ИНВЕСТ НАВИГАТОР

60/40
С марта 2022 у меня не было акций, кроме Полюса, который я слишком рано продал.
Сейчас у меня стандартный 60/40 и в моих планах довести его со временем до 100% в акциях.
Потому что я думаю, что 2026 - станет годом акций в России.
У меня не будет унылых ОФЗ. Вообще не будет никаких рублевых облигаций. У меня облигации были и некоторое время еще будут только суверенные и преимущественно долларовые. Это резерв. Который в какой-то момент будет введен в бой.

Хотя я был трейдером, я стараюсь выступать в качестве макроэкономиста. Макроаналитики рисуют широкими мазками. Выбрать конкретные акции для меня работа непосильная. Обычно такие, как я покупают БПИФ/ETF.
Однако меня категорически не устраивает композиция индекса Мосбиржи. Я пошел другой дорогой.

Большинство начинающих инвесторов проводят поверхностное исследование компании, тратят на него несколько часов, а затем думают, что обладают информационным преимуществом. Они занимаются самообманом. Большинство, проделавшее «исследование в интернете», терпит поражение. Поскольку у меня нет возможности проводить исследования уровня Баффета или Линча, я, по сути, вообще не провожу исследований. Я слежу за графиками. Проведение исследований имело бы для меня отрицательную ценность, так как на одни и те же балансы смотрят миллионы глаз. Я в курсе, что Линч завещал: know what you own. Инвесторы в ЮКОС думали, что знали.
Инвестиционная идея должна формулироваться всего одним предложением.
Правда, есть риск, что идея неверна. Также есть риск оказаться правым по неправильной причине. Но чаще идея просто неверна и тогда я теряю деньги. По крайней мере, я говорю себе keep it simple. Можно просто покупать акции, которые растут, а не те, что падают. Сначала стоит немного купить, а уже потом исследовать. Исследование нужно для опровержения или подтверждения тезиса, а не для его появления.
Есть педанты, выискивающие нечто интересное на 33-й странице презентации или проспекта эмиссии. Это не мой стиль. Затраченные мной усилия себя не оправдывают. Сбер прибыльный и надежный? Яндекс - это ставка на ИИ? Лукойл самая эффективная нефтяная акция? Расскажите мне что-то, чего я не знаю.

Но главное: всё должно быть просто!
https://boosty.to/investnavigator

​​ От золота до угля. Доходности биржевых металлов и энергоносителей в USD, 2005-2025гг.

Для получения лучшего качества сохраните картинку на свое устройство или скачайте оригинал по этой ссылке (png).

По итогам этого конкретного периода в 21 год лидеры и аутсайдеры следующие (% годовых в USD):

Лидеры:

Серебро: +11.7%
Золото: +11.5%
Палладий: +11.0%
Олово: +8.2%
Медь: +6.6%

Аутсайдеры:

Титан: -2.8%
Никель: +0.4%
Нефть Brent: +2.0%
Каучук: +2.0%
Алюминий: 2.0%

Товарный индекс S&P Commodity за этот период рос темпом 2.7% годовых.

Смотрите также:
От кэша до недвижимости. Доходности различных активов в RUB, 2005-2025
От Сингапура до России. Доходности глобальных рынков акций в USD, 2005-2025
Доходности портфелей, состоящих из российских акций и облигаций, а также доходность банковских депозитов и инфляция в 2003-2025 гг.
Доходности портфелей, состоящих из акций и облигаций США, а также доходность банковских депозитов и инфляция в 1973 - 2025гг. (в USD).

В последний день 2025 мой портфель на 76% состоял из SLVRUB. По результатам моей торговли на уходящей неделе серебра в нем осталось …ноль.
Не знаю, что еще написать в канале ))

