Инвестиции в ETF

2023-03-02 18:37:11 Почему стоимость некоторых фондов в аудированной отчетности отображается с дисконтом?

2 марта была раскрыта ежегодная аудированная отчетность FinEx Funds ICAV на 30 сентября 2022 года. Это внушительный документ (250 страниц на английском), который частному инвестору довольно трудно изучить самостоятельно, тем более что в отчете внедрены новые принципы учета активов, отражающие санкционную реальность.

Мы подготовили комментарии к особенностям методологии и рекомендации, на какие моменты в отчетности стоит обратить внимание, особенно тем инвесторам, у которых в портфеле есть фонды FXRL, FXRU, FXWO, FXRW, FXDE.

Читать в блоге → Открыть/Комментировать

2023-03-02 13:04:00 Сырьевые товары защищают от инфляции, доходы миллениалов вероятнее всего будут в два раза ниже доходов бэби-бумеров: что нового мы узнали из ежегодного обзора Credit Suisse за 2023 год

Банк Credit Suisse опубликовал новый выпуск ежегодного отчета «Global Investment Returns Yearbook 2023». Эта исследовательская работа о том, как развивались рынки на максимально широком временном промежутке. Отчет основан на анализе инфляции и доходности казначейских векселей, облигаций и акций для 23 стран начиная с 1900 года и еще 12 стран начиная с 1950-1970-х годов. 

Исследование совместно с Credit Suisse готовят профессора Лондонской школы бизнеса (LBS): Пол Марш, Майк Стонтон и Элрой Димсон. Они же являются авторами известной многим долгосрочным инвесторам книги «Триумф оптимистов».

В новой публикации мы разобрались, на что авторы обзора обратили особое внимание в этом году. Прочитать статью с главными выводами экспертов LBS можно здесь. Открыть/Комментировать

2023-02-27 16:17:59 Портфель 60/40 может снова заработать, Роб Арнотт (Research Affiliates) рассказал, куда вложить $1 млн, и новый американский ETF с компаниями, ориентированными на решоринг: подборка интересных новостей из мира ETF

Ястребиная политика ФРС, нацеленная на борьбу с инфляцией, оказала давление на акции и спровоцировала рост доходностей облигаций, в том числе практически безрисковых. На это обращает внимание глава отдела ETF с фиксированным доходом в BlackRock Стивен Лейппли в подкасте «What Goes Up» (Bloomberg). Он отмечает, что в течение последнего десятилетия доходность облигаций на американском рынке оставляла желать лучшего, из-за чего многие инвесторы брали на себя больший риск, чтобы достичь требуемую доходность. Сегодня же положение вещей существенно изменилось — даже самые безрисковые облигации дают ту доходность, о которой еще несколько лет назад можно было только мечтать. При этом инвесторам не нужно брать дополнительные риски, что дает возможность универсальному портфелю 60/40 вновь заработать и продемонстрировать преимущества диверсификации активов. Как мы писали ранее, BlackRock оценивает долгосрочную среднегодовую доходность стратегии 60/40 на уровне 7,1% (при условии, что центральные банки сумеют сдержать инфляцию).

Основатель исследовательской компании Research Affiliates Роб Арнотт в телефонном интервью Bloomberg дал советы инвесторам по текущей ситуации на фондовом рынке. По его мнению, «катастрофа далека от завершения», поэтому инвесторам стоит быть предельно осторожными при выборе инвестиционной стратегии. В США наиболее привлекательными с точки зрения фундаментальных показателей выглядят только акции компаний малой капитализации. Американским инвесторам он рекомендует обратить внимание на недвижимость за пределами США и международные стоимостные акции (на развивающихся и развитых рынках без США). На рынке облигаций Арнотт советует присмотреться к TIPS, которые позволяют инвестировать с наименьшим риском. В качестве альтернативных инвестиций основатель Research Affiliates рассматривает вложения в предметы искусства, а также в акции компаний, связанных с атомной энергетикой и экзотическими металлами.

