MMI MARKET SENTIMENT INDEX

2022-02-01 23:34:27 ЗАЯВЛЕНИЯ ПУТИНА НЕ СМОГЛИ РАЗВЕРНУТЬ ТРЕНД К УКРЕПЛЕНИЮ РУБЛЯ

Слева – 1M Imlied vol – 18.44, 3М – 19.33
Справа – доллар/ рубль (76.80)

Путин встречался сегодня с венгерским премьер-министром Орбаном и после встречи сообщил, что США и НАТО «проигнорировали принципиальные озабоченности РФ в сфере безопасности». Путин пояснил, почему принятие Украины в НАТО снижает безопасность РФ: «Представим себе, что Украина является членом НАТО, напичкана оружием, стоят современные ударные системы, также как в Польше и Румынии - кто помешает-то? И начинает операцию в Крыму... Нам что, воевать с блоком НАТО?»

Неделю назад такие заявления вновь загнали бы доллар выше 80. Но сейчас, похоже, уже многие на рынке осознали, что на данном этапе геополитический кризис завершен.

Доллар на этих заявлениях подскочил до 77.1, но быстро вернулся на 76.8.

Мы считаем, что ЕСЛИ В ФЕВРАЛЕ ЦБ НЕ ВЕРНЁТСЯ С ПОКУПКАМИ НА РЫНОК, ТО ПРИ НЕФТИ $100 ДОЛЛАР МОЖЕТ ПРОВАЛИТЬСЯ К 70, ЕСЛИ НЕ НИЖЕ. Но мы ждём, что ЦБ всё-таки вернётся... Открыть/Комментировать

2022-02-01 23:11:15 В ЯНВАРЕ ЭКСПОРТ ГАЗА ИЗ РОССИИ В ЕВРОПУ РУХНУЛ НА 41% гг, НО В ФЕВРАЛЕ СИТУАЦИЯ, ПОХОЖЕ, МЕНЯЕТСЯ

(на графике - динамика котировок TTF в евро за 1МВт.ч)

Спотовые цены на газ в Европе сегодня бодро пошли вниз, опустившись в район $900 за тысячу кубометров.

С утра были сообщения о том, что в январе экспорт Газпрома в дальнее зарубежье рухнул на 41% гг, составив лишь 11.4 млрд кубометров, но в первый день февраля наблюдается скачок трубопроводного импорта из России.

Также стало известно, что Газпром забронировал мощности газопровода Ямал-Европа, выкупив объем 16,2 млн киловатт-часов в час из предложенных 38,4 миллиона киловатт-часов в час. Прокачка российского газа по газопроводу Ямал-Европа в западном направлении не осуществлялась с 21 декабря.

На наш взгляд, изменении политики Газпрома в отношении поставок газа в Европу – это ещё одно косвенное свидетельство ЗАВЕРШЕНИЯ ГЕОПОЛИТИЧЕСКОГО КРИЗИСА, о котором мы писали на прошлой неделе https://t.me/mmi_msi/793 Открыть/Комментировать

2022-02-01 01:01:05 РЫНОК ОФЗ ЗАВЕРШИЛ ЯНВАРЬ НА ПОЗИТИВНОЙ НОТЕ, НО ПОТЕНЦИАЛ СНИЖЕНИЯ ДОХОДНОСТЕЙ ОГРАНИЧЕН

Причиной роста в ОФЗ (кривая сдвинулась на 5-9 бп вниз) стал глобальный risk-on https://t.me/mmi_msi/797 и снижение российских рисков https://t.me/mmi_msi/799.

Мы не видим большого потенциала для продолжения роста. Инфляционная картина в январе остается тревожной https://t.me/russianmacro/13682, рост цен на энергоносители в мире подогревает глобальную инфляцию, а ФРС начнет слабо жать на тормоза лишь через полтора месяца. Поэтому мы, по-прежнему, не сомневаемся, что ЦБ 11 февраля повысит ставку до 9.5% годовых, дав сигнал о возможности дальнейшего повышения.

Длинный конец ОФЗ, конечно, может уйти к 9% годовых (если CDS уйдут хотя бы на 170-180), но короткий конец (до 3 лет), скорее всего, останется выше 9.5%; средний участок (3-7 лет), возможно, будет колебаться вокруг этой отметки. Открыть/Комментировать

2022-02-01 00:45:00 ИНВЕСТОРЫ НАЧИНАЮТ ПОТИХОНЬКУ ОСОЗНАВАТЬ, ЧТО ГЕОПОЛИТИЧЕСКИЙ КРИЗИС ЗАВЕРШЕН

По крайней мере, завершён текущий эпизод, внезапно начавшийся 13 января, и столь же неожиданно закончившийся ровно через 2 недели. Конечно, тема геополитики ещё долго будет с нами. И именно из-за этой темы российские активы долго ещё будут оставаться недооцененными в сравнении c активами сопоставимых EM.