https://pro.rbc.ru/demo/6953e9c79a7947983ae03193

https://pro.rbc.ru/demo/694cf9d19a7947e6e3bce278

https://t.me/Bablopobezhdaetzlo/2769

Прикупил тут по случаю некоторые российские акции. Часть по-взрослому, а спекулятивную в тот же день зарезал. Я специально не читал никакой аналитики. Выступил в роли "я трейдер, мне все равно, чем торговать". Сегодня стало скучно. Неохотно и лениво задал вопрос бесплатному AI, что там происходит с P/FCF у контор.
Не расчитывал получить что-то вразумительное. Тем более, что конторы-то русские, а спрашивал я по привычке на английском. За три секунды я на английском же получил развернутые ответы. Однако цифры вызвали у меня сомнения. Я просил, почему именно такие, а не другие. Получил многоступенчатый ответ типа : из-за разных курсов USD/RUB, из-за несовпадений в сроках отчетности и проч... Какждый раз AI сам ы конце предлагал мне: желаете узнать почему у меня вышло так, а не иначе? + всегда несколько ссылок на источники...
Все, что мне оставалось - это каждый раз отвечать на вопрос "yes, please". Незаметно цепь "вопрос-ответ" с пробелами в виде "yes, please" (я же вежливый, без please не могу) растянулась, как иное предложение у Толстого в "Войне и мир".
Возможно какие-то неточности я не заметил, но мне изначально было наплевать на детали. Я много лет назад понял, что цифры в отчетности видит весь рынок, а значит осведомленность о них не дает никому никакого преимущества.
AI точно так же не даст мне преимуществ - он есть у любого россиянина (пока его не запретили из-за его иностранного происхождения).
К чему я все это написал?
"Ему вдруг стало очень грустно. Он понял, что никогда уж не вернуть того счастливого времени, когда с легким сердцем ..." Нет, мне не стало грустно. Наоборот! Я вдруг руками потрогал доказательство того, что вовремя ушел из аналитики... Аналитика отвлекала от торговли! Как же хорошо, что я успел запрыгнуть в последний вагон поезда, накотором (пока еще) едут вперед трейдеры. Впрочем, трейдеров заменят на автоответчик только немного позже, чем аналитиков. Последних начнут массово увольнять уже в 2026, а трейдеры могут продержаться еще года четыре (если повезет).
Вот про что я думаю каждый раз, когда читаю какой-то бред типа: "не пытайтесь заниматься таймингом, это невозможно, все равно не получится". На рынке не было, нет и не будет другого способа зарабатывать деньги! Тайминг - это почти невозможно? А кто сказал, что зарабатывать на рынке - это легко? Конечно сложно. Долгосрочно это получается буквально у единиц и они либо:
- исчезают из поля зрения где-то за границей,
- либо, наоборот, выступают на CNBC.
Нам говорят: dollar cost average надо.
Что если нам всем осталось лет пять, чтобы заработать на бирже, а потом... "суп с котом", то есть, с AI?
В этом году AI стал умнее самого умного человека (по IQ) на планете. По крайней мере, так обещали ровно год назад и, похоже, обещание выполнили, так как платный AI отличается от бесплатного. Что будет к 2030? Как бужем разарбатывать стратегии? Всепогодный портфель - сбережет нам нервы и даст спокойный сон... до тех пор, пока не проснешься среди ночи и не осознаешь, что всепогодный портфель не поможет накопить богаство за такой короткий отпущенный нам всем срок.
Слишком мрачный взгляд на будущее?
А что, если нет?
Тут уж одного из двух:
- либо AI побеждает : тогда на улице окажутся миллионы безработных (не только аналитики по ценным бумагам)
- либо AI лопнет, как в марте 2000 (я помню этот момент). В этом случае впереди падение Nasdaq на 82%...!
Что такое падение на -80%?
Это падение в два раза, а потом опять примерно в два раза... а если этого мало, то такое падение длилось, кажется, до октября 2002... Одно дело - мгновенная смерть, совсем другое - когда тебе отрезают ногу по частям два с половиной года.
Про это можно прочитать, но чтобы прочувствовать - это надо пережить. Одно дело читать про шторм, совсем другое оказаться в море во время шторма. На пути вниз за 2,5 года Nasdaq испытал несколько отскоков по +20%: всякий раз казалось, что это разворот рынка вверх, но это были западни …
А) AI победит и будет большая безработица
Б) AI лопнет и все рынки (включая нефть) рухнут.
Третьего не дано.
https://boosty.to/investnavigator

Мои платные подписчики знают, что уже несколько недель моя самая любимая тема (и позиция) - это серебро.
Причины я все давно изложил и повторяться не буду. Сейчас я нашел текст, который, вероятно сгенерировал чей-то AI. Верить ему нельзя, но и полностью списывать со счетов я тоже не хочу. Написано забавно, читается примерно так:
"Самые ясные угрозы редко бывают самыми опасными. Опасаться надо "тихого омута". Толпа зорко следит за свечками вниз или вверх, ищет следующую "движуху". Однако если посмотреть на график серебра, то с 16.12 ничего особенно не происходит: цена затряла на месте. Пять дней скуки. Но стоит нам посмотреть не на цену, а на объем и сразу картинка меняется. Перед нами поле боя. На рынок были брошены миллиарды $. Алгоримы сбрасывали, банки продавали, но цена так и осталась на месте. Потому что кто-то встал с бидом. Кто-то огромный разместил лимитный ордер на покупку и поглощает любые объемы, не дрогнув. Это не повторение истории с GameStop. Это не хедж-фонд устраивает сквиз. Это стратегический покупатель, накапливающий позицию, которая ихменит баланс на рынке. Он разместил небольшой видимый ордер в стакане, но скрыл гигантскую заявку от глаз. Такой ордер называется "айсберг". Как только его маленький видимый ордер удовлетворяют, алгоритм автоматически перезряжает следующий маленький ордер. Цена стоит на месте, а объем торгов крутится, как счетчик в такси. В конце концов, у продавцов заканчиваются запасы. Тогда "кит" сносит стену, и цена взлетает. Вот почему стабильная цена с большим объемом - самый бычий сигнал на рынке."
https://boosty.to/investnavigator

