B-Trade

2021-11-02 18:05:47 Индексы США вновь переписывают свои исторические максимумы, несмотря на то, что огромное множество компаний сегодня падают более чем на 10%. Кто тащит рынок вверх сегодня
Конечно же доблестные акции FANGMAN, но больше чем они сегодня растут $ANET и $IT Знаете эти компании Конечно же знаете, ведь Вы подписаны на B-Trade, где мы обращаем внимание на крутые бизнесы, а не рекомендуем блудняки типо Esperion и подобных. Однако многие же не слышали о таких компаниях, и не держат их в своих портфелях. Может пора задуматься об индексном инвестировании и перестать играть в «угадайку» Открыть/Комментировать

2021-11-02 17:11:04 Компания Facebook ($FB) неделей ранее предоставила ежеквартальные финансовые результаты . 
Выручка за квартал составила $29 млрд (+35% г/г), в то время как ожидалось $29,6 млрд (на 2% ниже ожиданий). EBITDA была на уровне $12,4 млрд, что на 4% ниже консенсуса в $12,9 млрд. Чистая прибыль на акцию составила $3,22 (на $0,05) выше ожиданий. Число ежемесячно активных пользователей (MAU) составило 2,91 млрд (ожидалось 2,92 млрд). Ежедневно активных пользователей (DAU) по итогам квартала было 1,93 млрд против ожиданий в 1,92 млрд. В разрезе сегментов количество DAU в Северной Америке было вровень с ожиданиями - 196 млн., в Европе на 1 млн ниже ожиданий (308 млн). В Азиатском регионе на конец квартала было 805 млн DAU (ожидалось 796 млн), в то время как в остальных регионах число DAU не дотянуло до консенсуса на 8 млн и составило 622 млн. Рекламная выручка в Северной Америке (рост 31% г/г) была на 3% ниже, в Европе (+35% г/г) на 5%, а в Азии (28% г/г) на 2,5% ниже консенсус-прогноза. Нерекламная выручка превзошла ожидания на 55% и составила $734 млн. Также был предоставлен прогноз на 4 кв., согласно которому выручка ожидается в диапазоне $31,5-34 млрд (консенсус ожидал $34,8 млрд). Кроме этого, менеджмент отметил, что в 4 кв. нерекламная выручка может показать снижение год-к-году за счет высокой базы прошлого года, связанной со стартом продаж обновленного шлема виртуальной реальности Oculus Quest 2. Менеджмент также объявил об увеличении программы обратного выкупа акций на $50 млрд в дополнение к остаткам от прошлой программы в $8 млрд .

Умеренно-негативная отчетность. Тем не менее на цену акций она не оказала какого-либо влияния, так как акции ранее были распроданы вместе со всем сектором на фоне публикации отчетности компании Snap и уже отыграли возможный негатив. Сразу отметим, что *компания меняет свое наименование на Meta Platforms. В качестве причины смены названия менеджмент указывает стратегию компании, которая кроме рекламного рынка будет направлена еще на развитие «метавселенной». Со следующего квартала в финансовой отчетности компания будет отдельно указывать финансовые результаты подразделения Facebook Reality Labs, которое занимается разработкой технологий дополненной и виртуальной реальности (сейчас результаты отображаются в нерекламной выручке). Компания активно инвестирует в данный сегмент и за 2021г. планирует потратить не менее $10 млрд на развитие подразделения с увеличением объема инвестиций в последующие года. Как и в случае со Snap менеджмент отметил изменение политики IDFA от Apple $AAPL и проблемы цепочек поставок в качестве преград для более сильного темпа роста рекламной выручки. Тем не менее мы отмечаем, что на результатах компании данные факторы оказали меньшее влияние в сравнении с Snap $SNAP. По нашему мнению, Intagram и Facebook останутся наиболее привлекательными соцсетями для размещения рекламы даже в случае дальнейшего ухудшения ситуации с таргетированием рекламы. Вдобавок к этому сервис коротких видео Reels, встроенный в Instagram существенно повысил вовлеченность пользователей и должен способствовать притоку рекламодателей, заинтересованных в видео-рекламе. Тем самым компания может отобрать часть рынка у TikTok. В ближайшее время компания планирует запустить аналогичный сервис, но уже в соцсети Facebook. Ранее мы отмечали, что изменение политики IDFA окажет влияние на результаты этого квартала, но после публикации результатов особой угрозы для компании мы пока не видим. Плюс не поступило никакой новой негативной информации по поводу сбоев в работе соцсетей, которые были месяцем ранее, что уменьшает вероятность утечки пользовательских данный. Несмотря на то, что новая политика IDFA может еще несколько кварталов оказывать негативное влияние на акции компании, мы выделяем долгосрочную стратегию компании по развитию «метавселенной» и повышаем рекомендацию с HOLD до BUY с увеличением целевой цены с $360 до $405 (потенциал роста 25%) на инвестиционный горизонт 1 год . Открыть/Комментировать

