2021-05-05 10:40:30
Друзья, в нашей антибиблиотеке появилось еще несколько новых книг. О них мы расскажем позднее. А пока приводим адаптированный перевод отрывка из одной из них, которая называется "Richer, Wiser, Happier: How the World's Greatest Investors Win in Markets and Life" Уильяма Грина (William Green).
Следуя примеру Баффета, Пабрай построил необычайно концентрированный портфель. Он полагал, что 10 акций дадут ему всю необходимую диверсификацию. Когда вы покупаете так мало акций, вы можете позволить себе быть разборчивым. Пабрай просматривает сотни акций и быстро отвергает почти все из них, часто менее чем за минуту. Баффет - мастер этой практики высокоскоростного отсеивания. "То, что он ищет, - это повод сказать «нет», и как только он его находит, он делает это", - говорит Пабрай. Действительно, Баффет как-то сказал: "Разница между успешными людьми и действительно успешными людьми заключается в том, что действительно успешные люди говорят «нет» почти всему."
Баффет обеспечил Пабрая несколькими простыми фильтрами, которые помогли ему упростить отбор. Во-первых, говорит Пабрай, одна из "основных заповедей" Баффета заключается в том, что вы можете инвестировать в компанию, только если она входит в ваш "круг компетенций." Когда Пабрай анализирует компанию, он начинает с вопроса: "Это то, что я действительно понимаю?" Он заставляет себя задуматься, находится ли он в центре своего круга компетенции, приближается к его краю или находится за его пределами.
Во-вторых, компания должна торговаться с достаточно большим дисконтом к своей внутренней стоимости, чтобы обеспечить значительную маржу безопасности. Пабрай не утруждает себя созданием сложных электронных таблиц Excel, которые могли бы создать у него иллюзию, что он может точно предсказать будущее. Ему нужны инвестиции, которые настолько дешевы, что это "не вызывает сомнений." Обычно это означает, что вы платите менее 50 центов за то, что стоит 1 доллар. "У меня есть очень простые критерии: если очевидно, что акция не удвоится в течение короткого периода времени - например, двух или трех лет, то меня это не интересует."
В-третьих, под влиянием Мангера Баффет постепенно перешел от акций, которые были просто дешевыми, к акценту на покупку лучших компаний. Помимо прочего, это означало, что компания должна иметь сильное конкурентное преимущество и должна управляться честным, способным генеральным директором. Мангер указал Пабраю, что Грэм, который был зациклен на покупке акций, которые были количественно дешевыми, получил свою лучшую прибыль, владея акциями GEICO. "Она не принесла ему денег, потому что была дешева", - говорит Пабрай. "Она принесла ему деньги, потому что это был отличный бизнес."
В-четвертых, финансовая отчетность компании должна быть ясной и простой. Как заметил Баффет, "Единственная причина, по которой человек может не понимать финансовый отчет, заключается в том, что автор не хочет, чтобы вы его понимали." Если нелегко понять, как бизнес генерирует кэш и сколько он, вероятно, будет генерировать в ближайшие годы, Баффет относит это к тому, что он называет "слишком сложным" для понимания. Однажды Пабрай сфотографировал коробку на столе Баффета, на которой было написано "СЛИШКОМ СЛОЖНО" - визуальное напоминание того, чтобы противостоять соблазну сложности. Enron и Valeant Pharmaceuticals - обе компании обанкротились - были как раз из того числа, от которых Пабраю было легко отказаться только на этом основании.
#антибиблиотека #william_green #pabrai #buffett
95 views07:40
C