2025/2026.
Как ни удивительно, в этом году на бирже заработать деньги было проще обычного: достаточно было просто игнорировать акции (кроме Полюса конечно).
Год выдался успешным в плане P/L.
В чем я ошибался, а что угадал...
1. Ошибся с курсом рубля. Думал, будет слабеть. Самая большая и обидная ошибка: одна такая могла бы испортить перформанс всего года. Но не испортила.
2. Ошибся с ценой биткоина. Думал, он будет раза в полтора дороже сейчас. Но у меня его не было и нет, он меня интересует, как индикатор.
3. Ошибся, но не сильно, со ставкой ЦБ. Им там в ЦБ конечно виднее, но я бы так сильно ставку на снижал.
4. Ошибся с курсом юаня - пророчил ему ослабление против доллара (я давно пессимист по Китаю).
С чем же я не ошибся...
1. С СВО: я никогда не верил, что она закончится в этом году.
2. Чуть-чуть угадал с EUR/USD, но заработать на этом в совокупности не получилось: рынок ЗО слишком неликвидный оказался.
3. С золотом, серебром и платиной. Драгметаллов было много.
Когда-то здесь было более 33000 подписчиков. Чем больше портфель - тем подписчиков меньше. Пожелаю себе, чтобы эта корреляция сохранялась пока на канале не останутся одни родственики))
Приходится признать, что "Графа Монте-Кристо из меня не вышло. Придется переквалифицироваться в ..." рядового частного инвестора.
Так мне хотя бы не придется оправдываться, что с золотом мне "просто повезло".
Что я думаю про 2026?
— Что происходит на свете? — А просто зима.
— Просто зима, полагаете вы? — Полагаю.
Я ведь и сам, как умею, следы пролагаю
в ваши уснувшие ранней порою дома.
— Что же за всем этим будет? — А будет январь.
— Будет январь, вы считаете? — Да, я считаю.
Я ведь давно эту белую книгу читаю,
этот, с картинками вьюги, старинный букварь.
— Чем же все это окончится? — Будет апрель.
— Будет апрель, вы уверены? — Да, я уверен.
Я уже слышал, и слух этот мною проверен,
будто бы в роще сегодня звенела свирель.
— Что же из этого следует? — Следует жить,
шить сарафаны и легкие платья из ситца.
— Вы полагаете, все это будет носиться?
— Я полагаю, что все это следует шить.
— Следует шить, ибо сколько вьюге ни кружить,
недолговечны ее кабала и опала.

Теперь серьезно: в 2026 я вижу все то же самое, но на фоне повышенной волатильности. То есть, риска будет больше.
Россия входит в 2026 с:
- высокой ставкой ЦБ
- с повышенными инфл ожиданиями
- с повышенными налогами
- с переукрепленным рублем
- с новыми санкциями
- с выросшим дефицитом бюджета
- а СВО не собирается заканчиваться...
На таком фоне у Минфина могут возникнуть проблемы с наполняемостью бюджета налогами: ставки-то повысили, но налоговая база может разочаровать. Налоги душат бизнес сильнее, чем ставка ЦБ. А тут еще и демографическая яма, из-за которой зарплаты сильно не упадут, то есть, бизнесу будет не до инвестиций.
Все эти вещи широко известны. Поэтому я стал более благосклонно смотреть на акции и пессимистичнее на облигации. Золото еще себя покажет, но лидером опять не станет. Макро по-прежнему дует в паруса драгметаллов. Да и биткоин через полгода покажет новый историчесий максимум, просто перед этим может провалиться сильнее.
Общее правило таково: "кто говорит - не знает; кто знает - не говорит".
"Ничего нельзя гарантировать...
— Если к реке прижмут — то крышка”.
Ясно одно: следующий год не будет таким простым, как 2025.
https://boosty.to/investnavigator

В прошлом году был на втором месте...


https://novye-nostradamusy.forbes.ru/#results

"Размышления экономистов" на Silver Rain
Начиная с 03:11:00
https://vk.com/silverrain?z=video-614179_456244629%2Fvideos-614179%2Fpl_-614179_-2

Правительство больше не хочет выдавать дипломы юристам и экономистам даже за их деньги.
“Ъ” стало известно, как именно правительство будет устанавливать предельное число платных мест в вузах в следующую приемную кампанию. Госрегулирование затронет более чем 40 специальностей, причем не только популярные у платников юридические и экономические направления, но и архитектуру или нефтегазовое дело.
Напомним, что до 2025 года вузы самостоятельно решали, сколько студентов они будут учить за деньги и по каким специальностям. Но весной 2025 года Госдума дала правительству полномочия устанавливать количество не только бюджетных мест в вузах, но и коммерческих. Это было сделано в соответствии с поручением Владимира Путина «исключить чрезмерный платный набор по специальностям, на которые отсутствует спрос со стороны экономики и рынка труда». Госрегулирование касается и государственных, и частных вузов.
https://www.kommersant.ru/doc/8160252
Итак, частным вузам запретят учить на коммерческой основе по специальностям, на которые отсутствует спрос. Удивительное рядом. Если вуз частный, вероятно, ему виднее кого, когда, где и чему обучать? Если спроса не будет - частный вуз просто закроется. Какие цели на самом деле преследуют власти? По идее, они должны стремиться к тому, чтобы качественное образование стало более достцпным для широких масс. Чтобы образование было доступным, нужно повышать эффективность и снижать себестоимость. На практике это стремление приводит к тому, что профессорам зарплаты не повышают годами, зато штат администраторов в вузах чрезмерно раздут. Многие вузы вкладываются в спортивные площадки, кафетерии и прочую инфраструктуру, которая никак не делает образование доступнее. Если среди абитуриентов пользуется спросом профессия архитектор или нефтегазовое дело - зачем ограничивать заработки вузов? https://www.kommersant.ru/doc/8160062 Пусть зарабатывают, а трудоустройство - это проблема заплатившего. Государство заработало бы на налогах и сэкономило бы на субсидиях. Кстати, о субсидиях.
Недавно я купил телевизор. Он стоил дешевле, чем телевизор той же марки, купленный 15 лет назад. Несмотря на санкции и накопленную инфляцию. Зато билеты в театр подорожали за 15 лет ОЧЕНЬ сильно. Платные отделения вузов подорожали очень сильно. Отсюда мораль: все, что правительство субсидирует - дорожает. Все, куда правительство не лезет - дешевеет. Без вмешательства правительства на рынке правит бал капитализм и конкурентная борьба. Правительство под благовидным предлогом увеличения доступности начинает субсидировать услугу или товар - и это верный знак, что цена пойдет вверх.
Мы все видим, как дорожают билеты на траспортные перевозки, хотя их субсидируют.
Милтон Фридман писал примерно следующее: "если вы отдадите управление пустыней правительству, через несколько лет у вас возникнет нехватка песка".
Как это часто бывает власти борются не с той проблемой. В России демографическая яма как минимум до 2030, а может и дольше. Совершенно очевидно, что начиная с какого-то не столь отдаленного момента в будущем, количество абитуриентов в России снизится по естесственным причинам. Многим вузам не пережить эту демографическую яму. Либо проходной бал придется существенно снизить, чтобы количество студентов не падало (но упадет их качество). Вместо того, чтобы бороться с заработками вузов, стоит дать им время заработать и подготовиться к десятилетию дефицита студентов.
https://boosty.to/investnavigator

