Китайская угроза

2024-04-06 12:00:04 Инвесткомпания «Цифра брокер» приглашает на бесплатный вебинар «Принципы взаимодействия основных финансовых рынков», который состоится 9 апреля (вторник) в 19:00 по московскому времени. Длительность — 1 час.

Что обсудим на вебинаре: 

• Межрыночный анализ и связь четырех финансовых рынков: облигаций, акций, валютного и товарного
•  Основные виды инфляции и цели центробанков
• Причины роста ставок и возможный переход к нейтральной ставке
• Рынок золота: причины роста и изменение корреляции с доходностями 10-и облигаций США 

Ведущий – Павел Акушко, старший персональный менеджер департамента по работе с ключевыми клиентами 

Регистрация на вебинар по ссылке.

А еще у них есть свой канал.

ООО "Цифра Брокер". ИНН 7705934210. erid 2VtzqvXrn3x Открыть/Комментировать

2024-04-05 15:49:37 Рубль в апреле потеряет поддержку ЦБ РФ

Это не инвестиционная рекомендация, однако всем тем, кто на майские собирается поехать отдыхать за границу стоит задуматься о валюте уже сейчас. Потому что в апреле для рубля складывается все не очень благоприятно.

На фоне растущих котировок нефти Минфин активно пополняет ФНБ юанями в рамках бюджетного правила. В последние годы Центробанк отзеркаливал действия Минфина для того, чтобы уменьшить эффект спроса на иностранную валюту уже на курсе рубля. То есть по сути ЦБ РФ продавал свои юани в главную кубышку страны.

Теперь же в апреле регулятор сократит объем продажи юаней почти в 12 раз с 7 млрд до 600 млн рублей в день. При этом Минфин продолжит активно покупать юани на прежнем уровне, не снижая спрос.

На выходе у нас получается ситуация, в которой спрос на валюту кратно подрастет, тогда как предложение не увеличится. Рубль в этой ситуации может ослабнуть и к юаню, и через кросс-курсы к доллару и евро.

Какую-то дополнительную поддержку со стороны бизнеса рубль получит только в последней декаде месяца из-за налогового периода. Однако, в прошлом месяце рубль даже в этот период мог потерять немного против валюты.

Напомню также о том, что до сих пор не известен статус Указа Президента по обязательной продаже валюты экспортерами. Официально про продление никто не сообщал, но и курс рубля с 1 апреля стабилен.

Без поддержки ЦБ, указа и при активной работе бюджетного правила уже в мае рубль может подешеветь к баксу до 95 рублей. К факторам против рубля добавятся и майские праздники, потому что уезжающие будут покупать с собой валюту, а также из-за разгара дивидендного сезона. Часть полученных средств реинвестируют в рынок, а часть будет переложена в валюту.

Ваша Китайская Угроза Открыть/Комментировать

2024-04-04 16:52:23 Как экономика Японии провалилась из-за рынка жилья

Вчера мы с вами обсуждали ипотеку и стоимость жилья. В тексте я сослался на ситуацию в японской экономике, когда жилье (как и многие другие активы) стало стоить так дорого, что эта самая экономика надорвалась и впала в кризис.

Теперь предлагаю обсудить тот японский кризис более предметно. Чтобы представлять возможные последствия.

В 70-80 годы прошлого века Япония переживала экономический бум, растущий фондовый рынок, большой приток зарубежных и внутренних инвестиций. На этом фоне цены всех активов взлетели, в том числе и на жильё. Этот рынок подогревал экономический рост и высокий спрос со стороны населения, поскольку на острове людей много, места мало, ресурс ограничен.

Стоимость квадратного метра в Японии достигла такого уровня, что дороже земли и недвижимости, чем в Токио, не стало нигде в мире. Квадратный метр в токийском районе Гинза в 1989 году стоил почти 1 млн долларов. И это явно походило на финансовый пузырь, который пугал правительство.

Там понимали, что рано или поздно цены на жилье достигнут такого уровня, что местные перестанут его покупать, кто-то не сможет платить ипотеки, это выльется в банкротства домохозяйств, а затем и крах банковской системы. Чтобы остановить разгон цен, правительство и центральный банк Японии повысили ключевую ставку, чтобы сделать заёмный капитал дороже и охладить рынок.

Это привело к эффекту схожему, как если на скоростном поезде дёрнуть стоп-кран и кинуть якорь. Пузырь лопнул. Спрос сильно сократился, начался отток капитала с фондового рынка, из реального и банковского сектора, а также с рынка жилья. Компании, которые инвестировали только в недвижимость, пошли по миру с протянутой рукой.

