Bear Market

2022-04-24 19:45:31 Открыть/Комментировать

2022-04-24 19:45:31 Феномен Блумберга

На рынке есть вещи на которые можно смотреть вечно: огонь, воду и как трейдеры работают за терминалами Блумберг. Потому что они в 80-е за ними сидели, и в нулевые, и сейчас. И в этом есть какая-то бесконечная ирония. Что такого живет в терминалах, что их никак заменить не могут?

В индустрии, где идут активные попытки срезать расходы, терминалы Блумберга в цене не упали ни на сколько. Более того, весь холдинг в прошлом году вообще вырос на 5.2 процента, и показал обороты в 11.6 миллиардов.

Ну и что? Пожалуй, только то, что внятных объяснений феномену нет. В 2008-м говорили, что чаты в терминале великая вещь - там все трейдеры сидят и им так спокойнее в неспокойное время. Но… рецессия ипотечного кризиса прошла, все в индустрии давно уже переехали на Symphony, а блумбергу исправно платят. Так что эту гипотезу можно отметать.

Можно было бы предположить, что блумберг создал такой офигительный маркетплейс - уникальный “Авито” для своих - где можно продать что угодно от ролексов до отдыха на частном острове. Но… 22,500 долларов в год, за доступ к доске объявлений (пусть и эксклюзивной) - кажется дороговато, пусть и слоты там бывают уникальные.

Попробуем предложить следующую гипотезу. Если посмотреть на рынок продажи данных, то окажется, что это почти монополия. Market Data Market (MDM) поделен между двумя игроками: 32.5 процента индустрии у Блумберга, 19.2 у Рефинитива. По пять процентов индустрии у Moody’s, S&P Global and FactSet, а все остальное совсем по мелочи.
Блумберг продолжает агрегировать под собой все больше и больше разных источников данных и информации, а если посмотреть на альтернативу…. Да в общем-то нет ее никакой на рынке. У Refinitiv может и есть плюсы, но 20К, поверьте, хорошая цена, чтобы с ним не работать.:) и получается что выбора-то и нет никакого. Старый игрок дает надежное и стабильное (пусть и дорогое), а менять его тупо не на что. Даже если куски бизнеса BBG заменяются чем-то, терминал в строке расходов каждого нового года у всего финансового рынка остается.

Пожалуй, единственное, что существенно может изменить картинку это криптовалюты. Для них терминал не нужен, и новые трейдинговые бизнесы строятся уже с другими игроками и другими стандартами использования market data. Блумберг для мира крипты оказался просто неприменим. Что будет происходить, когда старый бегемот BBG в эту сторону движется пока не очень понятно. Но кажется, что эту игру они точно уже проиграли.

И именно поэтому, самый большой противник терминала (и вообще потенциальный убийца) это FTX, а никак не новый “единорог” из мира данных. Открыть/Комментировать

2022-04-23 18:29:33 Где в мире хранить деньги?

В общем, централизованная крипта это, конечно, не очень выход для того, чтобы хранить капитал.

Самый огромный и самый влиятельный Binance выпустил новость об ограничении сумм на счетах до 10,000 долларов еще 21го числа. По интернету тут же разлетелись мемы на тему того, кошельков на Бинансе в регионе Россия за сутки стало больше, чем жителей России.

Ситуация до сих пор не то чтобы супер понятная - заморозили кошельки в том числе тем, кто находится вне России, но регистрировал аккаунт с Российским паспортом. Но при этом, кому-то разморозили при подтверждении вида на жительство, а кому-то все равно нет. В общем, кажется, это просто человеческий фактор поддержки и какого-то единого подхода у Binance нет.
Использование российского паспорта, кстати, был вполне рабочий метод для тех, кто торговал из самых ограниченных Америки/Китая. Такая регистрация позволяла иметь возможность обходить ограничения со стороны стран, где в крипту можно играть сильно ограниченнее, чем, в РФ, а то и нельзя совсем.

Что со всем этим делать?

