Bear Market

2022-05-05 06:20:36 Золотая лихорадка в Техасе.

Сегодня вышла новость о том, что Argo Blockchain занял 70 миллионов долларов, чтобы обеспечить свое “добывающее” предприятие в Техасе. Предприятие добывает биткойн. Согласно пресс-релизу компании, деньги они взяли под 12.6 процентов. До этого они уже взяли 26.6 миллионов в долг, но тогда процентная ставка была около 8 процентов.

На производстве площадью почти 12,000 метров квадратных планируется майнить биткойн самым зеленым способом из возможных - в основном, из “ветра” и еще чуть-чуть из солнечных панелей.

Дела у компании идут в года “тучные” весьма неплохо - за прошлый год хайпа биткойна компания получила оборот в 100 миллионов долларов, сделав три икса по сравнению с 2020-м. Очень интересно посмотреть на экономику года, когда биткойн в цене не растет. Особенно с учетом того, что у компании появлися кредит в банке суммой почти в оборот 2021-го.

Вообще крипта, конечно, абсолютно уникальная индустрия.

Учитывая, что энергия “ветра и солнца” в традиционных рынках с большими кап вложениями дело скорее убыточное, тут ситуация прямо противоположная. Цифровое золото, которое всегда растет в цене, делает процесс дефолтно прибыльным (с одним маленьким маленьким допущением - что BTC это только вверх).
Тогда схема простая: берешь в долг деньги на дорогущее оборудование, электроэнергию направляешь на майнинг (а не на рынок, где нужно конкурировать с другими сырьевыми гигантами), а актив, который добыт, держишь “в долгую”, окупая затраты на оборудование и сам кредит с процентами. Если растет "золото" отлично, то прибыльность поражает воображение.

И, если что-то и может пойти не так, то это, что биткойн рухнет - только тогда вся эта пирамида развалится и “больно” станет всем - включая инвесторов публичной компании.

Но пока не так, можно брать и "деньги под залог биткойна для покупки биткойна", и "деньги на оборудование, чтобы биткойны помайнить". И все это (что, если честно, удивительно) делают вполне себе публичные торгуемые компании.

Кстати, многие американские финансовые советники настойчиво рекомендуют покупать акции этих майнинговых компаний. Мол, даже если «цифровое золото» и пойдет вниз в разгаре «цифровой золотой лихорадки», то уж компании которые продают (используя терминологию старой золотой лихорадки) джинсы и лопаты - то есть современные майнеры - это надежная ставка на крипту.

Единственная проблема, что копать этими лопатами кроме крипты ничего нельзя. И нам начинает казаться, что «лопат» уже что слишком много. Может настанет момент, когда их захочется шортануть. Если, конечно, биткойн не взлетит на Луну. Открыть/Комментировать

2022-05-04 06:48:09 3. Избавляются ли от наличных? Пока - нет.
Идея цифровых денег существует с того момента, когда деньги стали жить на банковском счету, а потом перекочевали в мобильные телефоны “для доступности”.
Крипта в этом смысле не сделала никакой революции и ничего существенного не дала рынку. Какое-то время ей можно было за что-то платить в даркнете, но большого проникновения в массы не случилось. Централизованно выпущенный в обращение крипто доллар или юань также не принесет очевидную ценность, даже если все остальное (типа USDT, USDC, и так далее) юридически запретить как это случилось в Китае.
По идее, риски блокчейна схожи с теми, которые у вас есть при потенциальном взломе банковского счета. Только вот, в отличие от банковского счёта, с цифровыми долларами и евро можно только инвестировать, а вот реальными можно платить за товары. Можно представить себе поуровневую интеграцию централизоанной крипты для оплаты товаров, но пока никаких даже микро шагов страны не делают. Китай внедрил оплату через weibo, но число транзакций и спектр услуг/товаров по-прежнему минимальный.

Важная вещь при избавлении от наличных была бы аутентификация каждый денежной единицы через блокчейн. Это могло бы решить проблему фальшивомонетчиков и распространения фальшивых денег. Но в процентном соотношении, доля ненастоящих денег крошечная - может быть несколько миллиардов распределенных по миру. Уход в блокчейн и цифру не избавил бы от скама (подделать можно и крипту и делают это уже успешно), но добавляет элемент необратимости операции (что, кстати хуже относительно текущей банковской системы).

Вторая важная вещь связана с расходами на выпуск денег. Печатные станки сейчас работают не только на выпуск «новых банкнот», но ещё и на замену и вывод старых из обращения. Чем больше номинал - тем дороже сама печать. Остановить такой процесс казалось бы выгодно. Вот только затраты тоже сравнительно невысокие - примерно 1 миллиард в год бюджет FED на печать. По сравнению с общей массой денег и потенциальными тратами на внедрение блокчейнов - копейки.

Путь, который нам кажется реальным и разумным - это путь контроля операций с криптовалютами - кошельков, требования жесткой процедуры KYC на биржах и так далее в абсолютном большинстве стран.

