БонДовик

2021-03-03 18:07:09 Под закрытие рынка вышла новость, что Минфин может сократить план заимствования на 0.5-1 трлн руб. в предстоящем году. Согласно бюджету, ведомство планировало продавать облигации объемом 3.6 трлн руб. или около 75 млрд руб. в неделю.

Снова вернулся спрос в длинных облигациях, после некоторого разочарования внутри дня вследствие слабой статистики по занятости в США и роста кривой UST.

В середине февраля мы с коллегами на деске поднимали вопрос, почему Минфин так яростно предлагал длинные ОФЗ на первичном рынке, оказывая негативное давление на кривую. Кому и что он хотел доказать? Проводил эксперименты в пустом пруду? Особенно это происходило одновременно с ростом долларовых рыночных ставок, бред.

Прошедшие два месяца давно намекали, что сочетание высоких цен на товарных рынках и безумно комфортный курс доллара позволяют сократить аппетиты размещения на внушительную сумму! Конечно, всегда существует вероятность провальных будущих аукционов с повышающимися инфляционными ожиданиями в мире, поэтому ведомство пыталось найти спрос, однако я не верю в эту гипотезу.

Так что это очень важный фактор, который я указывал вчера в перечне некоторых особенностей текущего состояния рынка ОФЗ.

@bondovik Открыть/Комментировать

2021-03-02 21:46:39 Рынок облигаций РФ, чем примечателен текущими отметками?

В продолжении предыдущего поста.

Рассмотрим индекс государственных облигаций Минфина (RGBI) и ОФЗ 10 лет (~26228) и 20 лет (~26230).

• RGBI - одно из самых продолжительных сползаний рублевых облигаций. Если измерять опять базовым индикатором ROC (скорость изменения цены), то осциллятор практически достиг уровня мартовского обвала. Ранее подобные уровни также характеризовались дальнейшим ценовым откатом вверх.

• Если экстраполировать в конкретные ОФЗ, то одна из самых длинных бумаг 26230 должна была упасть до 105% (минимум в феврале 107%). Как вы понимаетесь это лишь «среднее», отклонения допустимы.

• Обратите внимание, технические точки по ОФЗ, казначейским облигациям США и другим активам находятся возле своих поддержек или сопротивлений.

• Разница между 10-летними ОФЗ и ключевой ставкой Банка России - это максимум с 2014 года ~ 2.5%.

• Разница между доходностью 15-летних ОФЗ и 2-летних ОФЗ также находится на смоем экстремуме с 2010 года. До этого периода смотреть нет смысла, это совсем другое время для рынка.

• Высокие цены на нефть и высокий курс доллара не оказывают позитивную поддержу ОФЗ как это было ранее. Минфин старался все равно «тестировать» размещения длинных бумаг, что оказывало негативное влияние, хотя по бюджету мог это и не делать (доходы позволяли не занимать). Только завтра за долгое время предложение сместилось в короткие и инфляционные бумаги.

@bondovik Открыть/Комментировать

2021-03-02 19:19:32 Давно на канале не рассуждали перспективы долгового рынка России и не только.

Перед рассуждениями хотелось бы отметить важность некоторых индикаторов или показателей, к которым подошли облигационные бенчмарки - гособлигации в США и ОФЗ.

Пишу от четверга прошлой недели, сейчас в худшую сторону ничего не изменилось, но пост писал именно тогда, просто палец не дошёл до кнопки выпустить пост.

Казначейские облигации США, а именно рассмотрим динамику через ETF TLT 20 лет +:

• Если смотреть недельный график с 2009 года: бонды показали одни из самых быстрых темпов падения, скорость достигла исторического минимума за 10 лет - я смотрел через показатель ROC. После этого обычно наблюдался ценовой отскок вверх - так было 5 раз и 5 раз.

• 14-дневное стандартное отклонение цены от средней скользящей также приблизилось к максимумам за 10 лет. Хуже было в марте в момент мощного обвала

• Разница между доходность UST 10 лет и 2 года достигла 200-дневной поддержки (срок тоже 10 лет) - коснулась и отскочила по сей день.

• Одновременно банковские бумаги США подошли к многолетним сопротивлениям, если смотреть через ETF. Не забываем, рост ставок в США при прочих условиях хорошо для банков.

• Разные индексы сырья находится в перекупленности с точки зрения «моментом» и также торгуется возле многолетнего максимума (но есть куда двигаться выше)

• дивдоха широкого рынка сша ниже UST 10

@bondovik Открыть/Комментировать

2021-03-02 19:01:30 По итогам успешного дебютного размещения облигаций в декабре 2020 года Группа АБЗ-1 увеличивает объем выпуска в обращении.

Сбор заявок на дополнительный выпуск облигаций Группы АБЗ-1 серии 001Р-01 проводится до 15:00 (МСК) 03 марта 2021 года.

Объём размещения дополнительного выпуска – до 1 млрд руб. Купон зафиксирован на уровне 12,00% годовых.

