Биржевой Архитектор

2022-05-31 09:03:42 ​​ Private отчётность

Delta Air Lines - интересен в расчёте на 2023 год

#DAL +6% после выхода отчетности

Отчетность Сравнение к 19 году, как наиболее релевантное
Выручка 9,35 b$ (+4% к прогнозу, +159 г/г)
Чистый убыток non-GAAP (-780) m$ (по сравнению с +730 m$ к 19г)
EPS non-GAAP (-1,23) $ (+3,15% к прогнозу, по сравнению с +0,96$ к 19г)

Выручка по сегментам:
Пассажиры – 6,9 b$ (+151% к 19г, 74% выручки)
Прочее – 2,15 b$ (+82% к 19г, 23% выручки)
Груз – 0,29 b$ (+34% к 19г, 3% выручки)

Коэффициент пассажирской загрузки – 75% (-8 п.п к 19г)
Доход от пассажиро-миль – 38,7 m$ (-25% к 19г)

За Q1’22 заработная плата и сопутствующие расходы 2,82 b$ (+28% к 19г), нетопливные расходы 6,85 b$ (-4% к 19г), авиационное топливо 2,1 b$ (+107% к 19г), капитальные затраты 1,76 b$ (+29% к 19г), операционный денежный поток 1,77 b$ (-9% к 19г), FCF 197 m$ (-74% к 19г), денежные средства и их эквиваленты 9,95 b$ (-12% к 19г), долг 25,55 b$ (+138% к 19г). Количество акций в обращении -4,5% к 19г.

Прогноз на Q2’22
Выручка восстановится до 93-97% к 2019 году, операционная маржа 12-14%.

В феврале вознаградили сотрудников специальными выплатами на основе прибыльности во второй половине 2021 года и объявили о повышении заработной платы на 4%, которое вступит в силу 1 мая. С восстановлением спроса март стал лучшим месяцем продаж за наличные в истории Delta, превзойдя предыдущий рекорд с весны 2019 года, несмотря на то, что мест было на 10% меньше. Внутренние потребительские доходы превышают уровень 2019 года, а восстановление деловых поездок, доходы ускорились, поскольку офисы вновь открываются, а деловые путешественники восстанавливают маршруты поездок. На сегодняшний день не заметили влияния конфликта в Украине на спрос на поездки. Уже в этом году к команде Delta присоединились 4000 новых сотрудников. Стратегическое решение ускорить инвестиции в аэропорты, флот и технологии во время пандемии принесет...

Полный разбор здесь
https://telegra.ph/Delta-Air-Lines---interesen-v-raschyote-na-2023-god-05-30 Открыть/Комментировать

2022-05-30 17:45:41 ​​ Private отчётность

Wells Fargo - bauback будет замедлен, рентабельность снижается, расходы растут

#WFC -3% после выхода отчетности

Отчетность
Выручка 17,59 b$ (-1,3% к прогнозу, -2,6% г/г)
Чистая прибыль 3,67 b$ (-21% г/г)
EPS 0,88$ (+8,6% к прогнозу, -14% г/г)

Выручка по сегментам:
Потребительский банкинг и кредитование – 8,5 b$ (-1% г/г, 47% выручки)
Управление капиталом и инвестициями – 3,75 b$ (+6% г/г, 21% выручки)
Корпоративный и инвестиционный банкинг – 3,47 b$ (-4% г/г, 19% выручки)
Коммерческий банкинг – 2,32 b$ (+12% г/г, 13% выручки)

За Q1’22 ROE (рентабельность собственного капитала) 8,4% (-2 п.п г/г), ROTCE 10% (-2,5 п.п г/г), CET1 (капитал банка по отношению к его активам) 10,5% (-1,3 п.п г/г), NIM (чистая процентная маржа) 2,16% (+1,1 п.п г/г), чистый процентный доход 9,2 b$ (+5% г/г), непроцентный доход 8,3 b$ (-14% г/г), непроцентный расход 13,87 b$ (-1% г/г), кредиты 0,89 t$ (+3% г/г), депозиты 1,46 t$ (+5% г/г), резерв на кредитные убытки (-787) b$ (-25% г/г), денежные средства и их эквиваленты 383 b$ (-21% г/г), долг 202 b$ (-21% г/г). Выкупили акции на 6 b$ (+633% г/г), выплатили дивиденды на 1,0 b$. Количество акций в обращении -7% г/г. Балансовая стоимость акции 42,21$ (+5% г/г).

