Movchan's Daily

2023-04-25 10:49:43 Проблемы в экономике Арабских Эмиратов

В очередном выпуске «Мовчания» на «Живом гвозде» Андрей Мовчан назвал главные проблемы экономики Объединенных Арабских Эмиратов.

Избыточная себестоимость инфраструктурных проектов, неокупаемость. Например, аэропорт Аль-Мактум должен был стать крупнейшим в мире (5 взлетно-посадочных полос). Открытие было запланировано на 2010 год, но открылся он с одной полосой и до сих пор так работает.

Практически все нересурсные компании прибыльны или вообще способны существовать только при близком к нулю налогообложении и льготному кредитованию. Алюминиевые смелтеры при использовании газа по мировым ценам были бы сильно убыточны. Этиад при покупке топлива по мировым ценам и оплате среднемировых налогов давно бы обанкротилась, Эмирейтс потеряла бы большую часть прибыли. Стандартная ставка кредита от 3 до 6% при CPI в среднем 3,5%, компании в среднем профинансированы кредитами на 95% ВВП.

Внутренний спрос растет быстрее роста ВВП уже 25 лет на фоне льгот и субсидий.

Сельское хозяйство живет в условиях беспрецедентных субсидий: земля, подготовка, вода — все бесплатно, на семенной фонд субсидия 50%. Все кредиты беспроцентные. Государство гарантирует выкуп урожая по твердой цене.

Несмотря на активную диверсификацию, доля углеводородов в ВВП и бюджете ОАЭ очень высока. В 2000 году — 41% ВВП, в 2013 — 38.3%, в 2022 — 30%. В Саудовской Аравии и Катаре — 40%, в Омане и Кувейте — 45%, в Бахрейне — 20%, но никто из них не заявляет про «диверсифицированную экономику» и не строит международные промышленные и финансовые центры.

Субсидирование углеводородов ведет к избыточному потреблению. Оно примерно в 2 раза превышает объемы потребления в Израиле.

Эмираты являются громадным реэкспортным хабом: 25% всего экспорта продуктов питания — это реэкспорт. Государство субсидирует компании, закупающие продовольствие за рубежом, которые потом вывозят его за границу.

Смотреть всю программу:



@themovchans Открыть/Комментировать

2023-04-24 21:49:15 Проблемы Эмиратов и госдолг США

Эфир программы «Мовчание» на «Живом Гвозде» завершился, полную версию можно посмотреть на нашем YouTube-канале.

В сегодняшнем выпуске Андрей Мовчан завершил цикл передач об ОАЭ, рассказав о проблемах экономики этой страны, а также приступил к еще одной важной теме: государственный долг США, его обслуживание и вероятность дефолта.

Смотреть полный выпуск:

Открыть/Комментировать

2023-04-24 19:42:30 Как инвестору защититься от неизвестных рисков?

Дональд Рамсфельд как-то описал два вида рисков фразой, которая с тех пор стала его визиткой. Риски, на которых обычно все фокусируются, включают в себя «известные неизвестные». Но более серьезную проблему представляют «неизвестные неизвестные».

Бывший министр обороны США говорил о военных рисках, однако та же логика применима и к инвестициям. Здесь «известные неизвестные» относятся к рискам, которые можно количественно оценить. Именно на них обычно направлено внимание профессионалов сферы инвестиций.

Существует ли для акций премия за малую капитализацию, вознаграждающая инвесторов в небольшие компании, или премия за стоимость для дешевых акций? Будут ли акции компаний EM дорожать сильнее, чем акции развитых стран, чтобы компенсировать повышенный риск, или этому помешает более высокая коррупция и другие факторы?

Аналитики пишут на эти темы комментарии, а ученые получают Нобелевские премии за анализ «известных неизвестных», в то время как именно «неизвестные неизвестные» несут в себе угрозы, ускользающие от цифр. Это риски, возникающие в результате непредвиденных событий: пандемии, геополитическая напряженность или стихийные бедствия. Их трудно оценить количественно, но они могут оказать прямое влияние на результаты.

