Movchan's Group

2023-07-05 16:05:23 Александр Овчинников, старший партнер Movchan’s Group, управляющий стратегией Fixed Income

Мировая экономика продолжает погружаться в рецессию
В понедельник и сегодня были опубликованы данные по индексам PMI в промышленном секторе и секторе услуг США, Китая, еврозоны и Великобритании. Данные неутешительные, особенно для Китая, который активно стимулирует экономику сам (НБК снижал ранее норму обязательного резервирования и длинные ставки кредитования).
По итогам июня PMI в промышленном секторе:
- Китай: 50,5 против 50,9 п. месяцем ранее (но все же чуть лучше ожиданий в 50,2 п.);
- еврозона: 43,4 по сравнению с 44,8 п. ранее (ожидания — 43,6 п.);
- Великобритания: 46,5 против 47,1 п. ранее (46,2 п. — ожидания);
- США: 46,3 против 48,4 п. ранее (на уровне ожиданий в 46,3 п.).

PMI в секторе услуг:
- Китай: 53,9 по сравнению с 57,1 п. ранее (ожидания — 56,2 п.);
- еврозона: 52,0 против 55,1 п. ранее (ожидания — 52,4 п.);
- Великобритания: 53,7 против 55,2 п. ранее (на уровне ожиданий в 53,7 п.);
- США: данные будут опубликованы в четверг; сдвиг в публикации из-за выходного дня во вторник (ожидания снижения индекса до 54,1 по сравнению с 54,9 п. месяцем ранее).

Почему это важно?
Значение индекса PMI выше 50 пунктов обычно рассматривается как фаза роста, ниже 50 — как рецессия. Индексы PMI относятся к опережающим показателям, а значит, демонстрируют тренд по экономике стран. С начала прошлого года США, Великобритания и еврозона перешли к активному циклу ужесточения монетарной политики, пытаясь взять инфляцию под контроль за счет потребительского сектора. Однако ключевой проблемой для большинства стран остаются последствия сверхмягкой монетарной политики центральных банков, которые за период пандемии влили в систему дополнительный объем избыточной ликвидности, а сейчас, начав цикл более жесткой политики, слишком медленно выводят ее из банковской системы. Китай же, проводя свою собственную политику, зачастую противоположную действиям других стран, активно стимулировал свою экономику в последнее время, получая при этом преференции в возможности приобретения энергетических ресурсов по заниженным ценам. Однако, видимо, последствия жестких локдаунов в стране не прошли даром и падение спроса в мире в целом влияет на Китай, экономика которого выстраивалась десятилетиями как ориентированная на экспорт (стимулирование же внутреннего спроса зачастую занимает продолжительное время и не столь эластично по времени воздействия). Открыть/Комментировать

2023-07-03 17:31:34 Сегодня понедельник, 3 июля, в эфир выходит авторская программа «Мовчание» Андрея Мовчана на «Живом гвозде» @livegvozd.

В этом выпуске Андрей продолжит разбирать устройство экономики частных военных компаний, а также начнет говорить о штате Техас.

Видео можно будет посмотреть в прямом эфире, либо чуть позже в записи — на нашем YouTube.

Подключайтесь к онлайн-трансляции в 20.05 (мск). Открыть/Комментировать

2023-06-30 20:14:14 Андрей Мовчан и Рафаэль Нагапетьянц: рынки, клиенты, продукты, инфраструктура

Основатель Movchan’s Group Андрей Мовчан и старший партнер группы Рафаэль Нагапетьянц записали большой разговор о том, что происходило с группой в последние полтора года, как шла перестройка инфраструктуры бизнеса, какую динамику показывают фонды и какие новые стратегии появились у Movchan’s Group.

Смотрите новое видео на нашем канале в YouTube:

Открыть/Комментировать

2023-06-30 16:23:24 Александр Овчинников, старший партнер Movchan’s Group, управляющий стратегией Fixed income

Согласно опубликованному отчету, дефлятор потребительских расходов (PCE) вырос на 0,13% м/м по сравнению с ростом на 0,36% месяцем ранее и ожиданиями на уровне 0,1% (в годовом выражении рост замедлился до 3,8% по сравнению с 4,4% г/г в апреле). Базовый индекс PCE вырос на 0,31% м/м по сравнению с 0,38% месяцем ранее и +0,54% в январе (в годовом выражении темпы роста замедлились до 4,62% г/г по сравнению с 4,68% месяцем ранее).

Темпы роста доходов населения США выросли в мае на 0,4 м/м по сравнению с 0,3% в феврале-апреле (ожидания 0,3% м/м). Расходы населения замедлились до 0,1% м/м, что ниже ожиданий (+0,2%) и данных за апрель (прирост на 0,6%).

Почему это важно?

Как известно, ФРС таргетирует именно дефлятор потребительских расходов (PCE), а не индекс потребительских цен. Соответственно, если инфляция продолжает замедляться, но не достаточными темпами, то можно ожидать, что 26 июля ФРС повысит ставку на 25 б.п. до 5,5% (об этом говорят и ожидания инвесторов – вероятность сценария 87%), но далее ФРС опять может сделать «паузу» (вероятность повышения ставки в сентябре пока 69%). Вероятность такого сценария, как говорят, уже заложена в цены активов: на премаркете ключевые индексы в США пока в «зеленой зоне», а доходность казначейских облигаций на 2-3 б.п. ниже. Однако интересно, что курс доллара после статистики снижается, а цены на золото постепенно восстанавливаются. Открыть/Комментировать