Смерть пузыря была настолько резкой, что экономический шок растянулся на 20 лет. Цены на жилье упали в 10-ки раз, хотя до конца нулевых годов оставались на уровне самых высоких в мире. Капитал потёк из страны, а производители потеряли технологическое преимущество. Японские товары стали менее конкурентоспособны за рубежом, а низкий уровень потребления вызвал дефляционную спираль.

Эти события привели к «потерянному десятилетию», когда в Японии не было экономического роста годами. По сей день потребление многих товаров, работ и услуг в Японии не восстановилось до изобилия 80-х годов.

Японский финансовый пузырь не позволил Японии стать первой экономикой мира и отправил её в «экономический лимб» на 30 лет.  

Ваша Китайская Угроза Открыть/Комментировать

2024-04-04 10:00:00 Почему землетрясение на Тайване сделает все дороже?

Вчера произошло крупнейшее землетрясение на Тайване за последние 25 лет. Стихийные бедствия подобного рода это всегда страшно, и его последствия отражаются на жизни местного населения довольно существенно.

Однако, прочувствовать последствия катаклизма в ближайшее время мы с вами сможем лично. Из-за этого происшествия были повреждены и остановлены ряд производственных линий на заводе TSMC.

Завод TSMC производит по разным оценкам от 20 до 25% всех мировых полупроводников. А с полупроводниками мы встречаемся регулярно — в чайнике, банковских картах, стеклоподъемниках, телефонах, компьютерах и т.д.

Причем, полупроводники тайваньской компании ставятся и в российских процессоры Байкал (или ставились раньше), и в автомобили Лада. Самые крупные заказчики полупроводников у TSMC являются такие техногиганты как Apple, Samsung или Nvidia.

Во время пандемии производство полупроводников на острове вставало на паузу, что привело к так называемому «чипогедону». Когда дефицит полупроводников привел либо к кратному удорожанию электроники, либо к ее даунгрейд с переходом на более примитивные технологии.

В этот раз катаклизм заблокировал работу производства на дни или недели, что способно привести к ускорению цен ненадолго. Правда, чем дольше будут восстанавливаться производственные линии на заводе, тем дороже по осени будет почти любая электроника.

И подобные оценки придется принимать во внимание всем ЦБ в мире, в особенности российскому -- любое проинфляционное событие отдаляет российскую экономику от таргета по инфляции на конец 2024 года в 4%. А ЦБ РФ обещал всеми силами добиться этого результата.

Ваша Китайская Угроза Открыть/Комментировать

2024-04-03 22:01:54 Деньги со временем дороже

В догонку к предыдущему тексту хочется снова поговорить про «стоимость денег». Все таки заемные ипотечные деньги имеют чёткую стоимость.

Фраза «деньги стали дороже» означает, что увеличилась процентная ставка, по которой деньги можно взять в долг или положить на вклад. Это может произойти из-за роста инфляции, снижения предложения денег, повышения спроса на деньги или ужесточения монетарной политики центрального банка.

Когда деньги дорожают, за них нужно платить больше процентов, что влияет на экономику. Когда деньги дорожают, люди и бизнес берут меньше кредитов, экономят и создают резервы, что снижает инвестиции и расходы. Когда деньги дешевеют (ставка снижается), заёмщики больше тратят, снижается доходность депозитов и облигаций, что увеличивает инвестиции и расходы.

Если деньги дорожают, значит, у денег есть цена — она называется процентной ставкой. Когда вы приходите на рынок за картошкой, на вопрос «сколько» вам обозначают конкретную цену — 200 рублей за кг. Так и с деньгами — на вопрос «сколько», в банке ответят 15% годовых.

Процентная ставка — это сумма, которую нужно заплатить за пользование деньгами на определённый срок. Например, если вы берете в долг 1000 рублей под 10% годовых на год, через год должны вернуть 1100 рублей (1000 + 1000 х 0.1). Вы платите 100 рублей за то, что пользовались 1000 рублей в течение года. Это и есть цена денег.

Ваша Китайская Угроза Открыть/Комментировать

2024-04-03 15:00:01 Отдать за квартиру три цены

На выходных я встречался с другом и мы с ним между делом обсудили боль многих россиян — доступность жилья. Цены на квадратный метр летят на ракете в космос, а стоимость ипотеки такая, что за 20-30 лет с процентами отдашь 3-5 первоначальных стоимостей квартиры, которую брал на заемные деньги.

Для простоты обсуждения обозначим, что в среднем за квартиру в 10 млн рублей ипотечник отдаст 40-50 млн банку, если будет гасить свой займ весь срок. Однако вот к какой мысли я пришел — мы все считаем, сколько потратим, но почему-то мало кто вспоминает о том, что он получит в конечном итоге.