Можно уходить в полностью децентрализованные протоколы. Так полную анонимность предлагает DAI - (https://makerdao.com/en/), 1 штука которого равна примерно доллару США. Философия проекта: убрать волатильность биткойна за счет привязки DAI к доллару с одной стороны, а с другой стороны, убрать зависимость от системы центробанков, предоставив людям “финансовую свободу” и никак DAI не контролировать. Область применения DAI пока не то чтобы огромная - то есть в игрушки (gamefi) поиграть можно, и потрейдить можно (DeFi), но в реальный магазин уже не очень с таким кошельком сходишь.

Понятно, что перекинуть с любой централизованной биржи деньги в DAI возможно. Но остаются риски взлома протокола. Если с деньгами что-то случится, спрашивать будет не с кого. Новый уровень свободы рождает новую ответственность.

Еще одно но, которое мы видим - это ввод новых денег. Одно дело, если вы уже существующие крипто доллары или просто крипту переводите в DAI, другое это покупка новых DAI. Контакт банковский счет - крипта это всегда след. Любые транзакции, которые проходили или будут проходить под вашим именем через карты банков так или иначе являются “помеченными”. Поэтому, отследить путь ваших денег при большом желании возможно. А блокчейн имеет свойство помнить все переводы между кошельками. В каких-то случаях, такая стратегия (пересидеть в децентрализованном) это защита от того, чтобы “не отобрали”. Вывести же существенный капитал превратив его в кэш будет все также сложно.
Гипотетически можно пробовать путь транзакций - DAI - BTC - банкомат с наличными. Много и быстро так денег не получишь, но, в целом, путь.

И, напоследок, дальше кошельки, которые не требуют паспорт при регистрации: Metamask, Trust wallet, 1inch wallet.

Забавно, что современная финансовая система все больше напоминает приключения Одиннадцати/Двенадцати/и так далее Друзей Оушена. Только вот сложные схемы приходится придумывать, чтобы ограбить самого себя и получить доступ к своим же деньгам. Такая вот ирония современности. Открыть/Комментировать

2022-04-22 08:10:01 Открыть/Комментировать

2022-04-22 08:10:01 Про фундаментальную ценность биткойна (NFT next!)

Спасибо за комментарии про биткойн. Мы, безусловно, согласны с вами в самом главном: в любой момент цена определяется балансом спроса и предложения. Мы про это много-много писали в постах про #ценабиткойна.

И все-таки нас так долго учили (на физтехе и физфаке соответственно) разбираться в существе материи, что хочется найти объяснение этому феномену. То есть, по крайней мере, биологически классифицировать эту самую «неведому зверушку».

Давайте попробуем определить фундаментальную ценность биткойна? Если и не в рублях и долларах, то хотя бы качественно. Не смотря на то, что мы долго дебатировали, что биткойн это не золото… мировой (по крайнем мере та часть мира, что с цифровыми кошельками) консенсус рассматривает #биткойн именно так.

То есть, BTC это некое поддерживаемое текущим консенсусом цифровое средство сбережения. И пока консенсус про это существует, биткойн им будет являться. Со всеми уже указанными вами характеристиками. И том числе ограниченной эмиссией. Мы утверждали, что биткойн не является защитой от инфляции (сейчас!), а является инвестицией. Но со временем, если конечно консенсус про биткойн выживет, он действительно станет защитой от инфляции. Для этого нужно, чтобы биткойн стал сингулярностью в ковариационной матрице криптовалют. То есть, его собственная волатильность и корреляция с другой криптой должна сильно уменьшиться. Тогда, действительно, биткойн превратится в цифровое золото. (Опять-таки, при условии, что все в него верят).

Исходя из такой логики становится легко определить фундаментальную ценность биткойна. Берем все инвесто-способное человечество, умножаем на средний капитал, умножаем на средний процент «денег под матрасом», умножаем на средний цифровой процент матрасных денег, умножаем на средний процент биткойна в цифровых матрасных деньгах. И готово!

Получится огромное число в части спроса. При ограниченном количестве биткойнов в мире, баланс спроса и предложения может быть удовлетворен только в случае головокружительно огромной цены биткойна.

В McKinsey на собеседовании безумно любят (или раньше любили) давать задачки на оценку - или “кейсы”. Предлагаем вам попробовать самим посчитать “справедливую цену биткойна” из соображений выше. Не удивляйтесь, если получите очень большую цифру. И, если вы верите в вечный консенсус, то безусловно «надо брать»!