​​В России СВО и в Израиле СВО, но есть ньанс: индекс Тель-Авивской биржи (TA-35) не сильно, но упал после 07 окт 2023, достиг дна спустя 2 недели, и с тех пор непрерывно рос. С начала текущего года его рост превысил 40%, а шекель - относительно стабильна валюта. Перформанс RTS, к сожалению, отличется не в лучшую сторону. В мире любят сравнивать перформанс S&P500 с золотом, но для россиян задача облегчается: нам сравнивать что-либо с акциями не приходится. В этом году были в моде рублевые облигации. Про них можно сказать три важные вещи:
1. Часть инвесторов верят в данные Росстата по инфляции. Точно так же и в США: там тоже большинство верит, что CPI/PCE отражают реальность. Что если это не так? В США цель по инфляции 2%, CPI 3%, PCE 2,6% - но ФРС снизила ставку уже 5 раз. Баланс ФРС дико раздут, но ФРС закансивает QT - отчего сие?
От того, что ФРС в реальности не борется с инфляцией, а всячески поддерживает механизм рефинансирования госдолга.
Почему в РФ при официальной инфляции в 8% ключевая ставка именно 16,5%? Еще недавно аналитики прогнозировали чуть ли не 10-12% ключевую к концу года, а теперь даже не могут решить: снизят ли ее или оставят неизменной. Следует ли из этого, что ставка в 21% инфляцию не смогла сбить, а коли так, зачем она именно 16,5%?
Если верить данным Росстата, получается, что реальная доходность по облигациям в России крайне щедрая. Если же верить своим глазам, а не статистике, то ОФЗ неинтересны.
2. В этом году реальная доходность акций РФ отрицательная. Рублевые облигации сработали в большой плюс в долларах. Поставим себя на место Минфина, который занимает через ОФЗ, допустим, под 14-15% в рублях, но поскольку USD/RUB стоит на месте примерно 9 месяцев, получается, что Минфин брал в долг под 14-15% в долларах. Может ли такая ситуация быть устойчивой? У Rus-28 купон 12,75% потому что перед дефолтом российский долг столько стоил, но сейчас 2025, а наш долг обходится Минфину еще дороже? Если инвесторы заработали на ОФЗ десятки % в $, значит Минфин ровно столько потерял.
3. В России эта точка зрения не популярна, но в реальности главным двигателем и экономической активности, и финансового рынка в каждой стране является ее уникальная демографическая пирамида. И вот почему. Развитые страны (кроме США) уже давно не размножаются. И тонут в долгах. Это не совпадение, а закономерность: когда население убывает, спрос снижается и чтобы его поддерживать государство вынуждено занимать у будущих поколений, чтобы стимулировать спрос "здесь и сейчас". Хорошая новость: в России долг (пока) небольшой. Плохие новости:
а) он очень дорогой (см. выше по тексту)
б) он стремительно растет
в) в РФ демографическая яма примерно до 2030.
Следовательно, долг в РФ рос бы минимум еще пять лет, безотносительно к СВО.
Отсюда мораль: облигаций в РФ будет больше.
Акции без комментариев.
Остается только покупать что-то дефицитное.
Кстати, Китай покупает много золота. Почему?
1. Китай тонет в долгах
2. Китай вымирает (картинка ниже).
Догонит ли Россия Китай хоть в чем-то вопрос открытый.

Чем дешевле нефть, тем меньше соберут налогов, тем больше эмиссия ОФЗ, которую выкупят банки, а это монетизация бюджетного дефицита, которая проинфляционна. Следовательно, чем ниже нефть - тем выше ключевая ставка. Ну или ставка не снизится в лучшем случае.
https://www.rbc.ru/business/17/11/2025/691b39569a7947fee06a5fcf
Цена российской нефти Urals опустилась ниже $40

Часто мы слышим: не пытайтесь угадать рынок, инвестируйте ритмично, инвестируйте долгосрочно: формула сложных процентов будет работать на вас. Все это замечательно и прекрасно, но что если времени на "долгосрочное инвестирование" у нас всех осталось... 5-7 лет?