Engine No. 1 запустила Engine No.1 Transform Supply Chain ETF (тикер SUPP), который сосредоточится на инвестировании в акции 20-40 компаний, стремящихся локализовать свою деятельность после влияния пандемии на глобальные цепочки поставок. SUPP предполагает активное управление с комиссией в 0,75%. Согласно пресс-релизу, выбираемые в фонд компании примечательны тем, что позволяют сделать цепочки поставок более устойчивыми за счет «переноса производства, автоматизации и инноваций». Основная часть портфеля будет состоять из североамериканских компаний в различных отраслях: железные дороги, полупроводники, компании-разработчики программного обеспечения и так далее. Отметим, что в 2022 году стал заметен тренд на так называемый решоринг (возвращение производства из-за рубежа) — в августе 2022 года BofA сообщил, что упоминания решоринга во время корпоративных звонков руководителей компаний S&P 500 выросли в 12 раз за последние 3 года. Судя по всему, Engine No.1 решили поддержать этот тренд своим последним запуском.

#дайджест Открыть/Комментировать

2023-02-20 11:54:46 Искусственный интеллект в индустрии ETF, «теневая торговля» фондами и сложности с конвертацией взаимных фондов в ETF: самые интересные новости из мира ETF за прошедшую неделю 

Крупная американская управляющая компания State Street использует искусственный интеллект при разработке некоторых своих ETF. 

Нет, это не ChatGPT — в фонде SPDR S&P Kensho New Economies Composite ETF (тикер KOMP) применяется технология естественной обработки языка (NLP) для ранжирования компаний по степени инновационности. Искусственный интеллект просматривает нормативные документы для поиска ключевых терминов, чтобы определить, как компании соотносятся с такими областями инноваций как чистая энергия, передовые транспортные системы, дроны и так далее. 

Руководитель отдела исследований SPDR Мэтт Бартолини в интервью Bloomberg вспоминает, что в 2018 году (когда создавался KOMP), компания хотела работать над долгоиграющими и инновационными фондами, потому что в мире ETF было не так много стратегий, которые обладали бы этой «дальновидной, инновационной парадигмой». Искусственный интеллект, по словам Бартолини, смог предоставить такую возможность. Ключевое преимущество NLP — технология позволяет просматривать огромные массивы текстовых данных и ранжировать компании по заранее определенному признаку. Таким образом, с помощью искусственного интеллекта индекс-провайдеры могут охватывать гораздо больший спектр компаний, чем аналитики на Уолл-стрит, которые часто ограничивают количество анализируемых фирм, выбирая только средние и крупные по капитализации компании, отмечает Мэтт Бартолини. 

Впрочем, технологию обработки естественного языка нельзя назвать чем-то уникальным для индустрии ETF. Она есть не только у S&P — многие индекс-провайдеры имеют схожие NLP-алгоритмы, которые позволяют создавать тематические индексы. В их число входит FTSE Russell, MSCI, Solactive с принадлежащей ей технологией ARTIS, а также ряд других провайдеров индексов.

Ученые Стокгольмской школы экономики и Технологического университета Сиднея в конце января опубликовали академическое исследование, в результате которого выявили аномальную торговую активность в 3-6% отраслевых ETF перед M&A-сделками. 

Согласно выводам научной статьи, трейдеры, осведомленные о предстоящих слияниях и поглощениях, в течение последних 13 лет использовали ETF на акции целевых компаний для маскировки инсайдерской торговли. В общей сложности теневая торговля ETF оценивается на сумму в 2,75 миллиарда долларов (или $212 млн в год с 2013 по 2021 гг.). Как показали результаты исследования, такие аномалии наиболее распространены в секторах здравоохранения, технологий и промышленности. По словам авторов, от 2% до 12% биржевых фондов на вышеупомянутые сектора были использованы для теневой торговли. После широкого распространения информации об исследовании в авторитетных финансовых СМИ (например, Bloomberg и Financial Times) не исключено, что в будущем регуляторы начнут расследовать и такие ухищренные способы инсайдерской торговли. 

