Китайская угроза

2024-03-31 18:11:01 Европлан — что покупает инвестор?

История с размещением акций Европлана уникальная история, поскольку это второе IPO в истории компании. Несколько лет назад на листинге Европлана произошла замена, и на биржу вышли акции материнской компании SFI.

Сейчас же уже материнская компания проводит первичное размещение своего главного актива — лизинговой компании. Привлеченные средства, а это 12,5 млрд рублей, планируется потратить на погашение долгов, и на возможные сделки по поглощению других бизнесов.

Ключевой показатель в лизинговом бизнесе, это лизинговый портфель или чистая инвестиция в лизинг. На 31.12.2023 этот показатель компании остановился на уровне 229 млрд рублей, что делает Европлан 4-5 лизинговой компанией России по размеру этого показателя.

Средний рост портфеля и бизнеса Европлана составил 25% от года к году за последние 10 лет. Наиболее удачными были 2021 и 2023 год, тогда портфель рос темпами 61% и 40% соответственно.

Процентный доход (выручка) за 10 лет также показывала впечатляющую динамику, показывая ежегодный прирост в среднем 20%. Прочая выручка от нелизинговых операций за аналогичный срок росла по 30% в среднем в год, и уже полностью перекрывает операционные расходы бизнеса.

Основной сегмент клиентов компании — малый и средний бизнес. На них приходится 80-90% от всего объема клиентов компании.

Хоть и портфель Европлана существенно вырос за последние годы, есть ощущение, что такой бурный рост скоро прекратится. Однако способствовать будущему росту может растущий лизинговый рынок. Так, например, проникновение автолизинга в сферу покупки автомобилей сейчас составляет примерно 16%, тогда как этот показатель еще 10 лет назад был 6-8%. На западе проникновение автолизинга составляет 50%, так что основному рынку компании есть куда расти.

Европлан прибыльная компания, которая готова платить дивиденды. Так, например, чистая прибыль за последние 10 лет росла средними темпами 26% в год, и на конец 2023 года составила почти 15 млрд рублей.

Целевой показатель дивидендов из соответствующей политики говорит о том, что компания намерена платить не менее 50% от чистой прибыли. Но этот показатель может увеличиваться и до 75%, в зависимости от результатов компании.

Напоминаю, что данный текст не является инвестиционной рекомендацией. Материал подготовлен для вашего ознакомления.

Ваша Китайская Угроза Открыть/Комментировать

2024-03-30 18:11:04 Что такое лизинг?

Чтобы понять, что за финансовый зверь такой «Европлан», нужно сначала понять, чем он занимается. Основная деятельность компаний — лизинг автотранспортных средств.

Да, не вся выручка компании приходится только на эту бизнес линию, однако она имеет 60% удельный вес. Остальные 40%, это доход от разных автосервисов, но без первых 60%, не будет вторых.

Так что же такое лизинг? По сути это товарный кредит, или финансовая аренда.

Лизинговая компания покупает автомобиль (самолет, пароход и т.д), и затем сдает его в аренду с правом выкупа по остаточной стоимости в конце срока лизинга.

В России подавляющее большинство пользователей лизинга — юридические лица, поскольку для них такой способ покупки авто наиболее выгоден. Например, право собственности остается на лизинговой компании, из-за чего бизнесу не нужно платить дополнительные налоги, но зато можно пользоваться активом.

В рамках лизинговой сделки арендатор платит лизинговые платежи, в состав которых входит стоимость авто и процентные доходы лизинга. В реальности платеж чуть сложнее, но для понимания этого достаточно.

Платежи по лизингу растягиваются на 36-48 месяцев, и к концу сделки клиент может сделать выкупной платеж, который равен 5-15% стоимости предмета лизинга. Если клиент отказывается делать выкуп, то лизинговая компания просто продает этот актив, причем уже по его рыночной полной цене, что перекрывает и не до полученный доход, и даже приносит дополнительную прибыль.

Так что, в каком то смысле стоимость риска у лизинговой компании стремится к нулю. Если клиент перестанет платить, то предмет лизинга можно реализовать по текущей рыночной цене.

Выгода лизинга формируется из нескольких сегментов. Из-за того, что крупные лизинговые компании сотрудничают с дилерскими центрами, они имеют доступ к широким скидкам от них. Эту скидку лизинговая компания транслирует своему клиенту.