Прогноз на весь 2022 год
Прогноз компания не предоставила, по консенсус-прогнозу аналитиков выручка снизится до 73,15 b$ (-6,8% г/г) в 2022 году.

Увеличили дивиденды до 0,25$ (дивидендная доходность около 2% годовых) на акцию/квартал, рост на 25%. Более высокие процентные ставки, наряду с ожиданиями дальнейшего роста кредита, должны привести к более высокому росту чистого процентного дохода, чем ожидали в начале года. Однако повышение ставок негативно сказалось на ипотечном банковском бизнесе. Рынок выдачи ипотечных кредитов пережил один из самых больших квартальных спадов, и отрасли потребуется время, чтобы сократить избыточное предложение. Ставки по ипотечным кредитам увеличились на 156 базисных пунктов в первом квартале и превышают уровни ставок, наблюдавшиеся на протяжении большей части последнего десятилетия. Ожидают, что объем кредитов и маржа во втором квартале останутся под давлением, а доходы от ипотечных банковских услуг...

Полный разбор здесь
https://telegra.ph/Wells-Fargo---bauback-budet-zamedlen-rentabelnost-snizhaetsya-rashody-rastut-05-30 Открыть/Комментировать

2022-05-30 10:57:59 ​​ Дивидендный сезон в России — заплатят не все

Совет директоров компании объявил дивиденды в полном объеме согласно дивидендной политики и сработал первый катализатор переоценки. Газпром выплатит дивиденды за 2021 год в полном объеме (52.53 руб. на одну акцию). Большой позитив для фондового рынка РФ.

Ключевая ставка ЦБ РФ задает норму доходности. Текущая ставка 11%, на следующем заседании 10 июня 2022г будет снижена дополнительно. К цене вчерашнего закрытия дивидендная доходность Газпрома - 17.75%, огромная премия, которая к дивидендной отсечке снизится, если не будет форс-мажоров.

Вероятен рост к 350-400 руб. к дате, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, — 20 июля 2022 года (+25-35% за 2 месяца).

В начале года казалось, что этот летний дивидендный сезон на российском рынке будет особенным. Дело в размере дивидендов: нефтегаз, угольщики, сталелитейщики, производители удобрений и другие показывали дивдоходность 10-20% и выше. Тем не менее, Роснефть сегодня объявила дивиденды за 2021 год в размере 23,63р. на акцию (последний день покупки для их получения - 7 июля 2022), а это всего около 6% годовых.

В итоге сезон действительно намечается особенный — но в другом смысле. Сбер и Лукойл решили не платить дивы,ФСК ЕЭС дотянула до закрытия рынка в пятницу — и объявила, что платить не будет.

Из крупных компаний успели порадовать анонсом дивидендов: Газпром, Газпром нефть, Татнефть, Сургутнефтегаз, ФосАгро, Норникель, МТС, Ростелеком, ИнтерРАО. Открыть/Комментировать

2022-05-27 17:40:45 ​​ Private отчётность

Morgan Stanley - справедливо оценённый первоклассный актив

#MS +1% после выхода отчетности

Отчетность
Выручка 14,8 b$ (+4,5% к прогнозу, -5,9% г/г)
Чистая прибыль 3,66 b$ (-11% г/г)
EPS 2,06$ (+19,7% к прогнозу, -7,7% г/г)

Активы под управлением (AUM) – 1,45 t$ (+2% г/г)
Долгосрочный чистый поток (-14,4) b$ (по сравнению с +16,3 b$ г/г)

Выручка по сегментам:
Институциональные ценные бумаги – 7,65 b$ (-10,7% г/г, 51% выручки)
Управление капиталом – 5,93 b$ (-0,5% г/г, 40% выручки)
Управление инвестициями – 1,33 b$ (+1,5% г/г, 9% выручки)

