прибыли. Согласно фундаментальному подходу, рост процентных ставок повышает ставку дисконтирования, которая снижает текущую стоимость будущих денежных потоков компаний и, соответственно, текущую стоимость их акций. Помимо этого, рост процентных ставок делает покупку государственных облигаций все более выгодным вложением в сравнении с периодом до повышения ключевой ставки. Кроме того, жесткая монетарная политика увеличивает риск дефолта эмитентов с высоким уровнем закредитованности.

Несмотря на серьезную потерю стоимости, акции FANG+ все еще остаются прибыльным вложением для инвесторов, которые покупали их на протяжении восьми лет. Однако, если инфляция (и, соответственно, жесткая позиция ФРС) окажется более продолжительной, индекс пяти крупнейших компаний рискует последовать примеру ARKK и растерять всю накопленную за последние годы доходность, которая позволила ему значительно оторваться от широкого рынка.

Признана в РФ экстремистской организацией, ее деятельность запрещена в России Открыть/Комментировать

2022-10-21 17:11:41 Что повлияло на доходности фондов FinEx в июле — сентябре 2022 года

Третий квартал стал непростым для большинства классов активов. Все фонды, номинированные в долларах США, кроме FXBC, показали снижение. Что касается рублевой доходности, то ослабление курса рубля относительно доллара на 11,5% обеспечило положительную рублевую доходность почти всем фондам.

Лидером роста с июля по сентябрь стал фонд на акции Казахстана FXKZ, который прибавил 16,3% в тенге и более 24% в рублях. 

Фонд на акции компаний экосистемы блокчейн FXBC также показал положительную доходность: 2,7% в долларах и 15,2% в рублях. Для сравнения, за этот же период стоимость биткоина выросла на 3,7% в долларах. 

Больше всех пострадал фонд на акции китайских компаний FXCN, стоимость которого снизилась на 23,6% в долларах или 14,2% в рублях. Инвесторов беспокоит жесткая политика правительства КНР относительно борьбы с COVID-19 и возможные дальнейшие локдауны, а также рост геополитической напряженности по вопросу суверенитета Тайваня. 

Золото также находится под давлением из-за роста реальных доходностей государственных облигаций США. За третий квартал фонд на драгоценный металл потерял более 8,1% в долларах и вырос на 3,1% в рублях.

Читать статью на сайте Открыть/Комментировать

2022-10-14 16:58:50 Что происходит с инфляцией в Еврозоне?

Продолжаем цикл статей, посвященных инфляции. В новом материале в блоге рассказываем, какие факторы повлияли на рост цен в странах зоны евро и как регулирующие органы справляются с высокой инфляцией, которая бьет исторические рекорды.

Читать статью Открыть/Комментировать

2022-10-13 14:07:14 ​​Джим Крамер в мире ETF: фонд и «анти»-фонд на рекомендации известного телеведущего

5 октября Tuttle Capital Management подала заявку в SEC на создание двух фондов: ETF Inverse Cramer (SJIM) и ETF Long Cramer (LJIM). Оба ETF будут следовать за стратегией инвестирования известного американского ТВ-гуру Джима Крамера, но с одним отличием: с помощью LJIM инвесторы смогут инвестировать по рекомендациям Крамера, а с помощью SJIM — сделать ставку против его стратегии. Оба ETF активно управляются менеджерами Tuttle Capital Management (кстати, именно этот провайдер в 2021 году запустил анти-ARK ETF, который почти за год существования собрал $346 млн активов и принес 56% доходности своим инвесторам в 2022 году).

Джим Крамер — популярный американский телеведущий таких программ, как Mad Money и Squawk on the Street на CNBC. Он известен своими инвестиционными рекомендациями и идеями, которые регулярно транслирует на широкую публику. Несмотря на свою популярность как харизматичного инвестиционного аналитика, далеко не все сделки Крамера были успешными, поэтому в течение многих лет трейдеры шутили, что зарабатывать деньги можно только в том случае, если делать «прямо противоположное тому, что говорит Джим Крамер по телевизору». С запуском ETF Inverse Cramer (SJIM) у этих трейдеров появится возможность реализовать свою идею на практике. 

Как работает ETF Inverse Cramer (SJIM). Фонд отслеживает в течение торгового дня рекомендации Крамера на покупку в Твиттере или в телевизионных программах, после чего менеджер фонда продает эти рекомендации без покрытия или заключает сделки с деривативами, такими как фьючерсы, опционы или свопы, которые имеют отрицательную корреляцию с рекомендациями Крамера. Кроме того, SJIM открывает длинные позиции по акциям или ETF, которые телеведущий планирует шортить. 