Условный автокредит работает по другому, и такую скидку единичному клиенту никто бы не делал. К тому же, лизинговые компании сотрудничают с сетью станций ТО, шиномонтажей, автомастерских и т.д, которые также предоставляют скидки клиентам лизинговых компаний. И эти скидки также траслируются в цены сервисных услуг для получателей лизинга.

Как вы понимаете, на рынке страхования у крупного лизинга тоже есть свои подвязки и скидки, которые транслируются на в цену для клиентов.

Подитожив можно сказать, что лизинговая компания сейчас, это не только бизнес финансовой аренды, но также и сервисная организация, которая готова обслуживать предмет лизинга.

Ваша Китайская Угроза Открыть/Комментировать

2024-03-30 13:59:24 IPO Европлана. Главный хит сезона первичных размещений?

IPO активность радует в этом году. Да, хоть первичное размещение это почти всегда казино, но позитивный момент от этой ситуации заключается в том, что у инвесторов появляется больше инструментов для своего портфеля.

В пятницу состоялось размещение акций лизинговой компании Европлана. Размещение проходило по открытой подписке , и судя по высокому спросу, книгу заявок переподписали 4 раза.

Компанию оценили по верхнему диапазону, и рыночная капитализация компании на старте торгов составила 105 млрд рублей. Материнская компания Европлана, SFI, выделила в свободное обращение 12,5% акций. За них удалось получить примерно 13 млрд рублей.

Цена одной акции стартовала с 875 рублей, и в этот день казино было благосклонно к игрокам. Из-за высокого спроса котировки довольно быстро набрали 20%, после чего часть игроков казино покинуло, и по итогам первого торгового дня бумаги Европлана прибывали 8,5%.

Активный спрос к этой компании проявляли как институты, так и физики. Правда, вопрос заключается в том, откуда такой спрос?

Реклама этого размещения была хуже, чем у того же Совкомбанка, а релиз произошел гораздо лучше. В следующем тексте я постараюсь разобрать финансовую привлекательность Европлана, и чуть больше рассказать вам про лизинговый бизнес.

Если что, то это не автокредитование.

Ваша Китайская Угроза Открыть/Комментировать

2024-03-29 16:00:34 Государство все больше проникает в наш карман

Тема налогов, пошлин и прочих сборов сильно раскачалась в 2024 году. То НДФЛ хотят поднять, то налог на прибыль организаций, теперь обсуждается возможность обложить пошлинами все товары, которые россияне заказывают из-за границы.

Прежде чем перейдем к сути новой возможной инициативы с таможенными пошлинами, надо проговорить следующее. То, что государство поглубже залезет в карман граждан в грядущие года было ожидаемо, поскольку у бюджета заканчиваются источники пополнения.

В долг брать становится все накладнее, особенно при текущей стоимости займов внутри страны, а в валюте много долгов не наберешь, ди и не дадут скорее всего. Государственный бизнес гиперпрыжок в доходах не сделает, а продажи с баланса страны активов чиновники пока что не хотят. Остаемся мы с вами — налогоплательщики.

Сейчас дефицит бюджета не выглядит пугающее, да и текущий планируемый дефицит в 2 раза меньше дефицита 2023 года. Бюджетное планирование смотрит на годы вперед, и уже считает деньги.

С 1 апреля порог беспошлинного ввоза товаров вернется к уровню 200 евро, до этого планка была на уровне 1000 евро. Помимо того, что чиновники от депутатов до губернаторов просили Премьер Министра страны оставить порог на 1000 уровне, уже обсуждается новая инициатива, которая убирает этот порог вообще.

Новый (старый) уровень в 200 евро почувствуют не все, поскольку на эту планку приходилось 80-90% от всех заказов россиян. Теперь же ходят слухи о том, что пошлины будут взиматься с любой стоимости заказа, что приведет к подорожанию таких товаров на 5-15% в зависимости от размера пошлины.

По данным ведомостей, о «соответствующих изменениях договорились все участники Евразийского экономического союза», куда входят Армения, Беларусь, Казахстан, Кыргызстан. Переговоры по этому вопросу провели ещё 25 декабря прошлого года.

Это все отрицательно отразиться на спросе россиян и торговой активности России в целом. Ну, и конечно же, это вызовет рост цен на конечные товары, а это скачок инфляции.

Все меньше и меньше веры в то, что ЦБ РФ добьется таргета по инфляции в 4% к концу года.

