ИНВЕСТ НАВИГАТОР

2023-03-20 13:25:35 Цикличность инноваций

Крах банка SVB - яркое свидетельство влияния смены парадигмы в области денежно кредитной политики, проводимой в США последние лет 13. Этот банк был тесно связан с технологическим сектором, а значит принимал участие в финансировании инноваций. Помимо финансовой (теперь всем ставшей очевидной) проблемы, существует еще одна, более глубокая, а потому менее очевидная.
Еще недавно каждый день мы читали в СМИ про новые увольнения в очередной технологической корпорации. Это было связано с двумя вещами:
1. Стремлением СЕО любой ценой толкнуть акции вверенной ему корпорации вверх. Увольнение сотрудников - всегда первый рецепт, когда нужно быстро сократить расходы.
2. В условиях выросшей ставки Fed Funds, ресурсы стали сильнее ограничены. Следовательно любому СЕО отныне приходится делать выбор между тратами на новые разработки (RND) и расширением производства и продаж уже существующей продуктовой линейки.
На мой взгляд, налицо снижение темпов инноваций и значимости новых изобретений. Это печальное наблюдение совершенно закономерно: отрасль уже созрела. Так происходит не только с любой отраслью: рано или поздно это происходит с любым живым организмом.
Взять хоть ноутбуки. Аппетиты рынка по большому счету уже давно удовлетворены. Это не секрет: благодаря этому факту появилась даже компания Lenovo (американцы сняли все сливки и продали компанию китайцам). Каждый год новые версии старых продуктов вызывают все больше апатии. В случае с Iphone изменения часто вводятся просто ради изменений, не предполагая никакого нового added value. Нельзя конечно сказать, что любопытных инноваций в мире больше нет: просто давно уже нет ничего выдающегося. Все это пережила в свое время автомобильная отрасль: ее массовое появление в жизни людей произошло примерно в 1920 году, но уже к 1970 году город-сад Детройт превратился в город-призрак. Несмотря на все инновации (полный привод, автоматическая коробка передач и тд) потребовалось всего 50 лет, чтобы отрасль перестала восприниматься как нечто передовое. Проблема сейчас не в том, что инноваций не стало, а в том, что частота их внедрения и масштаб производимой ими революции периодически снижается. Когда он/она снижается заметно, это сказывается на спросе. Некоторые инновации сводятся к очередной дополнительной фотокамере и просто к появление разных цветов для девайса. Часто нововведения настолько сложны, что отталкивают покупателя и заставляют его ностальгировать по давно снятой с производства модели. В какой-то момент в будущем наши потомки будут удивляться, что было время, когда что-то связанное с интернетом и компьютером воспринималось, как «прорывное».

https://boosty.to/investnavigator Открыть/Комментировать

2023-03-17 10:54:50 ​​На примере SVB банка мы все убедились, что многие банки по факту являются обычными хедж фондами, инвестирующими в облигации (но с банковской лицензией, позволяющей им привлекать депозиты от населения). Из этого следует насколько важных выводов, причем не для американцев, а для россиян.
1. Ни один банк не может выдержать набега вкладчиков. У SVB был плохой риск менеджмент, однако не стоит заблуждаться: набег вкладчиков может уничтожить любой банк. Даже самый надежный.
2. Проблема с ликвидностью часто перерастает в проблему кредитоспособности. Первую за 15 лет привыкли оперативно решать с помощью поддержки со стороны ЦБ/ФРС. Вторую решить можно только двумя способами: быстро или медленно. Быстро - значит продать падающий банк более крупному конкуренту. Медленно - значит предоставить банку дешевое финансирование, чтобы тот смог вложиться в надежные облигации с длинной дюрацией и за несколько лет заработать себе чистую процентную маржу, которую можно будет направить на увеличение капитала банка.
3. Даже если банк на 100% вложен в самые качественные облигации (и нет никаких кредитов), а все облигации лежат без переоценки в портфеле до погашения - даже в этом случае такой банк можно легко «положить»: достаточно, чтобы вкладчики забрали депозиты. Чтобы расплатиться с вкладчиками банку придется продавать облигации с убытком и нереализованный убыток превратится в реализованный. Капитал банка обнулится.
4. В 1998 14 банков США оказали помощь гигантскому LTCM размере $3,6 млрд. Сегодня 14 банков США скинулись для маленького неизвестного банка на $30 млрд. Это - отражает подлинную инфляцию в долларах.
5. «Кризис» не закончен: 2-х летняя трежери давала 5%,а спустя три дня дает 4%. Значит ее цена выросла примерно на 2% засчитанные дни. Кажется немного? Такого резкого ходя не было… с 1987 года… Шорт в коротких облигациях был самым очевидным трейдом среди хеджфондов. Чувствительность к Fed Funds коротких облигаций максимальная, а Пауэлл постоянно обещает повысить ставку. Результат: все сидят шорт. Гарантированная прибыль. Огромная вторичная ликвидность. Совершенно очевидно, что тысячи фондов понесли убытки, кто-то большие, кто-то смертельные. Вскоре вспомним про Archegos,а там и новый Credit Suisse всплывет.