Зачем это знать?

У инвестора есть два способа защититься от рисков, которые не известны заранее. Первый — это придерживаться консервативного подхода и не предполагать, что рассчитанные на исторических данных доходности сохранятся и в будущем. Второй способ — диверсифицировать портфель за рамки традиционных инвестиций в акции и облигации. Золото, сырьевые товары и альтернативные инвестиционные стратегии в числе других инструментов могут помочь защититься от рисков, характерных для фондового рынка.

Подписывайтесь на дайджест инвестора, чтобы получать полную рассылку!

#movchansdigest Открыть/Комментировать

2023-04-24 12:51:51 Сегодня понедельник, 24 апреля, а это значит, что в эфир выходит авторская программа «Мовчание» Андрея Мовчана на «Живом гвозде» @livegvozd.

В этом выпуске Андрей продолжит тему экономики ОАЭ и назовет трудности, с которыми сталкивается страна и которые сдерживают ее развитие.

Подключайтесь к онлайн-трансляции в 20.05 (мск).

#мовчание Открыть/Комментировать

2023-04-24 11:47:30 Как выглядит KYC-проверка в Movchan’s Group

Перед тем как начать инвестировать в продукты Movchan’s Group, клиентам необходимо пройти KYC проверку. KYC расшифровывается как Know Your Customer, то есть «знай своего клиента». Это обязательная процедура перед началом деловых отношений, для проведения которой мы запрашиваем определенный пакет документов.

Какие документы нужны?

— Копия заграничного паспорта.

— Копия вида на жительства, если страна проживания отличается от страны гражданства (может потребоваться в некоторых случаях в зависимости от выбранного фонда).

— Подтверждение адреса проживания (это может быть счет за электричество или договор аренды не старше трех месяцев на момент предоставления).

— Подтверждение источника инвестируемых средств и капитала (например, налоговые декларации, договоры о продаже активов/недвижимости, либо выписка из банка, подтверждающая безналичное получение средств от покупателя недвижимости).

— CV или автобиография клиента (в свободной форме, с указанием мест работы за последние 10 лет).

— Документы предоставляются в заверенных копиях, с переводами на английский язык.

— В ряде случаев список необходимых документов может быть дополнен в зависимости от выбранного фонда.

Сколько занимает проверка?

С момента отправки сканов документов в Movchan’s Group, срок проверки составляет не более 20 дней. Однако в ряде случаев проверка может быть завершена за несколько дней. Наши специалисты внимательно мониторят весь процесс по каждому клиенту и работают над его ускорением.

Что дальше?

О завершении проверки сообщит ваш персональный менеджер, с которым можно будет обсудить все дальнейшие шаги по инвестиционному процессу.

Чтобы инвестировать, оставьте заявку на нашем сайте, с вами свяжутся специалисты.

Приятных инвестиций!

@themovchans Открыть/Комментировать

2023-04-21 08:37:55 Почему компании, вышедшие на биржу, вновь становятся частными?

Многие компании, недавно вышедшие на биржи США, снова становятся частными. По данным Dealogic, из компаний, ставших публичными в период бума 2020 и 2021 годов, более десяти уже согласились продать себя частным инвестиционным компаниям. Для сравнения: из компаний, которые вышли на биржу в 2018 или 2019 годах, только восемь стали частными в следующие три с лишним года.

Во многом такие решения обусловлены неутешительными результатами IPO последних лет. Для большинства компаний они стали неудачными, в результате чего акции сейчас торгуются ниже цены размещения. Так, производитель грилей Weber в конце прошлого года согласился уйти с биржи по цене $8,05 за акцию, хотя на проведенном всего полутора годами ранее IPO цена акции составила $14, или на 75% выше.

Компания Sumo Logic в феврале согласовала поглощение частной инвестиционной компанией Francisco Partners за $12,05 за акцию, что почти вдвое ниже цены IPO, составлявшей $22. Cvent, ставшая публичной в декабре 2021 года, в марте сообщила о том, что ее покупает компания Blackstone.