Ваша Китайская Угроза Открыть/Комментировать

2024-03-28 20:00:06 Куда в 2024 году можно инвестировать свои средства? Часть 4

Наконец-то мы можем поговорить про рынок акций. Но, как я говорил ранее, мы идем по возрастающей риска, а значит до акций нам следует поговорить про менее рисковый инструмент — фонды.

Многие финансовые институты смогли разморозить или переоткрыть свои фонды на какой-то набор активов. Напомню, что под фондами, или ПИФами, или ETF понимается финансовый инструмент, который позволяет инвестору владеть частью диверсифицированного фонда, в который по определенной методике набрали базовых активов.

Например, фонд на индекс Мосбиржи содержит в себе акции, которые входят в индекс Мосбиржи. Вы можете либо сами собрать в свой портфель эти акции, либо инвестировав меньшую сумму, купить их через фонд.

Доходность акций и фондов прогнозировать сложнее, потому что по ним нет гарантированных выплат. А доходность предыдущего периода не гарантирует доходность в следующих. Однако, в этом и заключается суть инвестиций в акции — размер доходности потенциально не ограничен, но и риска вы берете на себя больше, чем в других инструментах.

Ну, и на конец, акции. В этом году рекомендация сокращается до бумаг с российского фондового рынка. Потому что инвестировать в иностранные ценные бумаги через Россию сейчас сложно, да и случай с СПБ-биржей показывает, что «заморозки» могут догнать любую иностранную инвестицию россиян.

К тому же, за инфраструктурный риск россиянам никто не доплачивает — зачем тогда брать лишнего на себя?

Напоминаю, что все эти тексты несут ознакомительный характер, и не являются инвестиционной рекомендацей. Однако в одном из следующих постов постараюсь сделать подборку из инструментов с лучшим соотношением риск/ доходность. В первую очередь речь пойдет про ОФЗ и корпоративные облигации.

Ваша Китайская Угроза Открыть/Комментировать

2024-03-28 15:48:02 Куда в 2024 году можно инвестировать свои средства? Часть 3

В этом году в рекомендацию входит краудлендинг. Это тоже долговой инструмент, но ключевым отличие — вы не инвестируете в облигацию какого-то конкретного эмитента, а через платформу даете в долг большому кол-ву малых и средних бизнесов.

Краудлендинговая платформа, в данном случае, является организатором привлечения средств, и выступает в качестве андерайтера, биржи и комплаенс службы. Совсем хлам на платформу стараются не допускают, но и 100% гарантий того, что ваши деньги вернутся вам никто дать не сможет.

Проблему кредитного риска такой вид инвестиций решает с помощью широкой диверсификации портфеля инвестора. Проще говоря, если через платформу инвестировать 1000 рублей, то в долг их получит 10 или 100 компаний. Чем больше компаний в портфеле, тем ниже риск потери инвестиций.

Но, с другой стороны, чем шире портфель, тем ниже доходность. По данным краудлендинговых платформ, годовая средняя доходность около 20%, но если увеличивать риски, то можно докрутить и до 25-35%.

Однако, подобные инвестиции никто не страхует, и высокий уровень дефолтов в вашем портфеле может съесть все доходы и принести убытки. А так как сама платформа внутри себя совмещает все возможные роли в организации привлечения финансирования, у инвестора и краудлендинга возникают конфликты интересов.

Судя по отзывам клиентов, платформы склонны завышать реальную доходность портфеля, а расчет «убыточности» заемщиков считать более удобными методами. То есть, есть возможность завешивать ожидаемую доходность, и занижать риски, и пока мне не очень понятно, как и кто это контролирует или проверяет.

Также существенным отличием облигаций от инвестиций в займы через краудлендинг является ликвидность. Если вам нужно вернуть деньги до погашения займа, то придется продавать его другим инвесторам с существенной скидкой. В данном случае рынок низколиквидный, что оборачивается для клиентов падением доходности.

Однако, это не говорит о том, что краудлендинг плохой или не честный инструмент. Это скорее предостережение о том, что в один инструмент все деньги лучше не относить, а ожидания не всегда сходятся с реальностью.

Ваша Китайская Угроза Открыть/Комментировать

2024-03-28 11:01:51 Куда в 2024 году можно инвестировать свои средства? Часть 2

Первая часть вот тут.