2021-11-02 17:11:00 Открыть/Комментировать

2021-11-02 15:34:29 #инвестидея

Российские акции Открыть/Комментировать

2021-11-02 14:37:11 Navient ($NAVI) отчитался за 3кв21 в рамках ожиданий, потеряет незначительный бизнес по сопровождению госкредитов (7% выручки и 2,5% чистой прибыли) .
Долговая нагрузка осталась без изменений – Капитал/Частные обр. кредиты=10%, доля проблемной задолженности по частным кредитам без изменений – 3,9%, доля более надёжных частных обр. кредитов увеличилась с 43% до 46% за квартал.
Новость нейтральна, т.к. динамика в рамках ожиданий, потеря части бизнеса не материальна по чистой прибыли, при этом компания переводит соответствующих сотрудников и другие издержки по потерянному бизнесу к конкуренту . Открыть/Комментировать

2021-11-02 13:49:13 Ford ($F) показал хорошие результаты за 3кв21, преодолев дефицит чипов . 
EBIT составила $2,4 млрд, в т.ч. 40% банковский дивизион и 60% авто дивизион. EBIT маржа авто дивизиона в США составила 8%. Чистый долг авто дивизиона составил $7 млрд.
Новость позитивна, т.к. компания полностью справилась с дефицитом чипов после провала во 2кв21, а банковский бизнес подтвердил свою стабильность, маржинальность вышла на уровень выше среднего . Открыть/Комментировать

2021-11-02 13:00:51 выручка объединенной компании может составить $3,5 млрд (предполагает 4-CAGR 26%), к 2025 г. 4,5 млрд, что на наш взгляд, достаточно агрессивно, учитывая исторические темпы роста компаний. Так, исторический 3-летний CAGR выручки Momentive составлял 20%, ожидаемый 3-летний CAGR 18% (консенсус-прогноз Bloomberg), у Zendesk исторический 34%, ожидаемый – 25%. Таким образом, менеджмент предполагает, что в 2024 г. только за счет синергетического эффекта выручка будет на 15% выше прогнозной выручки объединенной компании (без учета синергии). Мы считаем, что у объединенной компании есть возможности получения синергии по операционным издержкам, включая маркетинговые, учитывая что в планах менеджмента рассматривается реализация комплексных продуктов. С позиции рыночных мультипликаторов, в случае одобрения, сделка пройдет по мультипликатору P/S(2021г.) 9,29х, что является верхним уровнем диапазона оценки Momentive за последние два года .
На наш взгляд, есть риски изменения параметров сделки по след. причинам: 1) низкая премия к рыночной цене Momentive, до объявления сделки акции торговались $25 за акцию, учитывая предполагаемую цену сделки $28, премия составляет всего 12%. На уровне $28 акции торговались в феврале текущего года. 2) механизм сделки – оплата акциями (all-stock), с начала года есть несколько кейсов, когда сделки M&A в технологическом секторе проходившие all-stock не реализовались, недавний пример не реализовавшая сделка Zoom $ZM и Five9 $FIVN, в связи с чем мы считаем что возможны изменения параметров в части добавления денежной составляющей. На наш взгляд, риски отмены сделки M&A уже отражаются в котировках акций Momentive, которые снизились после объявления сделки.
Учитывая неопределенность по сделке, и сложности оценки объединенной компании, мы понижаем рекомендацию по акциям Zendesk с BUY на HOLD. Оценка предполагаемой стоимости объединенной компании будет проведена после Дня инвестора (18 ноября), на котором менеджмент предоставит детальные прогнозы по оценке синергетического эффекта. До Дня инвестора мы ожидаем что акции будут торговаться на текущих уровнях . Открыть/Комментировать

