Bear Market

2022-05-11 06:57:01 Такой непостоянный биткойн

Мы уже писали, что недолларавая over-коллатерализация в стейблкойнах - это не очень хорошо. Например, протокол Terra Luna в качестве своего обеспечения активно закупал биткойн, ожидая роста актива. А теперь они узнали вживую, что бывает, когда внутри супер волатильный актив, а привязан для рынка ты почему-то к доллару.

Цена за 1 доллар луны сейчас 0.8 доллара, а на дне он проваливался до 64 центов. А, по идее, цена должна быть в пределе 0.9999<х<1.0001. Такой вот волатильный доллар цифровой оказался.

Еще более интересно сравнить то, как скоррелированы движение акции Microstrategy (огромного поклонника и покупателя биткойна) и самого биткойна. За последние несколько дней вместе с возвратом биткойна к уровню прошлого лета, вернулась и цена акции компании - с 800 до 200 долларов. Кстати, локальное падение у биткойна выглядит сильно лучше чем у компании, которая его так активно закупала. А самое интересно, это то как компания планирует отдавать кредит, который она недавно взяла на еще бОльшую закупку BTC.
Мы очень верим в блокчейн как технологию, но очень не поддерживаем локальную непрофессиональную спекуляцию и хайп. Открыть/Комментировать

2022-05-10 06:45:18 Спасибо всем за комментарии к предыдущему посту!

Хотели продолжить тему, которую поднял Grigory Gansky про сырье, так как нам кажется этот подход самым правильным. Единственное известное спасение от инфляции - инвестиции в корзину commodities.

Почему это так? И что такое инфляция? Инфляция - это увеличение цены в конкретной валюте (например в долларах) за определенные сервисы или на определенные товары.

Цены на сервисы в некотором роде представлены ценами на акции. А цены на товары в большей степени ценами на сырье.

Но! В цене акций сегодня заложены будущие дивиденды компании. А потенциальный возврат инвестиций через дивиденды обесценивается текущими процентными ставками. А значит, той самой инфляцией, которая уменьшает стоимость доллара завтра. В то время как стоимость сырья не включает в себя никаких дивидендов из будущего. Его цена - это именно то что люди платят за его потребление сейчас.

То есть, прямой защитой от инфляции является именно инвестирование в корзину сырьевых фьючерсов. (Отдельный вопрос про то как правильно составить эту корзину).

Изюминка для любителей математики:
Если вы посчитаете ковариационную матрицу на наиболее ликвидных фьючерсных продуктах, то ее факторы представят собой интересную картинку.

Нулевым (и, соответственно, самым сильным) фактором будет “Risk-On/Risk-Off”. Акции со знаком плюс, бонды со знаком минус, нефть плюс, золото минус, медь плюс, швейцарский франк минус, австралийский доллар плюс (ну в общем дальше понятно).

А вот первым фактором (и вторым по силе) будет инфляция. И дневные движения вдоль этого фактора будут определять дневной риск инфляции. Открыть/Комментировать

2022-05-09 07:53:01 Открыть/Комментировать

2022-05-09 07:53:01 Что такое Black Swan (Черный Лебедь) в финансах?

Историческая справка.
Когда-то давно считалось, что лебеди могут быть только белыми. Но в 1697 датские путешественники встретили в Австралии чёрных лебедей. (Наверное, очевидно - в Австралии же все кверх ногами, правда?)

Нассим Талеб использовал этот термин в финансах для описания исключительно редких событий.

Вот и нас недавно спросили - а нужно ли инвестировать деньги в облигации?

Когда мы писали про портфельную теорию Марковица, частично затрагивали этот вопрос. Проблема облигаций (тех, которые сейчас в долларах, евро или других более или менее стабильных валютах) в том, что расти им некуда и процент возврата инвестиций от них практически никакой. А проблема внутри портфеля - в том, что корреляция с ценными бумагами, которая раньше была стабильно отрицательной, поменяла знак и стала положительной (в основном).

Так что при падении рынка в первом квартале 2022-го, бонды не только не спасли, они добавили боли портфелю.

И не просто боли - случился этот самый черный лебедь! Посмотрите на картинку. За сорок пять предыдущих лет не было ничего подобного!

Мы не были сторонниками бондов в 2021 (interest rates so low/процентная ставка слишком низкая - бондам только вниз). Поэтому в наших портфелях их не было. Но и такого мы, конечно, не ожидали. (Иначе бы смело зашортили! :-))

Разумно спросить: а может сейчас самое время покупать? Куда уж ниже? Проблема в том, что невозможно предсказать - это будет просто спекуляция без данных (чего мы как кванты никогда не делаем). Отсюда может и вверх и вниз. Причем сильно. А вот то, что волатильность будет выше обычного - это точно. (У волатильности всегда длинный хвост по времени). А если у актива большой риск и непонятное ближайшее будущее, плюс долгое будущее очень блеклое, то разумно не брать.