Золото или суверены, что лучше до конца года?
Апсайд есть и там, и там, но, разумеется, у золота он потенциально в разы больше.
Для золота есть два противоборствующих фактора:
а) факторы в пользу роста все давно известны + "новогоднее ралли"
б) проблемы с SOFR хоть и стале менее острыми, однако до конца не разрешились: $ ликвидности по-прежнему не хватает. Это может вызвать коррекцию на акциях США, золоте, биткоине и на прочих "чемпионах", коих много.
Суверены имеют преимущество перед биржевым золотом: у них нет НДФЛ на валютную переоценку. Если человек ждет резкую девальвацию рубля, то суверен предпочтительнее, так как цена на золото зависит от мировой конъюнктуры, а рублевая история - локальная и позволит сэкономить на НДФЛ.
"Трамп заявил, что тарифы для Индии могут быть снижены, что свидетельствует о потеплении после месяцев торговых трений.
Данные Kpler показывают, что импорт российской сырой нефти в Индию в октябре практически не изменился по сравнению с сентябрем и составил 1,59 млн баррелей в день.
Назначение близкого союзника Серхио Гора послом подчеркивает личный подход Трампа к дипломатии." https://www.cnbc.com/2025/11/11/india-delhi-a-test-of-trumps-political-diplomacy-arrival-of-loyalist-envoy-ambassador-sergio-gor.html
Примерно такие же новости можно найти и про Китай, и про Бразилию. Что если все эти риски реализуются? На мой взгляд, вероятность реализации ненулевая. Конечно сокращение (если произойдет) будет частичным и наверняка отложенным во времени. Однако рынки прайсят будущее, слеовательно факт нас не интересует, только ожидания.
Что скорее наступит: очередная волна роста золота или девальвация рубля?
От ответа на этот вопрос зависят доли золота и евробондов в портфеле.
https://boosty.to/investnavigator

Хорошая новость: акции США растут из-за надежды на заключение сделки, которая позволит правительству США вновь начать работу. Возможно, "новогоднее ралли" в этом году началось чуть раньше.
Плохая новость: инфляция в США будет разгоняться.
Почему?
Западная пресса назывет тактику Трампа в экономической сфере "run it hot" или "педаль в пол". Такая тактика предполагает достижение целей по росту ВВП любыми способами, даже инфляционными. Что предполагает сделать Трамп?
- надуть пузырь на рынке акций
- поддерживать рынок недвижимости (на выходных обнародовали инициатву про 50-летнюю ипотеку)
- расходовать бюджет в объемах, сопоставимых или превышающих масштабы при Байдене
- раздавать разнообразные "стимулы" населению, например:
а) от имени каждого младенца в США инвестировать по $1000 в акции
б) выплачивать по $5000 "дивидендов DOGE" каждому домохозяйству
в) раздавать по $2000 за счет полученных правительством тарифов (которые в основном заплатили сами же американцы).
Трамп хочет накачивать США деньгами всеми доступными способами:
- через бджетные расходы
- через "стимулирующие чеки"
- через смягчение ДКП ФРС
- скоро может начаться QE.
Неудивительно, что акции, золото и биткоин выросли в этом году.
Выросло то, что в относительном дефиците, потому что доллар теряет покупательную способность. И это еще ФРС не начала вновь печатать деньги.
Скоро конец года и традиционное затухание активности, а тем временем риски на рынке США растут...
https://boosty.to/investnavigator

​​Представим бизнес, у которого маржа/прибыль снижается, а издержки наоборот растут. Майнинг биткоинов в 2025 - хороший пример. Каждые 4 года биткоин уменьшает вознаграждение майнеров вдвое (халвинг). Халвинг задуман, чтобы создавать искусственный дефицит. Отличие от золота в том, что себестоимость добычи золота не удваивается каждые 4 года, а прибыль от его продажи не падает постоянно. В 2020 майнеры зарабатывали 6,25 биткоинов за блок, а сейчас 3,125. Сложность вычислений за это время сильно выросла и точка безубыточности майнинга теперь около $90 тыс за биткоин.
Допустим, стоимость электроэнергии осталась прежней, а цены на оборудование не изменились. Выручка сократилась вдвое. При текущих ценах самые эффективные майнеры получат прибыль в пределах 9%. Слабые игроки уходят. Поскольку неэффективные майнеры уходят, а предложение уменьшается, цена биткоина может вырасти, чтобы сбалансировать рынок. Если взять за модель маржу среднего золотодобытчика вне России при цене $4000 за унцию, то аналогичную маржинальность в майнинге можно получить при цене $270 тыс за биткоин.

