2023-06-23 11:32:42
Рост рынка или медвежья ловушка?
Звонит мне на днях клиент и говорит:
- Слушай, смотрю я на рынок и жадно мне становится. S&P500 c начала года вырос на 13,7%, а NASDAQ на все 30%! Может не мудрствуя лукаво просто купить ETF на NASDAQ, тот же QQQ например, и не дергаться?
В то же день общались с другим клиентом о ребалансировке на его инвестиционном счете. Далее его слова:
- Лично у меня сейчас ситуация на рынках крайнюю осторожность вызывает, не очень способствующую серьезному пересмотру методов управления активами.
Как мы видим, ситуация на рынке одна, а взгляды на неё диаметрально противоположные. Давайте немного разберемся в причинно-следственных связях и подумаем, какое решение будет более похоже на разумное?
На истину не претендую, просто опишу свою логику.
Откуда такой рост на рынке?
Вы, наверняка, уже знаете про FAANGM (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, and Netflix). Шесть компаний, который занимаюn примерно 23% от S&P 500, и порядка 45% от Nasdaq... Шесть компаний, рост который значительно опережает рынок, ну и, естественной, влечет за собой.
В этом году на планете Земля случился прорыв - нейросети вышли в массы. До создания искусственного интеллекта осталось не так уж долго, и многие это поняли. Главный бенефициар подобных прорывов - естественно, бигтехи. Те самые FAANGM. Порыв был правильный, эти компании действительно смогут улучшить свои продукты, и, возможно, свои доходы, но настолько ли?
Есть такой интересный показатель, Price-to-earnings ratio, P/E. Финансовый показатель, равный отношению рыночной стоимости акции к годовой прибыли, полученной на акцию. Коэффициент «Цена/прибыль на акцию» указывает временный период, за который покупка акции полностью окупится. Фактически – это срок окупаемости актива, приобретаемого по текущей рыночной цене.
Еще недавно я говорил, что показатель P/E=70 это очень много. Окупаемость инвестиций при текущих доходах ~70 лет. Вы вложили бы деньги в бизнес, который окупится через 70 лет?
Конечно, этот показатель не идеален, надо смотреть в сравнении с конкурентами по отрасли, да еще и он не учитывает будущий рост доходов компании...
Но, уважаемые дамы и господа... У NVIDIA (главный бенефициар от ИИ) показатель P/E сегодня равен 223.
223 года, Карл! Рост компании выкуплен на 223 года вперед +200% с начала года. Да, у них хорошие перспективы роста, но не настолько же?
Данное явление называется FOMO (Fear of missing out). Страх пропустить рост. Вокруг чего-то начинается ажиотаж, люди начинают покупать просто потому что растет. До каких пор оно должно расти? Какая цена уже будет указывать на пузырь и перегрев? Об этом люди не думают...
Вообще FOMO свойственно для всего сегодняшнего рынка. Почему я так думаю?
Помните дедушку Баффета? Он давным-давно сказал:
- Учетные ставки действуют как сила тяжести для фондового рынка. Чем они выше - тем выше сила, которая тянет вниз стоимость акций.
Причем это сомнению не подлежит, высокие учетные ставки уменьшают прибыль бизнеса, что фундаментально должно сказываться на стоимости акций этих бизнесов.
Когда начали повышать ставки? С 2022-го года. Считается, что подняли ставки резко и сильно. И что мы видим в S&P 500? Небольшое падение, потом эйфория вокруг ИИ, поднявшая рынок почти до тех же уровней... И это на фоне того, федрезерв обещает еще как минимум пару повышений ставок.
Лично я делаю вывод, что происходящее сейчас на рынке - классическая медвежья ловушка. Посмотрите на кризис доткомов, когда тоже была эйфория вокруг новых технологий, там тоже рынок в течение кризиса отрастал несколько раз по 30-50%, прежде чем продолжить своё падение.
Так что не время жадничать, господа!
#обзоры
3.3K views08:32
Б
