2021-10-27 14:25:57
Компания Biogen ($BIIB) предоставила ежеквартальную финансовую отчетность . Выручка за квартал снизилась на 17,8% г/г и составила $2,78 млрд, что оказалось на $110 млн (4%) выше ожиданий консенсус-прогноза. Чистая прибыль на акцию была на уровне $2,22, что на $1,34 ниже ожиданий. Менеджмент также обновил прогноз на 2021г., согласно которому выручка ожидается в диапазоне $10,8-10,9 млрд (предыдущее значение $10,65-10,85 млрд), в то время как консенсус ожидал $10,75 млрд. Продажи препарата от Альцгеймера – Aduhelm (aducanumab) составили всего $0,3 млн, в то время как кварталом ранее было $2 млн. Продажи препарата Tecfidera снизились на 48% г/г до отметки в $179 млн. Выручка по всему портфелю препаратов для лечения рассеянного склероза снизилась на 19% г/г. Продажи препарата для лечения спинальной мышечной атрофии (Spinraza) снизились на 10% до $444 млн. Выручка от продажи биосимиляров составила $203 млн (-2% г/г). Чистый долг на конец квартала составил $3,3 млрд. За 3 квартал было выкуплено акций компании на $750 млн. В рамках программы обратного выкупа осталось $2,8 млрд.
В фокусе инвесторов были продажи препарата Aduhelm (aducanumab), но они весьма разочаровали инвесторов. Перейдем к разбору по сегментам и начнем с традиционного бизнеса компании – препаратам от рассеянного склероза и спинальной мышечной атрофии. Снижение совокупных продаж по портфелю препаратов от рассеянного склероза на 19% по большей части было связано с продолжением усиления конкуренции на фоне появления дженериков препарата Tecfidera, по которому компания Biogen проиграла судебный спор по патенту, после чего в США конкуренты выпустили дженерики данного препарата. Год-к-году продажи Tecfidera снизились на 73% в США, и мы полагаем, что разводнение продолжится, но уже более медленными темпами. Вне-США продажи препарата выросли на 13% г/г. Стоит отметить, что решение суда по патенту Tecfidera распространяется только на США и на продажах вне-США проигрыш не должен сказаться, что приведет к сохранению выручки на близком к $1 млрд уровне до окончания патентной защиты в 2028г. Компания планирует и дальше перевести как можно больше пациентов на препарат Vumerity, однако пока этот процесс идет достаточно медленно. Ожидается, что Vumerity получит одобрение в Европе и остальном мире в ближайшие полгода для лечения пациентов с рассеянным склерозом .
В качестве главной причины падения продаж препарата Spinraza для лечения спинальной мышечной атрофии мы видим усиление конкуренции со стороны генной терапии Zolgensma от компании Novartis, которая требует разовой инъекции вместо периодического приема у Spinraza. Zolgensma является самым дорогим препаратом в мире ($2,1 млн), но подразумевает всего разовую инъекцию, что делает его более удобным в сравнении с периодическим приемом Spinraza. Как следствие, мы ожидаем дальнейшего снижения выручки от продаж Spinraza с $2,05 млрд до $1,6 млрд к 2027г.
Хотя продажи биосимиляров снизились на 2% г/г, сегмент показывает вполне неплохие результаты. В качестве дальнейшего драйвера роста выручки сегмента мы видим препарат Byooviz (биосимиляра препарат Lucentis от Roche, продажи 1,4 млрд щвейцарских франков в 2020г.), который получил одобрение и выйдет на рынок в ближайшее время.
Теперь перейдем к сегменту препаратов от Альцгеймера. Ранее мы не раз отмечали, что при показанной в ходе клинических испытаний эффективности на препарат Aduhelm установлена весьма высокая цена – стоимость годового курса $56 000, что будет препятствовать активному применению препарата у пациентов. Пока наш прогноз оправдывается и продажи препарата очень низкие. Хотя менеджмент отмечает, что причина низких продаж не в стоимости препарата, а в отсутствие покрытия препарата страховкой Medicare. Программа Medicare направлена на страхование лиц старше 65 лет в США. Как правило, после попадания под страховое покрытие по Medicare стоимость препарата частично или полностью оплачивается за счет государства.
199 views11:25
B