Фонд использует классические индексные ETF и инверсные индексные ETF, чтобы занять противоположную позицию по объявленному Крамером взгляду на рынок. Портфель фонда, как правило, состоит из 20-25 равновзвешенных долевых ценных бумаг любой рыночной капитализации без привязки к какой-либо стране (в ETF могут входить как американские, так и иностранные эмитенты). Менеджер фонда может ликвидировать позиции, если:

Крамер не имеет никакого отношения к ценным бумагам в портфеле фонда,

как только будут достигнуты цели по прибыли или убытку, 

при определенных рыночных условиях, когда высокая волатильность отдельных активов потребует продажи и замены их ценными бумагами, которые соответствуют критериям исходного портфеля фонда. 

При нормальных обстоятельствах менеджер SJIM будет удерживать позиции не более одной недели, но может и дольше, если Крамер по-прежнему будет придерживаться противоположного мнения.

В правилах фонда сказано, что консультант может по своему усмотрению не совершать сделки с ценными бумагами, упомянутыми Крамером, если такие ценные бумаги: 

не подходят для ETF, 
имеют чрезмерный уровень риска, 
неликвидны, 
имеют негативное влияние на способность фонда выполнять требования закона о Налоговом управлении США и инвестиционных компаниях от 1940 года. 

К сожалению, в документе пока не указана комиссия за управление ETF Inverse Cramer (SJIM) и ETF Long Cramer (LJIM). Но можно предположить, что за счет высокой оборачиваемости ценных бумаг и частых «ручных» ребалансировок, она будет довольно высокой. Открыть/Комментировать

2022-10-11 10:20:00 Китайский юань в России: перспективы, доступные инструменты и прогнозы курса

Популярность юаня как «дружественной» валюты растет. В августе, по данным ЦБ, россияне купили на бирже китайской валюты на 39 млрд рублей. В новой публикации на сайте разбираем особенности юаня, прогнозы его курса и доступные российским инвесторам инструменты. 

Краткий вывод из статьи для тех, кто не хочет вдаваться в подробности:

Для инвесторов, желающих держать часть наличности в иностранной валюте, покупка юаня может стать неплохой альтернативой валютам «недружественных» стран. На фоне санкционных и инфраструктурных рисков, а также появления новых инвестиционных продуктов, номинированных в юанях, популярность китайской валюты в России в 2022 году растет. Одновременно с этим инвесторам следует обратить внимание на высокую волатильность юаня, а также на монетарную политику Китайского народного банка и общее состояние китайской экономики.

Читать подробнее на сайте. Открыть/Комментировать

2022-09-29 15:29:33 ​​ На фоне повышения процентных ставок T-Bills становятся чуть ли не самым привлекательным активом

Инвесторам, которые сейчас переживают сложный период из-за коррекции рынка акций и облигаций, стоит обратить внимание на инструменты денежного рынка. Ястребиная политика ФРС, начавшаяся в марте 2022 года, спровоцировала стремительный рост доходности краткосрочных казначейских векселей (Treasury Bills или T-Bills).

Напомним, что 16 марта 2022 года в надежде сдержать рекордную инфляцию ФРС впервые с конца 2018 года повысила процентные ставки на 0,25 п.п., в апреле последовало повышение на 0,5 п.п., а затем три заседания подряд (в июне, июле и сентябре) — на 0,75 п.п. С ростом процентных ставок, как правило, растет и безрисковая ставка, что позитивно сказывается на доходности инструментов денежного рынка.

По данным Bloomberg, срок действия самой короткой бумаги — 1 месяц, ее текущая доходность составляет 2,6%. Трехмесячные векселя приносят 3,2%, а годовые — щедрые 4,1%. Для сравнения: всего год назад доходность по одномесячным казначейским векселям составляла 0,04%, по трехмесячным — 0,02%, и по однолетним — 0,07%.

Короткие казначейские векселя со сроком 1-3 месяца представлены в фондах FXTB и FXMM. С начала года стоимость чистых активов на 1 акцию FXTB уже прибавила 0,55% (USD) или 0,74% (USD) в годовом исчислении (по состоянию на 28 сентября). Доходность будет увеличиваться по мере приобретения в фонд свежих T-Bills (текущая средневзвешенная доходность к погашению T-Bills в фондах FXTB/FXMM составляет 2,4%).

А что с долларовыми депозитами в США? По данным DepositAccounts.com, традиционные американские банки по-прежнему предлагают ставку 0,01%, онлайн-банки — 2%, но, как ожидается, скоро она возрастет до 3%. Для тех, кто готов положить наличные в банк на срок 12 месяцев — средняя ставка составит 2,86%, подсчитали в DepositAccounts.com.