Конвертация взаимных фондов (mutual funds) в ETF — очевидный тренд на американском фондовом рынке. Однако, как сообщает Bloomberg, не все конвертации проходят успешно — управляющим не всегда удается привлечь новые активы только благодаря замене способа упаковки фонда. Старший аналитик издания Эрик Балчунас отмечает, что инвесторы не будут вкладываться в продукты с плохой стратегией, несмотря на улучшенную упаковку фонда. 

При этом есть и успешные кейсы — Dimensional, например. В прошлом году семь конвертированных фондов компании привлекли в общей сложности $9 млрд (вся линейка из 30 ETF привлекла примерно $25 млрд). Как мы писали ранее, с помощью конвертаций индустрия ETF может привлечь как минимум $1 трлн дополнительных активов. 

#дайджест Открыть/Комментировать

2023-02-15 11:51:09 Почему количество ETF растет, а число успешных провайдеров — нет 

Вице-президент и директор по аналитике и исследованиям ETF в FactSet Элизабет Кашнер подготовила статью, в которой собрана полезная статистика американского рынка ETF в виде графиков и диаграмм. Приводим перевод статьи с описанием графиков, объясняющих ключевые тенденции на американском рынке биржевых фондов.

Ознакомиться с материалом можно здесь Открыть/Комментировать

2023-02-08 13:23:18 NANC и KRUZ: инвестиционные стратегии политиков США в оболочке ETF На этой неделе после одобрения Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) нью-йоркская компания Subversive Capital Advisors запустила два нестандартных ETF: Unusual Whales Subversive Demo… Открыть/Комментировать

2023-02-08 13:13:03 NANC и KRUZ: инвестиционные стратегии политиков США в оболочке ETF

На этой неделе после одобрения Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) нью-йоркская компания Subversive Capital Advisors запустила два нестандартных ETF: Unusual Whales Subversive Demo Trading ETF (NANC) и Unusual Whales Subversive Republican Trading ETF (KRUZ). Оба фонда будут формироваться на основе финансовой информации, раскрываемой демократами и республиканцами, их супругами и детьми (тикеры фондов намекают на две фамилии представителей обеих партий — влиятельной демократки в Конгрессе США Нэнси Пелоси и сенатора-республиканца Теда Круза). Как следует из проспектов, каждый ETF будет активно управляться и состоять из 500-600 акций. Если политики будут сообщать о продаже отдельных активов, они будут исключаться из составов фондов. Комиссия за управление NANC и KRUZ установлена в размере 0,75%.

Зачем нужны фонды, такие как NANC и KRUZ? Большинство американцев считают, что политики имеют «несправедливое» преимущество на фондовом рынке и им следует запретить покупать и продавать акции. Однако соответствующего закона о запрете торговли до сих пор нет, но есть требование: все операции на рынке свыше 1000 долларов политики обязаны раскрывать общественности в течение 45 дней после их проведения. Subversive Capital предлагает использовать именно эти данные, чтобы определить, какие ценные бумаги должны быть в каждом ETF, и их соответствующие веса. 

Руководитель отдела исследований VettaFi Тодд Розенблут считает, что NANC и KRUZ имеют сходство с ETF, которые отслеживают сделки хедж-фондов: «Идея заключается в том, чтобы попытаться использовать торговые стратегии так называемых «умных денег»…[У членов Конгресса] есть информация, которая не так хорошо известна общественности, и поэтому вы можете воспользоваться их потенциальным опытом, чтобы опередить рынок». Этот факт противопоставляет NANC и KRUZ «мемным» ETF, которые призваны следовать за «мудростью толпы». 

Аналитик ETF Bloomberg Intelligence Джеймс Сейффарт считает, что сообщество онлайн-трейдеров и финансовый Твиттер зациклены на том, чтобы отслеживать, что делают политики. «Я не уверен, насколько долгой будет эта стратегия, но я думаю, что они вызовут большой интерес, и если эти фонды начнут побеждать на рынке, думаю, они могут собрать более чем достаточно активов, чтобы быть прибыльными», — говорит он.

Но, как отмечает президент The ETF Store Нейт Герейси, 45-дневный период, в течение которого члены Конгресса должны сообщать об операциях с акциями, означает, что предлагаемые ETF будут работать с устаревшими данными. «Это может оказаться проблемой, если ключевой аргумент заключается в том, что члены Конгресса действуют на основе инсайдерской информации для проведения прибыльных сделок», — предупреждает Герейси. 