Следующие варианты инвестиций потребуют от вас наличие брокерского счета или ИИСа. Если вам не хочется задерживать свои средства на длительный срок, то открывайте обычный счет, если же вы готовы к тому, что ваши деньги зависнут на 5 лет, но вы получите налоговый вычет, то открывайте ИИС.

Теперь поговорим про облигации. Самый низко рисковый вариант инвестирования в долговые ценные бумаги, это ОФЗ (Облигации Федерального Займа). Но, т.к заемщик в виде государства считается самым надежным из всех возможных, то доходность по такому инструменту будет самая низкая на рынке долга.

Исходя из графика бескупонной доходности от ЦБ РФ, доходность однолетних гособлигаций сейчас достигает 14,37%, двухлетних 13,6%, трехлетних 13,15%. График бескупонной доходности в данном случае ориентир полной доходности ОФЗ — если вы на рынке не видите сейчас бумаги с подобным купоном, то это значит, что к купонной доходности нужно прибавить доходность от удержания бумаги до погашения.

Отличительная черта депозитов от ОФЗ заключается в том, что по ним нет страховой суммы, а также в том, что при любых доходах по облигациям вам придется платить НДФЛ. Да, по банковским депозитам НФДЛ тоже недавно появился, но там такие условия его начисления, что не каждый попадет под этот налог.

Следующий уровень риска и доходности находится в корпоративных облигациях. Вероятность дефолта по таким бумагам по умолчанию выше, чем по гособлигациям, поэтому доходность по долговым инструментом условной Роснефти или Сбера будет выше, чем у ОФЗ.

На рынке корпоративных облигаций доходность ваших инвестиций напрямую зависит от вашего аппетита к риску. Если хотите заработать чуть больше доходности ОФЗ, то выбирайте крупную компанию с госучастием. Если хочется больше доходности, то присмотритесь к компаниям поменьше, но следите за кредитным рейтингом.

Облигации эмитентов с низким кредитным рейтингом имеют доходность больше 20-30% однако такие облигации имеют высокий риск дефолта и считаются «мусорными». Покупать такие инструменты не изучив эмитента и его финансовую устойчивость — большая ошибка.

Ваша Китайская Угроза Открыть/Комментировать

2024-03-27 16:34:30 Вопрос трудовой миграции стал острым

После кошмарного теракта 24 марта на повестке дня у чиновников и общества встал остро вопрос трудовой миграции. А не прикрыть ли лавочку на совсем, либо ужесточить условия прибывания мигрантов в стране?

Вся эта дискуссия подогревается статисткой от правоохранительных органов о том, что кол-во преступлений трудовыми мигрантами выросли на 75% в 2023 году по сравнению с 2022-м. К слову, даже уже бывший кандидат в президенты, Даванков, предлагает выдворять из страны любого мигранта за малейший проступок.

Правда заключается в том, что нельзя просто так взять, и всех выдворить из страны. Более того, нельзя даже существенно снизить кол-во прибывающих мигрантов в России или кардинально усложнить их попадание на рынок труда.

Это замечание актуально на момент здесь и сейчас. Причина в трудностях кроются в экономике и рынке труда.

Многие отрасли экономики завязаны на потоках мигрантов. Например стройка, или сектор сервисных услуг.

Массовый уход рабочих рук из этих секторов приведет к их стагнации, а также к росту цен на сопутсвюущие услуги или конечные товары. Все это из-за того, что занятость населения находится на историческом пике, и заменить каждого следующего выбывшего сотрудника будет дороже по деньгам, и дольше по срокам.

Говоря простым языком — выдворяя из страны существенный поток мигрантов мы ударим по собственной экономике и кошелькам. Да, общественное настроение сейчас настроено против гостей из других государств, но правда в том, что подавляющие большинство — это полезные люди, в которых нуждается экономика и наше с вами благополучие.

К слову, не стоит забывать и про фактор убывающего населения страны. Статистика по этому показателю с каждым годом все хуже, и совсем недавно власть прозрачно намекала, что готова решать эту проблему «натурализацией» трудовых мигрантов и их семей.

Я не говорю, что никаких изменений не должно произойти по вопросу миграции. Я скорее хочу обратить внимание людей на то, что плохое решение отразиться на финансовом состояние всех граждан.