Выручка по регионам:
Америка – 10,46 b$ (-6% г/г, 51% выручки)
EMEA – 2,31 b$ (+7% г/г, 40% выручки)
Азия – 2,02 b$ (-14% г/г, 9% выручки)

За Q1’22 общие активы 1,22 t$ (+5% г/г), ROE (рентабельность собственного капитала) 14,7% (-2,2 п.п г/г), ROTCE (рентабельность материального капитала) 19,8% (-0,3 п.п г/г), CET1 (капитал банка по отношению к его активам) 14,5% (-2,2 п.п г/г), чистый процентный доход 2,29 b$ (-2,1% г/г), непроцентный доход 12,58 b$ (-8% г/г), непроцентный расход 10,1 b$ (-3% г/г), кредиты 209 b$ (+21% г/г), депозиты 361 b$ (+12% г/г), компенсации и льготы работникам 6,27 b$ (7,2% г/г), резерв на кредитные убытки 57 m$ (по сравнению с роспуском 98 m$ г/г). Выкупили акции на 2,9 b$ (+12% г/г). Количество акций в обращении -3% г/г. Балансовая стоимость акции 54,18$ (+2,8% г/г).

Прогноз на весь 2022 год
Прогноз компания не предоставила, по консенсус-прогнозу аналитиков выручка снизится до 56,41 b$ (-5,5% г/г) в 2022 году.

В первом квартале выручка компании составила 14,8 b$, что является вторым по величине кварталом в истории. Доходы от комиссионного управления активами, которые за квартал составили 1,4 b$, выросли за счет добавления Parametric, Calvert и расширения альтернативных платформ и платформ с фиксированным доходом. Конфликт на Украине не оказывает финансовое влияние на Morgan Stanley. Несколько лет назад решили отказаться от банковской лицензии и значительно сократили операции в России. Чистые новые активы за квартал составили 142 b$. В этом квартале добавили пенсионных активов на...

Полный разбор здесь
https://telegra.ph/Morgan-Stanley---spravedlivo-ocenyonnyj-pervoklassnyj-aktiv-05-27 Открыть/Комментировать

2022-05-27 12:23:02 ​​ Private отчётность

BlackRock - коррекция закономерна и может продолжится

#BLK +1% после выхода отчетности

Отчетность
Выручка 4,7 b$ (-1,2% к прогнозу, +6,8% г/г)
Чистая прибыль non-GAAP 1,46 b$ (+18% г/г)
EPS non-GAAP 9,52$ (+7,3% к прогнозу, +18% г/г)

Активы под управлением (AUM) – 9,57 t$ (+6% г/г)

AUM по сегментам:
Инстуционалы – 4,69 t$ (+3,5% г/г, 49% выручки)
Активные – 1,67 t$ (+10% г/г)
Индексные – 3,0 t$ (+0,3% г/г)
ETF – 3,15 t$ (+12% г/г, 33% выручки)
Розница – 0,98 t$ (+6% г/г, 10% выручки)
Управление наличностью – 0,7 t$ (+3% г/г, 8% выручки)
Консультанты – 0,09 t$ (-59% г/г, <1% выручки)

Выручка по сегментам:
Инвестиционные, административные сборы и доход от кредитования ценными бумагами – 3,83 b$ (+6,7% г/г, 81% выручки)
Плата за распространение – 0,38 b$ (+12,1% г/г, 9% выручки)
Доход от технологических услуг – 0,34 b$ (+11,4% г/г, 7% выручки)
Вознаграждение за инвестиционные консультации – 0,1 b$ (-24% г/г, 2% выручки)
Консультационные и другие доходы – 0,05 b$ (+48% г/г, 1% выручки)

За Q1’22 чистый приток средств 86 b$ (-50% г/г), долгосрочный чистый приток 114 b$ (-14%), компенсации и льготы работникам 1,5 b$ (+6,3% г/г), коммерческие, общие и административные расходы (SG&A) 0,49 b$ (-15% г/г), маржа валовой прибыли 51% (+7,2 п.п г/г), операционная прибыль 1,76 b$ (+14% г/г), маржа операционной прибыли 37,5% (+2,4 п.п г/г). Выкупили акции на 500 m$ (+67% г/г). Количество акций в обращении -0,52% г/г.