Интересно, что запуск NANC и KRUZ мог оказаться под угрозой: в сентябре Financial Times отмечал, что торговля акциями членами Конгресса может быть объявлена ​​вне закона до того, как NANC и KRUZ получат одобрение SEC. Однако этого не произошло и фонды всё-таки запустились. В любом случае, будет любопытно понаблюдать за успехами «инсайдерской» торговли членов Конгресса на длительном горизонте и, самое главное, понять, насколько предложенные стратегии найдут применение у широкой публики. Открыть/Комментировать

2023-02-01 17:54:23 Самый доходный январь для технологических компаний за 20 лет

После относительно слабых результатов 2022 года индекс NASDAQ 100 с начала года демонстрирует положительную доходность четыре недели подряд. Январь 2023 года стал лучшим январем по доходности для индекса технологичных компаний. В первом месяце года NASDAQ 100 прибавил 10,6%. Широкий индекс акций США (S&P 500) также показал лучший за четыре года январь, прибавив 6,16%. За этот же период фонд компаний IT-сектора США FXIT прибавил 10,4%, а фонд широкого рынка акций США FXUS – 6,4%.

Впечатляющим ростом американские фондовые индексы обязаны благоприятной рыночной конъюнктуре, сложившейся в конце 2022–начале 2023 годов. Стартовавший в начале года сезон отчетностей уже принес некоторый приятные сюрпризы:

General Motors превзошла ожидания аналитиков по чистой прибыли в четвертом квартале 2022, а также спрогнозировала более высокую, чем ожидалось, прибыль в 2023 году;

Tesla прогнозирует, что, несмотря на снижение цен на свои автомобили, компания сможет сохранять маржинальность на уровне 8%–10% до 2025 года;

Акции Spotify выросли во вторник после того, как компания превзошла ожидания аналитиков по выручке и продемонстрировала сильный рост числа пользователей.

Инфляционные данные США также показали признаки замедления, что вызвало у инвесторов уверенность в более мягкой позиции ФРС перед сегодняшнем заседанием. Ожидания по ставке сильно смягчились. По состоянию на конец декабря рынки ожидали повышения ставки на 25 б.п. с вероятностью 68% и на 50 б.п. с вероятностью 32%. На конец января вероятности существенно сместились в меньшую сторону: ~99,9% вероятность повышения на 25 б.п. и ~0,1% вероятность сохранения текущего уровня.

Главный рыночный стратег Carson Group LLC Райан Детрик также отмечает обнадеживающую закономерность: «в пяти случаях, когда S&P прибавлял более 5% в январе после негативного года, индекс закрывал год в среднем с 30% доходностью». Открыть/Комментировать

2023-01-30 17:53:14 Первому американскому ETF исполнилось 30 лет

29 января 2023 года исполнилось 30 лет с момента запуска (старта торгов) SPDR S&P 500 ETF Trust (тикер SPY) — крупнейшего на сегодняшний день ETF в мире с $370 млрд активов под управлением.

В честь этого события Financial Times подготовила материал с историей создания и развития фонда. Делимся интересными фактами из этого текста и книги Trillions Робина Виглсворта, автора статьи.

На создание SPY ушло целых три года. Команда SPDR подала на рассмотрение проспект эмиссии еще в начале 1990, но одобрение Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) получила лишь в 1993 году из-за бюрократических и регуляторных процедур. Стартовый объем активов под управлением составлял $6,5 млн.

В создании SPY принимал участие руководитель отдела разработки новых продуктов Американской фондовой биржи (AMEX) Натан Мост (1914-2004), которого часто называют «отцом ETF». Хоть Мост и не дожил до сегодняшнего дня, он смог увидеть, как его изобретение восходит на пьедестал. Незадолго до запуска SPY он заявил в одном из интервью: «Когда вы видите, как ваши "дети" торгуются на бирже, вы чувствуете настоящую привязанность к своей работе, которую большинство людей в этом мире денег никогда не испытают».