https://boosty.to/investnavigator

Определение "пузырь" не вполне подходит текущему сосотоянию рынка акций США. Даже если бы пузырь надувался, все равно никто не скажет, когда именно он лопнет. СМИ сравнивают ситуацию сегодня с 1999 годом (рынок удвоился с 10.99 по 03.00, а затем два года падал на 80%). Разница очевидна: великолепная семерка гораздо эффективнее "аналогов" 99-го. Однако есть большое "НО".
Мы читаем про рентабельность капитала и прочие мультипликаторы Microsoft и прочих бывших FANG, и они в разы больше средних значений для S&P500. Дьявол в деталях. Например Microsoft инвестирует в OpenAI, которая затем покупает у MicrosoftAzure, поэтому Microsoft публикует сильную отчетность. И так по кругу поступают все, связанные с AI. На поверхности все замечательно, но если присмотреться, то реальный поток кэша, поступающий в компании (не только Microsoft, но и в запрещенную в РФ Meta, и др) - давно уменьшается. Последняя компания прямо заявила, что предпочтет банкроство отставанию в гонке AI. Откуда такое бесстрашие?
От страха.
Если предположить, что акции сильно переоценены, то появляется необходимость защищать завышенную оценку. Приходится участвовать в гонке, мелькать в СМИ. В результате рынок отражает цену, которая сильно оторвалась от фундаментала. Почему рынок прайсит слишком высокие оценки? Отчасти потому, что более 50% активов под управлением следуют пассивным стратегиям. До тех пор, пока американцы трудоустроены и регулярно отчисляют часть денег в пенсионные планы, то тех пор идут притоки в пассивные инвестиции, которые покупают рынок по любой цене. Хуже того, чем сильнее выросла акция - тем больше денег будет в следующий раз на нее аллокировано. Другая причина: уникальность Nvidia, которая действительно феноменальна, однако с тех пор как она начала инвестировать в другие компании, те не смогут больше торговаться с Nvidia по ценам, следовательно Nvidia получит завышенную оценку в будущем. Еще одна проблема "гонки" в том, что компания, привлекшая финансирование, вынуждена сразу же его реинвестировать. Хотя зачастую объект инвестиции очень скоропортящийся (например чипы). Маржинальность такого "инвестора" под большим давлением. Если главный мотив СЕО - защитить капитализацию его компании, значит, согласно опыту 1999, такой СЕО неизбежно наделает глупостей. 2000 был лучшим годом для телекомов (отсюда горы оптоволокна, оставшиеся после взрыва доткомов). Инвесторы в телеком угадали: проникновение интернета росло семимильными шагами, но они не угадали, что появится Wi-Fi, сделавший волокно менее необходимым. В середнине 1990-х мобильная станция Nokia весила килограмма два, а каждый звонок по "мобиле" стоил больших денег. Мобильная связь выроста взрывными темпами, потому что связь дешевела. Не странно ли, что СМИ пишут: "Пионеры искусственного интеллекта утверждают, что общий уровень интеллекта человека уже существует" https://www.ft.com/content/5f2f411c-3600-483b-bee8-4f06473ecdc0 и тем не менее рынок прайсит будущее, в котором никто с помощью супер-ИИ не додумается, как сделать эту услугу дешевле? А если услуга в будущем будет сильно дешевле, то как участники наблюдаемой гонки будут возвращать инвестиции? Очевидно же, что AI - это про дефляцию?
Однако - это не пузырь. Пузырь - это из области психиатрии, он не связан с завышенными лценкаи, которые могут становиться дороже дольше, чем мы будем оставаться платежеспособными.

​​"Если бы вы вложили 100 000 евро в золото, выраженное в долларах США, евро, японских иенах и китайских юанях, ваша покупательная способность значительно выросла бы: в случае с японской иеной — в шестнадцать раз. Даже в евро инвестиции в золото в размере 100 000 евро в начале этого века позволили бы купить в пять раз больше, чем раньше. Это резко контрастирует с самими валютами, реальная стоимость которых резко упала из-за инфляции."

"Жизнь — это покер (вероятности), а не шахматы (результаты)".
"Ни один трезвый человек не считает, что безопасное возвращение домой после вождения в нетрезвом виде является хорошим решением".
"Тем не менее, когда спрашивают человека, почему он считает, что совершил ошибку, тот с почти 100% вероятностью укажет на результат".
Дэниел Канеман называет это явление "предвзятостью результата": "«Она заставляет наблюдателей оценивать качество решения не по тому, был ли процесс обоснованным, а по тому, был ли его результат хорошим или плохим».
Отсюда мораль: не стоит судить о решениях по их результатам.
https://boosty.to/investnavigator

​​"Краткосрочные процентные ставки в последние недели были особенно волатильными, а рынок РЕПО в США сигнализировал о потенциальном дефиците ликвидности.
Рост ставок фондирования вызвал вопросы относительно состояния банковских резервов.
Напряженность рынка РЕПО привела к постоянному использованию Постоянного механизма РЕПО ФРС (SRF)." https://www.cnbc.com/2025/10/29/the-feds-balance-sheet-takes-center-stage-as-liquidity-concerns-rise.html

Объявление наконец сделано: Пауэлл рассматривает возможность прекращения сокращения баланса ФРС (QT). Три года QT должны были бы значительно сократить баланс ФРС, но подписчики https://boosty.to/investnavigator давно знают, что это не так. Ниже - график-отношение баланс/ВВП, на котором ясно видны все более высокие минимумы и максимумы. Баланс ФРС сейчас около 22% ВВП. Такой высокий процент - следствие экономики, основанной на растущем долге. Поэтому Пауэлл повторяет про необходимость "обильных резервов коммерческих банков". Ему нужна достаточная ликвидность, чтобы эффективно рефинансировать гаргантюанский долг. Тонущие в долгах страны с трудом показывают рост, так как рефинансирование не добавляет стоимости: не способствует инновациям или росту спроса. Правда в том, что цель по инфляции для ФРС, ЕЦБ, Банка Англии, Японии, Китая - стала давно уже вторична. Приоритет - не допустить кризиса рефинансирования, то есть, дефолта. Главные банки мира не могут прямо объявить, что более не могут бороться с инфляцией. Однако это уже давно почти так и есть.