https://boosty.to/investnavigator Открыть/Комментировать

2023-03-16 21:00:03 Таким образом, со стороны кажется, что активный управляющий проигрывает по перформансу пассивному: он покупает акции, которые снижаются в цене и продаёт акции, которые растут. И маховик запускается вновь. Пассивный управляющий обыгрывает, потому что у него много акций, которые больше всего растут. Все еще хотите купить БПИФ у российской УК?

https://boosty.to/investnavigator/posts/120cdf0e-4b9d-4a11-8384-29e87f758ad4?share=post_link Открыть/Комментировать

2023-03-16 21:00:02 ETF/БПИФ vs стоимостное инвестирование.
РБК писали, что «акции компаний второго и третьего эшелона «летают» на десятки процентов за день без корпоративных новостей и важных событий». Разумеется, когда рынок в агонии никому нет дела до стоимостного инвестирования. Между тем, тема по-прежнему актуальна. Не потому что у меня есть хрустальный шар и ясное представление о том, во что в результате превратится стоимостное инвестирование на российском рынке акций. Просто российские УК по-прежнему предлагают нам с вами покупать их БПИФ, а значит пассивное, индексное инвестирование живо-здорово. Многим оно может показаться единственным разумным способом инвестировать на российском фондовом рынке. Я попробую напомнить о минусах инвестирования в индекс, то есть, в БПИФ или в ETF. Подробно про все минусы и недостатки было написано здесь: https://boosty.to/investnavigator/posts/120cdf0e-4b9d-4a11-8384-29e87f758ad4?share=post_link
Сейчас просто бегло повторим некоторые моменты.
Ещё недавно в СМИ писали про «смерть стоимостного инвестирования»: всем подавай акции FANG. Много веков, до сравнительно недавнего времени, люди не знали, что бывает какое-то другое инвестирование, кроме стоимостного, стоимостное инвестирование называлось просто: инвестирование. Этот термин подразумевает поиск (а не только покупку) акций недооцененных компаний. Инвестирование в индекс (в БПИФ или в ETF)- это не попытка найти недооцененную компанию, а попытка просто получить рыночный перформанс (с рыночной же волатильностью). Стоимостное инвестирование проиграло эволюционную гонку пассивным инвестициям и вряд ли когда-нибудь вернет потерянные позиции. Взять к примеру хоть Россию. Еще недавно был сайт лиги профессиональных управляющих и там можно было среди прочего сравнивать перформанс отдельных УК, которые конкурировали меж собой. Разве сегодня в РФ кто-то с кем-то конкурирует по перформансу? Отнюдь. Разный объем активов под управлением объясняется разным успехом в каналах продаж, но не выдающимся перформансом на рынке. Мы больше не знаем имен портфельных управляющих, а прежде даже в России они были почти звездами. На западе - тоже самое. Конечно там есть десятки тысяч хедж фондов, однако в США 56% всех активов, размещенных в акции, находятся в руках пассивных, индексных фондов, а не активных управляющих. Этим все сказано.
На самом деле, стоимостное инвестирование при прочих равных безопаснее. Акции недооцененной компании конечно могут упасть, но не так стремительно, как акции роста, цена которых больше зависит от инерции (momentum).
Стоимостное инвестирование необязательно означает поиск безупречного бизнеса: достаточно купить посредственную компанию, которую рынок опустил ниже ее справедливой оценки. Допустим, нам удалось купить компанию с расчетным P/E 11 с дисконтом, например мы купили ее с P/E 10. Если нам повезло и компания спустя время стала стоить 15 Р/Е, значит мы прилично заработали не беря на себя большого риска. При покупке индекса мы позволяем кому-то другому решать какая акция сколько стоит и соглашаемся купить эти акции по чужим ценам. Мы идем на поводу у безликой толпы. Причем в США обычно покупка индексного фонда означает продажу фонда с активным управлением. Допустим в индексе 50 акций. 48 из них оценены справедливо. Одна переоценена в два раза, другая недооценена в два раза. Обе оцениваются в 10 рублей, но одна торгуется по 5 руб, а другая по 20 руб. Если дать активному управляющему 25 рублей, он 20 рублей потратит на покупку акции с ценой 5 рублей и 5 рублей потратит на покупку акции по 20 рублей. Все 25 рублей в недооцененную акцию он не вложит в силу разных причин. Если эти 25 рублей переходят от активного управляющего к пассивному, что происходит? Переоцененная акция испытает продажи на 5 рублей и покупку на 20 рублей, а недооценивая акция испытает продажи на 20 рублей, а покупку всего на 5. Таким образом после миграции переоцененная акция стоит уже не 20, а 21 рубль. Та, что стоила 5 руб будет стоить уже 4,5. Открыть/Комментировать