Для нас гораздо более интересная тема - это текущая (очень высокая) корреляция акций и крипты - мы обязательно про это поговорим подробнее. Открыть/Комментировать

2022-05-08 17:15:26 Открыть/Комментировать

2022-05-08 17:15:26 Последнее врем медиа в финансах поделилось на паникующее большинство и блаженное меньшинство. Большинство постит любые новости любых финансовых рынков с максимально драматичными заголовками.
Медвежий рынок превращает заголовок “Блокировка деривативных инструментов не помешала платформе Binance показать рекордный месяц в Испании” в “Комиссия по ценным бумагам ввела полный запрет на торговлю деривативами в Испании”. Вроде одно и тоже сказали, но эффект на читающего диаметрально противоположный.

Блаженное же меньшинство публикует не очень уверенные обнадеживающие сводки с все ниже падающих рынков. Самое классное, что мы прочитали недавно: “эксперты считают, что мы еще не находимся в медвежьем рынке, ведь S&P упал всего на 13.5%, нам еще 6.5 процентов вниз от недавнего ATH (all-time-high), чтобы можно было говорить о рецессии”. NASDAQ, кстати, дно в 20 процентов пробил, так что тех рынок в совершенно очевидной стагнации. Web2 стартапы, активно переобуваются на ходу в блокчейн бизнесы, но увы…
Биткойн - “цифровое золото” - да и вся крипта там же внизу.

И, тем не менее, все кризисы рано или поздно заканчиваются. Если посмотреть на историю последних 140 лет - медвежьих рынков было всего 19. Средняя просадка - около 40 процентов, а длились все они чуть меньше года.

Кризисы макро уровня - великая депрессия и вторая мировая война оказали значительно более серьезное и долгое влияние на рынок. Ситуация в мире сейчас (будем откровенны) пока не выглядит как исключение. Занимательная инфографика ниже. Будущее невозможно точно предсказать по прошлому, но на цифры последнего века посмотреть стоит. Открыть/Комментировать

2022-05-08 17:15:26 Открыть/Комментировать

2022-05-07 08:35:52 Раз уж сотрудников Автодора, где собирали BMW, KIA и Hyundai отправили в отпуск с участками под картошку, попытаемся понять насколько хороши картофельные инструменты для инвестирования.

В Америке есть такое понятие - Couch Potato Investing - оно предполагает, что инвестор заходит на половину своего портфеля в какой-нибудь стандартный фонд, который следует S&P 500, а на вторую половину в Bloomberg US Aggregate Bond Index.

Вроде скучно, но такая стратегия снижает комиссии на управление деньгами процентов на 90 (индексные фонды недорогие), и бьет большое число активно управляемых фондов и mutual funds с заранее выбранными активами.

Вывод простой - сажайте индексы - не так увлекательно, как чувствуя себя волком с Уолл Стрит и активно торгуя, зато картошка, посаженная в мае даст гарантированно двойной возврат на инвестицию. Это не только спорт, но и более 3,722 блюд осенью. Если все пойдет по плану, конечно! :) Открыть/Комментировать

2022-05-06 09:15:16 Открыть/Комментировать

2022-05-06 09:15:16 Полицейские, пожарные и прочие любители гулять на пенсионные

Новость, которую мы не прокомментировали вчера, а надо бы - она про то, что в штате Вирджиния “полицейские” решили проинвестировать средства своего пенсионного фонда в DeFi yield farming. Конечно не сами решили, а их глава пенсионного фонда - Катрин Молнар (не путать с Кэти/Кэтрин Вуд).

Направление yield farming вообще довольно консервативное в крипте, и если даешь деньги в долг большим и надежным протоколам, то риски сравнимы с обычными кредитными рисками. Конечно, не нулевые, но и не то чтобы ужасные.
Стандартная стратегия yielding фондов - это брать какие-нибудь стейбл койны и давать их “покрутить” протоколам с хорошей историей. На таких операциях при эффективном менеджменте можно собрать свои 10-15, а то и 20 процентов в год. Что, согласитесь, более чем неплохо.

Вслед за пожарными из Техаса “сделать” заголовок дня решил пенсионный фонд полицейских из Вирджинии, сказав, что впервые отдают деньги в крипто хедж фонды в области DeFi.

Денег у таких пенсионных фондов не то чтобы очень много - обычно что-то около 120-130 миллионов, тем удивительнее выглядит довольно рисковая стратегия грохнуть 8 процентов своего капитала (почти 10 миллионов) в децентрализованные финансы.
Но инвестировать в крипту полисмены начали еще в 2019 году - не в самый замечательный крипто год. Так что решение увеличить позиции сейчас defi выглядит почти как нормальная и стандартная стратегия для них на bear market.

На фоне огромной ликвидации биткойна - новость, считаем, что положительная. Открыть/Комментировать