Цена покупки, составившая $8,50 за акцию, означает премию в размере 52% по сравнению со средней ценой, по которой торговалась компания до объявления о покупке, с гордостью пишет Cvent в пресс-релизе. Не упоминая почему-то, что чуть больше года назад компания вышла на биржу по цене $10,05.

Зачем это знать?

Компании спешили разместить акции на бирже в 2020–2021 годах, когда инвесторы были готовы платить за обещание будущего роста. Но скачок процентных ставок и резкое падение акций привели к упадку рынка IPO. Его возрождение станет сигналом о том, что инвесторы снова начинают смотреть в будущее с оптимизмом.

Подписывайтесь на дайджест инвестора, чтобы получать полную рассылку!

#movchansdigest Открыть/Комментировать

2023-04-20 15:28:25 Катастрофа в Ливане как шанс для ОАЭ

В очередном выпуске «Мовчания» на «Живом гвозде» основатель Movchan’s Group Андрей Мовчан продолжил разговор об истории и экономике Объединенных Арабских Эмиратов.

Экономика Абу-Даби строилась вокруг добычи нефти и идеи шейха построить на полученные деньги город будущего. Для добычи нефти требовалось много рабочих и их стали завозить из бедных арабских стран. Соответственно требовалось построить комплекс производств, обеспечивающих добычу и переработку нефти, а также жилье для рабочих и инженерного персонала.

В течение 10 лет в Абу-Даби строятся цементный завод, завод по производству труб для нефтедобычи, два НПЗ, завод по производству азотных удобрений, завод по сжижению газа. Эмират Абу-Даби предложил финансирование индустриальных проектов — и «маленькие эмираты» тут же откликнулись: Рас-эль-Хайм специализировался на дорожных материалах (в первую очередь асфальте).

За 5 лет в ОАЭ проложили 900 км асфальтированных дорог. В 1980 году там же был открыт первый фармацевтический завод. Дубаи специализировался на металлоконструкциях — до 1960-х годов там уже был небольшой завод.

Но тут Дубаю выпал новый шанс. Катастрофа в Ливане.

До войны Ливан был процветающей молодой страной, которой в наследство от французских колонизаторов досталась роль средиземноморской Швейцарии – в местных банках арабы хранили свои авуары. Транснациональные корпорации держали свои региональные офисы.

После войны Ливан стал нищей опасной страной, в которой вооруженные столкновения и убийства политиков стали нормой. Банки и корпорации должны были уйти в Иран, но в 1979 году случилась революция в Иране. И в этот момент Дубай предложил свои услуги.

Смотреть «Мовчание»:



@themovchans Открыть/Комментировать

2023-04-20 13:21:56 Банковский кризис в США и Европе спровоцировал сильнейшее бегство вкладчиков в фонды денежного рынка

По итогам минувшего месяца международные инвесторы вложили в такие фонды $320 млрд. Высок спрос на американские казначейские облигации, золото, акции пострадавших от банковского кризиса компаний США и Европы. В исключительном положении фонды акций Китая и России, торговое партнерство которых играет на руку экономике обеих стран.

Этот тренд прокомментировал изданию "Коммерсант Деньги" Еуджениу Кирэу, CFA, директор аналитического департамента Movchan's Group:

Пока что рано с уверенностью говорить о полной стабилизации банковских секторов США и Европы. Скорее речь идет о некоторой паузе, которая обеспечена усилиями регуляторов. К примеру, объемы займов со стороны американских банков по программам Discount Window и BTFP все еще очень высоки, что указывает на потребность банков в замещении изымаемых депозитов.

Пока краткосрочные ставки остаются высокими, а транзакционные издержки — низкими, для клиентов банков нет экономического смысла не переводить средства с депозитов в фонды денежного рынка. Это значит, что причины оттока средств не исчезли, и этот процесс продолжит оказывать дестабилизирующее влияние на банковскую систему.