​​«Я думаю, многие в отрасли были бы рады более глубокой коррекции, чем текущая», — отметил Джон Рид, рыночный стратег Всемирного совета по золоту, представляющего интересы золотодобывающих компаний, в кулуарах конференции Лондонской ассоциации участников рынка драгоценных металлов в Киото.

Другой топ-менеджер крупного банка, специализирующегося на торговле драгоценными металлами, выразил свою позицию более прямолинейно: «Только безумцы могли ожидать, что золото поднимется так высоко».

«Мы безусловно находимся в фазе коррекции, которая не проходит за несколько дней, — сказал Николас Фраппелл, руководитель институциональных рынков австралийской компании ABC Refinery. — Я не удивлюсь, если золото опустится до 3700 долларов, прежде чем снова достичь новых максимумов».

«Обычно цены так не растут», — отметил Пол Фишер, уходящий председатель LBMA, добавив, что недавний скачок цен был вызван рыночным ажиотажем. «Именно поэтому движение на прошлой неделе было важным, оно очистило рынок от спекулятивных позиций и подготовило его к новому росту. Цены могут вырасти», — сказал он.

«Некоторые люди считают, что 3500 долларов были бы полезны для рынка золота, поскольку это всё равно очень высокая цена, — отметил Рид из Всемирного совета по золоту. — С моей точки зрения, это вполне возможно».
https://www.profinance.ru/news2/2025/10/28/chk3-puzyr-v-zolote-nachal-skhlopyvatsya-.html

Мы часто слышим, что доля золота в составе глобальных золотовалютных резервах превысила долю трежериз, но это не вся правда. Правда в том, что цены трежериз упали, а цена золота выросла. Доли считаются от цен. Если бы золото не подорожало, то его доля сейчас была бы НИЖЕ, чем в 2009. Отсюда вывод: несмотря на все ударные покупки золота центробанками, золота в резервах сейчас все еще меньше, чем было 16 лет назад. Поэтому покупки, скорее всего, продолжатся...
https://boosty.to/investnavigator

​​Expect the unexpected. Почему рыночные цены постоянно меняются? Потому что рынок постоянно дисконтирует новые вводные. Только неожиданное может сдвинуть цену. Что общего у краткосрочных спекулянтов и долгосрочных инвесторов? И те, и другие пытаются предсказать неожиданное. А сюрпризов было предостаточно:
Пандемия началась в ноябре 2019 (отсюда Covid-19), однако первые два месяца 2020 рынок продолжал расти.
Затем ФРС предсказала, что инфляция будет "транзитной". Ошиблась.
СВО началась тоже неожиданно.
Большинсто наблюдателей решило, что экономика России будет разрушена, однако до начала 2025 она росла ударными темпами. Экономика США тоже удивила: за исключением короткого момента в 2020, она не переживала рецессию уже более 15 лет!
В ноябре 2022 запустили ChatGPT и началась гонка за доминирование в AI.
В апреле 2025 Трамп объявил о невиданных пошлинах. Правда, рынки возмутились и Трамп быстро отступил.
Несмотря на многолетний уверенный перформанс золота и факт, что у золота влатильность меньше, чем у акций, нам предлагают "спекулятивные возможности за счет высокой волатильности золота"? https://t.me/cbrstocks/75688
Рынок акций РФ сравнивали с акциями Ирана и Турции, однако (картинка ниже)

​​Историческая неделя.
Это была не "еще одна волна санкций". Согласно Рене Анинао: «Это либо финал европейского конфликта, либо начало серьёзного цикла эскалации с потенциальным влиянием на другие двусторонние переговоры (например, с Китаем)». Медведев по-видимому с ним согласился: «США — наш враг, а их болтливый «миротворец» теперь полностью встал на путь войны с Россией».
Рэй Далио комментирует: "История и логика ясно показали, что санкции снижают спрос на фиатные валюты и деноминированные в них долги, а также поддерживают золото. На протяжении всей истории, до и во время боевых действий, существовали финансовые и экономические войны, которые мы теперь называем санкциями (что означает лишение противников доступа к деньгам и необходимым товарам).
В условиях отношений «должник-кредитор» решение должника не выплачивать долг стране-кредитору имеет положительные последствия, нанося финансовый ущерб стране-кредитору и снижая её способность обслуживать долг. Однако это также имеет отрицательные последствия, ослабляя валюту страны-должника, применяющей санкции, и стоимость её долга.
Когда это происходит с ведущей мировой державой и её резервной валютой, мировой валютный порядок неизбежно ослабевает. В результате запасы золота и его цена растут, поскольку это нефиатная валюта, которая остаётся надёжно закреплённой и повсеместно принимаемой».
На прошлой неделе в одной точке сошлись:
1) Исторические санкции против РФ
2) Развод экономик США и Китая (ждем результатов АТЭС)
3) Поздний этап бычьего рынка акций США.
Говорят, Трамп выбрал из трех предложенных средний по тяжести пакет санкций. Мол, сейчас он несколько недель понаблюдает, а затем может ввести и тяжелый. Я считаю, самое опасное, что может сделать инвестор - это недооценивать противника. Исходить всегда следует из худшего предположения. Я буду очень рад если подорожает нефть. Что если нет?
С уверенностью утверждать, что Трамп знает, что делает тоже нельзя. Потому что большая часть мира предпочитает торговать с Китаем, который более чем успешно перенаправил свой экспорт мимо США.
https://boosty.to/investnavigator