Ну а мы, как еретики и скептики - держим свой индекс. Очевидно, потому что биткойн какой-то Сатоши придумал, а индекс мы.

Цитируя Простоквашино:

“Выбирай или кот или я”
“Ну… Этого кота я первый раз вижу” - говорил папа дяди Федора, - “а тебя давно знаю. Я тебя выбираю” Вот и мы также.

Хорошо, когда ставишь на всех лошадей сразу. Можно спать спокойно. Открыть/Комментировать

2022-04-21 07:15:17 Открыть/Комментировать

2022-04-21 07:15:16 Единорог как (уже не совсем) редкий зверь.

На эту картинку нас натолкнул разговор с одним небольшим фэмили офисом на примерно 500 миллионов. У фонда, после недавнего экзита, много ликвидного капитала на руках и встал вопрос “а что с ним собственно теперь делать?” Про это мы и разговаривали, а еще про стартапы. Потому что первое, что они засетапили это небольшой венчурный фонд, чтобы помогать предпринимателям.

Собственный капитал семья получила продав компанию с финансовому гиганту. Кстати, бизнес был не VC-backed, а “забутстрапленный”, то есть построенный на свои. Ну и путь к экзиту тоже был не быстрый - рос он больше 20 лет.
Концепцию своего венчурного подхода они сформулировали очень просто - давать деньги только на самом старте и по “нормальным” оценкам. Те, что лет 20 назад были.

Сейчас средний выпускник YCombinator поднимает свой первый раунд оценивая компанию (до выручки и часто даже до продукта) в 20-40 миллионов. Неплохо так для старта. То есть при стоимость 20М фаундер находится в левом углу распределения в категории почти “некотируемых” компаний. Хотя объективно - это дико дорого.

Что означает такая оценка для юной компании? Что к моменту пред-IPO венчур разгонит ценник до такого дикого размера, что дальше - только вниз по наклонной. Это, в общем-то, и происходит.

А уж если давать деньги, то только в самом начале. Причем может быть только один раз. В невенчурном займе есть свои большие плюсы и можно вполне себе делать 3-5 иксов правильно выбирая основателей. Цитируя разговор “деньги для старта в Америке давали и 100 лет назад, и через 100 лет будут”. А играть в тайминг меряясь с другими удалось ли “попасть в редкий пул” под давлением FOMO (fear of missing out) так себе занятие.

Так что там с статистикой на картинке? А все просто - время до первого раунда у компании сократилось в 2 с лишним раза. То есть фактически - придумал - сразу получил кэш. Время до миллиардной оценки (единорога) тоже упало - тут почти в 2 раза с 8 лет до 5ти. Оценка на экзите выросла - 2х с 2.5 до 5.6 миллиардов. Единственное, что осталось неизменным это сколько денег надо собрать до того как станешь единорогом - 340 миллионов и заветный титул у фаундера есть.

В общем, пора индустрии уже какого-то нового зверя придумывать как символ недостижимого успеха. Юникорны они не то чтобы теперь не мифические, они кажется вообще скоро медведей с быками затопчут своими копытами пробегая по Broadway-ю от Уолл Стрит (NYSE) до Таймз Сквер (NASDAQ). Открыть/Комментировать

2022-04-20 07:01:01 Политика крипты

На конференции в Майями Питер Тиль - давний поклонник биткойна и крипты решил вспомнить свою юность и сказал, что еще со времен PayPal верил в необходимость абсолютной демократизации платежной системы потому что это соответствует ценностям of a true libertarian!
“AI - это безусловное зло. Коммунистическое превосходство машины над человеком. Все решения спускаются компьютером сверху вниз (прямо как в Китае), а решения часто даже не интерпретируемые (как в нейронных сетках). То ли дело биткойн - там требуется участие всех машин и людей для консенсуса. И это то, во что верит настоящий либертарианец” - это не прямая цитата, это примерно главная мысль. Короче “с всех по способностям (майнинговым мощностям) - всем по труду (наймайненных биткойнов)”. Мы бы от себя добавили, что такое называется социализм, а не либертарианство, но это Тиль просто в СССР не родился и не в курсе.