Прогноз на весь 2022 год
Прогноз компания не предоставила, по консенсус-прогнозу аналитиков выручка вырастет до 20,37 b$ (+5,2% г/г) в 2022 году.

Объявили об увеличении квартального дивиденда на 18% до 4,88$ (див.доходность около 2,8% годовых) на обыкновенную акцию. Ожидают выкупа акций не менее чем на 375 m$ в квартал до конца года в соответствии с предыдущим прогнозом. Объявили о миноритарных инвестициях в Circle, оператора рыночной инфраструктуры для USDC, долларовой полностью зарезервированной стабильной монеты и одного из самых быстрорастущих цифровых активов с более чем 52 b$ в обращении. BlackRock будет управлять инвестиционным портфелем AIG и ее страховой и пенсионной компании на сумму до 150 b$. Органический рост базовой комиссии в годовом исчислении на 2% отразил влияние двух значительных институциональных индексов и значительных потоков в ETF основных акций в течение квартала. Годовая стоимость контракта, или ACV, увеличилась на...

Полный разбор здесь https://telegra.ph/BlackRock---korrekciya-zakonomerna-i-mozhet-prodolzhitsya-05-27 Открыть/Комментировать

2022-05-26 17:43:31 ​​ Private отчётность

JPMorgan Chase - ожидают сложный и волатильный год

#JPM -3% после выхода отчетности

Отчетность
Выручка 30,7 b$ (+0,6% к прогнозу, -5% г/г)
Чистая прибыль 8,28 b$ (-42% г/г)
EPS 2,63$ (-2,6% к прогнозу, -42% г/г)

Выручка по сегментам:
Корпоративно-инвестиционный – 13,5 b$ (-7,5% г/г, 42% выручки)
Потребительский и общественный – 12,2 b$ (-2,3% г/г, 38% выручки)
Управление активами и благотворительность – 4,3 b$ (+6% г/г, 13% выручки)
Коммерческий – 2,39 b$ (+0,2% г/г, 7% выручки)

Активы под управлением (AUM) – 3,0 t$ (+4% г/г)

За Q1’22 общие активы 3,95 t$ (+7,2% г/г), ROE (рентабельность собственного капитала) 13% (-10 п.п г/г), ROTCE 16% (-13 п.п г/г), чистый процентный доход 14 b$ (+7% г/г), непроцентный доход 17,6 b$ (-12% г/г), непроцентный расход 19,2 b$ (+2% г/г), кредиты 1,07 t$ (+6% г/г), депозиты 2,56 t$ (+12% г/г), резерв на кредитные убытки 1,46 b$ ( по сравнению с роспуском 4,15 b$ г/г), денежные средства и их эквиваленты 1,43 t$ (+10% г/г), долг 671 b$ (+11% г/г), компенсация на основе акций 11 m$ (-11% г/г). Выкупили акции на 2,5 b$ (-50% г/г) пр средней цене в 138$, выплатили дивиденды на 3,0 b$. Количество акций в обращении -3,1% г/г. Балансовая стоимость акции 86,16$ (+5% г/г).

Прогноз на весь 2022 год
Чистый процентный доход без учёта рынков ~53 b$, что выше предыдущей оценки в 50 b$, непроцентные расходы ~77 b$ (+8,6% г/г) в 2022 году.

Совет директоров санкционировал новую программу выкупа обыкновенных акций на сумму 30 b$, вступающую в силу 1 мая 2022 год. В нынешних условиях скорость выкупа явно будет меньше, чем в период 2021 года. И это хорошо. Это означает, что есть лучшее применение для капитала. Не могут предвидеть ни одного сценария, при котором не будет большой волатильности на рынках в будущем. Считают, что текущий капитал и профиль будущих доходов позволяют продолжать поддерживать рост бизнеса, удовлетворяя при этом растущие потребности в капитале. В сегменте жилищного кредитования выручка снизилась на 20% в годовом исчислении, как из-за более низкой выручки от...