2023-03-16 19:00:06 #реклама

Номер телефона "горячей линии" Хогвартса +1 (781) 452-40-77, а подборки каналов Alphavite SMM — горячая линия качественной и полезной информации:

Бизнес без диплома – канал, на котором ты узнаешь, как зарабатывать в интернете без ставок, казино, финансовых пирамид и подобного тому мусора. Проект посвящен рабочим и законным способам заработка в интернете и содержит только авторский контент.

вот это Бизнес – реальный пример того, что деньги можно делать буквально из воздуха. Разбираем чужие бизнесы, показываем их доход и учим повторять также. Подпишитесь, чтобы зарабатывать больше.

PAVLOVA|| НОВОСТИ|| ГЕОПОЛИТИКА – канал военкора Марии Павловой из агентства ANNA-NEWS

VZВОД – на нашем канале Вы можете получить актуальную информацию о СВО на Украине и не только. СТРОГО 18+!

Business & Startups – актуальный контент в сфере бизнеса и предпринимательства.

Political Science 4 White Trash – анонимный канал публичного политолога.

«Версия» – топовые расследования. Толька проверенная компра.

Мертвая хватка – браться за предпринимательство нет смысла, пока не взялся за себя. Читайте Хватку и пошагово развивайте нужные качества.

Дело в плюс – доказываем, что бизнес – это просто. Здесь найдёте кучу гайдов, как без мам и пап построить своё дело и жить на пассивный доход. Пользуйтесь.

Россия МыВместе! – яркий пример объединения людей на почве любви к своей Родине! Взаимная поддержка всех патриотических сил. За сильную и процветающую Россию!

Направленец по Украине – источник интересных и правильных новостей по Донбассу и Харьковской области.

РБК Кавказ – всё о деньгах в меняющейся экономике Северного Кавказа. Возможности, тренды, проблемы и решения. Подпишись!

Подпись экономиста – канал анонимного эксперта, который не гонится за новостями, а помогает правильно их понимать и делать верные выводы.

«PZDC» – канал о новом мире, где элиты бьются за последние богатства страны. Разоблачение самых циничных грабителей России. PZDC, как интересно!

