Cost of stocks

2021-05-11 13:57:54 ​​При Школе бизнеса колумбийского университета (Columbia Business School, CBS) вот уже 20 лет функционирует Heilbrunn Center, который основала семья Роберта Хейлбрунна, профессора, ранее учившегося у Бенджамина Грэма. В этом центре культивируется стоимостный подход к инвестированию в акции (Value Investing) в лучших традициях знаменитых преподавателей CBS - Б. Грэма и Д. Додда. Грэхем и Додд считаются пионерами по поиску и анализу недооцененных рынком акций и авторами "Security Analysis" (Анализ ценных бумаг), 1934 г. - первой книги по стоимостному инвестированию, ставшей классикой и выдержавшей множество переизданий.

Кроме различных обучающих программ Центр Хейлбрунна проводит несколько ежегодных мероприятий (Graham & Dodd Breakfast, Pershing Square Challenge и др.), являющихся площадками, где студенты, преподаватели и представители индустрии имеют возможность обсудить инвестиционную философию, процесс и идеи. Кроме того, Центр издает дайджест на инвестиционную тематику "Graham and Doddsville", в котором публикуются интервью с успешными инвесторами и основателями различных хедж-фондов и инвест-домов, а также лучшие инвестиционные идеи самих студентов Центра и CBS. Дайджест выходит три раза в год и является ценным источником информации о различных событиях в данной сфере, подходах и философии инвестирования лучших представителей индустрии и инвестиционных идей.

Свое название дайджест получил в честь статьи Уоррена Баффета 1984 г. "The Superinvestors of Graham-and-Doddsville", сделавшей словосочетание "Graham and Doddsville" своеобразным неофициальным названием Школы бизнеса колумбийского университета и в более широком смысле - символическим пристанищем всех сторонников стоимостного подхода в инвестировании. В этой статье, основанной на знаменитой речи Баффета в стенах CBS, посвящённой 50-летию с момента первого издания "Security Analysis", Уоррен привел девять успешных инвестиционных фондов, показывавших долгосрочную прибыль выше рыночного индекса S&P 500. Все эти фонды управлялись выпускниками Бенджамина Грэма, следуя той же стратегии стоимостного инвестирования, но каждый инвестировал капитал в разные активы и акции. Оригинал статьи прилагается.

Весь этот рассказ мы сделали, чтобы предварить нашу новую рубрику, в которой будем делать обзоры выпусков "Graham and Doddsville". Тем более, что свежий номер уже появился. О нем мы расскажем в ближайшее время, следите за публикациями на канале!

#graham_and_doddsville Открыть/Комментировать

2021-05-10 14:50:40 ​​Феномен конгломерата Berkshire Hathaway, финансовый гений и мудрость его основателей - Уоррена Баффета и Чарли Мангера вдохновили не одно поколение талантливых и успешных инвесторов, а также сподвигли множество авторов на написание огромного количества книг об инвестиционных гуру и их детище. И, похоже, что этот источник вдохновления не перестает иссякать. В 2021 году увидели свет еще несколько новых произведений , которые мы решили приобрести в нашу антибиблиотеку.

Первая книга - "Warren Buffett: Inside the Ultimate Money Mind" Роберта Хагстрома (Robert Hagstrom). Автор известен по таким бестселлерам, как «Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Стратегия и тактика великого инвестора» и "Путь Уоррена Баффета. Стратегии инвестиций величайшего в мире инвестора" (обе книги издавались на русском языке). В своей новой книге автор объясняет не только методы, которыми руководствуется Баффет, но и то, как он думает. Хагстром объясняет, почему важно то, что Баффет называет "денежным умом", и как им овладеть.