Полный разбор здесь
https://telegra.ph/JPMorgan-Chase---ozhidayut-slozhnyj-i-volatilnyj-god-05-26 Открыть/Комментировать

2022-05-26 11:47:54 ​​ Ключевая ставка снижается вслед за инфляцией

ЦБ понизил ключевую ставку сильнее ожиданий: ждали -2%, получилось -3%, с 14% до 11%.

Чего ждать дальше:
Инфляция снижается быстрее ожиданий. Это благоприятный фон для продолжения снижения ставки на следующих заседаниях (ближайшая дата — 10 июня)
Курс доллара будет постепенно выравниваться в сторону 65-70 рублей по мере дальнейшего снижения ключевой ставки и восстановления импорта. Уже сейчас видим резкий скачок курса с 60 до 61 рубля.
По прогнозу ЦБ инфляция снизится до 5-7% в 2023 году и достигнет целевого уровня 4% в 2024-м. Учитывая риски глобальной рецессии в 2023 году с последующим падением цен на энергоресурсы — прогноз звучит оптимистично.

В итоге: сильный экспорт продолжает удерживать российскую экономику на плаву без серьёзных потрясений. Осталось выровнять курс доллара до приемлемых для экспортёров значений и снизить ставку до уровня, который позволит восстановиться кредитованию.

Всё-таки дефолт?

Вчера утром прекратила действовать генеральная лицензия Минфина США, позволявшая России платить по госдолгу иностранным инвесторам.
Таким шагом США подталкивают Россию к дефолту. РФ должна выплатить купоны по гособлигациям на $1 млрд до конца года, но теперь непонятно, удастся ли это сделать.

Риски дефолта хоть и выросли, нам нужно помнить следующее:
Большинство держателей российских облигаций — не в США, а в Европе. Чтобы официально объявить о дефолте, с неплатежами по купонам должны столкнуться не менее 25% держателей выпущенных облигаций.
В случае неплатежа у России будет ещё 30 дней, чтобы найти способ перевести деньги зарубежным инвесторам. Есть также вариант договориться с держателями облигаций об оплате купонов в рублях.
Даже если случится самый худший сценарий и наступит дефолт — эффект на курс рубля и другие экономические показатели будет минимальным. Негативный эффект будет в долгосрочной перспективе — в случае дефолта по гособлигациям, России будет гораздо сложнее занимать на глобальном финансовом рынке.

В итоге: дефолта пока можно избежать, любые возможные последствия будут некритичными для российской экономики. Открыть/Комментировать

2022-05-25 17:40:31 ​​ Private отчётность

Taiwan Semiconductor - находится в интересном для долгосрочного входа диапазоне цен

#TSM -4% после выхода отчетности

Отчетность
Выручка 17,57 b$ (+8,1% к прогнозу, +36% г/г)
Чистая прибыль non-GAAP 7,26 b$ (+45% г/г)
EPS non-GAAP 1,40$ (+6,9% к прогнозу, +45% г/г)

За Q1’22 ROE (рентабельность собственного капитала) 36% (+7 п.п г/г), коммерческие, общие и административные расходы (SG&A) 0,45 b$ (+51% г/г), исследования и разработки (R&D) 1,29 b$ (+17% г/г), капитальные затраты 9,3 b$ (+11% г/г), маржа валовой прибыли 56% (+3 п.п г/г), маржа операционной прибыли 46% (+4 п.п г/г), операционный денежный поток 13,3 b$ (+64% г/г), FCF 3,93 b$ (+450% г/г), денежные средства и их эквиваленты 44,83 b$ (+58% г/г), долг 27,07 b$ (+86% г/г), выплатили дивиденды на 2,55 b$(+10% г/г).

Прогноз на Q2’22
Выручка от 17,6 до 18,6 b$ (+39-46% г/г), что выше консенсус-прогноза в 17,5 b$, валовая маржа составит от 56% до 58%, а операционная маржа от 45% до 47%, капитальные затраты 40-44 b$ (+32-45% г/г).