2023-06-29 13:09:19 Открыть/Комментировать

2023-06-28 17:00:39 Андрей Мовчан и Еуджениу Кирэу о рынке недвижимости

Еуджениу Кирэу, руководитель аналитического департамента Movchan's Group:

«Несмотря на то, что в секторе жилья были положительные подвижки, ипотека подорожала, строительство замедлялось, все ожидали, что это окажет сдерживающий эффект на стоимость жилья и аренду, но в 2023 году фундаментальные показатели рынка жилья улучшились. Полагаю, что это временный эффект, который связан с лагами на рынке недвижимости, поскольку решения о строительстве этим летом принимались еще в прошлом году, когда ставки были очень низкие. В мае вышли очень хорошие данные по старту строительства новых объектов жилья в США, но скорее всего, это в очередной раз подтверждает, что та очень мягкая политика, которую мы видели многие годы, продолжает сказываться на реальной экономике сейчас, и поэтому сейчас нам нужны высокие ставки на довольно длительный срок».

Андрей Мовчан, основатель Movchan's Group:

«С учетом всех разрешений и аллокаций капитала решения о строительстве принимаются задолго до его начала. Поэтому когда мы говорим о текущих выходах на строительные площадки, мы имеем дело не с 2022 годом, а с 2021 годом. Если мы говорим про ставки на ипотеку, то в зависимости о страны этот лаг может быть разным, в частности в США он достаточно большой, в среднем 5-6 лет. Американская ипотека сейчас идет на старых ставках, и это проблема для банков, но не для клиентов, которые продолжают платить по низким ставкам. В Великобритании этот лаг, меньше, порядка 3 лет, и я вижу сейчас, что объем ипотеки здесь начинает сдуваться, поскольку люди начинают погашать кэшем свои ипотечные долги, потому что ставка уже 7%. При этом, в Израиле, где рынок очень чувствителен к изменениям, уже на 25% упало количество строительных площадок. Я думаю, что мы увидим это и в Америке, с некоторым лагом, в Европе этот лаг будет чуть меньше, но все равно это придет».

Полную версию вебинара Андрея и Еуджениу по макроэкономике смотрите на нашем канале в YouTube:

Открыть/Комментировать

2023-06-28 11:31:40 К команде Movchan’s Group присоединился Борис Мильштейн в качестве руководителя юридического департамента

Он будет отвечать за сопровождение юридической деятельности группы, а также за вопросы корпоративного управления.

Борис Мильштейн — специалист в области корпоративного права и финансов с фокусом на структурирование сделок в сфере слияний и поглощений (M&A), а также сделок прямых и венчурных инвестиций.

В 2019 г. он присоединился к команде международной юридической фирмы Dentons, где специализировался на вопросах, связанных с законодательством о ценных бумагах, а также с корпоративным, антимонопольным и валютным законодательством. До перехода в Dentons Борис работал в юридической фирме Cleary Gottlieb Steen & Hamilton, а также в Johnson & Johnson.

Получил степень магистра права (LLM) Пенсильванского университета и Уортонской школы бизнеса. Был упомянут в различных юридических рейтингах, в том числе Chambers & Partners.

#movchansteam Открыть/Комментировать

2023-06-27 13:54:28 Налоговые потери российского бизнеса при приостановке СИДН могут быть компенсированы

Минфин рассматривает возможность защитить бизнес от роста налогов на выплату за рубеж процентов по кредитам в иностранных банках и по еврооблигациям в случае приостановки соглашений об избежании двойного налогообложения (СИДН) с «недружественными» странами. Об этом сообщил статс-секретарь, заместитель министра финансов Алексей Сазанов на Петербургском международном экономическом форуме. Ведомство может сохранить льготы по выплатам в рамках рыночных сделок, например по банковским кредитам или облигациям, рассказал Сазанов.

«Конечно, чтобы не произошло удорожание обслуживания таких внешних займов, наверное, нужно будет внести какие-то адаптационные механизмы в российское налоговое законодательство», — сказал Сазанов. «Поправки в Налоговый кодекс — единственный вариант, как можно помочь адаптироваться бизнесу», — добавил он. «Соглашения не планируются к денонсации. Будут приостановлены отдельные статьи соглашений, а не сами соглашения, поэтому в части физлиц нормы об избежании двойного налогообложения сохраняются». «Сами соглашения сохраняют свои действия, и нормы об избежании двойного налогообложения и возможность зачесть налог, в том числе НДФЛ, сохраняют свою силу», — подчеркнул замминистра.

Решения о компенсационных мерах будут подготовлены, когда администрация президента определится, замораживать ли СИДН и с какого момента, уточнил он.

Чтобы оставаться в курсе самых важных новостей налогов и права, подписывайтесь на нашу рассылку.

#movchansdigest Открыть/Комментировать

2023-06-26 17:55:09 Сегодня понедельник, 26 июня, в эфир выходит авторская программа «Мовчание» Андрея Мовчана на «Живом гвозде» @livegvozd.

В этом выпуске Андрей расскажет про FATCA и CRS, а также об экономике ЧВК.

Видео можно будет посмотреть в прямом эфире, либо чуть позже в записи — на нашем YouTube.

Подключайтесь к онлайн-трансляции в 20.05 (мск). Открыть/Комментировать

2023-06-26 12:20:38 Кирэу и Мовчан: большой разговор о макроэкономике

Основатель Movchan’s Group Андрей Мовчан и руководитель аналитического департамента компании Еуджениу Кирэу провели вебинар по макроэкономике, поговорили о динамике рынков и перспективах для инвесторов.

Полную версию вебинара смотрите на нашем канале в YouTube:

Открыть/Комментировать