Журнал «Компания» – всё о бизнесе, деньгах и олигархах. Просто и понятно рассказываем, что происходит в экономике и как это отразится на вас.

Runow | НОВОСТИ – короткие оповещения всего УЖАСА, который происходит в мире каждый день.

Дневное чтиво | Новости – это только ВАЖНЫЕ, интересные, объективные статьи.

АТО Донецк 🅉 | Новости – 18+ Свежие видео с зоны проведения СВО.

Znayuvse – свежие новости и факты без политики о событиях в России и мире.

Финансы без романсов – как перестать тратить деньги в ноль, копить с любым доходом и обеспечить себя до пенсии. Вот чему должны учить в школах и универах!

Непроебизнес – рассказываем, как открыть своё дело с 0, где находить прибыльные бизнес-идеи и куда деть лишние 500 рублей, чтобы получить с них прибыль.

Alphavite SMM – любые услуги для вашего проекта в Telegram. Продвижение, дизайн, управление и не только. Открыть/Комментировать

2023-03-16 18:59:17 Не было манипулирования на валютном рынке сегодня. По крайней мере точно не на паре с EUR.
Знакомые банкиры рассказали, что на EUR уже некоторое время была бэквордация: мартовский фьючерс, который экспирировался сегодня, был на рубль дешевле спота. Поэтому трейдер продал приличный сайз EUR на споте и купил эквивалент на фьючерсе. Дальше ему пришлось тянуть позу свопами до экспирации фьючерса, но прелесть в том, что EUR через своп можно привлечь примерно за 1-1,5%, а рубли можно разместить под 7% и дороже. Следовательно все время трейда трейдер еще и на свопе зарабатывал.
А поскольку цена экспирации фьючерса определяется фиксингом, устанавливаемым за 5 минут торгов с 12:25 до 12:30, то трейдеру пришлось покупать на споте весь ранее проданный обьем EUR. Конечно если надо купить много и уложиться в 5 минут, то курс евро сдвинется. Вот только никакого манипулирования нет. Нужно просто менять правила определения фиксинга.

https://www.rbc.ru/finances/16/03/2023/6412fbae9a794781a9bafe98 Открыть/Комментировать

2023-03-15 21:00:02 ​​Послевкусие от краха SVB
Конца света не произошло: индекс доллара DXY не укрепляется (он всегда растет, когда нарастает паника), некоторые европейские индексы акций недалеко от максимумов. SVB влияет только на стартапы в Силиконовой долине, да на региональные банки США. Конечно вызывает опасения Credit Suisse, но этот явно никак не связан с SVB. Очевидные последствия произошедшего:
- ФРС попала в очередной раз в сложное положение. Если новая программа ФРС BTFP окажется эффективной (скорее всего, окажется), то ФРС сможет продолжить повышение ставки не рискуя увеличить хрупкость финансовых рынков. Если ФРС перестанет повышать ставку - она рискует потерять лицо, когда инфляция внезапно может начать опять разгоняться позднее в этом году (core PCE по-прежнему на очень высоком уровне, так что ФРС отнюдь не победила инфляцию до сих пор).
- небольшие стартапы будут испытывать трудности в любом случае, привлечение денег VC фондами станет намного труднее. Это может привести к переоценки рисков во всем технологическом секторе.
- ситуация с банками стабилизирована. Возможно какой-то банк еще лопнет, но расширение страховки FDIC сверх лимита в $250 тыс - это мощное оружие против паники.
- банкам в США наконец придётся повышать ставки по кладам,что приведет к уменьшению их процентной маржи и прибыли.
- крипто может получить второе дыхание, так как банки временно кажутся ненадежными (обложка ниже призывает оплачивать счета биткоинами и уходить из банков).
Внимание опять переключится на рецессию. Инверсия кривой доходностей трежериз сильно уменьшилась: только что разница между 2 и 10 годами была минус более 1%, сейчас уже -0,48%. Это все равно говорит в пользу рецессии, но вероятность ее явно отодвинулась на поздний срок. Снижение цены на нефть также в пользу отсрочки наступления рецессии. В сочетании с «липкой» инфляцией и по-прежнему сильным рынком труда все это говорит о том, что ФРС продолжит и дальше повышать ставку. Пока опять что-то не лопнет:

https://boosty.to/investnavigator Открыть/Комментировать

2023-03-15 19:00:10 #реклама

Подборка каналов которые помогут Вам приумножить свой капитал и заработать на инвестициях