В первом квартале 5-нанометровый техпроцесс принес 20% доходов от пластин, а 7-нанометровый — 30%. На передовые технологии, которые определяются как 7-нм и ниже, приходится 50% доходов от пластин. Несмотря на проблемы с себестоимостью производства и исключая влияние валютного курса, который не можем контролировать, по-прежнему считают, что долгосрочная валовая прибыль в размере 53% и выше достижима. Продолжают наблюдать структурный рост долгосрочного спроса на полупроводники, подкрепленный отраслевой тенденцией 5G и приложений, связанных с высокопроизводительными вычислениями. Этот многолетний мегатренд будет поддерживать рынки, рост объемов устройств...

Полный разбор здесь
https://telegra.ph/Taiwan-Semiconductor---nahoditsya-v-interesnom-dlya-dolgosrochnogo-vhoda-diapazone-cen-05-25 Открыть/Комментировать

2022-05-25 11:40:20 ​​ Private отчётность

New Fortress Energy - первый прибыльный квартал за пять лет

#NFE +14% после выхода отчетности

Отчетность
Выручка 648,6 m$ (+34% к прогнозу, +28,4% г/г)
Чистая прибыль non-GAAP 151 m$ (+75400% г/г)
EPS non-GAAP 0,72$ (-16,2% к прогнозу, +7200% г/г)

Выручка по сегментам за 2021 год:
Основная деятельность – 931 m$ (+193% г/г, 70% выручки)
Аренда судов – 231 m$ (не было г/г, 17% выручки)
Прочее – 166 m$ (+21% г/г, 13% выручки)

Выручка за весь 2021 год составила 1,32 b$ (+193% г/г), чистая прибыль 97 m$ (по сравнению с (-182) m$ г/г), EPS non-GAAP 0,47$ (по сравнению с (-1,71) $ г/г), cкорректированная EBITDA 604 m$ (+1730% г/г), коммерческие, общие и административные расходы (SG&A) 200 m$ (+67% г/г), капитальные затраты 669 m$ (+326% г/г), маржа валовой прибыли 47% (+9 п.п г/г), маржа операционной прибыли 18% (отрицательная г/г), операционный денежный поток 85 m$ (по сравнению с (-126) m$ г/г), FCF (-585) m$ (-106% г/г), денежные средства и их эквиваленты 187 m$ (-69% г/г), долг 3,88 b$ (+213% г/г), компенсация на основе акций 37 m$ (+311% г/г). Выплатили дивиденды на 89 m$(+162% г/г). Количество акций в обращении +90% г/г.

Прогноз на весь 2022 год
Прогноз компания не предоставила, по консенсус-прогнозу аналитиков выручка вырастет до 2,16 b$ (+63% г/г) в 2022 году.

Добились значительного прогресса в строительстве терминалов в Баркарене и Санта-Катарине, которые, как ожидается, будут завершены во втором квартале 2022 года, оба из которых связаны с огромными рынками СПГ. На Ямайке нефтеперерабатывающий завод Jamalco, на который компания сегодня поставляет электроэнергию со своей электростанции, переходит с тяжелого дизельного топлива на сжиженный природный газ. И NFE надеется быть поставщиком. В Пуэрто-Рико намерены перевести больше электростанций, работающих на мазуте и тяжелом топливе, на природный газ. А в Мексике надеются расширить контракт с CFE. Потенциал для FID и терминала СПГ в Шэнноне и электростанции мощностью 600 мегаватт. находятся на завершающей стадии утверждения плана как терминала, так и электростанции, что даст возможность для больших долгосрочных поставок в Западную Европу. Все это представляет большие возможности...

Полный разбор здесь
https://telegra.ph/New-Fortress-Energy---pervyj-pribylnyj-kvartal-za-pyat-let-05-25 Открыть/Комментировать

2022-05-25 10:10:44 ​​ Спасибо всем, кто заинтересованно принял участие в голосовании. По Вашему выбору будут опубликованы - Taiwan Semiconductor, JPMorgan Chase, BlackRock, Morgan Stanley, Wells Fargo и Delta Air Lines.

От себя опубликую всё же отчёт, New Fortress Energy. Просили выкладывать отчёты компаний, которые стоит покупать. Вот она одна из тех ) Открыть/Комментировать