С высокой долей вероятности жилье за 20-30 лет также вырастит в цене на сопоставимую величину, если не больше. То есть, с учетом роста стоимости жилья за срок кредита цена жилплощади также поднимется к 40-50 млн.

С высоты сегодняшнего дня такая мысль или оценка может казаться дикой, однако еще 6 лет назад в ближайшем Подмосковье можно было найти однушку за 2 млн, которая сегодня уже стоит 6-8 млн. В 2018 году ставка по ипотеке была в коридоре 9,5-13%, и на сегодняшний день по такому займу набежало бы 60-80% максимум.

Выходит даже так, что продав такое жилье сегодня, владелец перекроет ипотеку и останется в плюсе. Правда, что-то лучше на сопоставимые деньги он купить не сможет.

Этим текстом я бы хотел призвать читателя к тому, что ему возможно стоит считать не только будущие расходы, но и будущую стоимость своего актива. Правда, тут есть нюанс.

В эту оценку стоит закладывать и спад, что в какой-то момент времени цена на жилье упадет, а вместе с ним и ваши будущие выгоды. Когда-нибудь жилье станет настолько дорогим, что ни одна льготная ипотека не спасет рынок.

Нечто подобное уже случалось в Японии в 20-м веке, что в конечном счете привело к экономическому кризису и «потерянному десятилетию» экономики страны восходящего солнца. Но, я надеюсь, что с одной стороны государство воспользуется чужим опытом и не доведет до такого сценария, а с другой стороны я ожидаю рост в долгосрочной перспективе.

Иначе зачем мы вообще владеем каким либо активом?

Ваша Китайская Угроза Открыть/Комментировать

2024-04-02 21:03:18 Россия стала менее зависимой от экспорта нефтегаза. Но есть нюанс

Из свежих данных Росстата мы узнали, что в 2023 году российский ВВП стал меньше зависеть от нефтегазового сектора. А точнее, его доля в общем объеме сократилась до 23,3% ВВП, при то, что общий объем показателя продолжает расти.

Снижение удельного веса нефтегаза год к году составило чуть больше 4%. Так мало влияния на экономику энергоносители имели в 1995 году. Однако в 2011 Росстат менял методику расчета ВВП, и релевантно будет сравнивать текущий результат с началом прошлого десятилетия.

Доля нефтегаза падает по объективным причинам — санкции, смена основных рынков сбыта и волатильность цен на мировых рынках. Правда у меня есть контраргумент в пользу того, что в 2023 году Россия не только заменила потребителей, но еще увеличила объемы экспорта. Я эту историю разбирал тут.

Возможно вы задаетесь вопросом — если доля «нефтяной иглы» сократилось, то что увеличилось? Госрасходы. За счет них в прошлом году ВВП и смог вырасти, но в терминах этого показателя правильней будет назвать это ростом внутреннего спроса.

В 2022 года ЦБ и Минфин обещали нам переход на экономику с сильным внутренним спросом, и вот мы видим первые фактические данные, которые подтверждают движение в эту сторону. Правда, я надеялся на то, что драйвером роста будет частный сектор и спрос на товары, работы и услуги гражданского назначения, но я где-то ошибся в расчетах.

Но где?

Ваша Китайская Угроза Открыть/Комментировать

2024-04-02 10:19:54 Пятерочку принудительно русифицируют

Минпромторг подал в суд на материнскую компанию X5 Retail Group, депозитарные расписки которой котируются на Мосбирже. Обращение было подано в российский суд, против нидерландской компании, чтобы провести процедуру отчуждения прав у иностранного юрлица на их активы в России.

По всей видимости в правительстве устали ждать, когда владельцы бизнеса ритейл гиганта самостоятельно переедут в Россию, и взяли дело в свои руки. Принудительная редомиуиляция со стороны Минпромторга началась тогда, когда Х5 включили в список Экономически Значимых Организаций (ЭЗО), для которых прописка в России обязательна.

Из-за данного иска расписки компании на днях снимут с торгов на бирже, а короткие позиции (шорты) уже ограниченны. Отдавать в залог эти акции для маржинальной торговли не получится.

Неизвестно что будет с этими расписками в целом и с соблюдением прав акционеров, поскольку они на текущий момент владеют бумагами иностранной компании. К тому же, не очень ясна позиция самой компании — согласны ли они с этими процедурами, останутся ли акционеры и менеджеры в российской орг.структуре и т.д.