Вторая книга называется "The Complete Financial History of Berkshire Hathaway: A Chronological Analysis of Warren Buffett and Charlie Munger's Conglomerate Masterpiece", автором которой является Адам Мид (Adam J. Mead). Книга построена таким образом, что позволяет проследить весь путь становления Berkshire Hathaway с момента основания вплоть до 2020 года. Анализ каждого года, по-возможности, дополняется собственным комментарием Баффета, и рассматривает все важные приобретения, инвестиции и другие решения о распределении капитала в компании, помогая читателю понять их логику. Это, пожалуй, самая полная и подробная история Berkshire Hathaway на сегодняшний день.

Третья книга , о которой мы недавно упоминали - "Richer, Wiser, Happier: How the World's Greatest Investors Win in Markets and Life" Уильяма Грина (William Green). Как сказано на сайте автора, при написании, он опирался на сотни часов эксклюзивных интервью, которые провел со многими величайшими инвесторами мира (среди которых кроме У. Баффета и Ч. Мангера также Сэр Джон Темплтон, Джек Богл, Эдвард Торп, Джоэл Гринблатт, Говард Маркс и др.) в течение последних 25 лет. Грин обнаружил, что их таланты простираются далеко за пределы финансовой сферы в практическую философию и способны научить нас не только тому, как стать богатыми, но и как улучшить мышление, принимать решения, оценивать риски, избегать дорогостоящих ошибок, повышать стрессоустойчивость и обращать неопределенность в свою пользу.

#антибиблиотека
#william_green
#hagstrom
#adam_mead Открыть/Комментировать

2021-05-08 09:36:08 ​​На годовщину своего 50-летия, Charles Schwab в конце апреля запустили новый биржевой фонд Schwab International Dividend Equity ETF (SCHY). Его фишка в том, что он содержит дивидендные акции не американских компаний и имеет низкую комиссию за управление в размере 0,14% годовых.

SCHY копирует индекс Dow Jones International Dividend 100 Index. В сам индекс акции попадают, пройдя фильтр из следующих критериев:

неамериканские компании с большой и средней капитализацией, за исключением REIT's;
10 лет непрерывных выплат дивидендов;
темпы роста дивидендов за 5 лет;
высокая дивидендная доходность;
низкий уровень долга и высокая рентабельность капитала;
низкая волатильность.

Для тех, кто ищет привлекательные дивидендные акции не только российских и американских компаний, SCHY может стать отличным источником информации. Или ещё одним инструментом в составе инвестиционного портфеля. В нем представлены акции из более, чем 25 стран, включая Россию. От нашей страны там присутствуют акции Северстали и Сбера. На прилагаемой картинке представлены топ-10 акций.

#etf #etfs #dividends #дивиденды Открыть/Комментировать

2021-05-06 20:23:21 Ранее на канале: подборка наиболее интересных и полезных публикаций.

Акции со стабильно растущей дивидендной доходностью (аристократы) vs. Акции с высокой дивидендной доходностью.

Инвестиционные идеи: #frt, #hal, #fsly, #net, #hero

Рейтинг 2020 Value Creators (лучшие компании в мире по совокупной доходности акционеров) от Boston Cosulting Group.

Как с помощью мультипликатора PE оценить, удовлетворяет ли акция вашим требованиям по желаемой доходности?

Как работает модель DuPont для определения факторов роста рентабельности капитала: рассматриваем на реальном примере.

Правило «1/99».

Раритетное интервью, которое дал Филип Фишер журналу Forbes в 1987 году (выдержки).

Оценка облачных компаний: Правило «40» (Rule of 40).

Зависимость цены на золото (за тройскую унцию в долларах США) от ставок по 10-летним гособлигациям США.

Оценка облачных компаний: коэффициент Net dollar retention (NDR).

500 самых богатых людей планеты в рейтинге Bloomberg Billionaires Index.

Тезисы из эссе «Reflections on the Ten Attributes of Great Investors» (Размышления о 10 качествах великих инвесторов) Майкла Мобуссина.

Европейские акции со стабильно-растущей историей дивидендных выплат: 1 I 2 I 3 I 4

Более, чем 200-летняя история доходности различных классов активов (с поправкой на инфляцию).

