MMI MARKET SENTIMENT INDEX

2022-03-04 00:56:22 ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ ПОКА ОТНОСИТЕЛЬНО СПОКОЙНО ВОСПРИНИМАЮТ ВОЙНУ НА УКРАИНЕ

Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикаторов, продолжает плавно ползти вверх, отражая постепенное ухудшение рыночных настроений на фоне ужесточения финансовых условий. В то же время война сняла с повестки дня вопрос повышения ставки на мартовском заседании FOMC сразу на 50 бп. Рынок прайсит +25 бп в марте и +150 бп до конца года. Мы уже неоднократно писали, что такая траектория ужесточения ДКП означает сохранение мягких денежно-кредитных условий на протяжении всего года. И это заметно успокаивает рынки.

Рынок США:

• S&P500: -0.53%
• Nasdaq: -1.56%
• UST10 – 1.84% YtM

Вероятность повышения ставки:

• +25 в марте – 98% (99% накануне)
• +50 к маю – 98% (99%)
• +75 к июню –98.5% (99%)
• +100 к июлю – 81% (81%)
• +125 к сентябрю – 58% (59%)
• +150 к декабрю – 66% (65%) Открыть/Комментировать

2022-03-03 17:37:49 ЦЕНА НА ПШЕНИЦУ ВБЛИЗИ ИСТОРИЧЕСКИХ МАКСИМУМОВ

Цены на различные сорта пшеницы на товарной бирже в Чикаго подошли к историческим максимумам, наблюдавшимся в 2008 году. Рост цен после начала войны на Украине, превысил 40%. Это мощный проинфляционный фактор для мировой экономики. Тот факт, что геополитические риски заставили ФРС смягчить риторику и приведут, по-видимому, к более плавному повышения ставки – не очень хорошо. Мир вплотную приближается к инфляционному сценарию 70-х годов прошлого века. Открыть/Комментировать

2022-03-03 16:59:47 РОССИЙСКИЕ ЕВРОБОНДЫ ЗАМЕРЛИ НА ДЕФОЛТНЫХ УРОВНЯХ

Рынок суверенного внешнего долга РФ замер. Стабилизация в длинном конце кривой произошла примерно на 17% от номинала, что соответствует доходности к погашению 31-35% годовых. Евробонд с погашением 4.04.2022 опустился ниже 30% от номинала – то есть ставка на то, что Минфин погасит, может более чем утроить Ваши инвестиции. Но рынок не верит в это и уже настроился на дефолт. Что подтверждают и последние решения рейтинговых агентств.

Повлияет ли дефолт России на общую конъюнктуру долгового рынка EM? Мы думаем, что нет. В силу того, что объём евробондов РФ невелик – около $32 млрд, из них 4 апреля – $2 млрд.

В наибольшей степени от этих событий пострадали российские клиенты, которые с удовольствием покупали евробонды РФ с плечом. Все они словили маржин-коллы. Мы думаем, что крах евробондов мог создать проблемы отдельным банкам и инвестиционным компаниям. Некоторые их них он похоронил Открыть/Комментировать

2022-03-03 16:02:20 CAPITAL CONTROL ПОКА НЕ РАБОТАЕТ

Слева – вмененная волатильность (1M (зелёная) – 99.45, 3М (жёлтая) – 72.65
Справа – доллар/ рубль (117.55)

Меры контроля за движением капитала, которые ввели и продолжают вводить правительство и ЦБ, пока не работают. Рубль падает. Волатильность достигла немыслимых значений – около 100 пунктов.

Почему так происходит, не совсем понятно. 80% экспортной выручки при отсутствии продаж и выхода нерезидентов должны были сбалансировать рынок. По-видимому, по-прежнему, очень высок спрос на валюту со сторону внутренних игроков (и население, и бизнес), а также не исключено, что многие экспортёры столкнулись с техническими сложностями в части поставок и расчетов за свою продукции.

Пока идут боевые действия на Украине, сохраняется высокая вероятность введения новых санкций. И пока война не закончится, спрос на валюту будет оставаться высоким. То, что ЦБ не возобновляет торги на бирже – индикатор расширяющегося финансового кризиса Открыть/Комментировать

2022-03-01 22:04:44 ВЫИГРЫВАЕТ ЛИ РОССИЯ ОТ ВЫСОКИХ ЦЕН НА НЕФТЬ?