Остаточный срок обращения выпуска составляет 2,8 года. По выпуску предусмотрена амортизация – частичное погашение в даты выплат 7-11 купонов (по 16,5% от номинала), а также в дату выплаты 12 купона (погашение оставшихся 17,5%). Эмитентом выступает операционная компания Группы АБЗ-1 – ОАО «АБЗ-1», оферентом холдинговая компания – АО ПСФ «Балтийский проект».

Ориентир по цене размещения – 100,25-100,50% от номинала, по доходности – 12,40-12,26% годовых.
Организаторами дополнительного выпуска являются Газпромбанк, BCS Global Markets, СКБ-банк и Совкомбанк. Открыть/Комментировать

2021-03-02 15:34:50 ​​Участвовал в размещении МФО компании Вива Деньги. Выпуск был исключительно для квалифицированных инвесторов. Среди инвестиционных сообществ всегда был вопрос, что произойдёт с ликвидностью облигаций эмитентов, которые не будут соответствовать новым требованиям ЦБ в рамках «защиты розничных игроков». Торговый стакан очень радует, я бы сказал он довольной плотный для квал инвесторов данного эшелона. Конечно, в каждых размещениях есть и будут нюансы. В общем и целом, наблюдаем за подобными кейсами, и как долго будет такая ликвидность покажет только время. @bondovik Открыть/Комментировать

2021-02-19 09:38:12 Открыть/Комментировать

2021-02-19 09:32:11 Банк России не исключает повышения ставки уже в 2021, если экономика успеет полностью восстановиться, заявила РИА Новости глава регулятора Эльвира Набиуллина.

А вот предпосылок для нового смягчения денежно-кредитной политики председатель ЦБ в базовом сценарии не видит, потому что инфляционные риски остаются высокими. Открыть/Комментировать

2021-02-18 14:15:48 ​​На Московской бирже появилась информация, что Атомстрой проводит День инвестора в преддверии размещения рублевых облигаций. Обратил внимание, что последние несколько дней некоторые стали продавать бумагу практически по номиналу, а доходность выросла до 10% годовых с 8% годовых. Решил воспользоваться таким моментом и купил себе, учитывая, что в в сентябре будет оферта на выкуп облигаций. Неплохое предложение на 7 месяцев под 10% годовых после новости о новом размещении. Возможно, кому-то будет интересно, если появятся офера. @bondovik Открыть/Комментировать

2021-02-17 20:30:00 После крайнего заседания Банка России было очень интересно понаблюдать за ближайшими размещениями. Изменился ли настрой крупных и частных инвесторов относительно перспектив рынка облигаций в ближайшее время. Ранее каждый новый выпуск проходил с успехом и высоким спросом, эмитенты даже от жадности или необходимости увеличивали размер эмиссии на фоне дешевых беззалоговых займов.

Первым заемщиком стало «Боржоми», которое сегодня закрыло книгу на размещение трехлетних облигаций с купоном 7.7% годовых против первоначального индикатива 8.20% годовых. Кредитный профиль компании более чем сильный, хотя денежные средства привлекались под инвестиционный цикл. Рейтинговые агентства оценивают компанию на уровне «А-».

Дешево или дорого закрылась книга с позиции инвестора вопрос субъективный, лично я не участвовал, так как премия слишком мала и не компенсируют абсолютно ничего. Вообще сейчас трудно оценивать компанию «дорого или дешево» в третьем эшелоне. Безумное разнообразие облигаций из разных индустрий с диапазоном доходности от 7.5 до 11% годовых. Для пассивных инвесторов в таком случае я рекомендую ориентироваться на кредитный профиль, то есть вы покупаете облигации компании, а не ее рейтинг или позиционирование по эшелонам.

Для тактических инвесторов, я считаю, что выбор не самый лучший, возможно я ошибаюсь. Я ожидал (хотел) более высокий купон (ввиду изменившегося состояния рынка). Для «добротного» рынка размещение прошло прекрасно, однако ситуация неделю назад и сейчас - это как прогнозы макроэкономистов в декабре и феврале. @bondovik Открыть/Комментировать

2021-02-17 18:43:23 Часть 2. Мне кажется лучше всего ориентироваться на тренды и взвешивать все за и против, почему ключевая ставка должна быть неизменной или повыситься. Трудно предугадать динамику ДКП, когда со всех сторон преобладает негативная чаша весов, я имею в виду с какой скоростью ЦБ РФ придется стать еще жестче, даже если рублевая инфляция развернется вниз в годовом выражении – собственно это единственная зацепка для большинства. Возможно мы еще увидим ценовой отскок в ОФЗ на длинном участке, но более подробно поговорим в ближайших постах. Очень важно для себя понять, где именно сейчас находится равновесное положение государственных облигаций с учетом всех возникших и возникающих рисков. Кроме того, не забывайте, что ужесточение денежной политики в России чаще всего начинается не со ставки, а с рыночной реакции, как торгуются облигации, что с ликвидностью в банковской системы и так далее. Например, посмотрите на ОФЗ или денежные ставки в рамках трех лет, они с конца лет плавно повышались – это один немногих факторов опережающего ужесточения ДКП. @bondovik Открыть/Комментировать