2021-11-02 13:00:50 Zendesk ($ZEN) предоставила квартальные финансовые результаты незначительно выше консенсус прогноза, однако фокус инвесторов сместился на анонсируемую сделку M&A с компанией Momentive .
Рассмотрим для начала квартальные результаты. Выручка составила $346,9 млн (+32,5%) vs $335,4 млн (+28%) консенсус-прогноз. Показатель EPS составил $0,17 на уровне консенсус-прогноза. Темпы роста выручки ускорились относительно 2-го квартала 32,5% vs 29% кварталом ранее на фоне сохранения повышенного спроса на решения Zendesk вкупе с запуском нового продукта Zendesk Suite. В феврале компания запустила новое комплексное предложение для клиентов Zendesk Suite с упрощенной схемой тарификации. Предложение включает омниканальное решение для взаимодействия с клиентами, в которое внедрена вся продуктовая линейка Zendesk (чаты, база ЧАВО, встроенная голосовая связь, отчеты и аналитика, CRM). Общая доля решения Zendesk Suite в совокупной ARR (возобновляемая выручка в годовом выражении) компании по итогам квартала составила 25% vs 16% кварталом ранее.
По итогам квартала Net Expansion Rate (рост выручки существующих клиентов) впервые с 2016г. составила 122%, что указывает на восстановление спроса после более низких расходов клиентов в прошлом году на фоне пандемии. Темпы роста RPO (непризнанная выручка + объем законтрактованных, но неоплаченных заказов), ускорились до 46% г/г. Напомним, что RPO выступает индикативом роста будущей выручки.На фоне позитивных финансовых результатов Zendesk поднял диапазон по выручке на 2021 г. до $1 329 -$1 335 млн vs $1 310-1 318 млн ранее при сохранении прогноза по операционной прибыли до $96-$102 млн.
Сделка с Momentive. Обоснованные рыночные мультипликаторы, риски изменения параметров сделки. Больше информации на Дне Инвестора 18 ноября.
Momentive – компания предоставляющая SaaS решения для проведения опросов, получения обратной связи клиентов, сотрудников, пользователей и пр. Решения компании можно разделить на 3 сегмента: 1) Платформа опросов – решения позволяющие проводить различные виды опросов (наличие шаблонов, проведение анализа на основе ответов, простой интерфейс). Модель продаж- freemium бесплатные базовые функции, платные подписки на продвинутые решения. 2) Обратная связь (Customer Experience) – решения для получения и анализа обратной связи клиентов. 3) Анализ целевых рынков – решения для сбора данных о восприятии бренда, продукции исходя из заданных параметров целевой группы (возраст, пол, география и пр.). 90% выручки компании формируется за счет продаж подписок. Количество сотрудников компании – 1500. Выручка по итогам 2020 г. – $376 млн.
Параметры сделки. Акционеры Momentive в рамках сделки за каждую акцию получат 0,225 акций Zendesk (исходя из стоимости акций Zendesk за последние 15 дней), что соответствует стоимости акции Momentive в $28. По итогам сделки акционеры Momentive будут владеть 22% объединенной компании. В случае одобрения акционерами обеих компаний (в 1 кв. ожидается проведение голосования акционеров) сделку планируют закрыть в 1 половине 2022г
Ожидания менеджмента. По оценкам менеджмента к 2024 г. выручка объединенной компании составит $3,5 млрд, в 2025 г. $4,5 млрд (что на 50% выше предыдущих прогнозов Zendesk в $3 млрд). Достижение этих целей будет за счет возможностей кросс-продаж; наличия комплекса решений: (решения Zendesk позволяют понять, что клиенты делают, решения Momentive позволяют понять, что клиенты думают); возможности доп. инвестиций в бизнес за счет реализуемой синергии по издержкам. По оценкам Zendesk за счет сделки M&A целевой рынок объединенной компании почти удвоится с $85 млрд до $165 млрд. Более детальные параметры по прогнозам, возможностям ресселинга продуктов в рамках объединенной компании будут представлены на Дне Инвестора 18 ноября.
На текущий момент сложно оценить возможный синергетический эффект от сделки по выручке, учитывая отсутствие информации по совпадению (overlapping) клиентской базы обеих компаний (детальные данные Zendesk планирует предоставить 18 ноября в рамках Дня инвестора). Менеджмент ожидает что к 2024 г. Открыть/Комментировать

2021-11-02 13:00:45 Открыть/Комментировать

2021-11-02 11:11:46 Western Digital ($WDC) отчитались о первом финансовом квартале в рамках ожиданий, но расстроили низким прогнозом на следующий квартал . 
Выручка в $5,1 млрд. оказалась выше консенсус-прогноза на $40 млн. Чистая прибыль на акцию по GAAP в $1,93 оказалась ниже ожиданий на $0,1. Объявленный прогноз менеджмента на следующий квартал предполагает выручку в $4,7-4,9 млрд. и чистую прибыль на акцию в $1,95-2,25 по сравнению с консенсус-прогнозом на рынке в $5,24 млрд. и $2,63 соответственно. Котировки акций в пятницу после отчетности закрылись на 9% ниже .
Более низкий, чем ожидалось, прогноз по финансовым результатам в следующем квартале обосновывается срывами поставок в отрасли, как у клиентов, так и у самой компании, а также высокими запасами HDD в Китае и слабой динамикой продаж сегмента флэш-памяти. Скорей всего, Western Digital не хватает контроллеров, как для HDD, так и для SSD дисков. Относительно высоких запасов HDD в Китае Western Digital неприятно удивил инвесторов, так как за неделю до этого на отчетности Seagate никаких опасений по этому поводу не отмечалось. Средняя цена продаж в сегменте флэш памяти оставалась без изменений в отчетном квартале, но на рынке отмечается возможная слабость в ценах в ближайших кварталах. Наша целевая цена в $61 основана на консервативном прогнозе динамики цен на флэш память. На рынке гораздо более позитивный консенсус целевой цены в $91, похоже, будет пересматриваться вниз после отчетности в ближайшие дни, что может оказывать давление на акции. Рекомендация HOLD сохраняется . Открыть/Комментировать