Чем отличаются сбережения от инвестиций? Когда делать покупки в инвестиционный портфель? Почему инвестировать необходимо? Особенно в России. Всё это в блоге Ричард Хэппи. А также разборы компаний, новости, аналитика и многое другое. Подписывайтесь @RH_Stocks

Financial Headlines - самый быстрый источник экономических новостей. Только самое важное — коротко, информативно и быстро. Подпишись - @finhead

Telegram-канал ИнвестГазета - публикует самые лучшие, интересные и полезные статьи.

Нет времени читать все мировые финансовые СМИ? Тогда воспользуйтесь советом коллег по цеху
@cifronom — канал, где публикуются самые важные фин.новости со всех авторитетных финансовых источников. Коротко и по делу. Подписывайтесь на Цифрономику и экономьте своё время.

@Cbonds – канал с достоверными данными по облигациям. Ключевые индексы, новости и тренды фондового рынка России и СНГ, прогнозы макроаналитиков и идеи от ведущих инвестдомов. Будь в курсе событий фондового рынка!

Клуб строителей - бизнес сообщество владельцев строительных компаний

Обмен опытом, выступления экспертов, партнерства, заказы, инвестиции, недвижимость и девелопмент

Подписывайтесь по ссылке
https://t.me/clubofbuilders

Организаторы подборки @MD_agency Открыть/Комментировать

2023-03-13 21:00:06 Чем показателен крах американского банка SVB?

Пока в США идут дискуссии на тему «является ли банкротство SVB изолированным несчастным случаем или же проявлением системной проблемы», я хочу обратить внимание на некоторые параллели в устройстве американской и российской банковской системы.
Прежде всего, нельзя не отметить склонность крупных банков поглощать мелкие. И в США, и в России такой «каннибализм» во многом приветствуется властями и регулятором. В обоих случаях слияния и поглощения банков приводят к уменьшению конкуренции, а за ее отсутствие расплачиваются всегда потребители услуг. Если в США, как правило, банки поглощает JP Morgan, то в России … сами знаете кто. Государству кажется выгодным, когда небольшой или региональный банк поглощается крупным, чей глава часто ходит по «коридорам власти».
Конечно в России не было периода в 13 лет таких низких ставок, какие были в США. Однако в России ключевая ставка все-таки снижалась до 4,25%, что крайне мало, учитывая относительно высокую инфляцию, которая, правда, временно опускалась до 2,5%. Когда ставки на рынке низкие, крупным банкам гораздо проще поддерживать чистый процентный доход на приемлемом уровне, а вот средние банки начинают проигрывать конкуренцию особенно явно. В такие периоды средним и мелким банкам приходится искать себе узко специализированную нишу, чтобы сконцентрировать свои ограниченные ресурсы на отдельном узком участке и там конкурировать с крупными банками. SVB - это как раз нишевый банк. В России таких банков полно: их раньше называли монолайнерами. К ним в разное время относились банки типа Хоум Кредита и Русского Стандарта. Были и банки типа Интеза. Были попытки создать банк, обслуживающий только олигархов. Банк Точка тоже из этой серии. Совершенно очевидно, что любой из монолайнеров уязвимее универсального банка (при прочих равных). Мы все знакомы с эффектом диверсификации портфеля, поэтому объяснять уязвимости любого нишевого банка не требуется. Некоторые из нишевых банков настолько крупные, что упоминать их названия в канале небезопасно. Разумеется, и в США, и в России до сих пор работает подход too big to fail. Проблема в том, что за спасение крупного банка заплатит сразу все население страны: посредством девальвации локальной валюты. У случае с долларом девальвация будет меньше заметна, в случае с рублем больше, но она непременно будет в любой стране, спасающей свои банки.
Когда экономика не растет - ставки в ней низкие. Потому что спроса на кредиты недостаточно. В США ставки были почти нулевые. Спроса на кредиты было мало. В России ВВП не растет примерно с 2012 года, спрос на кредиты есть, но есть ньюансы: когда кредитование есть, а ВВП не растет, появляются вопросы к качеству кредитов. Конечно рынок ипотеки в России далек от насыщения, но и этот рынок конечен, в чем мы скоро все убедимся. Итак, как же банку зарабатывать, если спроса на кредиты мало? Остается только покупать государственные облигации: трежериз в США и ОФЗ в России. Именно трежериз (и ипотечные облигации) и довели SVB до дефолта… В чем здесь аналогия с российскими банками можно прочитать на