Из сегодняшних новостей нас немного напрягли сообщения (правда со ссылкой на анонимные источники), что Госдума может 14 февраля рассмотреть обращение о признании независимости ЛНР и ДНР...

Рынки явно не обращали сегодня внимания на геополитические новости, отыгрывая широким фронтом январский обвал. Мы ждём продолжения восстановления в ближайшие дни.

РОССИЙСКИЕ РЫНКИ:

• Индекс MMI MSI RUS – 28.49 (-3.9%)
• 5Y CDS – 221-225 (-7 бп)
• USD / RUB – 77.35
• 1M Implied volatility – 19.65
• Индекс Мосбиржи: 3488.6 (+0.95%)
• ОФЗ10 – 9.44%
• Brent - $91.29 Открыть/Комментировать

2022-02-01 00:34:53 ГЛОБАЛЬНЫЙ RISK-ON ВСКОЛЫХНУЛ ИНТЕРЕС К ВАЛЮТАМ РАЗВИВАЮЩИХСЯ СТРАН

Сегодня все основные валюты EM укрепились к доллару. Рубль в группе лидеров, хотя и не лучший. Опасения, связанные с геополитическим рисками, потихоньку рассеиваются. Мы по-прежнему ждём дрейфа доллар/рубль в диапазон 75-76. Открыть/Комментировать

2022-02-01 00:25:11 МИРОВЫЕ РЫНКИ ВНОВЬ ЗАХЛЁСТЫВАЕТ ОПТИМИЗМ

Причины этого оптимизма мы описывали накануне https://t.me/mmi_msi/795 - отступление геополитических рисков и сохранение ультра-мягкой ДКП ещё, как минимум, на 4-6 недель. Похоже, что управляющие глобальными фондами рассуждают также, как и мы))

Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикаторов, так и не смог уйти выше 28 пунктов и, нарисовав двойную вершину, развернулся вниз. Текущие уровни свидетельствуют о низком уровне рисков в глобальной финансовой системе. Значения ниже 20 пунктов мы характеризуем, как ультра-низкие, свойственные для периодов эйфории.

Рынок США:

• S&P500: +1.90%,
• Nasdaq: +3.35%,
• UST10 – 1.79% YtM

Вероятность повышения ставки:

• В марте: +25бп – 100% (100% накануне)
• В марте +50бп – 11% (12%)
• ДВА повышения к маю – 83% (75%)
• ТРИ повышения к июню –77% (68%)
• ЧЕТЫРЕ повышения к сентябрю – 74.5% (66%)
• ПЯТЬ повышений к декабрю – 68% (60.5%)
• ШЕСТЬ повышений к декабрю – 34% (29%)

Биткойн – 38 440 Открыть/Комментировать

2022-01-31 00:03:19 ИНВЕСТОРЫ БОЯТСЯ ПОВЕРИТЬ В ТО, ЧТО ГЕОПОЛИТИЧЕСКИЙ КРИЗИС ЗАВЕРШЕН

Информационное поле в выходные вновь было забито геополитикой. Однако ничего сильно важного, что могло бы оказать влияние на рынки, мы не увидели.

Мы об этом сказали три дня назад и готовы повторить, что ГЕОПОЛИТИЧЕСИЙ КРИЗИС НА ДАННОМ ЭТАПЕ ЗАВЕРШЕН. Вероятность немедленного начала военных действий и соответствующего введения санкций против РФ, снизилась.

Так как никто не понял, зачем всё это было, то, конечно, уровень страха остается высоким. И таким он будет оставаться долго (плата за неопределенность и непредсказуемость). Поэтому мы и не ждём возвращения рынков на уровни, с которых всё началось. Но откат курса к 75-76, уход CDS ниже 200, рост индекса Мосбиржи на 5-10% – это то, что может случиться с большой вероятностью.