Ваша Китайская Угроза Открыть/Комментировать

2024-03-26 22:10:34 Повышение НДФЛ приведет к падению экономики и стимулов к труду

Продолжаем обсуждать свежую инициативу чиновников, которая стартовала с речи Президента в марте. Напомню, что разрабатывается законопроект об изменении НК РФ в части налога на доходы физических лиц.

По слухам новая шкала налогообложения будет иметь несколько ставок — 13% для всех, кто зарабатывает в год меньше 1 млн рублей (83 тыс. руб. в месяц), 15% для тех, чьи заработки находятся в промежутке между 1 и 5 млн рублей в год, и 20% для всех остальных богачей. Слухи эти до сих пор не были прокомментированы, так что в реальности все может быть лучше или хуже.

Эксперты из РАНХиГС в недавно опубликованной статье «Сценарная оценка макроэкономических эффектов прогрессивного налогообложения в России» оценивают возможные эффекты изменения налогообложения на экономику. Примечательно то, что эту статью написали еще летом 2023 года, а принята к публикации она была только в феврале 2024 года. Подозреваю что оценка наших карманов проводится уже довольно давно.

В самой статье приводится три сценария изменения НДФЛ для россиян. В них рассматривается разная комбинация событий и ставок — ниже текущих 13%, 13%, 15%, 20% и 25%.

И сюрприз сюрприз — как бы комбинация не складывалась, она все равно приводит к падению ВВП в долгосрочной перспективе. Отрицательный эффект на экономический рост оценивается от 0,05% до 1,7%.

Помимо потери части экономического роста, на рынке труда могут произойти следующие изменения — стимулы к эффективному труду у сотрудников будут падать, что приведет к падению производительности труда. Вместе с тем будет снижаться и норма сбережений домохозяйств.

Ваша Китайская Угроза Открыть/Комментировать

2024-03-26 16:01:10 Куда в 2024 году можно инвестировать свои средства? Часть 1

Раз в год я для вас готовлю небольшой обзор тех финансовых инструментов, которыми вы можете воспользоваться для инвестиции своих сбережений. Однако, этот обзор не является инвестиционной рекомендацией, и носит ознакомительный характер.

Варианты я буду ранжировать по мере нарастания риска таких инвестиций — от низко рисковых, до самых рискованных. Но, с риском будет расти и потенциальная доходность.

Это то, что я всегда стараюсь подчеркнуть — чем выше доходность инструмента, тем выше риск потерь.

Оговорюсь заранее, что в этом списке нет жилой или коммерческой недвижимости. Я решил, что буду говорить про инструменты, которые доступны с небольшими сбережениями.

Самой лучшей инвестицией по-прежнему остаетесь вы сами, ваши знания и навыки. Если у вас есть сбережения и идея как их выгодно вложить в свое образование — задумайтесь над этим.

Эта инвестиция навсегда останется с вами в виде знаний и навыков, а потолок ее доходности будет зависеть только от вас самих. Причем эта доходность не всегда может измеряться в деньгах — социальный капитал в виде одногруппников и преподавателей тоже важный актив на будущее.

Теперь про финансовые инструменты. Банковский депозит остается самым легкодоступным и низко рисковым вариантом (в зависимости от выбранного банка). На рынке сейчас очень много предложений по депозитам на 3 месяца с доходностью 16 годовых (то есть за 3 месяца вы заработаете примерно 4%, или 4 тысячи на 100 тысяч рублей депозита).

Чем больше депозит, тем меньше предлагаемая доходность. Так, по данным ЦБ РФ на конец января, средняя ставка депозита по рынку на срок до 6 месяцев была на уровне 13,61%, до 12 месяцев 13,57%, а если вам захочется зафиксировать доходность до 3-х лет, то ставка будет около 11,57%.

Основной риск депозита — дефолт банка, или потеря им банковской лицензии. Суммы депозитов до 1,4 млн рублей застрахованы АСВ, и суммы в этих лимитах вам вернут при любом раскладе.

Если вы хотите сделать депозит на сумму больше, то лучше ее разделить по разным банкам, либо по родственникам, чтобы быть полностью застрахованным. Также лучше выбирать банк понадежнее (советую смотреть банковские рейтинги), но чем больше банк, тем ниже будет доходность по депозиту. Потому что такие банки не страдают дефицитом ликвидности, и могут себе позволить ухудшить условия привлечения.

Ваша Китайская Угроза Открыть/Комментировать