Пока от полного замещения обычных денег и перехода на что-то другое мы далеко. Хотя Китай неплохо продвинулся. И, главным образом, не для экономии на печати, а для наблюдения за тем, что делают дорогие граждане. Открыть/Комментировать

2022-05-04 06:48:09 Отвечая на ваши вопросы:

“У меня вопрос админам:

Вот сейчас крипту примут все страны, легализуют, централизуют, кто-то где-то нелегально (децентрализовано) будет пользоваться, конечно же.

Аудиты, контроль денежных криптотоков, как понимаю будет в США, Великобритании, Китае.

Личное мнение, что избавляются от налички и прочих расходов, связанных с производством и движением наличных денег.

Где-то ещё это возможно кроме этих стран? Что, кто для этого нужны? Люди, специалисты, мощности оборудования, энергия?”


Попробуем разобраться по очереди.

1. Где живет децентрализация?
Совсем децентрализованной крипты, не имеющей никаких следов кроме анонимного майнинга на рынке все-таки не так много. Серые схемы - когда приходишь в “обменник” и кладешь Х тысяч долларов, в обмен получая сумму минус комиссию на анонимный кошелек можно найти в любой точки мира - и в США, и в Португалии, и в Китае, и в РФ. Только на то они и “серые” схемы, что живут только потому, что есть “дырки в текущем законодательстве”. В реальности же - перемещать существенные суммы таким способом нереально. Ограничение, наверное, очевидное - у вас на руках в обменнике должна быть сумма, которую: а) вам не страшно потерять, б) за которую вам скорее всего не дадут по голове в дельта окрестности этого обменника.

Все же “большие деньги” существуют по-прежнему внутри банковского периметра и гуляют в пространстве по маршруту банк - CeFi - банк, или же банк - CeFi - DeFi - CeFi - банк.

Самое важное допущение при расчетах ниже, что вся “крипта” это валюта, а токен, это монетка. Просто есть страна “Солана”, а есть страна “Эфир”, но все это деньги. Мы убеждены, что это не так, так как платежной системой ни одна из криптовалют в реальности пока не стала, но давайте на секунду допустим, что во всех правовых государствах вдруг появилась зарегулированная крипта. Это почти (кроме юаня) те же страны, что составляют общий оборот денег на планете земля сейчас.

2. Теперь про цифры.
Суммарная капитализация крипты сейчас - это примерно 2 триллиона. При этом, на биткойн приходится в моменте 732 миллиарда (чуть больше 1/3). В “децентрализованных контрактах” сейчас залочено около 239 миллиардов - остальное - что-то, что торгуется через какие-то централизованные биржи или прямые депозиты за токены, имеет очевидный след.
Долларов же всего в обращении находится что-то около 37 триллионов. То есть глобальная крипта это 5 процентов от американских долларов.

А если сравнить глобальную крипту и глобальный рынок денег?
70 процентов всех операций в мире проходит в: евро, долларе, йене, фунте стерлинга, франках, канадском и австралийском долларе. Если все это перевести в долларовый эквивалент - масса денег в мире будет равна 81 триллиону. То есть весь мировой рынок денег - примерно 115 триллионов. Крипта это сейчас 1.5 процента денежного обращения. Говорить о каком-то серьезном влиянии на рынок финансовых операций невозможно. Особенно учитывая, что большинство из 2 триллионов криптоденег просто лежит “под подушкой” у людей, которые в этом сегменте оказались рано и теперь миллиардеры с ограниченной возможностью выхода. Открыть/Комментировать

2022-05-02 07:30:20 Открыть/Комментировать

2022-05-02 07:30:20 Открыть/Комментировать

2022-05-02 07:30:20 Ну, а если вы - Баффет, а папа ваш брокер и конгрессмен, то покупайте дом, и начинайте потихоньку свою многомиллиардную империю. Впереди будет много рецессий, но и в них, как показывает историческая справка, можно вырасти в капитале. Так, теперь у Баффета есть маленький дом и N миллиардов. А если бы все в бизнес вложил - был бы только N+1 миллиард и никакой крыши над головой. Пришлось бы спать на койке у друга Гейтса. Открыть/Комментировать

2022-05-02 07:30:20 Уроки инвестирования.

Мы много писали про то, в какие классы стоит заходить согласно портфельной теории Марковица. И недвижимость была, безусловно, среди них.

Про недвижимость есть отличный полу-анекдот:

В 1958 году, тогда еще юный Баффет, потратил $35,000 (почти $300,000 в современных деньгах), чтобы купить себе небольшой дом.
Если бы он проинвестировал эти $35,000 в компанию Berkshire Hathaway в 65-м, то они превратились бы в 1 миллиард долларов.
Вывод: Никогда не инвестируйте в недвижимость.

Это, конечно, не более чем шутка. Но вспомнить про нее нас заставил вопрос, который нам сегодня задали. Получился почти что кейс.