Успех к SPY пришел не сразу. В самом начале своего пути (в 1993 году) объем торгов фондом не был впечатляющим и в один из дней с трудом достиг 17 900 акций, после чего управляющая компания State Street и AMEX даже подумывали о его ликвидации. К счастью, этого не произошло.

В подкасте Trillions, который ведут главный аналитик Bloomberg Эрик Балчунас и редактор Bloomberg Businessweek Джоэл Вебер, один из приглашенных гостей (Джей Бейкер, работавший вместе с Натаном Мостом) отметил, что важным толчком для развития SPY стали вложения в фонд, которые сделала в 1993 году компания Daiwa Securities Она инициировала две подписки по 100 млн акций. Это подстегнуло других игроков рынка присмотреться к новому инструменту. В итоге с конца лета 1993 года SPY очень редко торговался с объемом менее 100 млн акций в день.

В 2022 году среднедневной объем торгов составил $39 млрд, что в три раза больше, чем у акций Apple. Интересно и то, что на базе SPDR S&P 500 ETF Trust существует целая экосистема связанных с ним производных финансовых инструментов (опционов и фьючерсов).

На протяжении всего времени существования SPY имеет статус самого крупного ETF, за исключением одного дня в августе 2011 года, когда объем активов под управлением GLD (SPDR Gold ETF) превзошли активы SPY на $1 млрд.

Основатель компании Vanguard Джон (Джек) Богл, как известно, не был поклонником ETF и в свое время отказал AMEX в сотрудничестве по запуску нового продукта. Как пишет Виглсворт, Богл опасался, что такой продукт превратит индексные фонды Vanguard из долгосрочного сберегательного инструмента для инвесторов в инструмент для спекуляций. Тогда биржа обратилась за помощью к State Street. Однако позже Богл был вынужден признать значимость SPY: «Я и представить себе не мог, что в течение десятилетия идея ETF разожжет пламя, которое изменит не только природу индексирования, но и всю сферу инвестирования. Я могу безоговорочно назвать дальновидное создание ETF Натаном Мостом самой успешной идеей финансового маркетинга в XXI веке. Окажется ли она самой успешной инвестиционной идеей века, еще предстоит увидеть».

Богл до конца жизни оставался скептически настроен по отношению к ETF, несмотря на то, что признавал их способность помочь большому количеству людей поучаствовать в революции пассивного инвестирования. Так или иначе, он был убежден, что ETF — не более чем маркетинговый ход.

Тем не менее, индустрия ETF все ближе к тому, чтобы потеснить классическую структуру взаимных фондов как способ упаковки активов для управляющих. В США это уже произошло.

Информация в тексте не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Открыть/Комментировать

2023-01-27 13:18:35 ​​ В какие БПИФ инвесторы вкладывали деньги в 2022 году

В прошлом году российский инвестор столкнулся с тяжелой трансформацией фондового рынка: широкомасштабная блокировка иностранных активов европейскими депозитариями, реализация инфраструктурных рисков, временная приостановка работы Московской биржи, а также введение регуляторных изменений сильно сузили выбор инвестиционных продуктов. Это в значительной степени коснулось и рынка коллективных инвестиций. В новой статье мы подвели итоги 2022 года по притокам средств в российские биржевые паевые фонды (БПИФ).

Несмотря на беспрецедентное давление на индустрию российских биржевых фондов в 2022 году, совокупные притоки в российские БПИФ показали положительный результат.

Фонды денежного рынка стали лидерами по чистым притокам на конец года, фонды облигаций — главными аутсайдерами.

Основные притоки пришлись на фонды УК «Альфа-Капитал», УК «Райффайзен Капитал» и УК «ВИМ Инвестиции»; основные оттоки — на фонды УК «Тинькофф Капитал» и УК «Первая».

Главные фонды-лидеры по притокам принадлежат пяти УК, а абсолютная разница притоков невелика. Основные оттоки, напротив, пришлись лишь на два облигационных фонда УК «Первая».

Много графиков и полезной информации по рынку БПИФ — в нашей публикации на сайте Открыть/Комментировать