"Свежесть, свежесть и свежесть, вот что должно быть девизом всякого буфетчика".
"Нехватка, скудость, редкость, дефицит - вот наш девиз, инвесторский.
На 44:30 из меня все-таки выжали мой субъективный прогноз (а не инвестиционный совет): https://www.youtube.com/live/pruYNx7BAOQ?si=YlFISWL7QaacsTL8
К сожалению, крипто в России разрешено только юрлицам. А золото казалось скучным, так как "не имеет кэшфлоу". Отсюда
вывод №1: если идея вызывает шквал ругани - значит покупатели будут. И наоборот, стоит мне услышать нечто вроде "Как? У тебя до сих пор нет золота?", как мне сразу захочется его продать. Что еще в дефиците?
Брокеры будут петь песни про акции и облигации (запели про золото, когда оно удвоилось). Американский учебник нам не поможет: Россия не США. Акции в США временно перестали ввполнять свою функцию, но в России они никогда не служили никому, кроме спекулянтов и инсайдеров. Могут акции быть "дефицитными"? Теоретически да. На практике?
20 мая 2025 читаем: "Сибур рассматривает возможность проведения IPO и ждет подходящей ситуации на рынке, заявил глава компании Михаил Карисалов." https://finance.mail.ru/article/sibur-ozhidaet-blagopriyatnogo-momenta-dlya-provedeniya-ipo-66209504/
Наступил ли сейчас подходящий момент для IPO?
Вопрос с подвохом, потому что:
22 окт 2025: "Минфин ожидает, что IPO "ДОМ.РФ" пройдет через несколько недель" - https://www.interfax.ru/business/1053974
Отсюда вывод №2: качественный частный бизнес в дефиците, потому что Субур никак не может разместиться уже лет пять. Зато госкорпорации устраивают IPO/SPO в любую погоду. "Не все йогурты одинаково полезны". Не все акции дефицитны.
Рублевые и юаневые блигации не в дефиците по определению. Можно конечно вспомнить про линкеры, но не будем "мудрствовать лукаво". В дефиците USD и EUR суверены. Они погашаются, а новых не будет. Берем на заметку.
"Московская недвижимость всегда в цене" - полуправда. Площадь круга: пиэр2. Чем меньше площадь, тем больше дефицит.
Молодеж отказывается от Rolex: подержанные часы стоят почти на 30% меньше, чем в 2022.
Было время, в СССР люди выбрасывали антиквариат, чтобы поставить "румынскую мебель" из ДСП.
«Вы по-настоящему не владеете этими часами, а лишь храните их для следующих поколений» - еще окажется верным утверждением.
До 2014 года русское искусство дорожало, хотя его вовсю репатриировали. Сейчас нового предложения нет, но цены упали. Долгосрочно это может быть интересно.
https://boosty.to/investnavigator

Как правило, финансовые активы не двигаются вверх или вниз по прямой (разве что акции Beyond Meat). И золото, и серебро были крайне перекуплены. "Золото росло 9 недель подряд и на целых 28% превышало свою 200-дневную скользящую среднюю". После такого масштабного роста неудивительно, что золото вчера упало на 6% - одно из самых больших падений за день. Акции золотодобытчиков упали ещё сильнее: Gold Miners ETF (GDX) упал на 15%!
В связи с этим многие задаются вопросом, не закончился ли бычий рынок для золота.
На мой взгляд: НЕТ.
Золото переживает тектонический сдвиг, в ходе которого ВСЕ крупные инвестиционные группы начинают его скупать. Процитирую сам себя: "На этой неделе золото было на первой полосе буквально в каждом финансовом издании. Через год золото будет в каждом инвестиционном портфеле" https://t.me/Bablopobezhdaetzlo/3088

По всему миру люди стоят в очереди за золотом. Обычно после роста цены, скупщики лома видят наплыв желающих продать "коронки". Не в этот раз.
Консультанты и инвестбанки призывают своих институциональных клиентов инвестировать в золото С легкой руки Morgan Stanley на рынке стали предлагать изменить соотношение акций и облигаций с 60/40, на 60/20/20, разбавив портфель золотом.
Центральные банки в совокупности, начиная с 2020 года, ежегодно покупают 1000 тонн золота. Проще говоря, впервые за десятилетия золото снова в моде. Этот зайтгэйст не пройдет быстро: инвесторы по всему миру осознали, что центральные банки вот-вот спровоцируют "финансовые репрессии". Они перераспределяют свой капитал соответственно.
Сегодня я восстановил позицию в золоте и серебре.
Возможно я поторопился. Но не иметь золото долгосрочно - мне некомфортно.
https://boosty.to/investnavigator