В России ставки гораздо скромнее. Так, по данным Банка России, в июле 2022 года средневзвешенная ставка долларовых вкладов физических лиц на срок до 1 года составляла 0,58%, до трех лет — 0,71%. Но если хранить доллары на валютном счете, а не на вкладе, высока вероятность «попасть» на высокую комиссию: многие банки за хранение «недружественных» валют уже ввели комиссии, которые в годовом выражении могут оказаться гораздо выше доходности вкладов или альтернативных способов хранения валюты.

Вывод: несмотря на то, что в реальном выражении доходность T-Bills продолжает оставаться в отрицательной зоне, положение инструментов денежного рынка в структуре портфеля инвестора значительно поменялось. В то время, когда номинальная доходность других классов активов остается глубоко отрицательной, T-Bills демонстрируют положительную динамику и могут стать единственным «спасением» в период рыночной турбулентности. Открыть/Комментировать

2022-09-20 16:54:06 «Просто продолжайте покупать»: обсуждаем полезные советы из книги Ника Маджулли

Внедряем новую рубрику в подкаст — разбор полезных книг по личным финансам и инвестированию. В этом выпуске вместе с генеральным директором ETF Consulting Владимиром Крейнделем обсуждаем книгу главного операционного директора Ritholtz Wealth Management LLC Ника Маджулли. За 20 минут рассказываем, что больше всего запомнилось в книге, и почему она актуальна для российских инвесторов.

Полное название книги: «Just Keep Buying: Proven ways to save money and build your wealth».

Послушать подкаст можно на любой удобной вам площадке, перейдя по ссылке. Открыть/Комментировать

2022-09-14 14:53:02 ​​ Financial Times: падение рынков в 2022 году создает давление на портфель 60/40

Рост инфляции в 2022 году заставляет регуляторов развитых рынков повышать процентные ставки, что приводит к синхронному снижению стоимости акций и облигаций. С начала года корреляция между этими классами активов значительно возросла: по данным Financial Times, с начала года индексы FTSE All World и Bloomberg Global Aggregate упали на 16,8% (USD).

Таким образом, инвесторы, которые используют в своих инвестиционных портфелях классическое распределение 60/40 (60% акций, 40% облигаций), не смогут оценить преимуществ диверсификации активов в 2022 году. Впрочем, многие аналитики уже предупреждали о возможных проблемах:

• Goldman Sachs в ноябре 2021 года предсказали для эталонного портфеля «потерянное десятилетие» со среднегодовой доходностью менее 5%. За последние 12 месяцев (по состоянию на конец августа 2022 года) портфели 60/40 как в США, так и в Европе зафиксировали потери в размере 15%. 

• Главный стратег Goldman Sachs по глобальным акциям Питер Оппенгеймер в своем недавнем заявлении отметил, что инвесторам стоит ожидать «дальнейшей слабости и неровности рынков, прежде чем они увидят настоящее дно». 

• BlackRock также предупреждает, что риски рецессии еще не полностью оценены рынком акций, а угроза сохранения высоких темпов инфляции все еще недооценивается инвесторами. Аналитики BlackRock считают, что ФРС и ЕЦБ будут вынуждены прекратить повышение процентных ставок «намного раньше рыночных прогнозов», как только станет видна вся серьезность ущерба, наносимого экономике и рабочим местам ужесточением денежно-кредитной политики.

В последнем прогнозе эксперты BlackRock оценивают будущую среднегодовую доходность глобального портфеля 60/40 в размере 7,1% в течение следующего десятилетия при условии, что центральные банки сумеют сдержать инфляцию. Если этого не произойдет — доходность может оказаться значительно ниже.

Что делать инвесторам, чтобы сохранить преимущества диверсификации?

В своем материале «Восстановление устойчивости в портфелях 60/40» BlackRock предлагают инвесторам использовать альтернативные классы активов в эталонных портфелях, обладающих тремя ключевыми свойствами (3D):

1. Диверсификация (diversification). Актив должен иметь низкую корреляцию с акциями и облигациями, а также другими активами, входящими в состав портфеля.
2. Долговечность (durability). Актив должен приносить положительную доходность на длительном горизонте инвестирования и не быть слишком волатильным.
3. Способность обеспечить защиту (defensiveness). Актив должен расти в те периоды, когда на рынке имеет место паника и страх.

Долгое время считалось, что таким альтернативным активом может быть золото (бэктесты на данных до 2021 года отлично демонстрируют преимущества добавления золота в портфель), но в 2022 году биржевой товар пока не оправдал ожиданий. 

BlackRock не выделяет конкретные классы активов, которые соответствуют концепции 3D, отмечая их большое разнообразие. По их мнению, выбор альтернативного класса активов будет зависеть от множества параметров, в том числе инвестиционной стратегии инвестора. Открыть/Комментировать