Все, во что верили последние 20 лет люди поднимавшие деньги под искусственный интеллект и под него же деньги раздававшие, уже не так привлекательно. AI (как и социализм в свое время) так и не построили, а капитал под него стало давать как-то немодно.

Господин Хоровиц из a16z высказал похожие мнения, написав в прошлом году, что крипта как класс должна стать представителем современного правого сектора. Более того, крипта дает людям возможность работать на на дядю, а полностью на себя, создавая уникальные условия найма. Так система Helium (децентрализованная беспроводная сеть) выплачивает токены тем, кто установил IoT девайсы дома. Чем больше твой девайс используют - тем больше токенов ты зарабатываешь. И все бы ничего. Но для того, чтобы эта вся система работала без накачки туда венчурных денег, токены не были фантиками, а вы могли “работать не работая” нужно чтобы в ней появился какой-то фундаментальный смысл (именно об этом мы писали недавно).

Между прочем, идея децентрализованной связи - такой как Helium - совсем не новая - компания Bridgefy построена как раз на принципах передачи интернета через bluetooth. Их регулярно используют во время гос переворотов/протестов и войн. И токены там вообще ни при чем - приложение используют просто потому, что в ситуации оккупации и блокировки связи это единственный способ сообщить, что ты жив или попросить о помощи. Да и вообще превратить телефон в телефон, а не кирпич. И в этом, на наш взгляд, реальная ценность и сила.

Но вернемся к политике. Ни Питера Тиля, ни Андриссена Хоровитца совершенно не смущает насколько их идеи о том, что общество должно владеть всеми производимыми благами похожи на описанные Карлом Марксом полтора века назад. Процитируем книгу про культуру силиконовой долины “Chaos Monkeys” - “ никогда еще венчурные капиталисты не звучали так похоже на коммунистов”.

Но правда… какой же трушный либертарианец в таком признается. Даже себе самому. Открыть/Комментировать

2022-04-19 06:50:23 Открыть/Комментировать

2022-04-19 06:50:23 Про всяких обезьян

Как вы думаете, что из крипты торгуется больше всего каждый день?

Ну, если брать совсем все, то больше всего USDT. Но это все-таки stablecoin, которая больше похожа на доллар (это и есть цифровой доллар) чем на товар.

А вот следующим по списку идет… Нет, не биткойн. А всевозможные NFT! Торговый оборот NFT достиг 55 миллиардов долларов в день.

Самые дорогие коллекции это:

1. BoredApeYachtClub (Яхт Клуб Скучающих Обезьян) - 1,05 миллионов ETH (3 миллиарда долларов)
2. CryptoPunks - 471k ETH (1.4 миллиарда)
3. MutantApeYachtClub (Яхт Клуб Обезьян-Мутантов) - 456k ETH (1.3 миллиарда).

Так вот. Мы все долго говорили и спорили про биткойн как asset class. Хороший это актив или плохой, пойдет вверх или вниз, лучше золота/хуже и т.д.

А вот например NFT - это какой актив? Лучше биткойна? Растет точно быстрее! Как нам писали в комментариях про биткойн - «посмотрите на его рост! 200% в год!»

Но ведь NFT еще быстрее! И пока остальная крипта в этом году падала, NFT (в основном) продолжали расти. Единственный факап индустрии (пока) это первый твит Джека Дорси. Купленный за 2.9 миллиона, и выставленный на торги сейчас он едва дотянул до 14,000 долларов. Владелец сказал, что это все потому что “он абы кому такие ценности не продает”. (А про себя, наверное, подумал, что лучше бы твиты Маска покупал) Так что это просто аутлайер распределения NFT и вообще не считается. Актив все равно классный! Еще лучше биткойна, правда?

Пишите в комментариях, что вы про них думаете? Как вы их оцените? Хороший актив? Нужно покупать для внучат?

=============
Это вам дорогие читатели! Прилагаем совершенно БЕСПЛАТНО!!! Можете скопировать и сохранить!

Самый дорогой криптопанк (№5822) - 23,7 миллионов долларов!

НЕ БЛАГОДАРИТЕ Открыть/Комментировать