==========
Дифференциалы Urals рухнули до нового исторического минимума - скидки $18,60/барр к эталону - Reuters News
=========
В то время как Brent улетает в космос (сегодня доходила до $107.5, сейчас – чуть выше $105), спрос на российскую Urals падает. Как сообщает Reuters, дисконт Urals к Brent расширился до невероятных $18.6. Покупатели российской нефти испытывают сложности с оплатой и вывозом морских грузов в марте, поскольку санкции серьёзно осложняют торговые операции. Сообщается, что Сургутнефтегаз на последних спотовых тендерах не смог продать партии на 500 и 200 тыс тонн.
Если так дальше пойдёт, то и никакое эмбарго на экспорт нефти из РФ вводить не придётся. При проблемах с платежами и поставками Россия будет терять доходы от экспорта как из-за цен, так и из-за сокращения объёмов.
Доходы же от экспорта становятся сейчас ключевым фактором поддержки рубля, т.к. ЦБ ограничен в плане проведения интервенций из-за закрытия корсчетов. Открыть/Комментировать

2022-02-28 19:57:26 РЫНОК СУВЕРЕННЫХ ЕВРОБОНДОВ РОССИИ ВСЕРЬЁЗ ГОТОВИТСЯ К ДЕФОЛТУ

Глядя на котировки российских суверенных евробондов в Reuters, первое что приходит на ум – глюк какой-то! Но нет… к сожалению, так и есть. Открыть/Комментировать

2022-02-28 19:48:24 РЫНОК ВСЁ БОЛЕЕ УВЕРЕННО СИГНАЛИТ ОБ ОЖИДАЕМОМ ДЕФОЛТЕ ПО РОССИЙСКИМ ВНЕШНИМ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАМ

На графике:

• Зелёная линия – 5Y CDS Russia
• Жёлтая линия – 10Y CDS Russia

5-летний CDS на уровне 1100. Это вдвое выше пиковых значений 2014 года. Мы полагаем, что такая экстремальная оценка российского риска связана с нарастающими опасениями, что в ответ на санкции и ограничение доступа к ЗВР Россия просто откажется платить по своим внешним долгам. Ограничения на продажу акций нерезидентами https://t.me/russianmacro/14012 многие восприняли именно так – как желание наказать иностранцев за санкции.

Напомним, что ближайший выпуск евробондов РФ гасится 4 апреля в размере $2 млрд. По мере приближения этой даты напряжение будет нарастать. Последний раз правительство России допускало дефолт в 1998г. Если сейчас таких намерений нет, то Минфину лучше бы сделать заявление заранее... Открыть/Комментировать

2022-02-28 19:36:38 ДОЛЛАР/РУБЛЬ – ВОЛАТИЛЬНОСТЬ НА ИСТОРИЧЕСКИХ МАКСИМУМАХ

Слева – вмененная волатильность (1M (зелёная) – 94.90, 3М (жёлтая) – 67.45)
Справа – доллар/ рубль (105.3)

Рубль проявлял сегодня торговался в диапазоне 93-98. После 19:00, когда завершились торги на бирже, курс ушёл на 106-107 (котировки в электронной межбанковской системе). С утра скорее всего вновь увидим ниже 100.

Продажи экспортёров – основной фактор поддержки для рубля. Высокая ставка – также позитивный момент. Но пока непонятно, достаточно ли 20% годовых (многие банки подняли сегодня ставки до 20%+), чтобы население стало возвращать рубли на депозиты.

Обращаем внимание на левый график с волатильностью. Таких уровней не было никогда. Даже в 2014г, когда рубль девальвировался вдвое, вмененная волатильность была ниже. Текущий уровень волатильности показывает, что несмотря на решительные и грамотные действия ЦБ, над рублём по-прежнему висят очень мрачные тучи. Как и над страной в целом… Открыть/Комментировать

2022-02-28 18:59:44 ИТОГИ ТОРГОВ РОССИЙСКИМИ АКЦИЯМИ В ЛОНДОНЕ

На Мосбирже торги акциями сегодня не проводились, поэтому интересно посмотреть, что происходило с российскими бумагами в Лондоне. А там… разверзлась бездна…
Сбербанк - $1.30 за расписку, что в пересчете на 1 акцию – чуть более 30 рублей Открыть/Комментировать

2022-02-25 00:47:44 ЧТО МОЖЕТ ПОДТОЛКНУТЬ ЦБ ПОВЫСИТЬ СТАВКУ?

ЦБ начал интервенции в поддержку рубля https://t.me/russianmacro/13983, увеличил объёмы операций по экстренному предоставлению рублевой ликвидности https://t.me/russianmacro/13989, а также увеличил объёмы предоставлению валютной ликвидности https://cbr.ru/press/pr/?file=24022022_193844DKP24022022_184226.htm.

Это сильнодействующие лекарства, и сегодня мы видели, что они работают. Но пока ещё не случилась банковская паника (масштабное изъятие денег из банков населением). Если набег вкладчиков на банки начнется, то у ЦБ не останется других вариантов, кроме повышения ставки.

До какого уровня она может быть повышена? Приведенные выше индикаторы рынка ОФЗ показывают, что рынок близок к состоянию, в котором он пребывал на пике паники в 2014г. Мы делаем вывод, что действия ЦБ будут сопоставимы с тем, что он делал тогда. Напомним, что в 16.12.2014 на экстренном заседании ЦБ ставка была повышена с 10.5 до 17%. Сейчас ставка составляет 9.5%. Открыть/Комментировать