Однако, если все пройдёт по примеру других компаний, которые сменили прописку в России, то инвесторов могут ждать даже бонусы в виде дивидендов. Холдинг Х5 не платил их несколько лет из-за того, что сейчас этот процесс осложнен санкциями и и т.д.

Непонятно чего ожидать и тем инвесторам, которые покупали акции Х5 вне российской юрисдикции. Особенно тем, кто покупал с большим дисконтом эти бумаги в последние 2 года.

Либо таким инвесторам показательно запретят делать конвертацию, либо нас ждёт «навес» продаж на Московской бирже и раздача «халявных» доходов.

Ваша Китайская Угроза Открыть/Комментировать

2024-04-01 16:49:32 Промышленная активность в России растет, а экономика ближе к перегреву

Рейтинговое агентство S&P опубликовало свой глобальный индекс деловой активности обрабатывающей промышленности (PMI). Прежде чем обсудить его текущие результаты по России, давайте вспомним что и как этот индекс может рассказать.

Индекс рассчитывается для того, чтобы на цифрах показать как чувствует себя промышленность. Значение PMI ниже 50 указывает на экономический спад, 40-45 на рецессию, а все значения выше 50 считаются ростом деловой активности внутри страны.

Однако, даже тут можно перестараться. Чем ближе экономика к значению индекса 60, тем ближе она к «перегреву» и последующей стагнации.

Также стоит помнить о том, что PMI это запаздывающий индекс. То есть, он рассказывает о положение дел в экономике с запозданием (постфактум).

На текущий момент индекс от S&P показывает, что активность российской обрабатывающей промышленности растет. Это не первоапрельская шутка, вот ссылка на отчет. Индекс в феврале-марте вырос с 54,7 пункта до 55,7.

Такое значение активности наблюдалось последний раз в 2006 году. Но, на этом не заканчиваются рекорды десятилетий. Например, темпы роста найма новых работников в промышленности находится на пиковом значении с 2000 года.

Говоря простым языком -- дела в обрабатывающей промышленности идут хорошо, и даже присутствует рост активности. В отчете также отмечено, что рост активности стимулирует к увеличению производства материалов, и росту зарплат.

Где-то сейчас поперхнулись в ЦБ РФ, поскольку чем ниже безработица и больше «перегрев» экономики, тем сложнее такую экономику остудить и сбить инфляцию.

Ваша Китайская Угроза Открыть/Комментировать

2024-04-01 10:58:50 В апреле курс рубля может упасть до 150-200 за доллар

Начнем день смеха и шуток про белую спину с разговора про российский рубль. Тем более, мы давно с вами не обсуждали его ближайшие перспективы.

Закончился первый квартал, а вместе с ним и ключевые события по типу выборов, ради которых рубль мог получать дополнительную поддержку. Напомню, что в бюджет заложен средний курс в районе 90 рублей за доллар при стоимости барреля нефти сорта Brent 85$.

Текущий курс рубля находится на уровне 92,3, а цена бочки Brent 87,5%. Тот факт, что нефть идет лучше прогноза, а рубль хуже говорит в первую очередь о том, что во внешнеторговой деятельности России все не так просто идет, как ожидалось на бумаге.

На курс влияют не столько котировки «черного золота», сколько торговый баланс России в целом. С учетом того, что в России наложено эмбарго на экспорт части нефтепродуктов, а также сокращается добыча нефти, резонно ожидать и наблюдать курс выше прогноза.

Однако, в ближайшие месяцы произойдет ряд событий, которые смогут повлиять на устойчивость национальной валюты. Так, например, во 2-м квартале нас ожидает дивидендный сезон.

По традиции часть средств будет реинвестирована в фондовый рынок, но другая скорей всего пойдет на валютный рынок, что вызовет скачок спроса на валюту. Помимо дивиов в этот период будут выплаты купонов, в том числе по замещающим облигациям (которые привязаны к курсу рубля), и эти средства тоже будут направлены частично на покупку юаней, долларов или евро.

К слову, с сегодняшнего дня перестал действовать Указ Президента об обязательной продаже валютной выручки крупными экспортерами. Еще в конце 2023 — начале 2024 года Минфин и депутаты ГД лоббировали идею продления этого Указа, и казалось бы, что вопрос решен о его продление до конца года.

В реальности же новости о продлении, или про обсуждение продления не произошло. Без действия этого Указа рубль потеряет поддержку уже в ближайшее время, и ослабнет до уровня 95-97, где курс и прибывал до начала поддерживавшей меры.

А какой итог? Без Указа рубль пойдет в сторону 95-100 рублей за доллар. Если условия сохранятся как в первом квартале, то это привяжет курс к уровню к 90-92 за бакс.

Ваша Китайская Угроза Открыть/Комментировать