Интервью с Бертоном Малкиелом - автором бестселлера "Случайная прогулка по Уолл-стрит" на MarketWatch (выдержки).

26 уроков из ежегодных писем Уоррена Баффета акционерам от CB Insights: уроки 1-3, 4-6, 7-9, 10-12, 13-15, 16-18, 19-21, 22-24, 25-26.

Иллюстрация к тому, как систематические вложения, реинвестирование дивидендов и время позволяют вывести инвестиции на самофинансирование.

Подборка крупнейших операционных ошибок на фондовых рынках прошлых лет.

Отношение цены золота к цене серебра (Gold-to-Silver ratio).

Крупнейшие держатели акций на американском и российском рынках.

Высокоспекулятивные, дорогие, но убыточные компании vs. Высокоприбыльные компании по привлекательным ценам.

Специфические мультипликаторы, по которым можно сравнивать компании из одной отрасли.

Техника Бенджамина Грэма по нахождению глубоко недооцененных (Net-Net) акций.

Во сколько могут превратиться $100 через 45 лет, если их инвестировать в акции, которые платят дивиденды и постоянно повышают их уровень.

Пример того, как долгосрочные инвестиции в "скучные" акции плюс состоятельные дивиденды творят чудеса.

Подборка статей, которые писал Питер Линч в колонке Investor's Edge журнала Worth Magazine в 90-е гг.

Принципы распределения инструментов в портфеле от Сета Клармана, автора книги Margin of Safety.

Что лучше: портфель со среднегодовой доходностью 34% или со среднегодовой доходностью всего 5%? Ответ не всегда очевиден.

Компиляция замечательных цитат по хэштегу #цитаты

#навигация на канале Открыть/Комментировать

2021-05-06 11:28:32 Дивиденды и обратный выкуп акций являются примерами использования чистой прибыли (или свободного денежного потока) компании с целью поощрения акционеров, поскольку оба призваны повысить стоимость акции в первом случае путем добавления величины дивиденда к ее рыночной цене, а во втором случае - через уменьшение количества акций в обращении и, как следствие, увеличения последующей чистой прибыли на акцию. И довольно часто оба эти способа рассматриваются как взаимозаменяемые (равнозначные). То есть, если компания отказывается от дивидендов, но, при этом, собирается совершить обратный выкуп на сумму, примерно равную объему денежных средств, которую могла бы направить на дивиденды, то выкуп эквивалентен выплате дивидендов. Однако, как показывает исследование Терри Смита, это не всегда так.

Проблема в том, что когда компания выкупает акции, они исчезают с ее баланса, и это может быть использовано для искажения показателей ее эффективности. Большинство выкупов акций несмотря на очевидный результат в виде увеличения прибыли на акцию (EPS), на самом деле уничтожают ценность для акционеров, поскольку существующий учет выкупов акций скрывает их истинный эффект. Один из самых важных фактов, который постоянно упускается из виду, заключается в том, что выкуп акций создает ценность только в том случае, если выкупаемые акции торгуются ниже их внутренней стоимости и нет лучших вариантов использования денежных средств, которые могли бы генерировать более высокую доходность.

Поэтому инвесторам следует:
рассматривать выкуп акций так же, как если бы это была покупка акций другой компании, сверяясь с ее текущей рыночной оценкой;

учитывать выкупленные акции в составе средств акционеров и в качестве актива, учитываемого на балансе при расчете прибыли и использовать в качестве показателя эффективности обратного выкупа рентабельность собственного капитала (ROE), а не изменение EPS;

рассматривать выкуп с большим, чем в обычно, скептицизмом, когда это касается компаний, руководство которых сосредоточено на росте EPS.

Текст исследования прилагается.

#buybacks #terry_smith Открыть/Комментировать

2021-05-05 18:14:35 Открыть/Комментировать

2021-05-05 18:14:35 Открыть/Комментировать

2021-05-05 18:14:35 Открыть/Комментировать

2021-05-05 18:14:35 Открыть/Комментировать