https://boosty.to/investnavigator Открыть/Комментировать

2023-03-13 19:00:09 #реклама

Номер телефона "горячей линии" Хогвартса +1 (781) 452-40-77, а подборки каналов Alphavite SMM — горячая линия качественной и полезной информации:

Бизнес без диплома – канал, на котором ты узнаешь, как зарабатывать в интернете без ставок, казино, финансовых пирамид и подобного тому мусора. Проект посвящен рабочим и законным способам заработка в интернете и содержит только авторский контент.

• вот это Бизнес – реальный пример того, что деньги можно делать буквально из воздуха. Разбираем чужие бизнесы, показываем их доход и учим повторять также. Подпишитесь, чтобы зарабатывать больше.

• ПРОТЕСТНАЯ РОССИЯ – канал для граждан с обостренным чувством справедливости, где можно укрыться от кремлёвской пропаганды. Подписывайтесь на последний остров свободы: @pr_russia

• Малюта Скуратов – честно, жестко, беспощадно о российской действительности! Нас с вами бесят одни и те же новости. Разберёмся?

• Журнал «Компания» – всё о бизнесе, деньгах и олигархах.

• Херсонский вестник – сообщаем самую оперативную информацию в Херсонской области. Преступления и бесчинства ВСУ в отношении мирных граждан.

• Мертвая хватка – браться за предпринимательство нет смысла, пока не взялся за себя. Читайте Хватку и пошагово развивайте нужные качества.

• Дело в плюс – доказываем, что бизнес – это просто. Здесь найдёте кучу гайдов, как без мам и пап построить своё дело и жить на пассивный доход. Пользуйтесь.

• «Версия» – топовые расследования. Толька проверенная компра.

• Запорожский фронт – канал от военных, которые находятся с первых дней в зоне выполнения специальных задач. Только актуальные события и свежие кадры поражения противника.

• ИЗНАНКА – разбираются в происходящем, рассказывают неудобную правду о событиях на Украине и в мире.

• Армянская вендетта – новости и аналитика по Армении и Карабаху.

• ROSGVARDIA_RUSSIA Z – бои от первого лица с СВО и других войн мира. Никакой пропаганды, только военный контент.

• Подпись экономиста – канал анонимного эксперта, который не гонится за новостями, а помогает правильно их понимать.

• Business & Startups – актуальный контент в сфере бизнеса и предпринимательства.

• Runow | НОВОСТИ – короткие оповещения всего УЖАСА, который происходит в мире каждый день.

• Дневное чтиво | Новости – это только ВАЖНЫЕ, интересные, объективные статьи.

• Финансы без романсов – как перестать тратить деньги в ноль, копить с любым доходом и обеспечить себя до пенсии. Вот чему должны учить в школах и универах!

• Непроебизнес – рассказываем, как открыть своё дело с 0, где находить прибыльные бизнес-идеи и куда деть лишние 500 рублей, чтобы получить с них прибыль.

Alphavite SMM – любые услуги для вашего проекта в Telegram. Продвижение, дизайн, управление и не только. Открыть/Комментировать