Пока этот дисбаланс сохраняется, спрос на высоконадежные активы вряд ли снизится, а значит, можно ожидать не только сохранения притоков капитала в инструменты денежного рынка, но и общего перетока инвестиций из рисковых активов в более надежные.

Это в том числе ребалансировка внутри классов активов, например, приток инвестиций в китайские активы за счет изъятий с других развивающихся рынков, или приток капитала в США с других развитых рынков.

Читать статью: https://www.kommersant.ru/doc/5915727 Открыть/Комментировать

2023-04-19 19:16:48 Чего ждать инвестору от взлета популярности искусственного интеллекта?

Популярность ChatGPT и других сервисов больших языковых моделей вызвала всплеск интереса к компаниям этой сферы. Больше всего повезло публичным компаниям, имеющим AI в названии: акции SoundHound AI, C3.ai и BigBear.ai, выросли на десятки процентов, несмотря на то, что все они убыточны.

Венчурные инвесторы тоже не остались в стороне: стартапы, созданные неделю назад, получают оценки в сотню миллионов. А ФТС США выпускает заявление с красноречивым заголовком «Следите за своими обещаниями про ИИ».

Это напоминает времена бума доткомов, криптосферы или акций-мемов. Тогда инвесторы также бурно реагировали на модное слово в названии. А некоторые компании были не прочь добавить к названию Blockchain или «.com».

Но есть и отличие от пузырей прошлого — по оценкам UBS, ChatGPT стал самой быстрой технологией в истории, достигнув 100 млн активных пользователей за месяц с момента запуска. Для сравнения: прошлому чемпиону, TikTok, на это потребовалось 9 месяцев.

Значит ли это, что AI-компании ждет успех? Не обязательно. Многие инвесторы времен бума доткомов, верно угадав, что интернет станет новым глобальным трендом, потеряли деньги в некогда звездных интернет-компаниях, вскоре ставших банкротами. Сейчас ситуация в чем-то похожа: акции любимчика частных инвесторов C3.ai уже упали на треть с пика на фоне обвинений в финансовых махинациях.

Зачем это знать?

Одна из немногих компаний эпохи американской золотой лихорадки середины 19-го века, доживших до современности, — это Levi Strauss, поставлявшая джинсы искателям золота. Возможно, ставка на «продавцов лопат» сыграет и в этот раз, приведя к новому импульсу на рынке облачных вычислений. Компании уже ищут способы тренировать большие языковые модели на собственных корпданных, от чего выиграют технологические гиганты, предлагающие сервисы облачных вычислений.

Успейте подписаться на дайджест инвестора сегодня, чтобы получить полную рассылку!

#movchansdigest Открыть/Комментировать

2023-04-19 12:29:01 Потребительские цены в Евросоюзе выросли в марте на 0,9%

Александр Овчинников, старший партнер Movchan’s Group

По данным Eurostat, потребительские цены в Евросоюзе выросли в марте на 0,9% м/м по сравнению с ростом на 0,8% в феврале и дезинфляционным периодом ноября-января (минус 0,1 – минус 0,4% м/м).

Несмотря на то, что в годовом выражении инфляция замедлилась до 6,9% по сравнению с 8,5% месяцем ранее и 9,2% по итогам декабря 2022 года, базовая инфляция (т.е. очищенная от влияния волатильных цен на энергоносители и продукты питания) достигла своего абсолютного максимума в 5,7% (5,6% месяцем ранее и 5,2% по итогам декабря 2022 года).

Это значит, что Европейский ЦБ имеет все основания для дальнейшего повышения ставки (ближайшее совещание пройдет 4 мая) и скорее всего продолжит изымать избыточную ликвидность из системы.

Так, по данным ЕЦБ объем активов на балансе банка стабилизировался последние три недели на уровне около 7,73 трлн евро. Это на 225 млрд евро меньше по сравнению с уровнем конца декабря 2022 года и на 1,1 трлн меньше по сравнению с пиком, достигнутым в конце июня 2022 года. Открыть/Комментировать