Итак, дано:
“Успешная карьера в хорошо оплачиваемой американской компании. Ситуация на рынке как есть сейчас - май 2022 - то ли рецессия, то ли все оправится, в общем, ничего не понятно. Оффер на руках от стартапа. Небольшое количество денег на руках (для компенсации просадки в зарплате - хватит на условные два года “подушки”). Оффер от стартапа предполагает снижение дохода, но часть компенсации в опционах (что не очень эквивалент денег или акций, но все-таки).”

Внимание, вопрос (даже два):
1. Менять ли сейчас работу предполагающую снижение дохода, но некие перспективы в будущем?
2. Что делать с кэшем? Инвестировать в недвижимость - купить сейчас дом (когда и цены и процентные ставки на пике)? В рынок (но все падает?) В крипту? (но там вообще безумная волатильность)

Рассказываем нашу логику, интересно, что бы сделали вы.

Сначала про менять ли работу. В любые кризисные периоды это делать стоит очень аккуратно, особенно если роль не предполагает незаменимость. Правило last-in/first-out (последним зашел/первый на выход) никто не отменял.
Поэтому, уходить из стабильного места в стартап с понижением в доходе и компенсацией будущими возможными акциями стоит только после очень детального дью дилидженса. В конкретно данном случае, например, выяснилось, что один из основателей только что продал существенную часть своих акций. На такие моменты стоит обращать внимание.
Соглашаться на понижение можно и стоит, если вы понимаете путь (не только декларацию) к большому мультипликатору данного бизнеса - действительно разбираетесь в продукте и индустрии. Или же компания делает рабочую визу/предлагает релокацию/опыт, который вы иначе не сможете приобрести - в этом случае вы получаете взамен денег сейчас что-то конкретное, что окажет влияние на вашу карьеру в будущем.
Вообще, поскольку мы канал про инвестиции, то скажем, что выбор работы - это прежде всего инвестиция в себя. И, в этом случае, имеет смысл думать про то, где вы окажетесь профессионально через 3 года. Если в одном из вариантов вы становитесь по-честному «на расхват», то это скорее всего ваш выбор.

Что делать с кешем? Держа деньги просто в долларе на сберегательном счету можно только наблюдать как их становится все меньше. Не в цифрах, конечно, но инфляция сжирает сейчас действительно прилично. Поэтому “подушка” оставленная в “деньгах на счету” будет все тоньше.
Покупать сейчас недвижимость тоже неоднозначный шаг. Пожалуй, только если есть доступ к “дешевым и нерыночным условиям” и понимая, что это неликвидная история. Если мы окажемся в рецессии - продавать дом будет тем еще развлечением. К тому же, с ростом interest rates (процентных ставок) дешевый капитал на ипотеки испарится, и общий рынок недвижимости должен будет охладиться. НО! Недвижимость это всегда - локальная история. И всегда могут быть исключения.
Сейчас кажется не такой плохой момент, чтобы войти в рынок акций и криптовалют, понимая, что это примерно одно и тоже по динамике - и то и другое публичные торгуемые компании. Причем входить лучше сразу широко.
Все пишут про”дикую” крипту. Но вот консервативный и “всем такой нужный (особенно в пандемию!!!)” Нетфликс просел с начала года на 68 (!!!) процентов. Наш ответ был не сидеть в кэше, а постараться распределить сбережения в соответствии с представлением человека о риске. Хотя это и “страшнее” чем с долларами на счету, особенно когда рынки трясет и не совсем понятно, где дно. Открыть/Комментировать

2022-05-01 09:01:27 Открыть/Комментировать

2022-05-01 09:01:27 Открыть/Комментировать

2022-05-01 09:01:27 Борьба Долины и Техаса. Где искать деньги? И где искать работу?

Про деньги.
Чтобы закончить тему Твиттера, Маска и его покупательской способности. Если вы (вдруг) сейчас собираете деньги, то знайте, что все сотрудники Твиттера оказались с кэшем на руках; а значит будут его инвестировать. Поэтому вспоминайте всех кто когда-то работал в компании и был с акциями на руках. Они может быть станут вашими “бизнес-ангелами”

Интересно, что самым большим покупателем в истории корпоративных приобретений оказался реальный человек, а не тех-гигант из долины. И, если уж формально разделить географию, то доля Калифорнии среди покупалетей все еще больше, чем доля Техаса, но в целом, штат одинокой звезды догоняет!

Про работу.
Вторая интересная таблица, которой мы хотели поделиться про то, куда переезжать внутри Америки, если хочется работать в крипте. Там тоже на первом месте Сан-Франциско, но на втором - Остин. Это довольно удивительно, потому что, например, биткойн центры построены в Нью Йорке и Майами. Да и по ощущениям, вся концентрация капитала - она про восточное побережье. Как будто все большие фонды, инвестирующие в web3 сидят сейчас там. Но тем не менее. Остин обогнал их по количеству нанимаемых в этой индустрии сотрудников. И очень хочется верить, что будущее финансов будет построено тут. Мы, по-крайней мере, над этим работаем Открыть/Комментировать