РОССИЙСКИЕ РЫНКИ:

• Индекс MMI MSI RUS – 29.65 (+0.3%)
• 5Y CDS – 227-223 (+17 бп)
• USD / RUB – 78.08
• 1M Implied volatility – 20.3
• Индекс Мосбиржи: 3488.6 (+0.95%)
• ОФЗ10 – 9.51%
• Brent - $90.54 Открыть/Комментировать

2022-01-30 23:44:55 МИРОВЫЕ РЫНКИ ЗАВЕРШИЛИ НЕДЕЛЮ НА ПОЗИТИВНОЙ ВОЛНЕ

Первый шок от ужесточения сигналов ФРС https://t.me/mmi_msi/789 отыгран. Рынок настроился на 5 повышений ставки в этом году, хотя до многих уже начинает доходить, что может быть и 6, и 7 повышений. Более того, в марте можем увидеть и сразу +50 бп.
Но важно, что до марта выкуп активов будет продолжаться (хотя и в меньшем объёме), а ставка сдвинется лишь через полтора месяца. Иными словами, ещё 4-6 недель ультрамягкой, беспрецедентно мягкой денежно-кредитной политики рынкам обеспечен. Чем не повод отыграть недавнее падение? Вдобавок и геополитические риски отступили.

Рынок США в пятницу:
• S&P500: +2.43%,
• Nasdaq: +3.11%,
• UST10 – 1.78% YtM

Вероятность повышения ставки:
• В марте: +25бп – 100% (100% накануне)
• В марте +50бп – 12% (16%)
• ДВА повышения к маю – 75% (79%)
• ТРИ повышения к июню –68% (73%)
• ЧЕТЫРЕ повышения к сентябрю – 66% (66%)
• ПЯТЬ повышений к декабрю – 60.5% (63%)

Биткойн в моменте – 37 700 Открыть/Комментировать

2022-01-28 00:04:56 РЫНОК УВЕРЕННО ЗАПРАЙСИЛ ПЯТЬ ПОВЫШЕНИЙ СТАВКИ В ЭТОМ ГОДУ

Переоценка ожиданий по ставке сегодня продолжилась. Базовый сценарий – плюс 25 бп в марте, мае, июне, сентябре, декабре. Но растет вероятность того, что в марте будет сразу +50 бп. По-видимому, будет зависеть от данных по инфляции в январе-феврале.

Сегодняшние данные по ВВП https://t.me/russianmacro/13695 - существенно выше ожиданий – показывают, что экономика США уже находится в положительном разрыве выпуска, и в этих условиях сохранение ультра-стимулирующей ДКП (а такой она будет весь 1-й квартал) – это какое-то недоразумение.

Мы полагаем, что очень скоро рынки поймут, что 5-ю повышениями ставки в этом году не отделаться…

Рынок США:

• S&P500: -0.49%,
• Nasdaq: -1.32%,
• UST10 – 1.805% YtM

Вероятность повышения ставки:

• В марте: +25бп – 100% (100% накануне)
• В марте +50бп – 16% (12%)
• ДВА повышения к маю – 79% (65%)
• ТРИ повышения к июню –73% (61%)
• ЧЕТЫРЕ повышения к сентябрю – 66% (55%)
• ПЯТЬ повышений к декабрю – 63% (53%) Открыть/Комментировать

2022-01-27 23:17:35 ГЕОПОЛИТИЧЕСКИЙ КРИЗИС ЗАВЕРШЕН

Судя по сегодняшней динамике российских рынков, ГЕОПОЛИТИЧЕСКИЙ КРИЗИС, острая фаза которого началась 13 января, ЗАВЕРШИЛСЯ.

Что это было и зачем, совершенно непонятно. Ну и ладно.
Что стало поводом для сегодняшнего ралли, тоже до конца непонятно. Блумберг пишет, что заявление МИДа о недопустимости даже мыслей о войне. Не будем спорить. Если хотите, можете думать так. Мы, скорее, ориентируемся на рынок. Мы уже отмечали, что рынки могут ошибаться, но кардинально – редко. А сегодня – прямо явная ставка на снижение эскалации.

В ближайшее время ждём отката валютного курса в диапазон 75-76, ставки ОФЗ вряд ли сильно пойдут вниз (+100 бп от ЦБ в феврале неизбежно в любом сценарии, геополитика могла лишь добавить), рынок акций будет ориентироваться на мировые рынки.

РОССИЙСКИЕ РЫНКИ:

• Индекс MMI MSI RUS – 29.6 (-5.9%)
• 5Y CDS – 210-215 (-27 бп)
• USD / RUB – 77.90
• 1M Implied volatility – 21.43
• Индекс Мосбиржи: 3455.3 (+2.93%)
• ОФЗ10 – 9.49%
• Brent - $89.10 Открыть/Комментировать